发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
【智富机构研究报告资讯平台】(价值10万/年)研究报告精选2-14

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国泰君安--600798宁波海运运价上涨点评
【智富机构研究报告资讯平台】评论:
􀁺  与神华公司签署2008  年度运输合同,运价超过我们预期:公司公告与第二大客户---神华能源公司签署2008  年沿海煤炭运输合同。运价与上年度比较上涨62%,运价上涨幅度超过我们预期的40%。公司的主要客户包括浙江省能源公司和神华能源公司。目前公司与第一大客户--浙江省能源公司的运价谈判还没有最后确定,与神华公司签订的运价合同提升了我们对其运价上涨幅度的预期,我们认为将与浙江省能源公司签订的运输合同其运价超过40%的可能性较大。
􀁺  提升公司盈利状况:此次谈判将提升公司2008  年盈利状况。公司谈判的运输合同除了运价上涨以外,还对不同航向的装卸率、滞期速遣费率和亏舱费做了规定。运输合同的履行预计使公司2008  年度对神华公司的运输收入增长96%,增加收入2.4  亿元。大幅度提高船舶的运输效益。
􀁺  上调公司08-09  年业绩预测,维持18  元的目标价格:我们在报告《宁波海运:受益于沿海煤炭运价上涨》报告中对公司业绩预测的假设是公司的电煤运输08  年运价上涨40%。而此次公告表明对神华的运输业务运价超过我们的假设。在维持其它电煤运价上涨幅度40%的假设下,神华公司运输的运价上涨幅度超过我们预期的40%部分将增加公司08-09  年每股受益0.06  元。我们上调公司08-09  年每股受益分别为0.69  元和0.76  元。我们认为这个业绩预测应该是中性偏保守的,因为我们预计尚未公告的对浙江省能源公司的煤炭运价可能超过我们预期的40%。维持公司18  元的目标价格,对应08-09  年每股收益的动态市盈率为21.2  倍和19.2  倍,维持“谨慎增持”评级。


 国泰君安--宁波海运(600798)与神华公司签订08年运输合同,运价上涨
【智富机构研究报告资讯平台】评论:
􀁺  与神华公司签署2008  年度运输合同,运价超过我们预期:公司公告与第二大客户---神华能源公司签署2008  年沿海煤炭运输合同。运价与上年度比较上涨62%,运价上涨幅度超过我们预期的40%。公司的主要客户包括浙江省能源公司和神华能源公司。目前公司与第一大客户--浙江省能源公司的运价谈判还没有最后确定,与神华公司签订的运价合同提升了我们对其运价上涨幅度的预期,我们认为将与浙江省能源公司签订的运输合同其运价超过40%的可能性较大。
􀁺  提升公司盈利状况:此次谈判将提升公司2008  年盈利状况。公司谈判的运输合同除了运价上涨以外,还对不同航向的装卸率、滞期速遣费率和亏舱费做了规定。运输合同的履行预计使公司2008  年度对神华公司的运输收入增长96%,增加收入2.4  亿元。大幅度提高船舶的运输效益。􀁺
  上调公司08-09  年业绩预测,维持18  元的目标价格:我们在报告《宁波海运:受益于沿海煤炭运价上涨》报告中对公司业绩预测的假设是公司的电煤运输08  年运价上涨40%。而此次公告表明对神华的运输业务运价超过我们的假设。在维持其它电煤运价上涨幅度40%的假设下,神华公司运输的运价上涨幅度超过我们预期的40%部分将增加公司08-09  年每股受益0.06  元。我们上调公司08-09  年每股受益分别为0.69  元和0.76  元。我们认为这个业绩预测应该是中性偏保守的,因为我们预计尚未公告的对浙江省能源公司的煤炭运价可能超过我们预期的40%。维持公司18  元的目标价格,对应08-09  年每股收益的动态市盈率为21.2  倍和19.2  倍,维持“谨慎增持”评级。


光大证券--600016民生银行-民生的战略转型
【智富机构研究报告资讯平台】◆民生银行的规模增长为何得不到充分认可?
贷款是商业银行最重要的生息资产,近年来上市银行股价表现也与贷款增速有强烈的正相关。但近年来民生银行贷款的高增长,并未充分体现在股价上。
◆民生银行奉行的是“精英主义”经营模式:
民生银行的人均、网均投入指标都处于业界的前列,并结合该行对公业务占绝对优势的业务结构,其“精英主义”的对公经营模式特征十分明显。这一模式对于民生银行2005  年之前实现业内最高的存、贷款增速起到了重大的贡献。但近年来这一模式与银行业转型的大形势切合度不高,因此造成民生银行表现出增长势头下滑、经营效率提升偏慢等问题。
◆全面出击,高调推进战略转型:
2005  年以来,民生银行的战略转型实践从多个方向上展开。该行的贸易金融发展战略独树一帜,在对公业务领域的事业部制改革更走在银行同业的最前列。同时,民生银行还大手笔进行综合经营,并在2007  年年底和2008  年年初实现全方位突破。
该行同样不放过零售理财这一战略业务,最近2  年来已经将员工队伍扩大了1.27  倍,主要招募的都是零售业务员工。这些战略转型实践还主要处于投入期,并已推动民生银行精英路线趋于淡化。市场对于该行战略转型的担忧,是我们对民生银行股价表现的解释。


