预计国贸三期A 阶段工程从2009 年起陆续投入使用，使公司自持物业规模近乎翻倍，并和现有物业品种形成功能互补的有机组合，带来协同效应和规模效应，提升整体运营效率。推算在2011 年左右，三期A 贡献的租金收入将达租金总额的50%左右。

       公司简介
       中国国贸由成立于1985 年的中国国际贸易中心有限公司于1997 年独家发起设立，于1999 年上市。上市以来其主营收入一直来源于出租经营业务，是目前A 股地产类上市公司中经营状况最稳定、最具代表性的收租类地产商。公司的物业集中分布于北京的国贸中心。该中心位于北京发展最为成熟的商圈——中央商务区(CBD)，于1989 年底开始正式营业。经过近二十年的发展，已形成了集办公、住宿、餐饮、展览、会议、宴会、购物、 娱乐等多种功能于一身的综合商务体，被誉为CBD 的“城中之城”。目前公司的出租产品主要分为写字楼、商城、公寓和展厅四大业态。其中写字楼和商城是公司的主要收入来源，2007 年的收入占比分别达48.9%和25.8%。

       顶级的地段、优秀的物业品质、完善的服务配套设施、一流的物业管理服务、以及多年来建立的品牌影响力使得国贸的出租率一直居高不下。即便在CBD 近几年供应大增，导致空置率有所上升的局面下，国贸写字楼的出租率仍然保持在96%以
上，大大优于同业，商场更是接近满租。而公寓也克服周边在建施工项目的不利影响，在激烈的同业竞争中出租率逐年攀升，06、07 两年均达到80%以上。

       公司拥有100%权益的国贸三期工程占地6.27 公顷，总规划建筑面积54 万平方米， 其中A 阶段建筑面积29.7 万平米，于2005年6 月开工。A 阶段由主塔楼和裙楼组成，其中主塔楼高度为330 米，地上74 层，地下3 层；1－55 层主要为高档写字楼和少量的餐饮，56 层－73 层为超五星级酒店,设客房275 套。裙楼地上5 层，地下4 层，设有商业、餐饮、影院和大宴会厅等设施。目前A 阶段工程进展基本符合预期，但消防验收等工作可能受北京奥运会影响有所推迟。出于审慎的原则，我们预计包括商业裙楼在内的各物业将从2009 年起陆续交付使用。目前各项招商工作正积极地进行中。

       A 阶段全面投入使用后，将使得公司自持物业的建筑面积由目前的约32 万平方米提升近一倍至61 万平方米。新增物业以写字楼、酒店、商业等效益较佳的品种为主，且其中的五星级酒店、宴会厅等设施可补充现有物业组合所欠缺的功能，带来协同效应以提升物业组合的整体品质，增强公司在高档物业市场的竞争力。而三期与一、二期设施、人员共用所带来规模效应也将改善整体运营效率，降低营运成。

      鉴于国贸中心在北京CBD 地区无可争辩的综合竞争优势，公司良好的历史运营记录 (如国贸二期在开业一年内即实现97%以上的出租率)，以及区内集中供应将在2008 年后渐入尾声，我们看好国贸三期的招商前景。A 阶段的逐步投入使用将成为公司盈利增长的新起点，我们预计其在2009－2011 年间将为公司分别带来3.59 亿、8.35 亿和10.09 亿的增量收入，分别占当年租金收入28%、47%和50%的比重。