八月，在一片举国欢腾声中，往昔多少次魂牵梦萦的百年奥运梦想已慢慢走出了国人的视野，意犹未尽处仍能回味那幕幕祥瑞瞬间。无疑，中国举办了史上最为成功的的奥运会。
      而之所以能为世人呈现这场“豪华”盛宴，是因为过去30年里，它的经济取得了成功。当然，是邓小平的改革开放政策将中国引向成功。奥运会上，应该给改革开放政策发一块最耀眼的金牌。奥运盛会已经结束，我们必须重返真实世界。这可能有点让人扫兴。中国的经济正面临空前挑战，不过，大多数与奥运会无关。
　 首先，欧洲、日本和美国经济30年来同时收缩。这对中国出口造成巨大压力。其次，因“热钱”流入而产生的中国资产泡沫（部分原因是对奥运行情过于乐观）已经破灭。许多公司和地方政府在泡沫中扩张过度。由于资产价格下跌，他们正面临一场偿债能力危机。最后，也是更根本的，生产成本上升正在考验中国低成本扩张战略。
　 应对挑战时，有正确的做法和错误的做法。错误的做法是，采用以控制价格为目标的行政措施，来解决资产价格下跌和cpi上涨问题。这些政策可能短期内会减轻疼痛，但是，随后会引发一场全面的经济危机。
　　过去，中国总是在出现危机时深度调整。例如，为应对亚洲金融危机，中国进行了国有企业改革、公共住房私有化、加入wto和修建全国范围的高速公路网。这些政策为此后十年的繁荣奠定了基础。
       出口之困
　　目前，中国最大的挑战是出口需求疲软。中国出口总额约占gdp的40％。按附加值算，出口也占到gdp的四分之一。自2003年以来，以美元计价，出口每年以逾20％的幅度增长。排除价格上涨因素，出口部门可能每年直接为中国gdp增长贡献4个百分点。很明显，如果出口增长减速甚至出现下滑，整体经济增长将显著放缓。
　　作为需求问题之一，自2004年以来，大宗商品价格开始上涨，中国的出口便遭遇成本上升难题。人民币升值和工资上涨使问题更加严峻。劳动密集型商品的出口企业利润本来就薄，成本压力将它们中很大一部分推向亏损边缘。因为固定资产成本的存在和企业主寄望情况会改善，利润下降初期，企业都会坚持原来的生产计划。这就是在过去三年里，中国出口保

    环球股市综览
       9月1日美国股市,美国股市适逢“劳动节”休市一天。
      欧洲方面，欧洲股市周一收低，主要原因为商品股受油价和金属价格走软打压，且德国商业银行(commerzbank)以145亿美元收购安联(allianz)旗下的德利银行(dresdner bank)计划拖累银行股下跌。欧洲绩优股指数收低0.45%，报1,189.35点。该指数8月上升1.2%，为过去10个月中第二个上涨的月份。受美元走强、库存上升和市场忧虑需求等影响，期铜下跌2.6%，其他主要金属价格亦下滑，受此拖累，矿业股跌幅最大，其中必和必拓(bhp billinton)、英美资源集团(angloamerican)、vedanta resources、隆明(lonmin)、哈萨克 斯坦铜业公司(kazakhmys)、斯特拉塔(xstrata)、安托法加斯(antofagasta)和力拓(rio tinto)分别下跌1.4-5.8% 不等。飓风古斯塔夫的降级使得市场对它可能造成严重危害的忧虑得到缓解，油价因此下挫3.4%，并拖累能源股收低，其中英国石油(bp)、皇家荷兰壳牌(royal dutch shell)、英国天然气(bg group)、凯恩能源(cairn energy)和图洛石油(tullow oil)分别下滑1.5-4.4%不等。欧洲三大股市收盘方面，英国ftse100指数下跌0.6%，报5,602.8点；德国dax 30指数微跌0.01%，报6,421.80点；法国cac 40指数下滑0.23%，报4,472.13点。
         亚洲方面，亚太股市周一收盘全线下跌。东京股市受出口商和汽车股拖累，而中国股市则因为投资者对经济增长放缓的担忧回升而大幅下挫。东京股市收盘走低，权重科技类股、汽车类股和大型银行类股追随纽约股市上周五跌势下挫，但日经指数守住了上周五大幅上涨后的部分涨幅。东京股市收盘走低，权重科技类股、汽车类股和大型银行类股追随纽约股市上周五跌势下挫，但日经指数守住了上周