兴业证券--三全食品(002216)乘朝阳产业之利高速发展
【智富机构研究报告资讯平台】投资要点:
􀁺  国民收入的提高促使人们消费结构和消费方式发生了转变,加之工作节奏的加快,快捷、方便、卫生的食品逐渐成为消费的主流,这都为速冻食品行业的发展提供了契机。此外,速冻食品行业市场集中度高,前四大企业占了约52%的市场份额。
􀁺  公司是国内速冻米面食品行业的龙头企业之一,近几年,公司通过产品结构和销售模式的调整来提高公司的盈利能力。今后业务市场将是公司利润的新来源。
􀁺  此次募集资金将用于公司速冻食品生产能力扩产,改善公司目前产能不足的局面。项目达产后,公司总的生产能力将达到28.66  万吨。此外,公司进行相应的速冻冷链建设有利于公司拓展销售渠道,进一步开拓县乡市场。


天相投顾--风神股份(600469) 产品结构调整,盈利能力提升
【智富机构研究报告资讯平台】2007年报显示,公司全年实现营业收入60.2亿元,同比增长18.54%;归属上市公司股东净利润1.06亿元同比增长510.92%;每股收益0.42元,同比增长500%,公司前期业绩预增公告称2007年累计净利润同比增长750%-800%,年报低于预增公告主要是因为公司采用新会计准测对公司2005,2006年的会计报表进行了追溯调整所致,公司07年业绩基本符合我们的预期。
􀁺  产品结构调整,毛利提升。公司07年业绩大幅提高受益于产品生产规模的扩大和结构的调整,公司07年产品的毛利率较06年增加了1.75%。公司载重子午胎生产规模扩大,07年销量同比06年增加了70.97万条,公司同时压缩了盈利能力较差的斜交载重胎的产能,07年较06年产量下降60.43万条,目前产能为50万套左右,这样一升一降使公司07收入增加4亿元左右,占07年营业收入7%,且使公司毛利增加1.2亿元左右,占07年全年实现毛利的15%左右。目前全钢载重子午胎是公司最大收入来源,产能350万套左右,收入占比65%左右。公司在08年启动的技改项目有望使公司全钢载重子午胎的产能达到400万套,届时公司全钢载重子午胎收入占比将达70%左右,公司盈利能力进一步得到提升。


联合证券--科达机电(600499):股权激励将成为腾飞的润滑剂
【智富机构研究报告资讯平台】􀂄  公司2  月5  日的董事会决议公告拟调整股权激励计划的授权日至2007  年3月16  日,按当日收盘价10.85  元计算行权基准价较此前提高约131%。
􀂄  我们认为股权激励计划实施带来的管理费用增长仅仅是会计处理,并不改变公司本身实际盈利己现金流状况。按股权激励计划方案,行权期内各年度管理费用增加约2983  元,折合为EPS  不超过0.20  元,并带来每年约1.6%的总股本扩大。
􀂄  公司08、09  年继续保持高成长将有效消化相关管理费用上升对报表盈利的影响。我们认为公司股权激励的实施将不会出现前期某上市公司因股权激励实施而导致当年亏损的尴尬局面。
􀂄  维持我们对公司现有陶瓷机械业务的乐观预期。此外,我们也看好公司的多元化努力,预计“新型节能环保墙体材料成套设备项目”将在08  年起产生显著的收入及盈利贡献。
􀂄  公司控股的子公司一方制药已达到IPO  的收入及盈利标准。若一方制药在国内创业板开放后实现IPO,公司所持有的股权将大为升值,按公司现有总股本将带来约每股2.70  元的安全边际。维持“增持”评级。


光大证券--通威股份(600438)08增长依赖多晶 硅,未来双主业发展
【智富机构研究报告资讯平台】◆收购永祥化工,未来双主业发展:
通威股份以1.91  亿元收购永祥化工50%的股权,以07  年盈利计,收购PE  不足5  倍。永祥化工主要资产包括年12  万吨PVC  生产,利用PVC  电石渣年75  万吨水泥生产线;控股子公司层面,包含60%控股的永祥硅业年生产5000  吨三氯氢硅生产线,100%控股的四川永祥多晶硅
(年产1000  吨)和四川乐山多晶硅项目。07  年盈利仅包括PVC  和三氯氢硅部分收益;在08  年,水泥线、三氯氢硅后期、多晶硅的投产将大大增厚永祥化工利润。而多晶硅对公司的利润贡献最大(经测算对EPS  贡献达0.22  元),因此,多晶硅的投产进度,直接关系公司未来价值。
◆08  年饲料业务依旧不容乐观:
尽管上游原料价格带动饲料价格跟随上涨,但由于传递时间和转嫁能力的约束,整个饲料行业的毛利率持续下降。我们预期上游玉米、大豆等粮食作物的价格处于长期上涨阶段,因此对饲料行业毛利率恢复并不乐观。而鱼饲料由于下游涨价不如肉禽,传递能力更弱,因此,我们预测08  年通威的饲料业务依旧不容乐观。
◆08  年饲料外资产将支撑利润增长:
08  年公司的主要利润来源于饲料、PVC  和多晶硅。传统的饲料业务以下半年最低点的2%净利润率计贡献EPS  为0.25;PVC  将贡献EPS为0.05  元;最大的增长点(即不确定性)来自于6  月份投产的四川永祥多晶硅。按今年销售多晶硅300  吨,和目前300  美元/吨的售价计,贡献EPS  达0.22  元。
在加入PVC、水泥、多晶硅等多项资产后,我们将通威股份08-10年的盈利预测调升为0.53  元、0.70  元和0.85  元。我们认为,对比于原先比较确定饲料业务不景气的单一业务,目前通威是在饲料和化工业务基础上对多晶硅较为稳健的风险投资。我们将对公司投资评级由先前的“中性”提升为“增持”,目标价20  元。


