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海利得(002206)：平安证券首次给予“强烈推荐”评级

中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】1、公司业务逐步向功能化差别化涤纶工业丝方向发展
公司最早是以柔性广告灯箱布和土工格栅布二大系列产品的制造和销售为主要业务，在
2002年作出了向上游涤纶工业长丝方向发展的决定，迈出了从产品创新向需求创新的转变，向产业链的上游延伸，未来公司更是要立足于高档功能化涤纶工业丝的生产和销售,把企业的发展空间逐步打开。而高档功能化工业丝受到国家产业政策扶持的重要发展方向之一。
2、随着募集资金项目的投产，差别化涤纶工业丝在利润中将占据主导
截至2007年6月份公司已拥有普通涤纶工业丝1.755万吨，高模低收缩丝4000吨，安全带丝3600吨，其他差别化丝4850吨，也就是说公司除了普通丝之外，差别化丝有1.145万吨产能。公司的未来发展战略是发展差别化丝，因此，普通丝产能基本不会增加。到2007年年底公司募集资金项目1.432万吨差别化工业丝的投产，差别化丝年产能达到了2.577万吨，规模增长了一倍多。而普通工业丝的毛利率大概是17％左右，差别化丝的毛利率有的能达到30％，因此，随着这新增产能在2008年全部发挥作用，公司的盈利能力将会增幅较快。
3、国外轮胎巨头纷纷在国内建厂，其原材料的本土化为公司的发展提供了支持
由于中国良好的投资环境和巨大的市场前景，极大地吸引了世界跨国轮胎制造商到中国投资建厂。随着世界轮胎制造中心向以中国为首的亚洲市场转移，预计未来几年中国轮胎制造行业仍将保持较快的增长速度。目前，来华投资的外资轮胎企业已达20  余家，约占国内轮胎企业的1/10，均投资半钢子午线轮胎项目，用于轿车和轻卡等。且世界排行前十位的外资企业在中国内地基本上都拥有二至三家合资或合作企业。目前国内一半以上的轮胎市场已被外资企业占据，而且外资企业还牢牢占据着国内高端市场。
4、新产品不断推出将使公司保持高速增长
公司从最初的灯箱布到普通涤纶工业丝，然后又转向了高端涤纶工业丝。公司高端产品的销售收入比重逐年增大，经营业绩保持高速成长，主要得益于公司加大技术开发力度，不断研发出适应市场不同需求的差别化涤纶工业长丝，以高附加值产品避开了竞争相对激烈的普通产品市场。以安全带用的涤纶工业丝为例，目前国内仅海利得能够出口，有的特种安全带用丝的毛利率能达到约27％左右。公司仍在进行新产品的研发，以保障公司未来的高速增长。
5、公司财务处理稳健  未来有改善的空间
自2004  年1  月起公司对关键设备的折旧方法由原来的年限平均法改为双倍余额递减法。而自2006  年1  月1  日起对该等关键设备改按年限平均法计提折旧。由于前几年的加速折旧，未来几年公司老装置的折旧将大大降低，利润还将大幅提升。
6、首次给予“强烈推荐”评级，目标价51元
我们预计公司07年、08和09年的业绩分别是0.69元、1.05元和1.35元，考虑到公司在高端
差别化涤纶工业丝的龙头地位以及新产品不断推出带来的高速成长，首次给予“强烈推荐”的投资评级，给予目标价51.00元。 

洪都航空：中投证券给予“强烈推荐”评级
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】　公司主要业务为基础教练机、通用飞机的整机研制和生产，航空外贸及其它航空零部件的加工，还涉及通用航空服务等业务。其关联方洪都集团是我国实力雄厚的教练机、强击机、农林机生产基地，也是我国海防导弹的生产基地。
　　公司是国内飞机整机制造唯一一家“厂所合一”模式的企业，目前产品形成了初-中-高级教练机产品系列，成为公司最主要的收入和利润来源，所占比重90%以上；公司高级教练机L15是国内唯一的第三代教练机，预计09年的定型量产将使公司进入业绩增长的拐点。
　　2005、2006年收入5%的下滑和2007年前3季度业绩低于预期的阴云将随着公司2007年年报的发布逐渐散去；而公司拟进行的增发又将成为大家关注的焦点。
　　公司拟进行的增发将基本实现洪都集团飞机业务的整体上市，公司飞机业务产业链趋于完整，将体现协同效应和规模效益，有利于公司长期发展；将是军工企业投资体制改革的又一次实践。
　　预计09年L15产量达10架，毛利率20%左右；增发资产09年并入；公告的送股派现分配预案08年实施，则公司08-10年的EPS为0.50、1.01、1.18元，08-10年EPS复合增长率为37%；采用DCF方法得到公司估值为64.80元。对于洪都航空这样处于重组和成长阶段的公司而言，以公司短期的EPS很难判断公司长期的投资价值。我们偏重于采用DCF方法得到的公司估值结果，给予公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：发行预案及收购资产事项尚需有关部门批准或备案。L15定型量产时间的不确定对公司的盈利影响较大。

