今天第一支热股——万东医疗（600055） 

万东医疗(600055)：医学影像龙头 医改受益明显 

业内龙头企业，产品系列齐全。公司隶属于医学影像行业，主要产品为核磁共振仪和X 线仪。X线仪产品线较为完整，包括较为低端的常规X 射线诊断设备以及直接数字成像DR 设备、高频胃肠诊断设备、血管介入治疗设备等多种X 线仪。公司也有意进入同属医学影像领域的B 超和CT制造，将来会有一定的融资需求。 

医改受益明确。公司在国内招投标产品的市场占有率从07 年的50%以上上升到了08 年的70%，由于该块业务毛利率较低，公司能够在利润较薄的情况下不断提高其市场占有率体现了公司规模优势下非常卓越的成本费用控制能力。我们认为医改将引发农村和社区中低端医学影像仪器市场的扩容，如万东这样具有年生产6000 套以上X 射线设备的生产能力又能够良好控制成本的公司将成为医改这一块的最大受益者。 

出口业务预测难度较大。公司在国际市场的开拓上有较大的进步，我们预计出口金额08 年可以达到1000 万美金，然而去年11 月以来出口开始大幅下滑。受到金融危机的影响，主要的出口目的国家地区如乌克兰和中东分别面临货币贬值严重和油价下跌的打击，我们预计2009 年上半年的海外市场将持续萎缩，下半年开始有望转好。公司表示出口业务毛利率较内销高，而且风险也不高，因此长远看还是有希望的。 

公司 08 年三季度每股收益为0.06 元，由于公司业务以政府拨款医院采购为主，因此通常四季度单季度业绩不低于于前三季度业绩，按照15%的所得税率计算，我们预计公司08 年每股收益在0.16 元左右，09 年有望实现15%左右的增长。结合目前7.55 元的收盘价，我们认为股价已经在合理区域内，我们给予公司短期“观望”，长期“推荐”的投资评级。 

今天第二支热股——奥特迅（002227） 

奥特迅（002227）： 电力自动化电源领头羊，积极开拓新利润增长点 

电力自动化电源领头羊，占领高端市场半壁江山。奥特迅（002227）—08年5月6日于深交所上市，公司是国内将高频开关电源技术引入直流操作电源系统的首创者，也是电力用直流和交流一体化不间断电源设备解决方案的发起人，同时负责起草了该方案的电力行业标准。公司销售额连续七年居同业之首，是中国电力自动化电源行业龙头企业。 

公司产品国内高端市场占有率约50％，重点业绩包括：三峡工程、大亚湾核电站、岭澳核电站、田湾核电站、150余台600MW及以上火电机组和160余座500kV及以上变电站（包括中国第一个超高压750KV变电站、国家电网公司1000kV晋东南－南阳－荆门特高压交流试验示范工程晋东南、南阳、荆门站直流系统、UPS电源）。公司的主要竞争者包括：许继电气、珠海泰坦、烟台玉麟等企业。 

地震、雪灾、奥运会推迟交货，导致08年业绩下滑。08年公司营业总收入、营业利润、利润总额、净利润和基本每股收益分别比上年同期减少 10.26%、21.92%、13.79%、12.97%和27.94%，净资产收益率比上年同期下降 26.29 个百分点。主要受08年上半年雪灾及地震影响，公司产品在生产、发货、验收环节均出现滞后；第三季度，为了保证奥运期间电网系统稳定及安全，部分改造项目暂停，产品无法验收；第四季度，公司已积极组织生产销售，生产经营恢复正常，但受前三季度的影响较大，业绩指标有所下降。基本每股收益和净资产收益率下降主要因08年发行新股，募集资金到位，股本及资本公积大幅度增加所致。 

