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第一支热股——太龙药业（600222）
太龙药业（600222）：双黄连口服液受益甲流爆发
2009 年三季报显示，1-9 月公司实现营业收入5.47 亿元，同比增长26.82%；营业利润2276 万元，同比增长5.53%；归属母公司所有者的净利润2012 万元，同比增长17.37%；每股收益0.06 元。
公司是河南省大型医药企业，是河南省首家医药行业上市公司，公司原名竹林众生。上市10年来，公司经营一直没有处于平淡状态，2009年来，公司经营有了较大改善。一是甲流的蔓延给双黄连口服液的销售带来积极影响，二是公司计划实行“新产品、新包装”战略。
公司拥有医药工业和医药商业两大业务。医药工业收入约2亿元，医药商业收入约4亿元。医药工业主要包括口服液、片剂、大输液产品。口服液主要包括双黄连口服液及其浓缩型、双金连口服液；片剂主要是哈伯因和安达；大输液包括普通大输液和功能型大输液。
公司计划投入４.４亿元进行技改，其中投资３亿元用于巩义大输液基地建设，新建年产２亿袋非ＰＶＣ软袋大输液产品和１亿瓶玻瓶大输液产品；投资1.4 亿元，建设年产10 亿只口服液的新生产线，从而使公司的口服液生产能力达到年产15 亿支，使得公司成为全国重要口服液生产基地。
双黄连口服液受益甲流。公司是甲流预防的龙头企业，未来将大幅受益。卫生部公布的甲流治疗方案中，中医辨证治疗分三种类型，双黄连口服制剂为一类推荐产品。资料显示，双黄连口服液是目前较为理想的流感治疗性药物。且公司生产的浓缩型双黄连口服液已被列为预防治疗甲型H1N1 流感的储备产品之一
盈利预测及估值。我们预计公司2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.09元、0.11元和0.15元，公司经营有所改善，但目前估值已体现这种改善趋势，暂时维持对公司“中性”的投资评级。
风险提示：（1）大输液降价的风险；新产品与新包装不达预期的风险。
第二支热股——塔牌集团（002233）
塔牌集团(002233)：明年新增供需边际好，重点推荐品种
前 3 季度收入17 亿元、同增19%，净利润1.3 亿元、同降9%，EPS0.33元。第3 季度收入5.9 亿元、同增10%、环比2 季度下降3%，净利润4455 万元、同增20%、环比-17%，EPS0.11 元。第3 季业绩低于预期。
因龙门二线和武平一线增量前 3 季度销售水泥644 万吨，同增31%。第3 季度销售水泥224 万吨，同增20%、环比第2 季度下降4%。第3 季度因高温、雨季、农忙等施工时间减少，相对2 季度是传统淡季。
前 3 季度毛利率25.6%、同降5.8 个百分点，吨毛利69 元、同降25%，吨净利润20 元、同降31%。第3 季度毛利率26.2%、同降0.2、环降1个百分点，吨毛利69、环降2 元，吨净利润20、环降3 元。
三项费用率 13.8%、同比下降2.7 个百分点：营业费用同增10%、费用率下降0.55 个百分点；管理费用下降3%、费用率下降0.95 个百分点；财务费用同比下降12%、费用率同比下降1.2 个百分点。
少数股东损益较上年同期减少了 48%，占利润比重由5.9%下降至3.4%，主要是年初子公司恒基建材的少数股东将剩余25%股权转让给公司所致。所得税同比下降4%，所得税率由22.5%提升至24.0%。
日前珠三角水泥提价 40 元，预期11 月初粤东地区亦会提价20 元左右，目前煤炭价格较前期上涨50 元。年中最旺季度后期仍有提价潜力，2009年EPS 在0.51-0.60 之间，我们取中性假设取0.55 元。
预期 2009-2011 年水泥价格275、290、300 元，煤价629、660、680 元，吨净利润24、32、34 元，EPS 为0.55、0.86、1.08 元，同增13%、57%、25%。2009-10 年PE 为26、17 倍，大盘PE 为23、19 倍。