中海发展(600026）：中金维持推荐评级
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】电煤运价上涨40%，调高盈利预测
公告08年沿海散货COA合同基准运价上涨40％，公司也调整了燃油附加费机制，从而使得内贸运价能够完全传导油价的上涨。鉴于电煤运输价格上涨，分别调高公司08-10年的业绩预测至1.86元，2.17元及2.86元，维持“推荐”评级。另外，公司一季度业绩很可能会实现比全年平均增速36％更高的同比增长，从而为股价提供更多支撑。

中信首次看好中国石油，目标价32
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】　要点：1)：油价的美国因素显性化，并将明显回落。
　　2)：石油的资源稀缺性决定石油公司的长期战略价值；
　　3)：未来的政策变化有利于石油行业，能源法或成催化剂；
　　4)：股价充分调整后已到合理价位，一月份席卷全球的股灾使A股猛跌21%，石油公司的估值已经到达合理区间，投资价值正在显现；
　　5)：给与中国石油A股2008年25到30倍的水平，首次给与中国石油“买入”投资评级，对应的目标价格为32元。

大红鹰(600830)——在典当行业展翅高飞
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】　大智慧赢富数据显示，大红鹰(600830)17元以来机构持续加仓，目前持仓总量已近总流通盘的40%，如此高程度的加仓自然引起我们的兴趣，经过深入分析，大红鹰的诸多亮点确实值得关注。
　　亮点一：反周期性强——相对银行业和证券业等其他金融业而言，典当业受到宏观经济周期和宏观调控的影响并不明显，反周期特性使该股得到更高估值。
　　亮点二：市场地位独特——大红鹰是以典当业务为主业的唯一上市公司，具有行业内的领先地位和先发的优势，应当享受一定的溢价。
            亮点三：介入门槛高——公司典当牌照具有一定的稀缺性和垄断性。我国已经基本确立了以净资本为基础的典当行监管方法，监管提高了行业的进入门槛。
　　亮点四：政策政府扶持——浙江金融现状与其经济实力并不相称，银行方面缺乏全国性银行，只有一些如宁波银行等区域性银行。因此，浙江省确立了“重点发展典当业”的工作思路，希望将典当业打造成为品牌金融产业。
　　亮点五：业绩高成长性——大红鹰的典当业务增长速度较高。从2008到2010的利润复合增值率为55%左右，因此其PEG小于1。
　　亮点六：典当行业享受高估值——目前国内银行业的估值水平大约为2008年动态市盈率为25倍左右，根据美国市场的经验，典当上市公司的PE一般是银行的1.5-2倍，考虑中国典当业与美国相比，不仅有消费典当的特征，还具有为中小企业提供融资典当的特点，因此给予大红鹰典当业务50倍PE。
　　总结以上观点，我们认为，大红鹰未来半年目标价为40元，一年期目标价格为60元。给予“买入”评级。
 
中投证券-丽江旅游（002033）业绩增长符合预期 坚定看好公司发展前景
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】投资要点：
􀂄  业绩增长完全符合预期。在07  年9  月18  日的丽江旅游深度调研报告《酒店项目将大大提升公司经营基本面》中，我们预测丽江市今年接待游客数530  万人次，上市公司接待游客数170  万次，玉龙雪山索道接待游客数78  万人次，与实际经营情况完全一致。最新一次报告中，我们对公司07  年EPS  的预测为0.68  元，与实际情况仅相差0.01  分。
􀂄  索道营销策略调整和证券投资收益大增是业绩增长动力所在。07  年公司的营销重点为玉龙雪山索道，其游客接待量同比06  年增长了18%。由于其160  元/人的票价远高于云杉坪40  元/人和牦牛坪索道60元/人的票价，因此即使在云杉坪索道07  年11  月10  日开始停运技改以及总接待游客人数仅略有增长的背景下，公司营业收入也出现了接近20%的增长。07  年公司投资收益达1039.8  万，占利润总额的12.0%；而06  年仅为39.7  万。
􀂄  公司未来发展的最大看点在于瞄准休闲游市场的酒店业务及其他储备项目。作为公司传统的绝对主导业务，索道运营业务未来预计将保持平稳增长。云杉坪索道预计将在今年2  月完成验收并投入运营，由于其提价幅度低于市场预期加之玉龙雪山索道运能已经接近饱和，我们预计在现有条件下公司08-10  年索道业务收入年复合增长率约为10%。国际五星级酒店标准的丽江古城世界遗产论坛中心将在今年10月投入运营，09  年全年的营业收入至少1  亿元，全年可贡献净利润2500  万元。丽江作为中国乃至世界范围内被广泛认同的理想休闲度假目的地，在我国旅游产业升级进程中将充分受益。我们非常看好公司的酒店项目。丽江旅游通过对玉龙雪山、丽江古城进行独占式的开发，实现了“观光游+休闲游”的完美结合。此外，丽江古城二期项目和昆明玉龙湾项目还将在中长期给予公司持续高增长驱动力。
􀂄  维持“强烈推荐”投资评级。在考虑08  年一季度定向增发850  万股前提条件下，我们预计丽江旅游2008-2010  年的EPS  分别为0.65、1.04  和1.16  元。维持公司未来6-12  个月的目标价为40.00  元，维持“强烈推荐”投资评级。 