根据从公司了解的情况，08年公司订单仍维持了20%左右的增长，经营业绩下滑主要源于外部偶然因素，并非由于经营环境发生重大变化或经营管理不善所致。预计未来几年，随着电网建设步伐加快、核电建设提速，公司电力自动化电源业务仍将维持20%左右的增长率，由于技术优势明显，服务体系完善，有望保持50%左右的销售毛利率水平。 

募集资金项目正在进行，年底投产。08年5月6日，公司于深交所上市，募集资金3.75亿元，用于交直流一体化不间断电源设备的扩产，届时，产能将由3800面提升至11000面。

目前，募投项目正在进行中，预计年底建成投产。公司已经在全国30个省市、自治区建立了销售渠道，产能瓶颈突破后，公司业绩将出现较大增长。 

成功进入核电市场。08年6月，公司自主研发的高频开关直流充电装置等3款产品顺利通过了核电站1E（核安全级）鉴定，成功跨越了进入核电市场的门槛，7月，公司收到中广核工程有限公司《中标通知书》： 

1、中标广东阳江核电厂一期工程LOT69-常规直流及不间断电源系统，中标金额为RMB898万元；

2、中标福建宁德核电厂一期工程LOT69-常规直流及不间断电源系统，中标金额为RMB1118万元；

3、中标辽宁红沿河核电厂一期工程LOT69-常规直流及不间断电源系统，中标金额为RMB1094万元。 

根据国家发改委最新修订的“核电中长期发展规划”，到2020年，我国核电装机总容量将由原定的4000万千瓦上调至6000万千瓦。核电建设明显提速，奥特讯将从高速增长的核电建设市场中受益。 

开发新产品，创造新的利润增长点。公司面临的最大风险是产品结构单一，集中在电力自动化电源市场，年市场需求在40亿元左右，增长空间有限。 

公司较早地认识到这点，几年前即开始研制新产品。目前，已有氟化物（蒸发冷却）变压器、变压器绝缘在线监测装置两款新产品问世，为公司提供了新的利润增长点。 

预计绝缘在线监测装置09年将为公司带来2000-3000万元的销售收入，由于前期研发投入计入管理费用，产品毛利率较高，推测将实现1200-1800万元营业利润。 

氟化物（蒸发冷却）变压器已成功挂网运行，在上海世博会和深圳具有成功案例，产品具有体积小、节能环保等特点。公司准备积极进行市场推广，目前尚未制定09年销售目标。 

高新技术企业，享受所得税、增值税优惠政策。作为深圳市高新技术企业，公司享受15%的所得税率优惠政策，子公司奥特讯科技作为软件企业，从2000-2010年，对其开发的软件产品按17%的增值税率征收后，对超过3%的部分实行即征即退的政策。 

盈利预测与评级。预测公司09、10年EPS分别为0.57、0.93元，根据三阶段估值模型得出合理的价格为14.99元，21日收盘价14.65元，目前股价基本反应了公司的价值，首次给予“中性”评级。 

今天第三支热股——方大炭素（600516） 

方大炭素（600516）：注资添彩,业绩翻番 

事件：公司公布年报，08 年全年共实现营业收入334270 万元，同比增长61.27%，实现利润总额81005 万元，同比增长107.13%。净利润为54531 万元，同比增长95.22%。基本每股收益0.95 元，期末股本摊薄后每股收益为0.85 元。 

简评：

炭素行业龙头。公司是我国炭素行业的龙头企业，现有炭素产能16 万吨，产能、利润及市场占有率均为行业第一，在石墨电极领域拥有定价权。08 年公司炭素制品总产量达到14.5 万吨，其中石墨电极12.6 万吨，炭新材料1.9 万吨。去年7 月通过定向增发注入拥有铁矿资源的莱河矿业有限公司，增加年产能60 万吨铁矿资产，08 年铁精矿粉总产量59.5 万吨。 

