基金仓位连续六周下降 对后市仍很谨慎

　　十一长假前，股指保持宽幅震荡，多家机构都曾建议投资者持币过节以降低风险。作为专业投资机构的基金也未例外，渤海证券基金仓位测算显示，9月28日至10月9日这一测算周，偏股型开放式基金仓位下降1.03%。至此基金仓位已经连续6周下降。

　　根据渤海证券基金仓位监测模型9日数据显示，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为77.63%，比9月25日的78.66%下降1.03%。其中，股票型基金平均仓位为81.97%，下降1.19%;混合型基金平均仓位为72.15%，下降0.82%。剔除指数变化的影响后，偏股型基金上周平均减仓约1.58%。其中股票型基金主动减仓1.65%，混合型基金主动减仓1.47%。

　　82只基金主动减仓超3%

　　从具体基金来看，上周主动减仓幅度在3%以上的基金有82只，而主动加仓幅度在3%以上的基金仅有9只。上周高仓位基金的比例继续下降，仓位在90%以上的基金已不足五分之一。

　　根据10月9日的测算结果，上周60家基金公司中46家减仓、14家加仓。富国、工银瑞信与上投摩根等基金公司减仓幅度较大，均在3%以上;东吴、友邦华泰与华富等基金公司小幅加仓。大型基金公司中，易方达与华夏基金仓位依然较高，约为80%，但上周减仓幅度均超过1%;南方与嘉实基金仓位在75%左右，上周南方基金加仓而嘉实基金减仓;博时基金上周继续减仓，仓位已低至65%。

　　浙商证券数据则显示，7.14%的基金仓位已接近募集说明书所述的配置上限，与前一周相比下降了4.42个百分点，与此同时，有2.38%的基金仓位接近募集说明书中所述的配置下限，较前一周上升0.68个百分点。说明越来越多的基金放弃了此前较为激进的仓位配置策略。

　　基金对后市仍很谨慎

　　大成基金认为，节后最重要的因素是资金面的压力，在经过此轮下跌后，一旦市场冲高，可能还会有此前并未抛售的"小非"兑现盈利的冲动。目前A股市场的平均估值水平开始进入一个合理范围内，但由于此前有些股票被不合理地大幅炒高，市场可能在未来继续分化。接下来如果业绩环比增长恢复得比较好，市场还会向上。

　　广发聚瑞（净值，档案，基金吧）基金经理刘明月表示，短期来看，未来一两个月，市场应该延续震荡行情，但上涨和下跌的空间都不会太大。中期来看，不确定的因素相对较多，未来的宏观经济和市场走势将主要取决于房地产和出口两个方面。刘明月表示，目前来看，银行、地产、医药、电力设备、通讯设备、电子元器件、食品饮料、商业零售等是业绩比较确定的板块。（深圳商报）

    基金担心四季度资金大考 慎言后市

    在汇金增持消息刺激下，金融股一定会成为基金经理关注的重要品种。 

　　十月第一个交易日，A股大涨，三大行随即更是放出汇金增持消息，但昨日市场却不涨反跌。基金经理们在期待三季报的“成绩”时，对市场资金面的担忧也越来越大。

　　四季度信贷堪忧

　　节后的第一个交易日，有色和煤炭等资源类行业暴涨，带动了市场人气，从而使得A股市场迎来了开门红。

　　然而，在休息两天之后，市场似乎又开始出现重做选择题的迹象。昨日，市场曝出汇金启动对三大行新一轮增持的消息，但大盘却出现获利盘回吐、抛压加重的现象，昨日午后股指快速回落，收盘时微跌，呈现出放量不涨的局面。

　　中海基金公司投研人士则提出，汇金增持对银行股有正面影响，但回顾历史可见，去年汇金增持以后，市场确实出现大幅上涨，随后则一路调整。汇金增持只能说明在目前位置银行股的投资价值已经体现，但并不意味立即有大的上升空间。

