今天第一支热股——中国远洋（601919） 

中国远洋（601919）：BDI 前低后高景气下半年有限恢复 

铁矿石谈判预期是BDI 反弹的主要推手。1 月份BDI 反弹强劲，主要原因有：1，前期的超跌，BDI 有修复的内在要求；2，中国4 万亿的经济刺激方案的效果正在逐渐显现；3，铁矿石、煤炭的库存近期下降明显；4，钢材价格的连续上涨将导致产能的恢复。我们预计在铁矿石谈判未有明确结果之前，BDI 仍将保持上涨趋势。 

新运力投放抑制BDI 上涨空间。2009 年实际新净增运力约为375 条，约合2000 多万载重吨，全球实际运力净增长约8％左右。另外前期BDI暴跌期间湾水的200 余条船可能会在BDI2000 点左右陆续投入运营。单纯就运力供给而言，新的净增运力与湾水船的运营，都将制约BDI 的反弹高度。 

我们预计全年BDI 均值在3000-3500 点。BDI 就全年而言，将呈现前低后高的走势。BDI 高点将出现在4000－4500 点，全年均值有望在3000－3500 点。 

BDI 的反弹有助于降低公司FFA 的浮亏。若2009 年BDI 的均值介于3000-3500 点，负亏将减少15 亿-25 亿元。 

业绩预测：我们预计公司08-10 年EPS 分别为1.60 元、0.70 元、0.90元，对应PE 为7.26X、16.61X、12.92X，鉴于行业景气度有望在下半年有限恢复，上调“观望”评级为“推荐”。 

风险提示：主要风险在于行业复苏的时机和运力投放速度。 

今天第二支热股——永新股份（002014） 

永新股份（002014）：公司良好成长性抵御经济周期下行 

石化原材料价格回落，下游需求较为刚性：公司是我国塑料软包装行业内的龙头企业之一，受益于上游石化原材料价格的大幅回落；同时，公司的下游客户主要集中在食品、洗涤用品、药品等行业，下游行业具有一定的抵御经济周期下行的能力，客户对塑料包装的需求较为刚性，因此，公司具有良好的发展前景。 

股权激励逐步落实，提高管理层经营好公司的动力：公司股票期权激励已在08年2月第一次行权，同时，公司08年的业绩也符合激励方案的实施条件，第二次行权将在今年下半年内展开，我们认为股权激励的逐步落实，将有助于提高公司管理层经营好公司的动力。 

外延式扩张值得期待，股息率较高提升投资价值：2004年12月对广州永新的收购，以及2006年12月对河北永新的收购，为公司盈利能力的持续提升提供了充足的动力，公司未来通过收购，布局西南地区的战略规划值得我们期待；此外，公司历年都保持着高比例的分红，在弱市中，较高的股息率将提升公司的投资价值。 

维持“增持”评级：我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.55元、0.65元和0.76元，目前股价对应的动态PE分别为16倍、14倍和12倍，考虑到公司良好的成长性和抵御经济周期下行的能力、以及目前具备估值上的优势，我们维持对公司“增持”的投资评级。 

风险提示：（1）我国宏观经济下滑幅度超过预期，未能实现“保八”目标，给公司盈利能力造成一定的负面冲击；（2）上游石化原材料价格大幅上涨或剧烈波动的风险；（3）资本市场系统性风险。  

今天第三支热股——科大讯飞（002230） 

科大讯飞（002230）：语音产业龙头，业务扩张带动业绩增长 

公司主营语音支撑软件、语音应用软件、信息工程及运维服务等业务，是我国最大的智能语音技术提供商，在中文语音产业拥有60%以上的整体市场份额。此外，公司还被确定为中文语音交互技术标准工作组组长单位，牵头制定中文语音技术标准。 

