今天第一支热股——苏泊尔（002032） 

苏泊尔（002032）：业绩稳定增长的小家电龙头 

公司主营压力锅、电磁炉、电饭煲等炊具和小家电产品，主要产品市场份额均位居行业前三。公司已经成为国内炊具、家电行业领先品牌，具有较强的竞争力。 

炊具和小家电行业增长前景明确。我国炊具行业已进入成熟阶段，需求较为刚性，未来几年销量有望保持稳定。部分小家电产品已经成为生活必需品，消费者对其价格敏感性较低，销售受经济波动影响较小，具有一定抗经济波动的特征，随着人们消费能力的提高，在消费升级和普及率快速提升推动下，小家电产品未来几年销量有望保持年均8%的增长。 

SEB控股公司提升企业盈利能力。持有上市公司51.31%股权的法国小家电巨头SEB拥有雄厚的技术实力、丰富的产品线及遍布全球的销售渠道。通过整合有助于提升公司综合实力，丰富产品种类，推动公司从产品设计和创新差异化竞争中胜出，分享小家电行业的快速成长带来的业绩快速提升。 

同时依托SEB大量订单转移，公司出口额有望保持80%左右的增长。2008年上半年公司出口收入占营业收入比为30%，其中来自SEB订单收入同比增长200%，占出口收入比达63%。由于SEB转移给公司的订单仅占其在中国采购额的25%左右，公司有望获得SEB亚太市场及其他地区的订单，出口增长前景明确。SEB订单毛利率固定为18%，保障了出口产品盈利能力。 

公司业绩增长明确。公司炊具产品收入有望保持年均5%左右的稳定增长；2008年上半年占营业收入51%的小家电收入同比增长71%，延续了高增长势头。公司通过不断推出新产品，实现竞争力和市场份额的不断提高，从而享受到行业的快速增长，小家电业务收入未来几年有望保持40%左右的增长，成为公司的重要利润来源。 

维持“增持”评级。我们预计公司2008-2010年每股收益分别为0.54元、0.64元和0.81元，对应动态市盈率为26倍、22倍和17倍，由于公司拥有较高的成长性，维持“增持”评级。 

风险提示：SEB对公司业务、管理进一步整合效果低于预期；SEB向公司转移订单量低于预期。 

今天第二支热股——中国重汽（000951） 

中国重汽（000951）：轻装上阵，09 年领先优势将进一步扩大 

目前公司订单好于我们预期，凭借较低的库存水平和工程自卸车领域的优势，我们认为公司09 年相对于其他竞争对手的领先差距将进一步扩大，行业调整对中国重汽而言利大于弊： 

在 08 年全行业54 万辆重卡出货量中，至今仍有近4 万辆库存滞留于销售环节，这导致多数企业自去年4 季度以来销量大幅下滑。而中国重汽库存控制较好，近期销量尽管同样下滑，但下滑幅度小于竞争对手，09年首月公司的市场份额已上升至37%，较同期提高14 个百分点，公司计划于2010 年占领国内30%份额的目标有望提前实现； 

根据公司网站披露，09 年春节后公司订单不断攀升，日接订单最高达到595 辆份，我们判断公司1 季度销量有望达到1.6 万辆，同比下滑18%，好于此前下滑20-30%的预期，其多数订单为工程类自卸车，4万亿基建投资正在对重卡行业产生作用； 

公司目前的钢材采购价格已接近 07 年年初的水平，高价位原材料基本消化完毕，我们测算公司单车成本较08 年下降约7,000 元，如果不考虑降价因素，静态分析公司毛利率可反弹1.5-3.5 个百分点，成本下降已成定局； 

公司全新一代 HOWO-A7 重卡已正式上市，该车型搭载12 升大马力发动机，并且在国内率先标配自动变速箱（SMARTSHIFT-AMT），主动性引领市场向更高端的产品发展是中国重汽可持续增长的核心驱动力； 

由于 09 年行业竞争由“增量”转为“存量”，公司09 年业绩变化趋势的“能见度”仍然不高，我们的主要担心来自于竞争加剧导致的降价，这有可能完全抵消掉成本下降的空间，在不同毛利率情况下，公司09 年业绩波动区间为0.6-1.7 元； 

我们认为重卡行业已处于底部，成本下降已成定局，基建投资有可能拉动行业需求的明显回升。作为行业龙头，在市场份额继续上升的预期下，中国重汽的投资价值明显，我们给予公司未来6-12 个月25.29 元目标价位，对应08-10 年PE 分别为24、24 和18 倍，维持公司的“买入”建议。 

