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　　机械：铁路建设加快推进 荐4股

　　总体观点：机械行业冰火两重天，机器人自动化板块热度持续。

　　14年以来，我国经济转型已有所体现，机械不同子行业的景气走向完全不同，高端制造业公司表示业务出现向好情况，而传统周期型产业某些经营数据在14年再下台阶。与产业升级相关的子行业如机器人、冷链、轨道交通情况较好，而与固定资产和土建相关的工程机械、重工等行业陷于困境。

　　机器人自动化：产业盛宴正在到来，看好高端机器人集成商和中低端机器人本体 集成综合供应商。

　　机器人行业景气度爆发，机器人行业作为典型的高端制造业，我们看好的高端机器人集成商和中低端机器人本体 集成综合供应商均表示14年订单出现暴发性增长。我们走访的非上市公司普遍反映的情况是：高端机器人集成商14年接单量大约比13年同期增加50%-100%，低端机器人本体生产商订单比13年出现数倍增长，但是无论高端多关节机器人还是低端线性机器人的生产商均表示目前仅考虑采购进口关键零部件，国产关键零部件的生产商可能尚需继续研发投入及试样考核。机器人产业盛宴正在到来，二级市场投资机器人的机会逐步明晰，我们预计此后将逐步出现更多的投资标的，建议投资者关注成熟的高端机器人集成商和中低端机器人本体 集成综合供应商，对于机器人国产关键零部件生产商需观察试样使用效果及推介进程。市场更为青睐：1)有实际订单和客户的公司，2)总市值较小的公司，建议重点关注。

　　铁路建设加快推进，14条铁路集中开工，总里程达3712公里，投资规模3273亿元。铁路设备及铁路电气设备产业链景气明确向上，预计2014年首次动车组招标启动时，估值伴随业绩提升。随着城镇化、消费升级、食品安全要求提升的多重因素推进，冷链行业长期保持较高增速。冷库建设处于跑马圈地期，冷链行业上半年订单增长20%，冷冻冷藏行业需求持续旺盛，建议关注。

　　重点个股：北方创业、安徽合力、鼎汉技术、中国南车。海通证券

　　餐饮旅游：建议顺势配置旺季行情 荐8股

　　投资要点：

　　旅游业带动作用、现代服务业的重要组成地位重申。会上提出，加快旅游业改革发展，是适应人民群众消费升级和产业结构调整的必然要求，对于扩就业、增收入，推动中西部和贫困地区脱贫致富，促进经济平稳增长和生态环境改善，意义重大。

　　三措施推动旅游业升级转型：

　　一要以改革开放增强旅游业发展动力。推动旅游市场向社会资本全面开放，进一步深化对外合资合作，提升旅游业水平。减少行政审批，在投融资、用地、宣传推广等方面加大政策扶持，做大做强旅游企业。建议配置拥有异地复制能力和成长想象空间的中青旅、宋城演艺、锦江股份；以及有意做旅游深度开发的黄山旅游、张家界、峨眉山等。

　　二要优化旅游发展软硬环境。加大对旅游基础设施、公共服务和人才培养等的投入。加强旅游市场监管，严厉打击乱涨价、“黑导游”和强迫消费等行为。有利于大企业整合中介市场，中青旅、众信旅游、中国国旅等产品优质的企业有望逐渐提高市场份额。

　　三要提升旅游产品品质和内涵。大力开发老年、民俗、养生、医疗旅游等。落实职工带薪休假制度。合理安排学校寒、暑假等假期，组织好夏令营、冬令营、研学旅行。用创意设计创新旅游产品。让中外游客享受更加便捷安全、多彩快乐的旅游之美。符合人口结构变化以及消费升级的文化旅游、养老产业等板块或将形成利好，受益标的包括宋城演艺、金陵饭店、张家界、峨眉山等。带薪休假制度落实将缓解一线景区拥堵，并利好长线游、出境游。

　　投资策略：1)旅游业是朝阳产业，符合国民消费升级的大趋势，年内已频频得到政策支持信号，在基本面改善与概念性主题叠加作用下，板块仍有较大机会，建议超配；2)下半年重点配置成长股和景区反弹，并兼顾主题性机会；3)推荐顺序为黄山旅游、中青旅、张家界、西藏旅游、峨眉山，并建议逢低配置众信旅游、宋城演艺、中国国旅。中投证券