业绩受钢铁行业走势影响巨大。公司收入和利润的主要来源为石墨电极产品，08 年该项业务收入和毛利率大幅提高是公司业绩上升的重要原因。石墨电极主要用作电炉炼钢中的导电材料，虽然在炼钢成本中占比不高，但供应的下游产业主要是钢铁业，此外铁精粉矿主要是炼钢的原材料，因此，公司主要产品受钢铁行业景气度变化影响巨大。上半年钢材市场的走强是公司利润大幅攀升的主要原因，但下半年受经济形势下滑的影响，行业景气度回落，石墨电极和铁精粉价格也大幅走低。 

加强产品结构调整。为应对行业压力，公司目前加大产品结构调整，进一步增大高附加值、大规格、超高功率石墨电极的比重，不断扩大中高档炭素制品的开发和利用，提高公司产品的整体盈利能力。 

产能释放助推业绩增长。目前，成都方大新建0.4 万吨特种石墨电极厂已投产，兰州新建4 万吨石墨电极焙烧生产线计划于今年逐步达产，莱河矿业今年还将新增产能20 万吨。我们预计09 年石墨电极和铁精粉矿产量将分别达到20 万吨和80 万吨，成为09 年业绩增长的重要推动力。 

预测和评级。我们认为钢铁行业目前仍处于景气度下行周期，09 年经济形势可能更为严峻，对于钢材产品的需求也会下降，从而对公司业绩构成巨大压力。但是公司目前较高的行业地位和产品定价权以及09年产能的释放将有助于适度缓解产品价格下降带来的不利因素。预计09-10 年EPS 分别为0.92 元，1.01 元，中性评级。

今天第四支热股——水井坊（600779） 

水井坊(600779)：产品体系逐步完善与帝亚吉欧合作稳步开展 

水井坊产能为5000吨，仍有较大发展空间。水井坊产能在5000吨，预计今年销量在2200吨左右，仍有较大的发展空间。公司制定的水井坊销量10年远景目标是在保证产品形象和美誉度的前提下超过行业平均增长速度。

发展天号陈品牌，使公司产品的结构更加合理。目前天号陈定位为水井坊品牌的子品牌，出厂价在250元-300元之间，定位稍高于剑南春，是水井坊品牌向下的一个延伸，连接水井坊和全兴。天号陈目前的销售区域主要集中在河南、山东和宁波等地，总体来说量较小，今年有望达到800吨。随着天号陈和全兴品牌的发展，公司的产品结构更加合理，改善过度依赖水井坊的局面，使得公司产品抗风险能力加强。天号陈原来是由天号陈酒业有限公司运营，现在纳入上市公司。 

与帝亚吉欧合作公司改变正在进行，效果仍需时日。帝亚吉欧参与公司管理有利于公司财务透明化、管理规范化。外方主导的原计划在9月份上市的改良酒种由于08年地震推迟了研发进度，预计年底能上市，上市后先在北美市场进行销售，如果成功再考虑国内市场。公司近两年出口业务发展迅速，但占比较小，对业绩增量带动有限。 

房地产业务锦上添花。蓉上坊项目将带来4亿元左右的净利润，折合每股收益0.82元。公司对房地产业务的定位为阶段性业务，对现有土地开发完以后原则上不会主动进行房地产业务储备。 

投资建议。预计公司08-10年白酒业务贡献EPS分别为0.7元、0.78元、0.96元；房地产业务为公司贡献净利润约4亿元，折合每股收益0.82元，由于房地产项目收入的确认存在较大的不确定性，我们假设09年到11年各确认33%，则每年增加每股收益0.2733元。考虑房地产业务后，公司08-10年每股收益分别为0.7元、1.05元和1.23元。按照09年业绩测算的，相对价值为13／股，公司董事会推动高分红，符合股东利益，且相对估值在行业内较低，投资建议：买入。 