随着语音技术的不断进步，新产品不断涌现，新应用领域不断扩展。目前，语音技术应用试点已遍及电信、金融、教育、政府等多个重要领域，并形成了一条完整且发展迅速的中文语音应用产业链；值得我们注意的是，嵌入式语音技术在学习机、手机等终端产品领域已成功试点，并开始大规模应用。未来几年，预计我国中文语音技术市场规模年均复合增长率将保持在40%以上，2010年市场容量将超过4.5亿元。 

公司语音支撑软件包括电信级语音平台和嵌入式语音软件，其中，嵌入式语音软件在学习机、国产手机及导航产品等领域市场份额均超过70%。值得我们注意的是，目前嵌入式语音技术在手机、学习机等终端产品领域仅应用于高端机型，随着终端产品技术性能的提升及语音技术研究的进一步完善，预计中低端机型也将逐步采用公司语音技术，市场规模将大幅增长；此外，在手机领域，占市场份额达80%左右的外资品牌手机尚未大规模采用公司语音技术，考虑到目前公司中英文语音技术均已达到国际领先水平，我们认为外资品牌手机大规模采用公司语音软件将为时不远，届时该业务收入将呈现爆发性增长。 

公司语音应用软件业务主要包括语音搜索电信增值业务、普通话口语评测、畅言有声教具等。目前，语音搜索电信增值业务全国范围内建设已处于中后阶段，并开始为公司大规模贡献收入；普通话口语测评系统已经在安徽、上海等五个省市正式使用，并在山东、天津等多个省市试点，已进入大规模推广阶段；此外，面向中小学英语和语文教学的畅言有声教具系统已通过教育部门鉴定，目前已开始推向市场，预计该业务2009年起将获得快速发展。 

维持“增持”评级。预测公司2008-2010年每股收益分别为0.65元、0.88元和1.22元，相应的动态市盈率分别为41倍、30倍和22倍。考虑到语音产业作为新兴产业，未来发展空间巨大，以及公司作为智能语音技术龙头及语音技术产业化龙头，竞争优势极为明显，我们维持公司“增持”投资评级。 

今天第四支热股——中银绒业（000982） 

中银绒业(000982)：关注持续性资产注入 

08 年公司销售无毛绒761 吨，绒条244 吨，羊绒纱线121 吨，羊绒衫57.6 万件。全年完成销售收入7.46 亿元，实现利润总额2564 万元，归属于母公司净利润3558 万元，每股收益0.21 元，毛利率和净利率分别为16.02%和4.31%。 

08 年公司抵扣递延所得税收益后产生的实际所得税费用为-649.96 万元，是净利润高于利润总额的主要原因。由于公司此前完成重大资产重组，07 年前三季度沿用重组前财务数据，因此08 年全年财务数据与07 年不具可比性。

四季度单季公司完成销售收入2.55 亿元，同比增长6.31%，但仅实现营业利润1298 万元，同比下降45.76%。销售费用、管理费用和财务费用分别上涨107.87%、258.05%和59.93%。 

08 年底公司的流动比率1.10，与07 年持平；速动比率0.44，同比上升0.07，资产负债率76.29%，同比下降0.43，偿债能力略有改善，但仍存在较大的资金压力。 

与其他纺织原料相比，08 年末羊绒价格下跌幅度不大，因此公司对库存原材料计提减值准备。公司加大销售力度，存货规模有所降低，年末存货6.88 亿元，同比下降4.44%，其中库存商品下降27.89%。 

公司于 08 年12 月公告定向增发预案，拟将大股东中绒集团年产360 吨羊绒纱生产线注入上市公司，增发还需获得股东大会通过和证监会批准。若2009 年内完成注入，预计可增厚公司09 年利润2000 万元。 

公司向英国道森公司洽购邓肯纱厂的细节还在洽谈中。我们认为收购难以有效提升公司业绩，同时增加了管理难度，对收购前景持谨慎态度。 

09 年公司销售将受到欧元贬值，以及欧元区消费下滑的双重影响。但随着公司产业链的完善以及产品结构的优化，毛利率水平将提高。公司实现承诺收益目标（净利润3410 万元）的把握较大。预计公司09、10 年EPS 分别为0.22 元、0.25 元。维持“中性”评级。 

