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牛市结束的补充说明（283）

2015/6/21

　　上篇博文对当前股市表了个态，只是简单说说，觉得太不全面了。于是在留言中做了一些说明，但很多都被删除了，不知为什么。所以，再写一篇把我的意思表达完整些。

　　我说牛市已经结束，直接原因来自于市场感觉，这种跌法过于凌厉，有义无顾之意。这让人想起2009年7月的那波下跌。自去年7月22日第263号博文宣告《牛市来了》的这波行情，和2009年那波行情相比，最大相同之处就是货币宽松，流动性泛滥。这个货币不仅仅是国内，而是全球性货币宽松。只不过2009年是中国央行和政府是高调宽松，而近一年来却是遮遮掩掩的搞货币宽松。股市上涨，是货币宽松的结果，是政府大搞快上IPO的要求，是全民创业的激励，但相信没有人会认为是宏观经济出现好转而引发牛市。而近来市场流动性恶化，政府切断伞形配资，新股发行冻结和抽离了市场资金，卷商收紧融资限制，年中银行存贷比考核，上海银行间拆借利率一飙升，债券价格下跌导致无风险收益率上升，IPO注册制注定下半年实行等因素，引爆股市大跌。

　　当然，更重要的因素是大资金意志。上证指数这种义无反顾的跳空下跌超过－6%，让人感觉去意坚决。我的经验告诉我，对于股市不要沉迷于原因分析，重要的是资金的意志和信号。我以前多次这样说，在股市的底部，上涨的动力总是不知不觉中破土而出，而绝大多数人总是找出一万条不上涨的理由；在股市的顶部，利空总是从天而降，而绝大多数人总是找出一万条不跌的理由。

　　那么牛市结束，是不是就意味着熊市呢？我认为不是。如果定性为熊市，那么未来将跌破2000，但按目前货币宽松的大方向仍然不变的情况看，市场是不可能回到两千点的。所以我的基本判断是今年上证指数已不可能突破5178点，而跌破4000点是大概率事件。对于持有兴业银行和中国平安的我来说，会减持，会做一些波段计划，但不会选择清仓。我以为，悲观看，兴业银行会跌到15元，这个价格已经低于今年净资产了。今年我们已错过牛市，但我并不主张逃离金融股，因为靠净资产推动，年收益应该可以达到15%。我赚不了大钱，就安心赚点小钱吧。

　　预计下周会反弹，很可能形成一个岛形反转，然后击穿60日均线。

　　最后，重要的是转变思维，采用保守操作策略。保留一些银行和保险股，一旦牛市没有结束，那就靠它们营利。没办法，能力有限，只能如此。

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