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              宏观投资策略(2009-08-21 17:53:39)

上周说道,本次下跌的幅度会超出投资者的普遍预期,本周的市场表现也确实如此.周内盘中跌幅超过10%,确实可以重恐怖来形容.在8月19日晚上,就连最沉稳的一批投资者也坐不住了,纷纷致电要求解盘.

老实说,大盘跌到这个幅度是可以预测的,但是这么毫无抵抗地断崖式下跌,也让我有点震惊-----当然,就我而言,更喜欢这种干脆利索的方式.

市场能够以这种方式暴跌,是几方面合力的综合效应.

首先,从去年11月以来,市场经历了9个半月的上涨,大盘指数上涨108%,个股平均涨幅170%,这个幅度确实太大了.这个涨幅之大,不说绝无仅有,也是近年少见.如果我们把分类指数按照上证指数折算,平均已经上涨到4300点附近.这已经达到了我预期的全年第二目标位.这么大的涨幅下,一旦进入中期调整,最少也应当达到中证流通指数3000点水平,大致相当于目前上证指数的2760点.

其次,保险和社保基金在股票上大举出货,在基金上大肆赎回,不但砸出了7月29日的单日长阴,还使基金处于被迫减仓的窒息状态.

第三,在8月初市场欲再次冲顶之际,管理层叫停了指数基金,更为行情釜底抽薪.

第四,央行一个劲儿地表态要进行货币政策的微调.由于中国话的含义过于丰富,在不同语境下完全是不同的内容,人们的心理开始崩溃.

上述几个因素叠加在一起,市场确实无法承受.按照一个投资者的说法,就像是本来酒足饭饱出来解手,不想出门后被人家蒙上眼睛,扼住喉咙,头上一顿乱棒,腹部猛踹一脚,完全被打懵了.投资者在晕眩后的生理反应就是:卖出,卖出,再卖出.于是多米诺骨牌效应显现.

可以说,在这种情况下,如果不是政策层面及时出手,股市的下跌不是任何技术性支撑位所能抵挡的.好在,政策调整及时,新基金重新开闸,保险再度入市,股市强劲反弹.

应该说,后半周的强劲反弹我是预料到了,应对策略也算及时.周二加仓10%,总仓位达到60%,周三和周四连续加仓40%,使总仓位达到100%,加仓的50%资金,基本选择了指数基金.后来的行情也没有辜负我们的期望.

为何选择这种操作策略?主要从以下几个方面考虑:

第一,经过连续下跌,中国股市已经从高估状态进入低估状态,同时也完成了必要的获利筹码清洗工作,市场重心处于和谐状态.

第二,由于市场参与主体的状态差异巨大以及基金处于绝对弱势状态,市场的稳定性很差,主流板块的形成极为艰难,这使得公募基金的主动性丧失,两保基金成为具有绝对控制力的市场主体.

第三,全球的汇率和商品市场处于空前动荡时期,国际金融环境的多变使得个股行情很难操作.

既然市场调整基本到位而个股行情又无法把握,怎么办?唯一的办法是实行宏观操作策略,抛开个股做大盘,进行指数化投资.也就是说,此时此刻的投资不是操作股票,而是操作市场.

这样操作的好处是:操作目标单一,就是大盘指数;博弈对手明确,就是保险资金及政策导向;操作重点突出,依据强势群体的踪迹,操作流动性;进出信号简单,保险资金进出有据可查.最重要的一点,我们可以满仓操作,提高整体效率.

如果是操作个股,第一要看大盘,第二要看行业环境,第三要挖掘企业信息,第四要看庄家脸色……,等等.客观地说,在大盘上升周期应当以个股操作为主,选股重于选时;在大盘调整周期,选时重于选股,应当以指数操作为主.

所以,宏观投资是这一时段的首选策略,它在操作层面的含义是,不主动预测市场,只根据资金流变动决定自己的进出.

  （转载：文国庆的博客）

  文国庆是《和讯》首席分析师。这是一篇文国庆博客的文章，值得的博友大家读一读！

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         阴转多云 中报要业绩(2009-08-21 17:49:53)

 本周的急跌反弹发生在沪市3000-2760点之间，几只新的指数基金又开始发了，这与三周前管理层限发新基金形成了强烈的反差，本周新股上的也比较多，光大证券开盘后直逼发行价说明市场对高价发新股的极度厌恶，这将对未来新股特别是大盘新股的发行起到警示作用，后半周的反弹中金融板块中的银行股群体与中国石油、中国石化的作用突出，未来两市股指的修复还需要大盘蓝筹股的鼎立推动。

    本周沪市成交量最低仅达1250亿/日，感觉缩量的程度还有不足，这对下周初多方攻击3020-3039点提出了更高的要求，即一旦封缺行情完成因短线资金介入过多，可能的震荡幅度仍然不小。

对大盘的中期走势我看下周基本可以明确，由于从30分钟分时图上看已形成三波攻击形态，因此大盘回调只要不有效下破2900点则大盘有希望封闭缺口并攻击到3100点。

     在经历了7月新增贷款自然回落后，8月新增贷款规模将有大幅回升，由于资本充足率低于监管求和顾货比超过红线，中小股份制商业银行收缩供求规模等原因乐观预计也就是6000亿元左右。

    市场经历了暴风骤雨式的下跌后，本周的修复性反弹使大盘“由暴雨初歇向阴转多云”演变，阳光灿烂的日子会有的，但8月调整局面将持续到9月中旬的可能性较大。半年报公布进入尾声，接下来市场将以哪个主题展开新的行情目前还不太明确，但是有一点是可以比较确定的那就是业绩预期必须落到实处了，上半年做的气势，三季度是个停顿与分化的过程，四季度没有业绩支撑的任何故事都不好讲，就拿重组与资产注入来说也要实打实的有业绩体现来说事，目前看从上半年业绩表现及趋势看，今年银行与煤炭两个行业的年度业绩是比较理想的，A股市场“天气的变好”少不了这两大板块的表现.

    从策略上看，仓位还是半仓比较主动，这是第一原则，只要有半臂资金就有翻本获利的本钱；盘中增持已有品种也可适当上调仓位。3020点的缺口如果在下周不能回补则是一个突破性缺口，没有相当长时间的运行是难以回补的，二次探底应是一个缩量的回试过程，2850是一个支撑点，但再下一个2700也不能排除，但关键是量要缩下来。

 （转载：曹卫东的博客）

(曹卫东---- 现任联讯证券首席策略分析师。历任《证券市场红刊》研发部总监、和讯信息高级分析师。)

这是曹卫东一篇博客的文章，值得的博友大家读一读!