湖北宜化(000422)09年业绩可能达到1.8元以上
【智富机构研究报告资讯平台】 根据国家相关部门的消息,磷酸一铵、二铵的关税,将上调到35%,此外,含磷复合肥的价格也将征收35%的关税。
  这是国家为了国内磷肥的出口,而采取的措施。但在国际磷肥价格继续走高的趋势下,完全想压抑住国内的磷肥价格可能还是比较难。以云天化为例,目前东南亚的磷肥价格几乎是国内的2倍,即使加上运输成本和35%的关税,出口的收益还是会更大。
  对相关上市公司的影响分析:对于湖北宜化会有小的负面影响,但因为湖北宜化的出口非常少,所以影响并不大。
  此外,湖北宜化将在3月2号开董事会,讨论注入宜化矿业的事项。湖北宜化09年达到1.8元以上业绩的可能性非常大,继续维持“超配”的评级。对于兴发集团,由于磷矿石的全球趋势没有改变(印度的合同价达到了230-250美圆/吨),国内磷矿石价格上涨尽管会有所滞后,但最终肯定不会有与国际那么大的差价。所以继续维持“超配”的评级


中海发展(600026):广发证券给予“买入”评级
【智富机构研究报告资讯平台】投资要点:1、航运业是典型的周期性行业,盈利能力常随着业务周期出现大幅波动。中海发展的业务涉及多个方面,既从事远洋运输,又从事沿海运输,既从事煤炭运输,又从事油品运输,未来还将涉及进口铁矿石运输业务,并且公司还通过与货主成立合资公司,或与货主签订合作协议等方式,强化了与货主的合作关系,很大程度上减缓了公司的业绩波动幅度。
2、业绩增长显著。公司运力增长迅速,到2010年底,公司船队的规模可增加至1200万载重吨左右,较目前规模增长50%以上。沿海电煤运输业务2008年运价上涨空间明显;油运业务将受益2009年油运市场的回暖;矿石运输业务将成为2009年之后公司的业绩稳定器。我们预计未来三年公司的利润年均增长可达22%。
3、评级。目前国内航运公司的市盈率在23倍左右,我们认为中海发展具有良好的业绩稳定性和成长性,给予24倍动态市盈率,以中海发展2008年的预计每股收益1.91元计,合理估值为45.84元。
4、风险提示。运价波动和燃油价格波动是公司的主要风险
 
青岛双星(000599):平安证券维持“强烈推荐”评级
【智富机构研究报告资讯平台】事件:2007年公司实现收入43.66亿元,净利润9022万元,同比分别增长34.4%和122.2%,实现每股收益0.20元。
点评:1、公司业绩超出预期。我们预计公司07年净利润8888.75万元,EPS0.195元,实际数据超出预期。尤其是第四季度单季实现每股收益0.115元,其中扣除转让制鞋业务获益约1000万元,折算每股收益0.02元外,轮胎业务实现0.10元。而目前,全钢子午胎目前供不应求维持对08年和09年的业绩预测。
2、长期发展脉络渐趋明晰。公司通过“招、拍、挂”程序将制鞋业务剥离,低成本收购东风轮胎厂,主业已经非常清晰了:形成青岛双星轮胎公司重点发展全钢子午胎,双星东风轮胎公司重点发展半钢子午胎,双星中原轮胎公司重点发展内胎和农用轻卡胎的轮胎生产三大基地。
3、公司通过调整产品结构,全钢子午胎发展迅速。广公司通过持续的技改和设备填平补齐,全钢载重子午胎的产能已由2001年的不到30万套扩大到2007年底的260万套。2007年,公司收购东风轮胎资产并经过技术改造后,该公司已达到半钢子午胎300万套、全钢载重子午胎30万套的产能。截至目前,包含东风轮胎在内,公司已拥有各类轮胎产能约850万套,其中子午线轮胎生产能力近590万套。2008年公司正在新建130万套全钢子午胎的生产线和2009年110万套的生产线,到时全钢子午胎将有530万套,规模将达到中国前三的行列。
4、继续维持08、09年0.39、0.78元的业绩预测(此业绩是根据2007年底轮胎的价格测算出来的),并维持“强烈推荐”评级。


 


 


 



 

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