上周，破位大跌震惊了a股市场。上证指数连破3000点和2900点大关。深证成指跌破10000点大关。令得市场投资者心惊肉跳。

　　而其中，上证指数以罕见的8连阴之势跌破市场心理关口，更是引起技术分析人士的关注。原因在于，上证指数上次如此表现还是在7年前上一轮牛市结束时，当时跌破了1000点。那么在基金心中股市的底在何方呢 

　　估值中枢重新确定

　　基金经理们显然倾向于市场价值中枢正在下移。

　　友邦华泰价值增长的拟任基金经理汪晖认为，过去流通股的定价权是由流通股的持有人自己来确定的，大股东不参与。但是全流通时代，就是大小非解禁之后，估值的主导权发生了变化。

　　因为大小非解禁之后，占有70%多市值的非流通股，现在参与定价了。它参与定价实现的方式就是产业资本和金融资本之间的套利。当它参与定价的时候，它所依据的收益率完全不是类别资产，而是产业投资的收益率的投资回报率，这导致了估值体系发生了很大的变化。

　　“目前的状况是，只有当产业投资的时候就愿意回购你的股份，或者是并购的方式，这种估值才回到这样一个均衡状况。”

　　基本面情况仍在恶化

　　另外，基本面的不利情况可能仍在不断暴露的过程中。友邦研究总监张净认为，市场仍没有完全反映固定资产投资增速这一块下降的预期。

　　固定资产投资，尤其是房地产的市场的前景可能进一步下降。“很重要的原因就是2007年房地产商拿到了地，包括之前也有积极的储备，他的新开工项目，包括在建工程都要进一步的进行再建，在4、5月份的销售旺季推出来。但是对整个房地产来说，目前二季度的成交量明显低于预期，成交量的下降意味着房地产市场的转折有一个信号。”

　　张净还进一步认为，未来房地产市场的需求存在着一个断层，这个断层的原因在于我国1978年以后实行了计划生育政策

　　⊙本报记者 杨晶

　　今年前5月平均收益损失两成

　　在5月大盘的平台整理中，上证综指累计下跌7.03%，主要投资二级市场股票、偏股型开放式及封闭式基金的一些券商集合理财产品都遭遇小幅亏损。据国金证券最新的一份研究报告显示，16只集合理财产品5月的平均负收益为5.57%，没有一只产品取得正收益，而同期上证综指下跌7.03%。

　　截至5月底，今年以来的弱市环境，已让这类券商集合理财产品损失近两成。在已有至少一年历史收益记录的产品中，少数品种近一年来的收益已不足6%，伴随6月以来行情走低趋势仍在继续，这些品种一年来的收益正面临冲击。上述报告称，今年前5个月，这类仅投资“权益类资产”的产品平均负收益19.07%。

　　即便在系统性调整中，券商集合理财产品收益不佳，但专业理财的实力还是让这些产品战胜了大盘，收益亏损远不及同期累计跌幅高达45.48%的上证指数。

　　产品收益差异明显

　　在行情持续下探的过程中，这类券商集合理财产品整体稳健表现，同时内部也出现了收益的差异。报告统计的数据显示，5月表现最好的产品负收益为2.57%，表现最差的产品负收益为10.12%。同样是在反弹的4月，表现最好的产品获得了8.49%的正收益，同时也有一只产品收益为负值。今年以来至5月底，这类产品中表现最好的为负收益11.62%，表现最差的负收益则高达28.81%。

　　该报告指出，通过兼顾绝对收益和相对收益、使用“分红再投资”的方法统计得出，今年3月初至5月30日，大多数此类产品的实

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不幸言中—越南已走到中国前面去了

（top娱乐网2008-06-11，作者：云淡水暖 ）
                              
    四川汶川大地震震撼了中国，震撼了世界，震撼中国和世界的是自然灾害造成的巨大破坏，人民生命财产的巨大损失，还有社会主义举国体制下“一方有难，八方支援”的巨大优越动员效能，更有全中华民族同舟共济、有难同当的民族凝聚力。就在中国的自然灾害的震动尚未完全平息的时候，一阵不大不小的“地震”，又从中国的邻邦—越南传导过来，而这次“地震”对越南来说也是非同小可，因为这次“地震”是经济上的，而且涉及一个国家的经

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　　长城证券和宝城期货公司合办的“宝城”杯股指期货仿真大赛刚落下帷幕。记者从6月1日召开的“宝城”杯股指期货仿真大赛颁奖典礼上了解到，在此次比赛中，36．77%的账户亏损超过80%，但是，有位投资者创造了神话，短短28个交

　　易日内，从100万元翻到了3．7亿多元，收益率高达378倍。

　　36．77%的人亏损超过八成

　　宝城期货有限公司营销总监厉涌介绍，为了迎接即将到来的股指期货，从今年3月中旬开始，长城证券和宝城期货公司合办了股指期货仿真大赛，为期28个交易日。长城证券的484名选手参加了比赛，每个选手初始的虚拟资金为100万元。到比赛结束时，有107名选手是盈利，21位选手的虚拟资金超过了200万元。但是，亏损者的状况也很让人吃惊。“如果说亏损率达到本金的80%以上就算作‘爆仓’的话，这次仿真交易大赛中账户爆仓的比率达到36．77%，账户亏损率达到77%，这种惨烈的情况在股票市场是很难见到的。而与此同时，在这次股指期货仿真交易大赛中盈利率最高的账户却获利达到378倍！”

　　趋势投资赚了378倍

　　在这次大赛中，长城证券武汉营业部的黄先奇以378倍的收益率荣获第一名。短短28个交易日内，虚拟资金由100万元翻到了不可想象的3．7亿多元。

　　前来领奖的黄先奇说，股指期货是以沪深300指数作为现货基础的，它就是一个实实在在的东西放在那里，每天的交易时间都可以看到其报价。而商品期货的现货价格，投资者根本搞不清楚。并且，股指期货持仓的隔日风险很小，人为可操纵性也很小。“10亿资金可以轻松将一只个股拉涨停，但是将沪深300指数拉涨停是不可能的。”黄先奇说，个股市场，资金说了算，但是对于股票的大盘，资金操纵难度大得多，大户、小户基本站在同一起跑线上。黄先奇现在不仅炒股，也做期货，还炒权证，算是一个典型的风险投资者。“我主要做趋势，只要趋势做对，就敢全仓进出。”相反，如果做错了方向，就要坚决斩仓。“很多炒股的人喜欢死扛，总是舍不得走，最后爆仓了。”黄先奇提醒，股民将来炒股指期货一定要学会止损。

　　行情越大，风险越大

　　宝城期货有