今天第三支热股——辽通化工（000059） 

辽通化工（000059）：公司尿素价格看涨，石化产业值得期待 

公司是东北地区最大的尿素生产企业。辽通化工是国内最大的尿素生产企业之一，公司目前拥有3 套50 万吨尿素装置，分别位于盘锦、葫芦岛、新疆，总尿素产能150 万吨，三套装置均为气头，其中辽河化肥厂由辽河油田盘锦分公司供气，锦天化使用中海油渤海公司天然气，新疆化肥由中石化西北分公司供气，公司平均气价0.645 元/立方米，由于装置邻近气田，因而用气价格低于国内同行业平均水平；公司享受化肥优惠用气，公司用气价格低，气田供气积极性不高，公司受到用气不足的影响，装置不能满负荷运行。公司产品在辽宁省的市场占有率在90%以上，在新疆南彊地区占有近50%的市场份额。 

09 年东北地区春耕氮肥价格将会走高，公司将因此受益。东北地区是我国重要的用肥区域，但是东北地区的氮肥生产企业相对较少，东北地区的尿素价格要高于国内其他地区；07 年东北三省氮肥施用量是194 万吨（折纯），而氮肥产量仅167 万吨，其中尿素129 万吨，东北地区每年需要从其他地区调运大量化肥物资，就辽宁而言，07 年，辽宁省氮肥施用量是65 万吨，氮肥产量84 万吨，其中尿素59 万吨，而辽宁地区为我国黄金玉米带，玉米为主要种植作物，尿素为主要用肥品种。 

由于国内氮肥产能过剩，加上前期企业高价库存及出口受阻影响，氮肥价格一路下行，尿素市场不稳，目前大部分尿素库存于生产企业，目前辽宁地区的尿素出厂报价在1670 元/吨；这种局面将会造成09 年东北地区春耕尿素价格高企，这主要是由于施肥的季节性特点，东北地区是一个集中用肥、用肥量较大、一次备肥一次购肥的特殊区域，且该地区需从外地调运氮肥，而经销商由于市场风险及资金等原因，迟迟不进行淡储备货，这样就会造成春耕时农民集中用肥，需肥大增，而经销商手中没有肥料的尴尬局面，因而那时东北地区尿素价格将会高企，公司地处氮肥消费市场，公司将因此受益。 

公司将向石化企业转型，未来值得期待。公司通过非公开发行53728 万股募集资金371296 万元，投资建设“45 万吨乙烯及配套400 万吨原料工程，改项目总投资107.2亿元，项目建成后，公司将成为我国继中石化、中石油及中海油之后的第四大石化生产企业；预计该项目将在09 年上半年建成投产，由于全球金融危机，石化产品需求萎缩，这将会对公司的经营效益产生影响，我们保持谨慎乐观，长期来看，项目值得期待。 

财务费用将会影响公司业绩。公司三季度长期贷款72.9 亿元，短期贷款18.5 亿元，财务费用1.32 亿，而公司很大一部分贷款是在二季度以后发生，因而公司08 年和09 年的财务费用将会很高，虽然央行多次下调贷款利率，减少了公司的财务负担，根据测算，因贷款利率下降，09 年公司的财务费用将因此减少1.89 亿元。预计09 年公司石化项目将会发挥部分效益，对公司“暂不评级”。

今天第四支热股——联化科技（002250） 

联化科技（002250）：依托技术优势，稳定中谋发展 

公司是主营农药中间体和医药中间体的精细化工企业，总体来看，其下游农药行业和医药行业的需求仍将比较稳定，受金融危机的影响较小。公司的主要优势在于：技术领先且持续技改的能力强；受益农药产业转移，参与国际合作的时间早，合作层次高，具有较强的先入者优势。 

技术优势是立足之本：公司一直重视研发投入，目前拥有的六大核心技术均处于国内领先水平，其中氨氧化技术国际领先；公司还有多项技术处于在研阶段，其中5 项技术处于国际先进水平，抗高血压药厄贝沙坦的关键中间体已完成小试，准备申请专利。 

农药业务将稳定增长：目前公司农药中间体产量约8500 吨以上，其中70%左右（销售额占比）为外国大型农药公司的定制生产产品，采用排他性的合同和成本+利润的定价模式，盈利可以得到保证。近期公司下游大客户FMC 对未来农化部门经营比较乐观，而且目前公司与FMC 的联苯菊酯合同签到2011 年，预计将成为公司近几年业绩的稳定来源。 

