???? 滨化股份：会不会涨到持股人都在偷笑？

三个月前本博就看好受益于主导产品环氧丙烷涨价的滨化股份，可没想到现在滨化的三个产品都因不同的原因快速涨价。看来，这票的业绩真的超预期！昨天我跟一私募朋友说，我调高对滨化的业绩预测，估计是1.5元，没想到当晚中信建投就出了研报，将今年的业绩调高至1.2元，而且还保留可能会超出预期的意见。现转发该研报的要点。

研究机构：中信建投证券 分析师：胡彧，梁斌

　　近期,滨化股份的三大核心产品价格联袂走强:环氧丙烷自我们上次报告时涨600元至16400元/吨,符合我们“价格启动在望”的判断;烧碱(32%离子膜)上周单周涨165元至810元/吨; 三氯乙烯较之4月中旬涨500元至11500元/吨,较之年初已大涨2000元以上。我们认为,三大产品联袂走强是在主要产品供需偏紧的大背景下,近一段时间内包括日本地震、国外检修、氟化工景气、国内电荒等众多因素集中催化下的结果。可以说滨化股份集中了近期催化化工股投资机会的绝大多数因素,接下来我们将用一组等式阐述这一投资逻辑。

　　公司产品业绩弹性优势显著,环氧丙烷和三氯乙烯价格每上涨1000元将分别增厚公司业绩0.18和0.10元, 烧碱涨100元将增厚公司业绩0.05元,在主要产品联袂景气的背景下,公司业绩存在很强的超预期可能性。公司电力自给率达到90%,电荒背景下能够保证在较低的成本下满负荷生产,将充分受益于国内电荒。从成长性上看,公司与陶氏化学合作建设四氯乙烯项目为公司开发新产品、实现外生性增长打响了第一炮,公司与陶氏化学存在更多合作基础,其成长性可期。我们上调公司2011-13年业绩为1.20、1.24和1.36元元左右(仍有超预期可能),目前估值优势明显。给予25倍市盈率,目标价30元,重申“买入”评级。

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