　　纺织服装：改革孕育机会转型缔造传奇 荐4股

　　品牌服装：并购代理提供出路，转型缔造下一个传奇。

　　品牌服装公司业绩情况、订货会数据虽有一定边际改善，但未见显著复苏迹象，宏观经济持续低迷、政府防腐力度继续深化等多重因素将持续影响行业复苏进程。

　　通过并购、代理等多种纺织积极向产业链上下游延伸，享受不同环节的附加值，提高整体毛利率，形成全产业链无缝连接的闭环，造就自给自足的优良生态环境，将是服装企业未来发展的出路。

　　纺织制造：改革孕育机会，小企业壳资源涌现。

　　劳动力成本上升，促进行业产能转型升级，未来优势资源将逐步流向大企业，大企业将进一步向上下游产业链延伸，订单将逐步集中，行业市场份额正在集中，大企业份额逆市提高，小企业生存举步维艰。

　　小企业未来将只能通过资源重组、品牌创新、渠道多元化、扩大融资等手段来寻求发展，竞争能力较弱、市值规模较小的企业通过卖壳等方式直接进行资源变现或将成为常态，大量壳资源已经或即将涌现。

　　今年以来，众多纺织服装企业纷纷停牌，或进行国企改革、或进行重大资产重组，或进行跨界发展，我们认为重组改革将是今年纺织行业的重要主题投资机会。

　　美盛文化(002699)、申达股份(600626)、探路者(300005)、七匹狼(002029)。长城证券

　　计算机：信息安全国产化再掀浪潮 荐8股

　　7 月3 日，根据网络上曝光的一份公安部门通知，赛门铁克旗下的“数据防泄漏”(Symantec DLP)产品存在窃密后门和高危安全漏洞。这份通知还要求各级公安机关今后禁止采购使用赛门铁克产品，要求正在使用相关产品的单位立即停用，并尽快用国产软件予以更换。

　　点评：

　　禁用全球最大安全软件厂商产品对国产化意义重大：赛门铁克是世界上最大的安全软件厂商，其产品在国内市场被广泛应用。此次公安部门禁用其产品有两点意义：第一， 明确表示全球最权威厂商的“数据防泄漏”(Symantec DLP)产品存在窃密后门和高危安全漏洞，改变了以往中国由于缺乏寻找有效证据链条在信息安全方面长期处于被动，甚至出现被对方“贼喊捉贼”的情形；第二，此次针对国际安全巨头的禁令对信息安全产品国产化具有很强的示范作用：安全产品国产化的进程有望加快从国安系统向其他政府、企业的各个部门推进，所替代的国外安全产品范围也将进一步扩大。

　　此次禁令是即将出台的网络安全审查制度的具体体现：5 月下旬国信办公布即将出台网络信息安全审查制度，凡是涉及到国家安全和公共利益的所有的系统使用的信息技术产品和服务，都将进行安全审查。网络安全审查的根本目的是保证国家网络安全，审查过程中必然会发现一系列存在信息安全隐患的网络安全产品并由有关部门对其进行禁止使用。从政府禁止采购Win8 操作系统到此次公安系统禁用赛门铁克相关安全软件，随着国家网络安全审查制度的出台和进一步落实，将会出现越来越多存在安全隐患的国外安全产品被禁用，网络安全国产化的进程也将不断提速，产生大量网络安全产品的国产替代需求。

　　投资建议：我们认为此次事件的直接受益者是同样深耕公安系统的终端安全市场的北信源以及拥有数据防泄漏等同类安全产品的卫士通、启明星辰、绿盟科技等公司，同时禁用全球最大安全软件公司产品对于IT 国产化同样具有风向标意义，建议关注天玑科技、东方通、汉得信息、浪潮信息等。安信证券

　　基础化工：静待草甘膦钛白粉机会 荐3股

　　持续看好处于环保浪尖的草甘膦行业投资机会。草甘膦环保核查名单出台以后，环保因素将增加企业的环保费用约2000 元/吨，影响行业的边际成本，未通过核查的企业开工率可能会受到抑制，新增产能将变得更加困难，草甘膦环保政策收紧的大趋势比较明显。此外，行业新增产能低于市场预期，未来3 年计划建设的草甘膦产能有40-50 万吨，主要包括和邦股份、新安股份、福华、江苏、内蒙等地都有5-10 万吨的新建扩建计划。但从我们目前了解到的情况，在2014 年能够投放到市场并产生影响的或许只有和邦股份的5 万吨产能，其他绝大部分的装臵目前均没有进入实质性的阶段。鉴于草甘膦需求仍维持约10%的增长速度，因此到2015 年行业的供应面偏紧，草甘膦价格存在上涨的空间，我们持续看好处于环保浪尖的草甘膦行业投资机会，维持和邦股份“买入”评级，扬农化工“增持”评级，新安股份“买入” 评级，江山股份“持有”评级。信达证券