医药业务有潜力：医药中间体 3300 吨以上，以自产自销为主，公司在技术上有优势，需求也较为稳定。公司还为客户生产临床实验产品的定制中间体；这些中间体产品将有可能成为公司未来业绩潜在的增长点。 

贸易业务以控制风险为主：此外公司销售额的剩余40%来自于贸易业务，但这部分业务仅贡献毛利润的5-6%左右，是公司主营工业业务的辅助业务，帮助公司开拓市场、了解信息，其经营将以稳健为主。 

募投项目有望大幅提升公司业绩：公司的募投项目中低毒选择性除草剂XDE 是公司向农药原药生产扩展的尝试，预计将在明年上半年投产；农药及医药中间体对氯苯甲腈预计也在2010 年投产，全部达产后有望提高公司EPS0.28 元左右。 

管理层激励到位：公司管理层和核心技术人员合计持股近 2760 万股，使公司管理层的利益与多数股东利益的紧密相联，有利于公司的发展。 

公司的长期发展前景看好：公司具有较强的技术能力，长期的发展前景较为广阔。随着公司产品的不断丰富，下游客户不断开拓和合作的不断深化，公司未来农药原料药及中间体业务发展将保持良好的势头；而医药中间体业务的发展速度存在不确定性，但不排除快速增长的可能。建议投资者长期关注。 

风险因素：下游市场出现大幅下滑，新产品市场开拓受阻。 

业绩预测与评级：预计 2009 年业绩在0.60 元左右，2010 年随着经济的逐渐好转和公司募投项目的逐渐达产，公司业绩有望增长到0.73 元左右。目前公司09 年PE 在22.5 倍左右，我们给与其增持的投资评级。 

今天第五支热股——东北制药（000597） 

东北制药（000597）：X 牛？C 牛！ 

投资公司最重要的理由在于：公司核心业务——VC 的盈利模式发生变化。VC 产业联盟的出现，带来定价权向供方转移，公司VC 业务不再象过去那样面临价格大幅波动风险，由此带来：利润的增长以及估值水平的提高。 

垄断壁垒的高低决定了利润率的高低。VC 的两步发酵法是中国的独有技术，且禁止出口，而工艺的know how 使得其他国家很难模仿；发改委不再许可VC 新项目投产；在政府协调下，国内VC 企业达成事实上的定价同盟，出口有配额限制；中国企业占据全球80％以上的份额，具有定价能力。 

VC 下游主要是食品、医药用途，相对来说需求较为刚性。即使在经济危机背景下，下游需求并未出现明显减少，2008 年末的出口量减少仅仅是下游去库存的结果。 

公司制药业务增长很快。一类新药整肠生可能进入基本药物目录，市场容量有望翻番；精麻产品自然增长率在20％左右；磷霉素钠作为基本药物，仍然有增长空间。

公司 2008 年处理完历史坏帐，资产质量大幅提高。 

业绩预期。2008 年公司EPS 为1.28 元，我们预计09-10 年EPS 为2.41元（VC 业务2 元，制药0.41 元）和2.76 元。VC 即使按10 倍PE，制药按20-25 倍PE 估值，则公司合理估值在28-30 元，调高至“强烈推荐”评级。 

今天第六支热股——兴发集团（600141） 

兴发集团（600141）：综合性磷化工企业已见雏形 

兴发集团近日公告，董事会通过湖北兴瑞化工投资新建 6 万吨有机硅项目的议案（12 万有机硅项目一期工程）。该项目于2 月15 日在楚磷工业园区开始建设，建设周期2 年，与同园区的双甘膦、离子膜烧碱项目形成配套。有机硅行业竞争日益激烈，我们对有机硅项目投产带来的盈利贡献持中性态度。􀂄

2003-2006 年兴发集团陆续收购水电、磷矿石，完成了矿、电、磷一体化的生产模式。2007 年以来兴发集团投资项目陆续展开，主要包括参股公司的双甘膦、烧碱、有机硅和控股公司的食品级产品、电子级磷酸以及磷肥。􀂄

公司发展思路非常清晰，在原有精细磷化工领域向更高端产品延伸，利用公司资源和地理优势向有机膦和磷肥领域发展，公司将由单一的精细磷化工企业发展成为全面的磷化工企业。􀂄