又是黑色星期一,久违了大阴线。当今日深指在破新低后，市场一片哗然。“怎么还会跌 ”，“不是说2245是年度支撑么 ”等…..欲说还休又颇带责备之语不绝于耳。当然事后又有甚者找到了原因：周五好转的行情只是基金结帐表象罢了。面对此类行情相信在半年下来，投资者们已见怪不怪，那么若要问何时是头，相信谁也无法给出准确的答案。谢国忠倒有个建议，就是建议股民现在不要看股市，学学打太极拳。其实他的建议真的可以参考，只是不看股市对于中小投资者而言，笔者觉得不大合适。因为那些本职工作非金融业的散户，如果过于疏远市场，就会丧失市场感觉，可能错过市场提供的机会。所以，暂停操作并以看戏的心态对待市场涨跌，可能眼界及眼光都会有不同。
            如果说牛市的顶峰像在寻找天堂之门，那么熊市的底部更像是寻找地狱之门，当大多数投资者都感到自己真正看到天堂与地狱之门时，就意味着转势的开始。在熊市末期，市场最主要的表现是感觉市场没人参与了。经过长时间的下跌，绝大多数投资者彻底绝望，市场上的多头被彻底歼灭，指数屡创新低，何时卖出都是正确的观念深入人心，并形成共识。市场上公认的有效支撑都被有效击穿，形成无底状态，也找不到底了。作为个体的普通投资者表现为精神崩溃，夜不能寐，落实到行动上表现为不计成本地挥泪砍仓，发誓永不进股市，部分投资者将股票账户注销。从过去几次历史底部看，市场的融资功能完全丧失。管理层不再发行新股，即使发也发不出去，新股开盘即跌破发行价，认购新股的队伍极度缩水，这意味着真正动了管理层的奶酪。政策面开始恢复对股市的关爱，对股市新政策的出台格外小心，谨慎呵护股市，也没有人敢再随随便便对市场指手划脚。
     

　  环球股市综览
     美国股市周五收挫,电脑生产商戴尔警告称全球企业正缩减科技支出后,科技股领跌。但因油价持续自7月开始的跌势,美股在8月仍有所斩获。初步收盘数据显示,道琼工业指数收挫171.22点,或1.46%,至11,543.96点;标准普尔500指数收低17.85点,或1.37%,收报1,282.83点;nasdaq综合股价指数大跌44.12点,或1.83%,收报2,367.52。本月,道指上扬1.5%,标普500指数收高1.2%,nasdaq指数升1.8%,本周则分别下跌0.7%,0.7%和2%。
      欧洲方面，英国股市富时100指数周五收高0.6%,油股跟随油价走强,但权重股沃达丰下滑。富时100指数收高35.4点,报5,636.6点,8月大涨4.2%,但今年仍下挫了
12.7%。
      亚洲方面，日本股市日经指数周五收高2.4%,创逾三周来最大单日涨幅,佳能等出口股扬升,因美国国内生产总值(gdp)数据意外强劲,暂时缓和美国经济体质疑虑。
日经指数大涨304.62点至13,072.87,创8月6日以来最大单日涨幅。东证股价指数涨2.9%至1,251.71点。

      美元大涨压倒飓风威胁，nymex原油期货周五略微收低
      周五走势描述：

      原油今日呈现先扬后抑的走势，盘中一度在美元回吐涨幅和飓风威胁的刺激下
攀至119美元附近日高，10、5和20日均线也被收入囊中，不过，美元此后反弹走高又打压油价回吐涨幅，上述均线也得而复失，整体来看，原油依旧在延续近期的宽幅震荡格局。

