市占率有望从2021年的7%提升到50%，混合动力的春天到了吗？

东吴证券认为，在政策、技术、产品三个因素综合驱动下，混合动力(HEV+PHEV)将迎来春天，预计到2025年，国内混合动力汽车乘用车市场占有率将从2021年的7%上升到50%，销量达到1264万辆，其中自主品牌占比达到65%。

1）政策因素：不仅支持PHEV，也会支持HEV

2025年百公里油耗降低至5L(NEDC)是国家政策目标，PHEV政策前期一直支持，而HEV强混在双积分最新版+节能路线技术图2.0版均加强重视，按照国家目标2025年混合动力渗透率达到40%。

2）技术因素：自主品牌技术突破日系垄断且方案最优

上一代混动技术均无法实现“动力经济-成本”三因素的均衡方案，比亚迪-长城汽车-吉利汽车等一线自主品牌最新一代混动方案在原有双电机架构上进行优化，在发动机热效率和动力电池等领域真正实现技术突破且做到动力-经济-成本最佳平衡方案，效果好于德系也好于日系。

基于电池容量及电机功率对混动进行分级，可以分为微混、轻混、中混、强混、插电混动以及增程式混动这六个级别。微混是燃油车的加强版，处于中间部分的轻混、中混、强混、PHEV这四大类型可以看作混合动力方案。EREV更加接近纯电的驾驶体验，但是匮电后的经济性和动力性指标全面下降，并且无法实现发动机直驱。基于双电机架构的HEV和PHEV更加符合经济性+动力性的混合动力要求。

3）产品因素：混动普及超市场预期，自主最为受益

比亚迪率先推出DM-i标杆性产品引爆市场化需求，且长城汽车/吉利汽车等其他一线自主品牌2022-2023年陆续进入混动产品大年将共同带动混动渗透率快速提升，有望复制SUV渗透率2011-2016年成长之路。

从混动架构发动机机电控/动力电池多个维度进行比较，自主品牌均占据一定的优势，并具备有竞争力的价格优势。受益于新能源补贴+购置税减免等政策，PHEV的DM-i方案具备更强的市场竞争力，有望成为爆款产品。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