　　“虽然有众多消息，但我们认为较为重要的一个因素依然应关注信贷，其次是房地产成交量。”该人士说。

　　对于信贷数据，海富通基金预期，四季度是传统意义上的信贷低谷，银行主观和客观上均无放贷动力。未来三个月信贷投放向下风险或许更大些。

　　有基金业人士称，目前信贷的数据有两种版本，一种是刘明康说的3000亿－4000亿元规模，一种是市场一度流传的5000亿元以上版本。假设是前者，市场势难改变目前格局；如是后者，市场有再上一个台阶的可能。

　　“吞钱”效应猛于虎

　　大成基金公司则注意到，从机构资金流向看，由于长假期间外围市场纷纷大涨，上周五（10月9日）开始虽然也有大资金主动买入，不过昨日资金仍有再次出现离场的迹象。

　　对于资金离场现象，大成基金投研人士称，主要还是出于市场对资金面的担心。

　　上述人士表示，这种资金压力首先来自于IPO（首次公开招股）速度不断加快。近期开闸的创业板，虽然未必能实质上冲击A股市场的资金环境，但短期的分流影响还是存在的。此外，上市公司再融资以及“大小非减持”带来的影响也不容忽视。事实上，10月份是今年年内的解禁最高峰，而且在经过此轮下跌后，一旦市场冲高，可能还会有此前并未抛售的“小非”兑现盈利。

　　对此，博时裕隆基金经理孙占军也提到，从供求关系来看，大盘股发行，再融资加速（据统计，从今年年初到目前，已经完成再融资2100亿元，提出方案的融资额达6280亿元），巨量限售股解禁，创业板推出，国际板如箭在弦，这些都加大了市场资金的供求压力，也是短期影响股市的主要因素。

　　申银万国昨日发布最新研究报告提醒，今后大盘走势如何，还需要密切关注IPO节奏。

　　申银万国分析，从融资与股市涨跌的关系看，历史经验显示，在市场走势较弱时，新股密集发行持续3个月左右，市场就出现调整，且调整时间较长、调整幅度较大。在经济转暖并不非常明确的背景下，9月下旬的调整基本验证了历史经验的正确性。从资金面看，如果后市IPO节奏比较密集，虽然新基金会增加股市资金供给，但资金面不支持股市大幅上涨。

　　寄望三季报

　　同样是对于后市，不少基金经理将希望寄托在本月公布的三季报上。汇丰晋信基金公司明确指出，市场将会依托即将或者已经公布的三季报业绩预期和实际情况，对行业和个股进行股价排序。

　　而根据深沪交易所的相关工作安排，所有在9月30日前上市的公司，必须在10月31日前完成三季报的披露工作。

　　在汇金增持银行股的消息刺激下，金融业一定会成为基金经理们关注的一个重要品种。

　　大成基金投研人士昨天称，去年9月18日汇金宣布未来一年增持三大行股份时，市场正在连续暴跌，汇金此举救市的作用更大；现在市场已有了巨大变化，此轮增持则出现在市场反弹以后，而且工行即将在27日迎来全流通，这说明汇金此时表态的意图不光是稳定市场，而是真正看好银行业的前景。

　　大成基金则做出相关分析，相较于市场其他股票，目前银行股的估值已经偏低，而其盈利能力、经营状况，包括分红能力，一直比较稳定。进一步讲，大成基金认为，如果银行股值得投资，银行股继续深调的可能性就不大，而如果银行股稳定，大盘也将在一个合理的范围内震荡。

　　博时裕隆基金经理孙占军也提出，随着季报、年报披露，市场对业绩增长逐渐确认，估值倍数也有望提升。

　　在资金投向上，孙占军首先选择业绩增长可能超预期的行业，如汽车、家电、银行、商业等。从短期看，通胀预期对市场心理仍有影响，他建议投资者继续关注煤炭、地产等资源类股票。（东方早报）