暂停建线和彻底淘汰后明年广东新增供需边际转好价格有较大弹性。基于明年高成长性给予明年类同大盘估值，目标价16 元。属于淘汰落后、供需边际改善、房地产弹性三个主题，是明年重点推荐品种，谨慎增持。
第三支热股——世茂股份（600823）
世茂股份（600823）：拥有大量廉价土地储备的商业地产龙头
2009 年前三季度净利润同比增长12.65 倍。公司2009 年1-9月份实现营业收入8.25 亿元，同比增长95.6%；营业利润1.43 亿元，同比增长90.4%；归属母公司净利润0.92 亿元，同比大幅增长12.65 倍；实现每股收益0.079 元。
公司基本面简介：公司已完成重大资产重组，以12.05 元/股的价格向世茂BVI、北京世茂和世茂企业合计发行69224 万股，购买商业地产项目。重组完成后，公司间接控股股东为世茂房地产（香港上市公司）；实际控制人为许荣茂。
此次重组置入总建筑面积约400 万平方米的优质资产及商业地产项目（可供公司未来4 年发展所需），实现了公司在主要中心城市和经济发达地区商业及办公地产项目的战略性布局。世茂股份已成为内地规模最大的专业化开发及经营商业及办公地产的龙头上市公司之一。
公司业绩分析：公司前三季度净利润大幅增长12.65 倍，主要得益于营业收入大幅增长，而收入大幅增长的主要原因在于资产重组后公司合并报表范围扩大。
公司拥有丰富的土地储备：公司的土地储备主要分布于经济发达的长三角和环渤海湾区域的14 个大中城市（包括北京、沈阳、青岛、徐州、南京、常熟、常州、苏州、昆山、芜湖、嘉兴、绍兴、厦门、上海）。公司合计拥有商业地产项目17 个、超过700 万平方米的土地储备，并计划在未来1--2 年内，将土地储备增
加到1000 万平方米以上。
公司未来盈利潜力巨大：由于置入公司的土地储备获得时间较早，其楼面地价仅为1000 元/平米左右；得益于公司成功的商业运作，项目落成之后的每平方米平均售价可以达到15000 元左右。公司2009 年拟非公开增发、业绩释放动力较强。
第四支热股——秦川发展（000937）
秦川发展（000837）：期待轿车、风电业务的发展
公司主要以生产齿轮磨床为主，形成了精密数控机床、塑料机械与环保新材料、液压与汽车零部件、精密特种齿轮传动、精密机床铸件、中高档专用机床数控系统及数控机床维修服务等六大主体产业群。公司拥有七大系列、200 多个规格的磨齿机产品，是世界上品种最多、规格最全的磨齿机生产企业。磨齿机产品国内市场占有率达到75%以上，其它产业中，目前已形成年产15 万套汽车（载重）转向泵的生产能力，跻身国内汽车转向助力泵市场前四名；特种齿轮箱、电梯曳引机、精密齿轮等功能部件产品技术含量高，市场规模不断扩大；集团精密铸造达到2.5 万吨，成为西部最大的优质、精密机床铸件、风力发电机轮毂等零部件生产基地。
公司目前的是国内唯一一家磨床生产厂商，本部主要生产齿轮磨床，数控化率接近100%，竞争对手主要来自国外，如瑞士的莱丝豪尔、德国的Kapp、Hofler、美国的Gleason 等，与国际品牌相比，公司产品的单价低1/3，大型的磨齿机单价甚至只有国外的一半左右，且精度相差不大，主要差距在于设备稳定性和使用寿命。其它两个基地，秦川格兰德和美国底特律（UAI）分别生产外圆磨床（全国市场占有率第二）、螺杆类齿面加工和拉床，公司04 年收购UAI，并于06 年成立北美工业公司，主要是借用UAI的销售网络打开北美市场。
公司齿轮磨床主要应用于汽车、机床、工程机械、通用设备制造和能源机械等领域，下游范围非常广阔。目前全球齿轮加工主要有两种方式：一种是先经过滚齿、剃齿后，再淬火，另一种为先淬火再磨削。前一种工艺大多用于软齿面和中等硬度的齿轮，后一种主要应用于高硬度的齿轮。前期因为磨齿机单价较贵，需求较少，随着国民经济的发展，客户对汽车的稳定性、精密性要求越来越高，磨齿机被越来越多的厂商引进。比如目前日本SUV 的变速箱齿轮基本都要用磨齿机加工。
