中金新覆盖的次新，产品价格涨了89%还有继续涨的预期，扩产产能全面落地直接量价齐升中金和市场的普遍观点有点不一样。

中金化工今天首次覆盖了一只次新：联泓新科，与市场普遍的预期不同的是，市场普遍认为联泓的成长力来自EVA产品涨价，但是中金认为不止于此，成长力更来自扩大高端材料产能+ 提升运营效率。

1）聚焦高端材料，市场份额领先。

联泓新科背靠中科院，研发创新能力突出。公司生产基地位于山东滕州，采用国际领先的工艺技术，以甲醇为原料生产EVA电缆料和光伏料、薄壁注塑聚丙烯等先进高分子材料，以及环氧乙烷衍生物等特种化学品。

2019年EVA电缆料（31.3%）和薄壁注塑聚丙烯（25.1%，该产品到2024年市场仍有8万吨缺口）国内市场份额位居第一，EVA光伏料（5.92%）市场份额行业领先。

2）EVA：供需紧张涨价，产品结构优化。

2020年7-11月国内EVA产量、进口量同比增长3.9%/9.9%，7-11月光伏新增装机量同比增长53%带动EVA需求快速提升，供需阶段性失衡推动EVA价格自20Q3初以来上涨89%（+8,600元/吨）。

中金电新组预计2021年全球光伏新增装机量同比增长40%，但21H1 EVA供应增量有限，EVA 行业景气有望延续。目前公司EVA产能12.1万吨，预计EVA管式尾技改项目1H22投产后产能增长15%至13.9万吨，高端光伏料产量占比有望从目前约20%提升至50%。

3）扩能提效，稳步成长。

预计聚丙烯二反技改项目2021年底前投产，将新增8万吨/年聚丙烯产能（+34%），公司规划将主要生产高端透明料；6.5万吨/年精细化学品2022年投产，公司本部环氧乙烷衍生物产能将扩大70%，且高端特种表面活性剂和聚醚产品占比将提升。

2017-2020年公司甲醇制烯烃单耗下降8%至2.88，2020年12月OCC项目投产后，预计甲醇制烯烃单耗继续下降9%，将显著降低公司烯烃生产成本。预计高端产品扩能及运营能力提升，将助力公司稳步成长。

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