　　新能源：产品创新政策扶持提速 荐4股

　　发展新能源是大势所趋。近10年来，我国在新能源产业发展的诸多领域已经形成了国际竞争优势，未来发展将以巨大内需市场为后盾，快速提升创新能力。

　　太阳能光伏：成本下降以及政策推动促使市场出现爆发性增长。中国从光伏制造大国走向光伏装机大国。目前国内光伏电站开发主要包括地面电站和分布式光伏两类。对于地面电站，我们认为商业模式成熟，是目前产业链中最受益的环节。

　　风电：由需求端向供给端传导的复苏。为了遏制弃风限电、引导行业良性发展，国家相关部门出台了一系列支持政策，风电行业迎来复苏。海上风电是未来发展趋势。具备海上风电运营经验、或是具有海上风电整机及零部件配套产能的公司会相对更受益。

　　核电行业重启在即，预计2014年-2015年国内核电新增运营将达到高峰。

　　新能源汽车作为我国治理大气污染的重要举措，将继续得到政策的大力扶持，具有良好的发展前景。对新能源汽车产业的投资，我们遵循整条产业链的逻辑关系按图索骥，即重点关注整车、核心零部件、上游矿资源和充电设备板块。动力电池是新能源汽车的核心，尤其体现在动力电池成组以及动力总成。目前我国的充电桩数量远远跟不上电动汽车发展的需要，“充电难”是我国电动汽车最大的瓶颈。充电桩建设鼓励政策会进加速出台。特斯拉公开专利有助新能源汽车行业发展。

　　人类正面临着一场巨大的历史性的变革，它的目标是由使用化石能源转变为使用可再生能源的新能源革命。今后若干年，新能源产业得到的政府支持会越来越多。而技术进步将使得新能源的使用成本不断下降，经济价值与社会环保效益日益突出。在过去一年里，新能源板块走势整体显著走强于沪深股市大盘，我们看好新能源板块的长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。

　　从技术(资源)、政策、业绩增长潜力3个标准来考察新能源产业链公司的投资价值，我们认为新能源板块中，阳光电源、金风科技、万马股份、杉杉股份等公司具有较强的投资价值。国元证券

　　亚太科技(002540)：携手DM3D进军3D打印

　　亚太科技18日晚发布签署《合作协议》设立合营企业的公告，积极转型新业务的规划迈出关键一步。公司决定与美国DM3D公司在无锡设立一家中外合资经营的有限公司，暂定名为江苏亚太金属打印科技有限公司，注册资本167万美元，总投资500万美元。其中，亚太科技股权占比70%，DM3D占比30%。合营公司的经营范围为3D打印设备、3D打印成品、机械零部件的3D打印修复的研发、制造和销售。

　　合作方DM3D是拥有十多年技术积累的3D打印公司。DM3D是一家以DMD为核心工艺，设计并制造3D打印设备的公司；同时利用自身设计制造的专业设备为客户提供残损零件修复、表面镀层强化、复杂零件打印制造等多种类型的金属3D打印服务。

　　合资公司拟从模具修复3D打印开始切入，技术、市场基础已具备，前景乐观。合资公司将从模具的修复开始运营安排，逐步推广3D技术到其他行业应用，最终覆盖3D打印设备、3D打印成品、机械零部件的3D打印修复的研发、制造和销售。我们判断亚太作为国内3D打印模具修复领域的先行者，技术与市场基础已具备，前景乐观。

　　技术层面，DMD技术原理为“送粉”工艺的激光烧结粉末成型，目前主要的应用领域在4个方面：零部件及工具的表面强化；残损零件和工具的改造和修复；多金属材料复合工件的加工制造；复杂大型工件的直接成型制造。包括模具修复在内的残损零件和工具的改造和修复是重要应用方向之一。