目前，齿轮传动要求高速、精密、高稳定性，磨齿在齿轮加工的比例越来越大，国外基本达到20%的水平。我国目前汽车行业中主要在商用车领域应用，而随着乘用车领域的零部件自主化的提高，汽车厂商将加大对磨齿机的需求。简单测算，假设2012 年乘用车年销量1000 万辆，每辆车变速箱有30 个齿轮，其中20%比例需要磨齿，则需磨齿数量为6000 万个，每台磨齿机每年磨齿个数为5 万个，则需要1200台磨齿机，也就是说光乘用车领域，就需要1200 台磨齿机。而整个预计汽车行业仅占磨齿机下游需求的30%左右（当乘用车销量达到1000 万辆，汽车占下游的比例由20%上升至30%），保守预计整个市场的容量为4000 台以上。去年国内已有几家轿车变速器生产厂购买磨齿机。桥车领域已经慢慢打开局面。
风电方面，集团与华锐合作涉足风电齿轮箱，公司的磨齿机是首选采购产品，未来轿车和风电领域的开拓是公司新的利润增长点。
公司三季度订单环比二季度继续回升，8 月单月新签单6000 多万元，9 月新签订单4000 万元左右，数控化率100%，虽然整个金切机床行业依然不景气，但公司业务出现缓慢复苏的迹象，虽然公司目前的产能利用率只有70%-80%，随着后续订单的增加，大型磨齿机的占比提升，毛利率将回到24%的均值以上。公司刚刚公布三季报，前三季度销售收入为7.91 亿元，同比下降8.3%，实现归属母公司净利润6482万元，同比下降21.9%，第三季度单季毛利率为19.7%，我们认为三季度毛利率大幅下滑只是短期现象，主要由于数控化低的中小机型占比较大造成。前期由于公司副业较多，效益不是很理想，一些业务被剥离，近三年来每年的资产减值损失分别为1732 万元、1805 万元和2507 万元，今年到目前为止只计提了58 万元，我们认为后面的资产减值损失不会太大，对业绩的影响逐渐减弱。
公司的技术基本处于国内第一，行业发展空间较大，公司目前还涉及发动机叶片的曲面磨削机和高级光学镜片的磨削机试制，逐渐向整个“磨”领域扩展。从风险上看，公司主业占比较低（50%），辅业较多且在不景气的时候对业绩拖累较大，由于公司是国企，剥离和整合的难度较大，时间较长，可能会在一定程度上对业绩造成影响。但由于公司后期存在资产注入的题材，我们仍然维持公司“推荐”评级，给予09-11 年EPS 分别为0.25 元、0.36 元和0.48 元，对应09、10 年PE 为33 倍和23 倍。
第五支热股——康缘药业（600557）
康缘药业（600557）：中药也疯狂
受甲流影响 热毒宁热销。公司3 季度销售数据向好，热毒宁的销售已经走出中药注射剂不良反应事件的阴影，在二季度热销的基础上三季度销售环比增加35%，9 月份单月的销售已经接近2 千万。往年10 月份是热毒宁的销售淡季，而今年由于甲流的肆虐，各地感冒发热门诊量激增，而热毒宁对上呼吸道感染有疗效，预计使用量将较去年同期有大幅增加。我们预计热毒宁今年的销售将达到1.8 亿，同比增长约90%。
其他临床品种销售基本符合预期。除了销售增速快的热毒宁公司还有一些销售在3 千万以上、增速相对平稳的临床品种，这些品种前3 季度的销售情况基本符合预期。桂枝的分销情况良好，3 季度是分销占销售的比例已经达到50%以上，各季度的销售也环比上升，3 季度的销售同比增长19.2%，符合我们的预期。金振口服液、天舒、抗骨增生和腰痹通等上半年销售不畅的产品在3 季度也出现降幅趋缓或者增速由负转正的情况。江苏省基层医疗卫生机构增补药物目录(2009 版基层部分)已经出台，公司的桂枝、腰痹通、抗骨增生都位列其中，另外广东省等其他省份的增补目录也即将出台，预计公司的产品进入其中的可能性非常大，这对公司明年的销售形成利好。