    基金判断短期资金压力较大 振荡趋势难改

　　昨日,上证综指再度跌穿2900点关口,汇金公司增持三大银行股份一度提振大盘,但最终难抵沉重的获利抛压。基金公司普遍认为,这种振荡的趋势短期内很难改变。华富基金预测,四季度股市或在2700点~3200点区间振荡。

　　华富基金在其第四季度策略报告中指出,四季度股市运行格局为区间振荡,振荡的区间预计为2700点~3200点。

　　华富基金分析称,目前股市估值处于合理区域将是支撑股价的因素,但政策的正常化则将抑制股价。随着宏观经济持续回升,激进的政策开始趋于正常化,这成为必然选择。正常化包括宏观政策正常化——流动性拐点呈现、信贷政策正常化未来——宏观经济超预期的概率下降以及融资政策正常化——创业板的加速推出,对市场资金的吸纳。

　　海富通中证100（净值，档案，基金吧）指数基金基金经理牟永宁判断,市场的振荡趋势短期内很难改变。

　　牟永宁分析称,从三季度公布的宏观经济数据来看,四季度经济将会平稳运行,部分行业受益于结构调整、盈利改善,具有较好投资价值。但与今年上半年宽松流动性与政策刺激带来的系统性机会相比,更需注重自下而上的价值发掘。

　　重点关注资金面压力

　　大成基金投研团队也认可,目前A股市场的平均估值水平已经开始进入一个合理范围内,但大成基金投研团队同时指出,由于此前有些股票被不合理地大幅炒高,市场可能在未来继续分化。接下来关键是看上市公司的利润恢复程度,如果业绩环比增长恢复得比较好,市场还会向上。

　　大成基金投研团队同时提醒投资者,节后最重要关注的因素是资金面的压力。

　　据分析,这种压力来自三个方面,首先是IPO融资速度在不断加快,近期开闸的创业板,虽然未必能实质上冲击A股市场的资金环境,但短期的分流影响还是存在的。而市场马上将面临创业板9股同发的局面,其间还有3个中小板新股发行。还有上市公司再融资以及“大小非减持”带来的影响。事实上,10月份是今年内最大的解禁高峰期,而且,在经过此轮下跌后,一旦市场冲高,可能还会有此前并未抛售的“小非”有兑现盈利的冲动。

　　“保增长”转向“调结构”

　　华富基金认为,政策的重心逐渐从“保增长”转向“调结构”,投资策略也应从“保增长”的主线转向“调结构”的主线。

　　华富基金指出,目前“调结构”主要集中在三个方面:行业整合,促进新行业、新经济的发展以及开放社会服务业。相对应的,这三个方面都会带来投资机会。具体来说,煤炭行业近期的行业整合,淘汰落后产能,蕴含一定投资机会。新能源、新技术的使用提高中国资源使用效率,低碳经济板块中,智能电网和工业节能最值得看好。此外,消费服务业在中国将进入加速期,国内品牌服装将迎来黄金期。

　　海富通基金投研团队则表示,未来部分受益于海外市场复苏、新能源政策刺激的行业,盈利有望得到改善,值得投资者更多关注。（广州日报）

    定向增发泄密 14只基金三季度申赎各异

    9月30日，三安光电、浦发银行 海陆重工 3家上市公司同日发布定向增发情况的公告，将参与这3家公司定向增向的14只基金的三季度申购、赎回情况全盘曝光。

　　业内人士表示，这14只开放式基金的申赎数据应该就是基金整体三季度申赎情况的一个缩影。

　　申购、赎回情况各异

　　通过《每日经济新闻》记者计算，上述14只基金申购、赎回情况各异。数据显示，3家公司共有7只基金遭遇了净赎回。而富国天成（净值，档案，基金吧）、富国天惠（净值，档案，基金吧）、兴业可转债、兴业趋势（净值，档案，基金吧）、兴业全球（净值，档案，基金吧）视野、兴业社会责任（净值，档案，基金吧）和大成优选（净值，档案，基金吧）等7只基金则出现了不同程度的净申购。