      日k线图显示，nymex10月原油期货今日收于阴十字星。亚洲时段，油价经历隔夜纽约时段的大跌之后受到逢低

      最近有传外围市场渐趋回暖，特别是在技术分析人士眼里美股道琼更是渐入佳境（比如昨夜美股大涨200余点）。其实从美国公布的经济数据来看，二季度3%gdp的增长超出了人们预期，也表明美国经济体的根基还是比较健康。随着大选临近，美国有可能在政治上改变过去单边、激进的作法，军费缩减有利于改善美国财政状况。美国经济状况转好，有利于美元稳定，进而有利于大宗商品和石油价格的稳定，更有利于资本市场的稳定。而这样的环境下中国政府也开始有相当的运作空间对经济进行调整，相比4、5月份，现在政策的回旋余地更加充分了。此外，美元坚挺有利于套利资金重返资本市场，特别是香港市场受到日元套利资金的影响，极可能在20000点筑底成功并展开一波行情。港股回暖将有力地为a股提供支持，特别是那些ah股倒挂品种的下跌空间将十分有限。由于这些股票多以权重股为主，笔者预计未来一段时间的行情将呈现“股指企稳”的局面。

         所谓股指企稳，指股指将在前期低点附近波动，在绵延的“牛熊分界沿线”，多空焦灼争执在眼下已成为不争的事实，而照例往常的平台下破惯例，此次探底之旅暴露了空方力竭耗尽的趋势，而多方则更多的来自与信心不足与对后续政策琢磨不定而显现出的自稳策略。故在不能严格划定破与不破2245的前提下，2000上方的企稳相信就自然有效了。笔者这一判定的理由自然规避了技术上的说词，只是在洞观当前交投气氛下得出的一己之见。
         当然后市还需注意的是部分权重股还有回调压力外（如石油双熊），有相当多的权重股调整基本到位（如银行股），因此股指将呈现相对稳定的特征。理顺生产要素价格，也会压缩部分权重股的回调空间（如电力股）。个股补跌的局面则仍有扩大趋势，在那些仍然处于高估位置的二、三线股票，尤其是市盈率和市净率偏高的品种将受到极大的回调压力。此外，权重股回暖也有利于股市融资的进行。受到美股昨夜大涨的影响，今天a股市场高开，但是人气不足还是导致盘中下滑。午后市场逐级向上，成交量也逐步放大，最终以普涨中阳上攻2400点未果结束八月行情。