盈利预测与投资评级。预计公司09-11 年的营业总收入分别为10.55 亿元、12.78 亿元和15.26 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.8 亿元、2.2亿元和2.9 亿元，以总股本3.2 亿元计，09-11 年 EPS 分别为0.56元、0.70 元和0.90 元，三年净利润复合增长率为27%。公司是A股上市公司中少有的产品、研发和营销堪称上流的中药企业，虽然桂枝茯苓胶囊等品种没有进入国家基本药品目录，但能进入经济发达省份的增补目录仍然对公司未来的销售增长有拉动作用。
目前的股价对应10 年市盈率为27 倍，而公司三年的复合增长率为27%，若甲流流行趋势扩大则公司业绩仍有超预期的可能。按10 年30 倍市盈率，对应目标价为21 元，维持增持评级。
第六支热股——云内动力（000903）
云内动力（000903）：配件业务短期发展较快，轿车柴油机长期看好
公司主营商用车柴油发动机。公司是我国最大的多缸小径柴油机生产供应商，公司有昆明和成都两个生产基地，产能约25 万台/年。子公司四川达州公司主要生产轻卡。近年来公司业务处于稳步发展的态势。
公司目前柴油机产品主要供轻卡和农用车使用，而农用车又占较大比例，由于经济环境好转、政策支持、以及轻卡国Ⅲ标准实施以来，农用车的价格优势显现等因素影响，今年公司的农用车柴油机销售好于预期，预计今年将销售柴油机26万台，公司对明年的销售情况持乐观态度，预计明年公司产能将达到35 万台。
毛利率呈下降趋势。公司产品的国内市场占有率超过10%，属于行业龙头之一，但公司下游是商用车整车厂，议价能力相对较强，公司面临严酷的市场竞争。公司产品成本中，原材料和外购零部件占比较大，而由于竞争压力，公司产品的价格处于不断下降的趋势中，在此环境下，公司毛利率呈逐渐下降的趋势。
柴油机配件业务有较大发展空间。公司柴油机配件产品主要供产品售后维修使用，其毛利率高于整机，目前公司的柴油机保有量超过百万台，售后维修市场不容忽视，公司有28 个驻外营销部，700 多个服务站，遍布全国，公司已开始重视售后维修带来的机会，预计今年公司柴油机配件业务的收入将达到1 亿元，明年有望翻番，公司历史上该业务的毛利率一直维持在较高水平，按22%的毛利率水平计算，该业务2009 和2010 年将为公司带来约2200 万元和4400 万元的毛利，短期内对提高公司业绩有一定意义。
轿车柴油机业务发展迅速，但短期内无法贡献大量利润。公司2008 年销售了700 台轿车柴油机，2009 年预计将销售4000台，年初时公司根据意向性的订单，预计今年销售1 万台左右，但由于订单的变动，实际情况有所偏差。目前已有江淮瑞鹰、东风风行、一汽自由风装配了公司产品，未来可能还将有十多个车型装配公司的轿车柴油机。公司预计明年将销售2 万台左右的轿车柴油机，由于1.5 到2 万台的销量是该业务的盈亏平衡点，2009 年轿车柴油机业务还处于亏损状况，考虑到年初公司收到的订单数往往还会发生变更，我们预计2010 年轿车柴油机的销量未必能达到公司估计数量，但该业务有望在2010 年接近盈亏平衡。
公司的轿车柴油机业务前景，主要取决于柴油机轿车在中国的推广情况，一方面，轿车柴油机存在普及的可能性：柴油发动机相比汽油发动机具备节能的特点，在目前的油价下，用柴油机相比汽油机可节约成本约40%，未来油价如持续上涨，柴油发动机的优势将更加明显，另外，随着技术的进步，柴油机噪音大、震动大的问题已基本得到解决，未来随着清洁柴油的推广，柴油机排放问题也将不复存在；另一方面，轿车柴油机的推广还存在着政策扶持力度不够，柴油供给量紧缺等问题，公司的轿车柴油机已经占据了行业先机，一旦需求增长，公司能够分享市场增长带来的利益。我们预计公司的轿车柴油机产品还要经历一个市场推广过程，短期内无法为公司带来大量利润，但我们看好该业务长期发展前景。
盈利预测与评级。我们预计公司2009 年到2011 年的每股收益为0.33 元、0.40 元、0.45 元，公司目前股价11.96 元，相对2009 年和2010 年的市盈率分别为36 倍和30 倍，我们认为公司相对2010 年合理市盈率为33 倍，合理股价为13.20元，给予公司“增持”评级。
