不可估值区域前的困惑,还有什么没什么炒透[转帖]
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             不可估值区域前的困惑 [转帖] (2009-08-05 16:34:43 )

    7月29日以后,A股市场一改此前的豪迈气概,剧烈震荡成为司空见惯的景象.尽管上行趋势没有改变,但是上行的节律不再那么坚定,股价曲线也不再流畅.

    市场出现了什么问题?
 
    主流机构之间出现了巨大的分歧.探究产生分歧的原因,尽管我们能够列举诸如流动性\\房地产\\通胀威胁\\金融系统稳定性\\货币政策变化等等一系列因素,但是跟本的原因在于机构投资者已经无法在目前的环境下对股票进行估值.如果说2000点以下机构看不懂市场是因为对金融危机的恐慌所致,2800点以下看不懂市场是对4万亿振兴计划的效果心存疑虑,那么在3400点之上踌躇不决,则是由于遇到了估值危机.
    按照多数机构的估值模型,到3400点位置,整个A股市场已经到了理性估值的上限,那么在3400点之上继续买股票的理由是什么?显然是在博弈流动性的充裕程度.也就是说,按传统的方法,机构们已经无法给出继续买入股票的理由,只能寄希望于流动性充裕.那么流动性与股票之间是什么数量关系,在目前的流动性环境下股票估值应该提升多少?没人拿出一种自圆其说的算法.于是,机构间的分歧开始加剧,不论买入还是卖出,大家都蒙着来.
    按我的看法,3000点以下坚决看多,3300点附近感到很舒服,但到了3400点之上,就没必要看涨或看跌了.在我看来,市场存在上涨的可能,但是已经进入了不可测量的区域.不是我不会算账,而是市场的涨跌幅度取决于多数机构投资者的算账水平,我怎么看根本改变不了市场的趋势.
    由于市场进入不可估值区域,于是机构们普遍采取双重趋势投资法.双重趋势投资法是不管市盈率和市净率,只按照企业主要产品的价格趋势进行股票的操作.这种操作的做法是:假设目前股票的估值水平是合理的,那么只要其产品价格上涨,股票价格就涨,只要产品价格跌,股票价格就跌----也就是假设一个企业产品的价格趋势,然后推算出企业股票的价格趋势,再做出股票买卖的决策,所以我们看到一个普遍现象:大宗商品类股票主导了市场的涨跌,不管这类股票与消费类股票估值水平差得多么离谱,只要价格波动剧烈,这类股票就是热点.
    然而我们如果用横向和历史对比法测量,大宗商品类的股票定价确实比消费类股票高的离谱了.那么商品类股票窜红的隐含前提是什么?就是美元的不断下跌和国际金融体系的崩溃.这说起来像是笑话,股市上涨的原因居然是国际金融体系的崩溃?但是您仔细考虑两天,真就能得出这种悖论.
    美元真的会如大宗商品价格表现的那么走?我不清楚.这是一个太复杂的问题.因为预测不了美元,所以不参与这一轮的炒作.从最近境内外投行的观点,似乎一致看空美元,所以大宗商品及其股票的行情才这么牛.但是商品和美元的走势是谁影响谁呢?这是一个鸡生蛋还是蛋生鸡的问题.这样,大家在市场估值面前却步了,但在大宗商品面前依然进取.
    退出具体股票,把股票市场当作一个宏观一点的因素对待,它不过是一个资金承载体,所以不要看上证指数,只要观察沪深300或者中证流通指数你就可以把握市场的态势.如果沪深300指数看好,你就可以安心持股,如果这个指数看跌,那你看好个股或者板块就靠不住了.正是基于这种考虑,我们最近提出了一个指数化操作策略.这个策略的核心就是:在不可估值时代,我们难以断定股市走势,也无从对个股准确定价,我们的博弈对象从个股转化为指数----也就是说,我们博弈的对象是流动性本身,而不是个股的所谓估值水平高低.这样,我们对市场的操作就变得简单化,从考虑大盘\\行业政策\\公司动态到只考虑流动性冲击一个因素.
    目力集中的好处是,假使市场上涨,可以享受流动性带来的平均收益;假设市场下跌,我们不会输给市场.这种策略对于上半年明显跑赢大盘的投资者比较适用:即使看错了市场,(因为底子较好)您也会持续跑赢大盘.从长期来看,没有人总能跑赢大盘,上半年超越了,下半年维持住就行了.
    现在决定短期大盘指数的是大宗商品或者说美元指数,这个走势取决于中国政府与美国政府及资源类国家政府之间的博弈技巧,以后专文讨论.但是,不管怎么说,在这个敏感时期,美元指数是我们考量市场的一个极为重要的因素,其中综合着国际财富博弈的多重关系.
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（转载：文国庆的博客）

文国庆是《和讯》首席分析师。这是一篇文国庆博客的文章，值得的博友大家读一读！

 

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            还有什么没什么炒透 [转帖](2009-08-05 17:13:19)

    从成交金额看,日成交量没有缩减.小盘股,低价股出现群体系上涨,银行与房地产板块的震荡调整给人的感觉是指数上涨的

可能性有限.

   有色板块的击鼓传花还没有完,主要是还有接花的人,主题投资军工,新能源,医改都有机会.

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（转载：曹卫东的博客）

(曹卫东---- 现任联讯证券首席策略分析师。历任《证券市场红刊》研发部总监、和讯信息高级分析师。)

这是曹卫东一篇博客的文章，值得的博友大家读一读！

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博友的评论:

 (1)  股市永远是心理和资金的博弈场所，没有好的心态，没有资金保护意识，必然要在股市中惨败。“忍不住买股票，舍不得卖股票”是我们散户亏钱的最大原因。我们散户在资金量方面、消息渠道方面、研究分析方面、人脉关系方面都比不上机构，那么我们只能完善自己——买股票之前忍一忍，卖股票的时候果断一些，“贪”和“怕”是股市最锋利的两把尖刀.震荡与反复，将是大盘反弹的主要表现形式。反弹的精华，不在指数能涨多高，而是看个股为市场提供多少机会。在操作上，宜将主要精力，放在个股的研究与选择上。波段操作为上。要记住风险是涨出来的，机会是跌出来的.。投资追求的首要目标应该是一个相当确定性的投资收益结果，而不是投资周期的最短化。以追求稳健性的收益为根本目标，不要过多地受短期波动的影响，更不要将捕捉每天的涨涨跌跌作为自己的整个生活过程。
 
(2)还有什么没什么炒透----只要还有没炒透的,击鼓传花还要继续下去！