　　从单只基金申购和赎回情况来看，大成财富2020遭遇的净赎回最大，达到了5.91亿份。公开资料显示，截至9月底，大成财富2020参与三安光电增发，认购100万股，其账面价值为2604万元，账面价值占基金资产净值比例为0.26%，则大成2020（净值，档案，基金吧）三季度末总资产净值为100.15亿元。而9月30日，大成2020（净值，档案，基金吧）的单位净值为0.628元，由此可计算出，大成2020（净值，档案，基金吧）在三季度末的基金份额为159.48亿份，而在二季度末，其资产份额为165.39亿份，三季度的份额减少了5.911亿份，这也就是净赎回的份额，减幅3.6%。与此同时，大成创新成长（净值，档案，基金吧）、富国天博（净值，档案，基金吧）两只基金也出现了5亿份以上的净赎回。

　　兴业趋势（净值，档案，基金吧）三季度的净申购份额达7亿多，在14只基金中拔得头筹。此外，富国天成（净值，档案，基金吧）、兴业社会责任（净值，档案，基金吧）、富国天博（净值，档案，基金吧）等三只基金在三季度份额分别增长了5.29亿份、3.55亿份和1.725亿份。

　　基金业绩是关键

　　从上述14只基金的申购情况，还难以得出基金在三季度的申购和赎回情况。不过，细心的投资者会发现，那些得到净申购的基金往往在三季度表现较为优异。统计显示，三季度末份额小幅增长的大成优选（净值，档案，基金吧），第三季度净值增长0.64%。同样，富国天成（净值，档案，基金吧）和富国天惠（净值，档案，基金吧）在三季度净值分别增长了0.1%和3.43%。兴业社会责任（净值，档案，基金吧）和兴业全球（净值，档案，基金吧）视野，三季度获得6.46%和1.2%的收益。

　　市场正在逐步成熟和完善，投资者越来越把基金的“质量”放在首位，基金的稳健程度和过往业绩、基金公司的投研实力成为投资者 “申购”或者“赎回”的主要因素。（每日经济新闻）

    近七成基金认为目前A股估值适中 年内难创新高

　　A股股市牛年爆发的“小牛行情”一度令市场喜出望外,然而,股市“疯狂”过后的急转直下更令市场惶恐不安,那么,经历大起大落的A股市场四季度究竟会如何演绎,作为专业投资人,基金对于市场的预判或许会给投资者一些启示。

　　日前,CBN记者在对50余家基金公司进行问卷调查后获悉,基金在对市场估值的判断上颇为统一,但在市场走势上,却存在较大的分歧。

　　54份调查问卷统计结果显示,市场估值方面,近七成基金认为目前A股市场估值水平适中,另有逾15%的基金认为目前市场估值偏高,其余认为市场估值偏低。市场走势方面,占多数派的四成基金认为,四季度A股市场将震荡上扬,但无法达到年内高点;但也有逾15%的基金认为四季度市场震荡上扬并突破年内最高点;另有逾15%的基金态度较为悲观,认为四季度的A股市场将震荡下跌,突破8月底低点;还有近12%的基金认为,四季度A股市场会在8月的低点和高点间徘徊。

　　今年业绩领先的新华基金认为,四季度的市场仍然乐观,企业盈利增长成为四季度市场行情的主要推动力,市场将维持震荡上行的格局。新华基金指出,四季度,流动性对股市向上的推动力较上半年有所减弱,企业盈利增长情况和估值水平将决定市场的运行趋势。目前市场估值基本合理,大市值蓝筹公司的估值水平较低。从盈利增长情况看,2009年下半年上市公司盈利将开始恢复增长,2010年仍将保持较高的增长速度。四季度后期A股估值的业绩基准将面临切换,2010年良好的盈利预测数据将成为股指上行的重要动力。四季度随着企业盈利改善,市场重获上升动力,基金投资策略也将从防御为主转换到侧重进攻,以备战跨年度行情。