华泰证券-华电国际：08年华电集团整体上市战略实施元年
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】盈利预测：
􀁺  2008-2009  年平均机组利用小时数变动分别为5%、5%
􀁺  08-09  年标煤价格年均上涨8%，未考虑煤电联动影响
􀁺  芜湖、泸州川南电厂08  年双投
􀁺  本次资产收购对08-09  年净利润贡献分别为8000、17000  万元
􀁺  未考虑2009  年资产收购影响
􀁺  所得税08  年起调整为25%
投资评级：
我们预计华电国际08-09  年每股收益分别为0.29、0.38  元，对应动态市盈率分别为28、22  倍，由于以上预测并未考虑电价上调影响，以及09  年资产注入对公司业绩的提升，因此我们认为目前公司股价存在一定程度低估，而本次收购意味着华电集团整体上市战略的正式启动，华电国际并购与自建并举的发展模式已然确立，未来公司业绩增长前景明确，因此继续维持“推荐”的投资评级。 

第一创业-中国联通：降低移动电话国内漫游通话费上限点评
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】事件：
2008年2月14日，信息产业部、国家发展改革委13日公布了降低移动电话国内漫游通话费上限标准方案。移动电话国内漫游通话费上限标准调整为，主叫为每分钟0.6元，被叫为每分钟0.4元。占用国内长途电路不再另行加收国内长途通话费。通知要求各电信企业要抓紧计费系统的技术改造，于2008年3月1日起按调整后标准执行。确因技术原因不能按期执行的，经批准后可适当后延执行时间，但最迟不得超过2008年5月1日零时起执行新标准。

评论：
漫游费上限的下调将降低移动运营商来自漫游通话的每分钟收入，但是相应地将促进漫游通话量的增加，包括使用户更多地使用移动电话拨打和接听长途电话。通话量的增加会抵消每分钟收入下降的影响。事实上在沿海经济较发达地区，在这次通知以前，移动运营商在当地的分公司原来已经因为市场竞争的需要大幅下调了漫游费。观察这些已经降低漫游费的地区，其效果是使得移动电话的使用量更加增加。我们认为，即使没有主管部门的统一资费下调，通过降低价格来增加通话量，从而实现总收入和利润的增加原本就是市场竞争的趋势，也符合市场竞争者的利益。主管部门的统一资费下调只是使这一趋势加快在全国各地推行。
类似的情况在移动电话双向收费改为单向收费中有明显的体现。经过了移动电话用户从双向收费到目前90%以上的用户实际上单向收费的过程，我们可以观察到伴随运营商语音通话每分钟收入的下降，是使用率和通话量的增加，以及增值业务收入的增加，最终的结果是总收入和利润的增加。我们认为漫游费下调的影响要小于双向收费改单向收费的影响，但最终的结果将是类似的。
此外我们注意到国家发改委有关负责就这次下调在接受访问时表示，“要进一步推进电信体制改革，解决现行电信企业之间的发展不均衡问题，促进企业竞争，在竞争中提高效率、降低成本，为消费者提供质优价廉的电信服务。”  现在电信企业发展不均衡的问题体现在移动运营商和固话运营商之间，移动运营商内部移动和联通之间的不均衡。从最近的有关主管部门的表述来看，通过电信行业内的重组促进竞争是必然，但具体方案和时间还将留待参与各方的讨论。
无论最终的行业重组方案如何，对于目前拥有GSM和CDMA两张网络用户运营的中国联通来说，都有助于其网络价值和用户价值的体现。我们维持对中国联通的“买入”评级。