今天第五支热股——兴化股份（002109） 

兴化股份（002109）：硝酸铵价格止跌回暖，柳化、兴化受益 

事项：近期，国际硝酸铵价格从底部大幅反弹，从08 年12 月底130 美元/吨的低位反弹至200美元／吨，国内硝酸铵价格也随着从前期的1800 元/吨的低点上涨至2000 元/吨。 

评价：

国内硝酸铵价格随国际上涨。自08 年年底以来，国际硝酸铵价格触底反弹，FOB 波罗的海价格从08 年年底的130 美元/吨上涨至200 美元/吨。国际硝酸铵价格上涨，对国内同类产品的价格起到了支撑作用。 

春耕和四万亿基础设施建设，拉动国内硝铵需求。硝酸铵主要有工业和农业两个用途，工业方面是生产民用炸药，主要用于矿山开采、基础设施建设等领域；农业方面主要用于生产硝基复混肥。我国硝酸铵年生产能力约400 万吨。其中，农业用硝酸铵约180 万吨，民爆炸药行业约200 万吨。 

随着春耕的到来，预计硝基复混肥的使用将带动农业用硝酸铵的市场需求。国务院出台的十项扩大内需的措施中，4 万亿的投资中有很大一部分投向基础设施建设。基础设计建设将大大增加工业炸药的需求。而作为工业炸药主要原材料的硝酸铵必将分享四万亿投资中基础设施建设的景气。

硝酸提价将支撑硝铵价格继续上行。近期，由于上游原料液氨价格上涨，硝酸成本大幅增加。为此， 09 年2 月14 日，在我国第二大浓硝酸生产基地召开的生产企业市场研讨会上，企业一致认为浓硝酸价格应该设立最低限价，在现有的基础上提价100 元。预计浓硝酸价格的上涨将支撑硝铵价格继续上行。 

硝酸铵行业龙头受益。我们认为春耕的启动和国家在基础设施建设上的大力投资将带动硝酸铵行业的需求。兴化股份和柳化股份分别拥有年产35 万吨和30 万吨的硝酸铵产能，在规模上是国内硝酸铵行业的前两大企业，必将因分享硝酸铵行业的景气而实现增长。 

兴化股份——技术和成本优势的硝铵龙头。公司是国内最大的硝酸铵生产基地，以天然气为原料生产下游的主要产品包括：多孔硝酸铵、普通硝酸铵和硝基复混肥，其中普通硝酸铵和多孔硝酸铵产品之间可以调节生产。公司采用国际领先的K-T 加压中和技术生产多孔硝酸铵，品质国内最优，利润在同行中处于领先。

我们预计公司 09、10 年的业绩为0.45 元、0.68 元，考虑到公司以天然气为原料，成本优势明显，硝酸铵生产技术领先，产品结构可以调整，首次给予公司“推荐”的投资评级。 

今天第六支热股——南玻A（000012） 

南玻Ａ（000012）：薄膜太阳能电池—南玻长期优势或大于金晶 

由于超白浮法玻璃新的应用领域出现－薄膜太阳能电池，金晶科技（600586）受到市场的热烈追捧，而同样具备超白浮法生产能力的南玻（000012），相比较而言，并未被市场充分认识。我们认为，长远来看，南玻在超白浮法领域比金晶更具优势。􀂄

金晶超白品质略高、市场份额大，但在南玻的竞争压力下，这种优势可能在较短的时间内消失。此外，南玻超白浮法的可扩张产能大于金晶。􀂄

未来在TCO（Transparent Conductive Oxide，透明导电氧化物镀膜）玻璃—薄膜太阳能电池关键材料领域，金晶可能远不及南玻。􀂄

由于技术难度大，薄膜太阳能电池生产商短期内不可能全部自行镀膜，TCO玻璃需求依然广阔，晶硅电池企业争抢硅料的情况，未来很可能会在导电膜玻璃中重现。而由于技术壁垒高，预计TCO 玻璃未来2—3 年内处于供应偏紧状态，价格高企，盈利能力较强，推测毛利率超过40%。􀂄