今天第五支热股——昆明机床（600806） 

昆明机床(600806)：研发创新能力强，成长性突出  

国家出台的增值税改革及配套措施以及4万亿投资等“保增长”措施，对于拉动机床行业的需求、加快行业进口替代进程将起到明显的促进作用。我们认为未来机床行业将从目前状态逐步回暖，预计2009年行业增长17%-20%。重型机床的附加值高、竞争相对缓和、技术和进口替代空间大，一直是机床行业增长的最重要推动力，预计2009年重型机床增长不低于30%。 

产品研发创新能力强，成长性突出，公司自主开发落地式镗铣床，近年来持续高速增长，已成为公司收入和利润占比最大的产品。是公司业绩高速增长的重要推动力。未来公司还推出龙门加工中心等高端新产品，形成新的增长点。公司的中高端产品比例高，盈利能力高于同行业上市公司，也高于主要竞争对手武重和齐二机床。 

公司落地镗铣床属于重型机床，市场占有率为30%，目前订单应接不暇的局面有所缓和。预计下半年增速为30%左右，全年增速为40%。2009年增长28%。卧式镗铣床是公司的传统优势产品，市场占有率约为20%，目前小型号产品增速呈现大幅回落。预计2008年下半年的增速为10%，全年增长28%左右。2009年增速为18%。 

预计2009年公司收入增长22%，毛利率将略有下降。公司盈利增长20%左右，2008年-2010年每股收益分别为0.63元、0.75元和0.95元。与同行业公司相比，公司估值优势明显，根据绝对估值和相对估值，公司的合理估值为9.5元，维持“推荐”评级。 

今天第六支热股——盐湖钾肥（000792） 

盐湖钾肥（000792）：国内钾肥价格恐难下降，公司长期投资价值显现 

多方博弈，国内钾肥价格短期恐难下降。国际钾肥价格在供给下降和需求下降中博弈。国际钾肥巨头大幅减产，根据各家公司公布的数据，钾肥公司预计减产500 万吨，减产幅度在10%左右，进而抵销下游需求的不足；同时国内钾肥进口商中农、中化和国际钾肥巨头存在博弈，07 年库存钾肥500万吨，08 年进口钾肥550 万吨，产量330 万吨，08 年国内钾肥消费量700 万吨，08 年底国内钾肥库存680 万吨，因而，09 年国内钾肥供应不成问题，08 年5 月份后，国内钾肥进口商进口的钾肥价格较高，10 月进口价703 美元/吨，11 月为686 美元/吨，5 月到11 月进口的高价钾肥为290 万吨，均价在683 美元/吨，那么国内价格至少在4700 元/ 吨，因而消耗高价钾肥成为国内进口商的主要问题，考虑国内需求和进口商因素，09 年钾肥谈判预计会比较漫长，短期国内钾肥价格恐难下降。 

公司长期投资价值显现。公司 08 上半年销售钾肥61.9 万吨（07 年库存50 万吨），根据三季度公告预计钾肥销售在46 万吨，由于政府监管和公司惜售，我们预计公司四季度销售30 万吨，公司生产正常，08 年预计产量190 万吨，这样就有100 万吨左右产品转入09 年销售，我们预计公司09 年钾肥销售有望达到250 万吨，我们保守假设公司08、09 销售均价3900 元/吨和4000 元/吨，那么公司08、09 年EPS 为2.06 元和4.21 元，公司经营稳定，公司每年都实行现金分红，07 年股利支付率93%，如果08 年按90%分红，对应40元的股价来计算，年收益将达4%，远高于2.25%的一年期和3.36%的五年期的存款利率，因而，从这个层面来说，公司长期投资价值显现。 

重组存在不确定性，重组后有利于公司发展。重组是多方博弈的结果，重组后盐湖钾肥和集团的多宗关联交易消除，同时也有利于百万吨固矿液化项目推进，国家新动力汽车项目推进，公司1 万吨碳酸锂项目将会有很大的发展空间，预计合并后公司的业绩将达3.91 元,从目前的股价来说，估值偏低，给予公司增持评级。