招商证券--2319蒙牛乳业-基本面无重大变化-买入
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】原奶涨价、奶慌及发改委临时干预涨价措施给蒙牛近期股价蒙上阴影。我们认为市场夸大负面信息对蒙牛的影响。我们认为原奶价格上涨、奶源紧张及临时限价政策对公司的负面影响都是短期的。从公司长期发展趋势看蒙牛已经确立乳业龙头的地位，公司基本面无根本变化。我们不认为液奶消费已经接近饱和，相反中国人对牛奶的依赖才刚刚开始，蒙牛现阶段仍处于拓荒牛阶段。液奶市场份额上仍有提升空间。同类公司伊利公布07  年预亏，但实际上并不触及公司实际盈利能力，排除非经常性损益影响，我们预计伊利仍将取得近6.7  亿人民币的税前利润，而我们对蒙牛的预测则是13  亿人民币的税前利润，两者间的差距正如我们前期报告指出的越来越大。我们维持对蒙牛07-09  年每股收益0.68、0.89、1.15  元的预测，我们DCF  估值得出合理估值为31  港元，我们认为蒙牛的估值上限在36  港元，相当于09  年29  倍市盈率。我们将31  港元作为12  个月目标价，36  港元作为18  个月推荐目标价，目前股价处于超跌状态，重申买入评级。

天相投顾--张江高科(600895)一体两翼，平稳飞翔
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】2007年报显示，公司全年实现营业收入12亿元，同比减少7.72％；归属母公司净利润3.8亿元，同比增长133.30％；每股收益0.31元，基本符合市场预期，分配预案每10股派发现金红利1.8元（含税）。
􀁺  公司盈利能力提升明显，房地产业务仍然是主要的收入和利润来源。主营业务收入有所下降主要是因为公司在房地产销售上有所保留，但公司主营利润却呈现上升势头，一方面是
房产租赁量价齐升，07年实现租赁收入3.12亿元，同比增长近七成，同时房产销售毛利率提升明显，比06年提升了8个百分点达到34%；另一方面07年取得投资收益2.54亿元。根据公司年报，房地产业务占营业收入的79%，营业利润的87%，而房地产业务中房产租赁收入只有房产销售收入的一半，却实现了几乎相当的营业利润，主要还是得益于房产租赁业务超过60%的超高毛利率。

国泰君安--601318中国平安08年1月保费大增
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】评论：
􀁺  平安集团08  年1  月实现保费收入145.19  亿元，同比增长49.33%，环比增长59.57%，这一增长速度大大超出了去年的增长速度和市场的预期：2007  年，平安集团保费增长17.33%，保险行业保费增长24.72%。即使考虑季节因素，08  年1  月的增长速度也是去年同期的2  倍多：07  年1  月的增长速度为23.95%。
􀁺  寿险单月保费首次突破100  亿元，同比增长49.76%，环比增长更是高达55.59%。2007  年，平安寿险增长14.92%，寿险行业增长21.93%。在股市震荡下行、外资投连险火爆不再的情况下，平安寿险保费的大增出人意外。
􀁺  产险单月保费首次突破30  亿，同比增长47.81%，环比增长高达75.60%。2007  年，平安产险增长27.20%，产险行业增长32.35%。产险因交强险的实施在07  年得到了高速发展，在交强险的基数作用减弱的情况下，平安产险的高增长超出了我们的预期。 

平安证券--海利得(002206)调研简报，首次强烈推荐
中国金融理财服务网【智富机构研究报告资讯平台】公司业务逐步向功能化差别化涤纶工业丝方向发展公司最早是以柔性广告灯箱布和土工格栅布二大系列产品的制造和销售为主要业务，在2002年作出了向上游涤纶工业长丝方向发展的决定，迈出了从产品创新向需求创新的变，向产业链的上游延伸，未来公司更是要立足于高档功能化涤纶工业丝的生产和销售,把企业的发展空间逐步打开。而高档功能化工业丝受到国家产业政策扶持的重要发展方向之一。
其重要的作用有两个：一是可以完善自身的产业链，为自己生产柔性广告灯箱材料提供优质的原材料，从而提高柔性广告灯箱材料的产品质量和档次，参与国际市场的竞争；二是拓展公司新的经营领域，因为当时涤纶工业长丝总产能不足5万吨，已远远落后我国民用纤维发展（民用纤维在中国具有一定的竞争优势），且产品质量和种类也远远满足不了后加工的需求，许多涤纶工业长丝产品必须依赖进口。随着我国汽车工业、道路交通等产业结构的调整，产业用纺织品的用量将大幅提高，对功能化差别化涤纶工业长丝的需求量将越来越大，但高档的差别化涤纶工业丝基本没有产能。因此，公司的高档功能化工业丝产品远远供不应求。公司的涤纶工业长丝主要用于半钢子午轮胎帘子布生产的高模低收缩涤纶工业长丝，产品质量已经达到国内第一、国际先进的水平，打破了外资企业对中国市场的垄断。根据中国化纤协会的统计，2004年～2006年公司涤纶工业长丝产品的市场销售价格和销售额为同行业第1名。