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   环球股市综览
      美国股市周四走高，受修正后的美国第二季度国内生产总值数据提振。投资者未理会天气和金融类股方面的担忧。道琼斯工业股票平均价格指数涨1.85%；那斯达克指数1.22%；费城证交所半导体分类指数涨1.1%。第二季度gdp数据被向上修正带动股市起初温和上涨，但随后公布的就业报告显示，申请失业救济人数依然居高不下，这导致股市涨幅有所回落。分析师表示，就保持经济健康运行而言，失业及申请失业救济人数过高。他认为这是一个重要的信号，说明经济不如3.3%的gdp增速所展现的那么好。油价下滑提振了股市，部分金融类股也受到关注。雷曼兄弟涨7.4%，据《纽约时报》报导，该公司计划裁员大约1,500人。mbia涨35%，由于为financial guaranty insurance所承保的1,840亿美元市政债券提供再保险，mbia inc.将获得7.41亿美元左右资金。房利美涨23%，该股本周以来已累计上涨59%；房地美涨11%，本周以来已累计上涨88%，因有关政府无需立即对公司进行救助的预期升温。不过，科技类股未来或将面临挑战：戴尔收盘跌1.6%，盘后跌幅进一步扩大（最新下跌10%）。该公司收盘后表示，美国市场的信息技术支出仍较为保守，这种趋势已经蔓延至亚洲和欧洲的部分市场；该公司第二财政季度净利润下滑17%，因其推进零售和海外市场业务的举措使利润率下降。
         欧洲方面，欧洲股市周四大幅收高，得益于投资者在油价下滑后返回股市，以及数据显示美国经济增长速度高于预期。泛欧绩优股指数收高1.5%，报1,190.91点。其他银行股方面，巴克莱(barclays)大涨5.8%，瑞银(ubs)上扬4.6%，苏格兰哈里法克斯银行(hbos)上涨4.2%，苏格兰皇家银行(rbs)上扬3.7%。欧洲三大股市收盘方面，英国ftse 100指数收高1.32%，报5,601.2点；德国dax 30指数上涨1.57%，报6,420.54点；法国cac 40指数收高2.02%，报4,461.49点。
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   股指再次面临调整对于投资者而言不是好消息，但使我们再次站在了历史关头，究竟是采取运动救市的方式挽所谓狂澜于既倒，还是踏实下来仔细思索长治久安之道呢 按照目前普遍的看法，似乎运动救市再次占了上风，起码媒体和众多投资者是这样认为的。如果不引导市场走出迷局，股市的融资功能似乎消失了（笔者坚持认为：只有卖不出去的价格，没有卖不出去的股票），老百姓不稳定情绪增加了，金融环境恶化了。于是乎，各种消息开始散布于市场，什么几千亿资金救市、什么巴菲特入股、什么几大利好组合持续推出。伴随着消息逐渐落实，我们发现始作俑者却在悄悄退出。运动救市的结局势必如4月份印花税行情一样昙花一现，如十几年股市般大起大落，无非又有一批善良投资者的财富被救市的假象所吞噬，这种击鼓传花的游戏有意义吗 

        凤凰涅磐、死去活来，我们希望的不是简单的历史轮回，而是社会不断进步和发展。中国股市有太多需要改革之处，吾宁愿再跌千点，更希望新股发行偏重于中小投资者，更希望中介机构公正可靠，更希望上市公司诚信为本，更希望监管机构廉洁奉公，更希望扫除一切蠹虫和老鼠仓。如今市场正在步入熊市缩量阴跌的阶段，这也是最消磨投资者意志的阶段。当然这也是管理层可以作为的阶段，打击不法行为是救市手段，理顺证券市场制度也是救市手段。有所为有所不为，老鼠仓等非法证券行为被依法定罪之日，正是投资者信心逐渐恢复之时。

         今日股指于下午一点半再次绝地反击，希望这是市场自身调节力量的体现，而不是什么运动或者传言的功效。金融股再次充当了稳定市场的中坚力量，不过其他估值偏高的股票仍然延续着补跌的轨迹。有小道消息称，港股直通车再次开启，近几日港股也相对抗跌。中投公司不能用外汇直接投资于a股（因为增加流动性与调控政策背道而驰），但是他们可以投资香港市场。当然会有一批股票因为港股和a股接轨而下跌，不过也会有相当的股票受到港股支撑而启稳（例如金融股）。从当前的走势看，似乎有着的蛛丝马迹。单纯从策略上看，这种围魏救赵式救市措施应当算是一大妙招。但这只是治标的小聪明，我们期待着治本的大智慧。

