今天第一支热股——云海金属（002182） 

我们认为绝对估值结果的12.56元更能体现公司的成长性，且未来随着新建项目产能逐渐释放，公司的现金流应会有所改善，合理价值会提升，仍维持公司“推荐”的投资评级。 

今天第二支热股——湖北宜化（000422） 

湖北宜化(000422) ：出口关税下调，行业获政府扶持 

2008年1-9月份公司营业收入达到55.81亿元，较上年同期增长57.96%，实现归属于母公司所有者的净利润4.09亿元，较上年同期增长60.46%，EPS为0.75元。但受化工和化肥产品价格的下跌以及高价原料库存的影响，公司08年第三季度盈利增速出现拐点，单季实现净利润0.65亿元，环比和同比分别下降75.6％和43.1％。预计公司四季度盈利环比仍将处于下降阶段。 

公司在鄂尔多斯的60 万吨合成氨、104万吨尿素大化肥项目已经进行试生产，预计将于年底前出产合格产品，公司尿素产能将增加74.2％，未来两年公司产能将基本稳定。 

化肥行业正面临整体困境，国家出口关税的大幅下调，有利于恢复出口，对市场的供需关系起到平衡作用，尤其对目前仍有出口机会的磷肥市场。 

从7月份开始，国内氮磷肥价格持续回落，截至11月17日，国内尿素和磷酸二铵均价分别为1750元/吨和3200元/吨，据年内高点分别下降31.4％和31.9％，基本回落至去年同期水平。国家政策的调整，将促进化肥行业的回暖。 

除磷矿石外，公司主要原材料的价格全面回落，但受到高库存的影响，公司尿素和磷酸二铵等产品的成本依然较高，磷酸二铵四季度面临亏损局面，至09年初，随着高价原料库存的消耗以及春耕需求量的回升，公司业绩将逐步好转。公司磷矿石资源优势也将逐步凸现，09年下半年随着自有磷矿的开采，公司磷肥生产所需的磷矿石可实现自给自足。 

作为拥有成本优势的主要的氮磷肥生产企业，公司盈利能力有望在行业中率先恢复。预计公司08、09年实现净利润4.43、4.03亿元，同比增长14.08%、-9.1%； EPS将分别达到0.817元和0.742元，动态PE分别为10.8、11.9倍，维持持有的投资建议。 

今天第三支热股——锦江股份（600754） 

锦江股份（600754）：肯德基降价有助于扩大销售 

事件：肯德基变相大降价。新华网等媒体报道，从２５日开始，肯德基在中国３１个城市的近１４００家餐厅同时对部分产品实行降价。据了解，此次降价是通过推出特惠套餐方式实现，包括香辣／劲脆鸡腿堡、新奥尔良烤鸡腿堡等在内的五款肯德基主流产品均在降价之列，最高优惠幅度20%。 

我们的观点：此次降价更多的是公司正常的促销行动。近年，随着单店数量的增多，分布区域的广泛，肯德基的促销行动持续展开，尤其是今年两次提高部分单品的价格后（今年３月和８月两次涨价0.5 元-2.5 元），促销的形式更是趋于多样化。从我们的观察来看，目前这些促销仍主要在于吸引人气，促进更多的销售上，因此形式上更多采用捆绑销售或者类似于数量折扣的方式，单品直接降价仍是极少数。此次活动虽然范围更广，力度更大，但形式上与前期相比并没有变化。我们认为，这是公司在当前消费受到金融危机影响下吸引人气的有力举措，一系列促销有助于单店销售基本维持。 

从上海肯德基来看，近几年增长主要来自于单店收入增长和开店数量的增长。近三年，开店数量增幅维持在年10%以上，单店收入保持稳中有升，净利润增幅在20%以上。08 年上半年受益于产品提价，单店收入增幅达12.2%，是近年增幅最大的一年。考虑今年的二次提价和一系列促销，预计今明两年仍能保持单店收入的小幅增长。 

目前上海肯德基和苏锡杭肯德基贡献利润占到锦江股份净利润的 30%，由于这一块业务受到金融危机影响相对较小，将有助于公司09-10 年业绩的平稳增长。值得一提的是，上海肯德基将于09 年到期，市场传闻届时外方可能不续约，如果续约也会大幅提高特许使用权的标准。我们认为，由于是合作企业，200 多家门店，不续约将严重影响上海肯德基的正常运营。另外，去年两家公司已经就特许权达成新的协议，特许费已经达到国际上最高标准，再大幅提高的空间已经有限。 

维持锦江股份 08-10 年每股收益0.45 元、0.51 元和0.71 元。目前股价09 年动态市盈率18 倍，维持增持评级。 

今天第四支热股——华联股份（000882） 

华联股份（000882）：夯实主业的重要一步 

12月15日公告称将以向特定对象华联集团非公开发现的方式购买其持有的五家商业物业公司100%股权。增发后公司总股本达4.97亿股，华联集团成为控股股东，持股比例约60%。 

七处物业项目。本次购买了5处物业，另有年中公司受让青海及大连两处物业。新进的物业项目中，北京广安门店和紫金店已经开业；江苏无锡店和合肥长江路店预计明年7月开始营业；合肥蒙城路店预计于2010年1月开业。

盈利预测及投资评级：我们的观点是，永续增长模式所估计的每股地产价值介于3.42-4.87元间，合理价值在4.30元左右；DCF以40年为期限折现，估计价值在2.2元左右；收入比较法的价值估计的价值在3.55元左右。PE估值法中，房地产部分的PE是24倍，其他投资性利润如华联综超和华联财务公司的合计预估利润在每股0.05元左右，综合PE近20倍。目前公司股价在4.7元附近，接近我们多种估值方法的上限区域，给予“持有”评级。 

今天第五支热股——拓维信息（002261） 

拓维信息 (002261)：创新型移动增值业务增长强劲 

移动增值业务发展推动公司业绩增长。今年公司的移动增值业务快速发展，占收入达70%以上；软件与系统集成业务受设备大幅降价影响，收入略有下降。2008 年前三季度，公司业务收入增长13.6%，净利润增长28.1%，公司毛利率比去年提升了3 个百分点。 

手机动漫业务持续高增长，继续保持领跑者地位。2007 年，公司手机动漫收入增长144%，2008 年预计增长50%。预计明年将维持高增长，主要原因有三方面： 

（1）3G 网络建成后，动漫频道（影视）、动漫游戏等业务会加快发展，一些更具互动性的新业务也会出现。

（2）目前公司的动漫业务及动漫大赛主要是与中国移动合作推广。今后公司将在手机动漫领域加强与中国电信、中国联通的合作。 

（3）手机动漫产业链日趋完善，有利于公司手机动漫业务的推广。 

移动 SI 类、平台支撑类业务有望保持较快增长。公司目前的移动SI 业务、平台支撑类业务主要集中在省内。平台业务是按20%比例从接入的增值服务业务中提成的，公司现有的平台业务收入会随着接入的增值业务量的增长而增长。今年公司甘肃的ADC 平台刚刚进入运转期，明年的收入贡献将增加。公司正与云南、贵州的移动运营商开展初步的合作，未来在这两个省的移动增值业务有可能获得较快的增长。 

移动电子商务有可能成为公司新的增长点。公司在手机支付领域有长期的研发投入，目前公司的手机投注彩票业务的收入已经达到100 万/月。公司移动电子商务未来的增长值得期待。 

给予“买入”评级。预测公司2008－2010 年EPS 分别为1.08、1.29、1.58 元。2009 年25 倍PE 对应目标价格为32.2 元。目前股价23.8，给予“买入”评级。