公司产业布局成型，以矿石为主的初级产品向矿区聚集，中间产品向工业园区聚集，距离矿区50 公里之内，精细产品向靠近大城市城区聚集。􀂄

自 2008 年12 月磷化工产品价格回暖以来，价格已经回升至合理水平，未来发展将由短期供求主导逐渐转向长期供求主导。兴发集团当前估值水平已经合理。􀂄

磷化工行业仍处于低谷期，兴发集团凭借资源和地理优势将在磷肥、有机硅领域获得更大发展空间，我们维持长期“增持”评级。 

今天第七支热股——天保基建（000865）  

天保基建（000965）：滨海新区地产排头兵 

1. 定向增发注入优质资产，盈利能力有望持续提升。公司08年向大股东天保控股定向增发收购资产滨海开元公司，已获证监会核准。公司此次收购了滨海开元公司49%的股权，剩余51%的股权由大股东作价10.56亿元转让给上市公司。定向增发完成后，公司获得优质资产——滨海开元公司金海岸项目的全部权益，土地储备由6.3万平米增加至99.3万平米，金海岸项目位于滨海新区的最核心区域天津经济技术开发区，紧邻开发区最繁华的第三大街，轻轨贯穿项目而过，总体规划建筑面积达137万平米，而目前该区域已基本无可供开发的商住用地，因此该项目具有较强的稀缺性和较佳的开发前景。项目土地成本较低，楼面地价约为1450元/平米，而目前该区域可比项目的销售均价在8000元/平米以上，因此该项目在未来3-5年的开发周期内有望对公司的盈利能力提供较强的保障。 

2. 实力雄厚的大股东支持是公司不断发展的有力依托。公司大股东天津天保控股有限公司是由天津保税区管委会出资组建的国有独资公司，目前注册资本19亿元，实力雄厚，除天保基建外，大股东主要涉及产业包括工业房地产开发与建设、物流和物业经营等。公司作为大股东旗下唯一一家上市公司，有望获得大股东的持续支持，继此次定向增发注入优质资产金海岸项目后，我们认为，未来大股东仍有注入资产做强做大上市公司的可能性。有可能注入的优质资产包括空客配套项目和空港区的土地一级开发项目等。 

3. 出租物业提供稳定回报，外埠项目分散单一项目和单一区域风险。公司目前持有的出租物业包括国际贸易服务中心和空港公寓等，目前年租金回报在5000万元左右，空港公寓后期仍在持续建设中。公司目前的外埠项目包括河北秦皇岛南戴河的旅游地产海景龙苑项目，建面约2万平米，预计售价为7000元/平米；内蒙呼和浩特市的商业地产北垣酒吧街项目，规划建面3.3万平米，预计销售均价为7500元/平米。 

4. 公司有望成为滨海新区举足轻重的房地产开发和基础配套设施提供等区域运营商。随着国家对滨海新区开发战略的重视和政策倾斜，滨海新区有望发展成为地位类似于浦东新区的区域经济新引擎。受益于滨海新区开发，凭借强大的股东背景和先发优势，公司有望成为滨海新区主要的区域运营商。 

5. 盈利预测及评级。公司目前的在售项目主要包括金海岸项目的B06、B07地块的洋房和联排别墅5.8万平米，均价为12000-13000元/平米；A01地块的高层8万平米，均价为8500元/平米，这两处目前的销售率在30%左右。另外，秦皇岛和呼市项目目前也处于可售状态。我们预测公司08、09年摊薄后的每股收益分别为0.38元和0.58元，鉴于公司优质的项目储备和区域竞争优势，我们看好公司的长远发展，给予“增持”的投资评级。 

6. 风险提示：区域房地产市场持续低迷导致公司项目去化率低于我们预期的风险、区域房地产市场整体价格大幅下跌对公司项目销售价格的不利影响、非公开发行等融资活动受限和销售回款不畅导致项目开发进度不达预期的风险。 

今天第八支热股——亚泰集团（600881）  

亚泰集团 (600881)：水泥产能迅速扩张，金融业绩有望回升 

预计公司 08-10 年水泥产能可达到850/1360/1500 万吨。公司拥有3 大熟料生产基地（共7 条新型干法生产线）、7 个水泥生产基地、2 个商品混凝土基地，目前拥有水泥产能约为700 万吨。预计09 年公司共有双阳、明城、哈尔滨三条水泥生产线投产，其中宁城和双阳均已点火生产，预计亚泰哈尔滨生产线将在09 年6 月投产，双阳六线预计在2010 年可投产。公司2009 年可能还将规划图们、通化两条生产线，目前已与图们、通化地方政府签订合作协议。预计公司08-10 年水泥产能可达到850/1350/1500 万吨，复合增长率为32.8%。 