南玻可能进入TCO 玻璃领域，凭借国内顶尖的镀膜技术基础，成功的概率较大，而金晶目前并不具备生产任何镀膜玻璃的能力，在这一领域无法和南玻竞争。

南玻将比金晶更充分受益于薄膜太阳能电池的发展。目前公司股价对应的09 年PE 为19 倍，而金晶科技估值为09 年32 倍PE，前者相对低估明显。鉴于南玻产品线更完善、抗风险能力更强以及未来在薄膜太阳能电池领域受益更充分，我们认为其估值至少不应低于金晶，维持“增持”评级。 

今天第七支热股——法拉电子（600563） 

法拉电子（600563）：新战略将深刻改变法拉发展路径 

年报略超我们预期，但数据显示 08 年Q4 公司经营情况进一步恶化，这正如我们在年度策略报告的陈述，我们恐09 年一季度法拉经营情况依然没有得到较好的改善； 

年报显示，法拉电子实现营业收入 656.44 百万元，同比增长13.59%，实现净利润98.17 万元，同比减少26.67%%； 

我们在年报前瞻中预测法拉电子 08 年实现销售收入606.39 百万元，同比增长4.93%，实现净利润为91.02 百万元，同比下滑32.02%； 

半导体行业景气在 08 年Q4 加速恶化是导致法拉电子业绩进一步恶化的主要原因，这种现象是全面的，企业在收入、毛利与期间费用均出现大幅度的恶化； 

但我们请投资者注意法拉的未来战略变化，围绕着以“能源”为主的战略规划，将深刻改变企业发展模式，强化企业的投资价值；同时，目前在半导体行业已经衰退了一年之后，现有资产也将逐渐出现良好的安全边际；

新的发展战略意味着企业市场由消费电子转向工业电子，这将进一步强化企业的专业化优势，提升企业抗周期性风险能力与为企业发展带来更多机会；

我们维持对法拉电子的盈利预测，预测 2008～2010 年公司实现净利润91.02 、93.74 和123.95 百万元， 同比分别增长-32.01% 、2.99% 和32.23%，EPS 分别为0.405、0.417 和0.551 元。维持“买入”评级； 

今天第八支热股——鄂尔多斯（600295） 

鄂尔多斯（600295）：循环经济效应显现，定向增发如虎添翼 

公司已建成煤炭开采——选洗——发电——特色冶金和煤化工等产业链，循环经济效益开始显现。目前下属子公司电冶公司主营业务收入占上市公司总营业收入的73.56%，自2007 年以来之间成为公司主要利润来源。

定向增发的实质性障碍得以消除，定向增发获批可能性明显加大。2008 年12 月5 日公司公告两台发电机组收到环保验收合格的通知，为公司近年来定向增发再融资事项铺平了道路。

公司多晶硅项目计划 2500 吨计划2009 年10 月投产，假设2010年发挥一半的产能，由于该项目成本近30 万元/吨，相对于目前回落后的价格看仍然具有50%以上的毛利率空间，根据公司预测的数据分析，2010 年该项目将为上市公司带来2.14 亿元的利润。

公司大股东承诺 2008 年6 月3 日到2011 年6 月3 日集团持有鄂尔多斯股份在20 元以下不会进行减持。目前A 股股价在10.39 元附近，不存在大股东减持压力。

根据公司董事会公告信息，预测 2009 年公司电力冶金板块收入和利润将出现下降。2010 年多晶硅项目开始产生效益。初步预计公司2009 年不摊薄每股收益为0.58 元/股，2010 年为0.78 元/股。

结合目前市场状况，给于该公司25 倍市盈率，2009 年合理估值为14.5 元/股附近。