　　参与答卷的北京某基金人士也认为,“四季度市场震荡向上,有突破年内高点的可能”。他指出,四季度企业盈利恢复增长已经确定,同时海外市场出现明确的复苏,这会拉动国内出口,另外,四季度流动性虽不及上半年,但仍处于偏松状态。不过,上述利好存在持续性问题,同时,四季度还面临上市公司融资及限售股解禁等不利因素。

　　相对少数乐观派,在对市场四季度走势的研判上,“四季度震荡上行、但无法达到年内高点”成为本次调查中基金的多数派观点。“四季度市场挑战前期高点的难度比较大”,代表这一方观点的某银行系基金投资副总监认为,除非出现超预期因素,否则四季度市场很难突破前期高点。这些超预期因素包括企业四季度盈利超出市场乐观预期、出口恢复力度超预期以及房地产超预期的出现“价量齐升”。不过,该投资副总监指出,企业四季度盈利超预期最值得期待,目前,市场的预期是2009年企业盈利总量能回复到2007年水平,即比2008年增长15%~18%,但出口恢复力度和房地产数据超预期的可能性都很小。

　　此外,与基金对市场产生较大分歧不同,投资者对于四季度的市场则表现出较为一致观望态度。从基金方反馈的投资者态度来看,76%的基金公司表示从与投资者的沟通情况来看,相对于前三季度,目前投资者的观望气氛更为浓厚。

　　某基金人士告诉记者:“9月份市场出现反弹,但基金的申购赎回较为平稳,没有出现大的波动。”（第一财经日报）

    多数私募认为十月不宜重仓

　　汇金对三大行新的增持计划和外围股市红火都没有调动起私募的入市热情。根据私募排排网对全国38家顶尖私募管理人做的调查,6成私募认为十月大盘继续整理,8成以上的私募选择轻仓观望或完全空仓,与此同时,对于即将鸣锣的创业板 ,9成私募表示不会立即参与交易。

　　接受调查的大部分私募在十月选择轻仓操作。调查结果显示,73.68%的私募选择轻仓,另有13.16%的私募选择完全空仓,但也13.16%的私募选择重仓持有。与持仓策略相应的是,57.9%的私募认为大盘会继续盘整,因此轻仓操作为上。

　　对于十月份的行情 ,深圳一位排名靠前的私募基金 管理人表示,“大盘目前还没有明确选择方向,如果能够冲上3100点,则向上的趋势比较明确,但目前还是以观望为主。”

　　对于即将鸣锣的创业板,大部分私募以冷眼观望为主。根据调查,有意在创业板开盘即参与的私募仅占10.53%,过半私募认为仍需观摩一个月时间,有的甚至表示观察半年以上再做考虑,更有私募表示绝对不会参与创业板交易。但是82%的受访私募都参与了创业板的新股 申购,打新热情高涨。

　　2008年私募冠军金中和投资总监邓继军的观点非常有代表性。“一开始我们不打算参与创业板的交易,这是因为目前投机的气氛很浓,有很多股票 的新股第一天的定位非常离谱。而考虑到创业板流通盘比较小,上市以后被爆炒的可能性会非常大,前期的风险会比较高。按照我们自己的投资理念和投资风格,我们前期不会参与。”邓继军说。

　　以追求绝对收益为主的私募操作风格较为谨慎,大部分私募由于在9月份选择轻仓操作,因此9月份的红盘上涨并没有给私募带来多少净值上涨。根据统计,沪深300指数在近六个月的涨幅为20.24%,而在被统计的308个产品中,存续期在六个月以上的产品有187个,整体平均收益为18.66%,稍微跑输大盘。但也有私募在震荡市中表现突出,比如深国投开宝1期,近6个月的收益率为77.86%;“短线高手”杨永兴所管理的重庆信托·策略大师今年3月份成立,经过7个多月的运作,该产品目前的净值增长率已经达到了134.5%。（上海证券报）