公司未来还将加大东北市场整合力度。公司在核心市场拥有较高的市场占有率，在长春市市场占有率达到70%，在吉林市（龙潭、磐石地区）和黑龙江（哈大齐经济带）两地区的市场占有率达到40%。公司与爱尔兰CRH 合作后，未来还会加大对东北市场，特别是吉林、黑龙江市场的整合力度。 

预计公司水泥业务 08-10 年可贡献EPS0.12/0.15/0.17 元/股。受益于国家“振兴东北老工业基地”政策，东北地区重点工程项目较多，固定资产投资旺盛，截至2008 年12 月公司主要市场吉林和辽宁地区固定资产投资增速分别为40.3%和30%，高于全国26.1%平均水平。预计08 年全年水泥销量为830 万吨，同比提高约25%，平均价格约为270 元/吨（不含税）。未来东北地区公路、铁路建设还将保持旺盛，公司作为东北地区唯一一家国家重点支持的12 家全国性水泥企业，在水泥招投标可获得先机。预计公司水泥业务08-10 年可贡献PS0.12/0.15/0.17 元/股，房地产和其他业务贡献收益为0.05/0.06/0.06 元/股。 

金融业务业绩将见底回升。公司目前拥有银行、证券等多项金融业务，拥有东北证券1.78 亿股，持股比例为30.63%，同时拥有江海证券30.08%股权，吉林银行9.86%股权（待批）。预计东北证券08-10 和11 年净利润为4 亿元、3.6 亿元、亿元，同时按照江海证券09-10 年净利润为2 亿、2.2 亿元计算，公司08-10 年金融业务可贡献投资收益0.09/0.13/0.15 元/股。 

股权转让增厚 09 年一季度每股收益0.84 元。吉林亚泰集团水泥投资有限公司26%的股权,转让给CRH 公司全资拥有的CRH 中国东北水泥投资有限公司事宜,公司已在09 年1 月6 日收到转让价款21.32 亿人民币，本次转让将使公司获得投资收益14.21 亿元，扣除所得税25%后，预计增加当期利润10.66 亿元，按股本12.63亿计算，预计可增厚09 年一季度每股收益0.84 元（不考虑少数股东损益）。 

下调公司 08 年盈利预测，上调公司09、10 年盈利预测。综合考虑公司各项业务情况，我们调整股权投资收益计入会计报表的时间，下调公司08 年盈利预测，并上调公司09、10 年盈利预测，由1.07/0.20/0.18 元至0.26/1.15/0.38 元/股。 

上调评级为增持。东北证券30.63%股权按目前市价计算每股价值贡献2.4 元，江海证券增资后净资产24 亿元（亚泰对应30.08%股权），按照1.5XPB（上市券商PB2.5X 左右）贡献10.8 亿元市值，每股0.9 元。预计09 年江海贡献业绩后，证券业务净利润占比将进一步提升至70%以上。此外公司还将持有3.8 亿股吉林银行（占9.86%）,截止2008 年三季度吉林银行净资产42.83 亿元、按照1.8 元每股增资27.6 亿股后净资产可膨胀到100 亿元以上。 

按照上市城商行08 年PB 为参考，给予1.5XPB，得出银行股权价值折合每股1.2 元。房地产业务的净资产大致为10.56 亿元，我们给予1.5XPB（目前上市地产股08 年静态PB2.5X 左右），公司100%持股亚泰地产，折合每股价值贡献为1.3 元。 

水泥业务我们按照吨市值法计算，由于区域水泥龙头市场给予的吨市值水平偏高，同时考虑到亚泰集团在东北出色的区域控制力，我们认为可以给予其吨市值500 元/吨水平，同时按照公司09 年水泥产能1360 万吨测算，得到公司水泥市值为68 亿元，考虑公司持股比例后，得出水泥股权价值折合每股4 元/股，综合得出公司价值为9.7 元/股，目前价格8.5 元/股，上调评级至增持。鉴于目前参股券商题材活跃，我们认为公司短期内存在交易性投资机会。

博主按：今天打开博客，发现昨天的热股盘点只剩标题，内容全无。博主就纳闷了，昨天分明看到发帖成功的。所以，今天想公告各位网友，若想实时了解热股盘点内容，请登录如下链接，可以第一时间看到：http://www.xvalue.cn/bbs/index.asp?boardid=2