 环球股市综览
    美国股市周二收盘涨跌互现。尽管相关报告显示美国银行业问题不断增加，但在市场对飓风的担忧抬高油价并进一步推动能源股走高的刺激下，道指与标普500指数均收高。由于担心飓风古斯塔夫可能破坏美国海湾地区的原油生产，周二美国原油期货价格一度突破117美元/桶。能源股因此大涨，其中埃克森美孚(exxon mobil)上扬1.6%，报79.95美元，成为对标普500指数与道指贡献最大的个股之一。阿纳达科石油(anaaarko petroleum)在宣布高达50亿美元的股票回购计划后飙升6.4%。
一些对油价敏感的行业如航空股则遭到重挫，其中航空股指数大跌4.1%。美国联邦存款保险公司(fdic)周二表示，在其观察名单上，至第二季末，美国有问题的银行数由第一季度末的90家增至117家。fdic称，截至6月底，问题银行的资产总额由首季末的263亿美元增至783亿美元。受此影响，股市涨幅受到限制。不过银行股却普遍收高，标普金融指数上升0.72%，kbw银行股指数上扬0.65，其中花旗银行(citigroup)上涨1.3%，报17.84美元，摩根大通银行(jpmorgan chase)上涨1.3%，报36.61美元。收盘方面，道指上扬26.62点，或0.23%，报11,412.87点；标普500指数上涨4.67点，或0.37%，报1,271.51点；纳指下挫3.62点，或0.15%，报2,361.97点。
      欧洲方面，欧洲股市周二小幅收高，诺基亚领涨大盘..._美国公布的数据引发市场猜测该国经济最坏的情况可能已成过去，这一看法盖过德国ifo但交易商和分析师表示，投资者似乎压恶风险，看不到股市有持续反弹的迹象。泛欧绩优股指数收高0.2%，报1,171.09点。体手机n79和n85，将成为圣诞销售档期的新产品，这令投资者安心。69%，报6,340.52点；法国cac 40指数收高0.29%，报4,368.55点。
     亚洲方面，亚太股市周二收盘走低，追随美国股市前夜大幅下挫的走势。cial group等金融类股走低。成交量再度低迷，东京证交所一部的成交量仅为13

   事实证明，市场终究是经不起折腾的。比如在美股几经震荡被消息面往返刺激后忽阴忽阳唱起了“拉锯战”。比如当前a股就破与不破“牛熊边界”上下求索既而难逃“地心”召唤。在比如8.20日似一声惊雷般横空出世的大摩报告终成为“头号忽悠”的尴尬。当然还比如近日关于巴老投资a股被拒的“消息真假秀”。于是，今日中信银行早盘的一支独秀也就找了恰当的潜台词了。
      可以直观感受到的是，中信银行在巴菲特介入的传言中，笑傲其他银行股大涨。虽然目前中信银行a股价格要高于h股，笔者想巴菲特不会傻到直接从资本市场上购入a股（起码有许多限制），而是希望从相关股东那里直接购买股份，但是被相关股东拒绝。是非真假不论，单从巴菲特的选择来看，可以给我们这样的启示：中国股市中部分股票开始具有投资价值；中国银行股未来前景长期看好；存款准备金率可能进入下调周期（有专家认为今年底会做调整）。
      其实存款准备金率可以作为我们看待股市是否见底的另一个重要指标。银根紧缩导致社会平均资金成本上升，而大小非减持冲动与之密切相关。随着存款准备金率进入下调周期，社会平均资金成本将出现下降，股市面临减持压力下降，甚至有价值的品种还会吸引产业资金回流。届时，中国股市将达到相对平衡，市场也会逐渐平稳上扬。
       盘面上看无论是从中信银行的“突然爆发”一度引领群银行股的盘中护驾，还是中国南车的“意犹未尽”，再到尾盘上海帮股扮演的“末路英雄”。都可以看出股民在近日流言漫天恰入太虚仙境的同时，亦忘不了穿起了防弹衣。几度诱多转空的手法着实将追高者打的晕头转向。但在看似欲涨又跌的背后，我们能否理清真相方是接下来实际操作的当务之急！在严峻的背后，我们必须正视权重股的这种看似“有气无力”的护盘，要知道，历来权重股由于股权繁杂，大小非成分繁多，总是充当跌多涨少的角色。比如笔者曾经说过的中石油和万科，虽然不是因为大小非的主要问题，但是行业景气度下降，人气低下却使得这两只股难有好表现。“龙头”倒下了，其他个股又怎能活跃呢 因此市场一直在走下降通道。但是今天中石油和万科却难得表现了一把，中石油在增发融资的传言下仅跌1.76%