宏观经济继续由偏快向过热发展，防止信贷过快增长、
加强流动性管理、控制通货膨胀仍是宏观调控的首要
任务。除了货币政策稳中适度从紧外，针对部分过热
行业的调控政策会集中推出，房地产、银行、钢铁及
其他对宏观调控影响敏感的行业将会出现震荡调整。

   沪、深两市70 倍左右的静态PE处于十多年来最高水
平，动态PE也已经大大超出了合理区间，市场整体估
值偏高。

    一系列宏观调控政策和股市调控政策终将对市场产生
影响，市场的资金供求关系已经在悄然转变。

  中线可关注上港集团、长城开发、建设银行，持仓适当调整。

投资策略
上周两市大盘冲高回落，周K线报收高位小阴线，成交量有所减少。
盘中，房地产、银行、有色金属、煤炭等主流板块纷纷调整，中低价
重组股走势活跃。针对近期的股市运行，提示以下几点：
1、宏观调控力度继续加强
从近期公布的9月份宏观经济数据以及即将公布的GDP、CPI数据
中可以看出，宏观经济继续由偏快向过热发展，主要问题在于信贷增
速过快，通胀压力较大，投资高位运行，外贸顺差过大。因此，防止
信贷过快增长、加强流动性管理、控制通货膨胀仍是宏观调控的首要
任务，除了货币政策稳中适度从紧外，针对部分过热行业的调控政策
会集中推出，房地产、银行、钢铁及其他对宏观调控影响敏感的行业
将会出现震荡调整。

2、市场整体估值偏高
截止10月19日，沪市PE为67.97倍，深市PE为71.60倍，两市加权
平均PE为68.70倍，07年中期两市加权平均PE为40.41倍。70倍左右的
静态PE处于十多年来最高水平，考虑上市公司业绩增长，40.41倍的动
态PE也已经大大超出了合理区间。两市PB更高达7.38倍，远远超出2001
年PB5.13倍。

3、供求关系逐步转变
一周新增A股开户数温和反弹，一周新增基金开户数恢复到80万户
以上。不过，在新增基金开户数中有很大的比例是去购买QDII基金的
投资者，并不能说明A股市场的资金流入有显著增加。中期看，一系列
宏观调控政策和股市调控政策终将对市场产生影响，市场的资金供求
关系已经在悄然转变。

配置公司业绩预测表

单位：元、倍
上市公司 EPS07E EPS08E EPS09E 最新价* 07PE 08PE
上港集团 0.18 0.22 0.26 10.29 57.17 46.77
建设银行 0.28 0.41 0.51 9.60 34.29 23.41
长城开发 0.74 0.60 0.91 17.80 24.05 29.67
注：* 10月19日收盘价