拟近10亿投建超长寿命锂电池项目，为什么机构质疑声很大？

永兴材料公告为加快推进公司新材料+新能源双主业发展战略，实现产业链向下游延伸、产品向更高附加值迈进，拟投资建设2GWh/a超宽温区超长寿命锂离子电池项目，投资额10亿元；一期投资0.2GWh/a，投资额2.79亿元。

项目背景&初衷。特钢稳定提供现金流，新能源在碳酸锂基础上继续向下游延伸试水。始终看好新能源产业链，坚持碳酸锂第二主业方向，碳酸锂会继续扩大体量，未来3年体量超越不锈钢主业。

项目细节：

1）一期0.2GWh/a试水，全部固定资产投产1.6亿多，自有资金。

2）技术、人员储备。项目带头人郑博士团队，前期负责碳酸锂业务的技术和销售，其核心技术人员均来自国内主流大型电池厂商（包括电池、正负极材料的专家）。

3）产品不与成熟的乘用车市场竞争，与大厂差别化竞争。主要下游是海外纯电动大巴、海外极寒地区储能、5G基站、工程类卡车叉车等。产品使用温度突破到70C以上，最低零下50℃。正极、隔膜市场采购，负极采用新型材料自己生产，电解液买原料自己生产。今晚市场对公司切入电池领域质疑声较大，同4年前公司切入云母提锂时情况相似。

我们的观点：关于项目本身，我们强调几点：

1）此次是公司在碳酸锂基础上的向下游的一次大胆尝试，以管理层一贯以来的风格，大概率是已具备一定稳定团队、成熟技术以及销售开拓的基础。管理层也继续保持稳健路线，以公司目前资金储备（货币现金13亿），完全能够覆盖一期投资额；

2）开拓下游有利于对冲碳酸锂价格的周期波动，同时，正负极都会用到锂盐，这块永兴有优势；

3）此外，此次增资30%的锂泰合伙为核心技术团队持股，利益绑定；

4）项目进度预计春节后开工建设，22年初投产开始销售，落地兑现时间或不会像云母提锂那么久。目前阶段公司股价核心上涨逻辑仍是碳酸锂。

几方面更新：

1）现有1万吨产能，当前月产量1000吨左右；二期2万吨项目预计春节前后开工建设。

2）云母资源继续开拓预期较强。

3）预计碳酸锂价格超预期上涨可能性大，2月涨速有望加快，有资源的锂盐公司利润弹性加大。

4）21Q1永兴将开始兑现碳酸锂利润。 继续坚定看好永兴未来发展，18-20年兑现云母提锂技术，21Q1兑现碳酸锂业绩，21年开始深入新能源电池产业链，市场对公司发展还存在预期差。不考虑电池业务，按碳酸锂均价6万的价格预期，维持260-280亿目标市值。

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