性价比最好的银行股，单季利润增长38%，不良率创近年来最优水平，大佬邱冠华的力推。

光大银行20A累计归母净利润同比增长1.3%，20Q4单季归母净利润同比+38.0%，单季增速环比+35pc；20A累计营收同比+7.3%，20Q4单季营收同比+9.6%，单季增速环比+8pc；ROE 10.71%；不良率1.38%，环比-15bp；拨备覆盖率183%，环比+0.6pc。

1）单季利润增长38%。20Q4光大银行单季净利润、营收同比增长38%、10%，增速较20Q3大幅提升35pc、8pc。其中，规模扩张提速。20Q4总资产同比增长约13%，增速环比提升2pc。展望未来，随着经济修复，货币维持不松不紧，预计光大银行2021年利润增速将逐季改善。

2）不良贷款迎双降。20Q4 末不良率环比大幅下降15bp 至1.38%，创2015 年以来最优水平。不良连续两个季度实现双降，20Q3为2014年以来首次不良双降，20Q4趋势得到延续，且20Q4不良率改善的幅度（15bp）比Q3（2bp）更大。判断得益于经济好转背景下风险实质改善，同时核销力度加大。20Q4末拨备覆盖率稳中略升，风险抵补能力充足。

3）估值性价比突出。光大银行基本面全面向好，单季利润增速达38%，资产质量显著改善。截至2021年1月21日，光大银行A股2021年PB仅0.61x，H股PB仅0.42x，对应H股股息率高达7.9%，估值性价比十分突出，继续重点推荐。

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