　　市场层面，2012年全球模具市场接近1,000亿美元规模，而模具在使用过程中约有80%是因长期磨损偏离限制的尺寸公差而造成的失效利用，其表面强化和修复可开拓市场前景大。公司作为铝加工企业本身就是模具的重要使用方，可形成协同效应。

　　铝加工主业成长前景仍然良好，业绩在持续释放中。产能方面，IPO募投项目持续贡献业绩增长至少到2015年，而8万吨新扩建项目2016年产能释放接力；市场角度除公司主力的汽车用铝型材外，非汽车领域用铝材也在持续开拓中，如空冷用管。

　　维持“增持”评级。因合资公司的设立有一定周期，我们暂不考虑其对近年业绩的影响，维持公司2013~2015年EPS预测0.36、0.49及0.60元，最新股价对应2014年动态PE为21倍。考虑到公司近年30%左右的业绩复合增幅，及对合资公司在3D打印领域市场前景的乐观判断，维持“增持”的投资评级。华泰证券

　　阳普医疗(300030)：迎接业绩加速增长期的到来

　　公司2013年实现收入3.97亿元( 30.47%)，净利润4612万元( 23.08%)， 扣非净利润3235万元( 13.55%)。其中：Q4实现收入1.44亿元( 46.93%)， 净利润1719万元( 73.45%)。同时2014年Q1预增100%-130%，实现净利润606万-696万。

　　试剂和代理产品大幅增长，采血系列增速也在加快

　　2013年试剂产品实现收入8665万元( 63.72%)，大幅增长的原因在于代理维润赛润产品的增量收入(我们估计在2000万左右)以及自产产品的增长。代理产品实现收入3077万元( 137.99%)，大幅增长的原因之一在于飞利浦产品的放量。采血管和采血针分别实现收入1.97亿元( 15.66%)，2327万元( 25.7%)，两者较2012年都有明显提升。仪器产品实现收入5918万元( 19.47%)，保持稳定增长。

　　2014年：新产品放量，业绩进入高速增长期

　　维润赛润：全系列76种产品在2014年年底陆续拿到注册证，预计至少有3年高速增长期。智能采血系统：我们预计14年订单量20台，高速增长期也至少3年。仪器产品：飞利浦将全线医疗器械产品交给公司作为华南区总代理， 电子直乙肠镜上量推广，高速增长可期。

　　远期：POCT 光声成像 大量在研产品提供持续想象空间

　　POCT:13年拿到C 反应蛋白产品，14年陆续有心脏类和肿瘤类产品上市。光声成像：公司在研的光声成像技术处于全球领先水平，14-15年有望有新产品上市。此外公司大量在研产品在未来陆续推出，提供持续增长动力。

　　风险提示

　　新产品进度低于预期。

　　进入高速增长期，维持“推荐”评级

　　预计14-16年EPS 0.48/0.72/1.11元( 55%/51%/54%)，PE59/39/26。公司新产品上市进入高速增长期，我们认为现有产业平台能够支撑60-80亿市值，是我们最为看好的器械企业之一，维持“推荐”评级，一年期合理估值28-32元(15PE 40-45x)，未来二年期合理估值33-39元(16PE30-35x)。国信证券

　　苏交科(300284)：行业外延式扩张和跨领域延伸

　　公司发布公告，公司拟非公开发行股份购买陈大庆等33 名自然人合计持有的淮交院公司100%股权。本次交易完成后，公司将持有淮交院公司100%股权。根据计算，公司发行股份购买资产发行价格为定价基准日前20 个交易日股票交易均价， 即18.76 元/股(最终发行价格尚需经公司股东大会批准)，本次交易的标的资产淮交院公司100%股权的预估值为18974.55 万元，本次发行股份数量约为10114349 股。

　　淮交院公司主营业务为公路、市政工程勘察设计及咨询业务，目前业务主要集中在江苏淮安地区，2012 年、2013 年淮安地区收入占比约为70%和55%。公司完成收购后将利用淮交院地域优势，加强在苏北地区的整体市场份额，完善省内业务布局。同时淮交院成为公司子公司后也能利用苏交科的品牌资源和客户资源积极拓展省外业务，达到双赢效果。

　　公司上市以来，利用品牌及资本市场优势，加快外延式扩张步伐，先后收购杭州华龙、甘肃科地、江苏三联等，同时积极积累产业整合经验，通过输出先进管理制度，达到公司与被收购企业的协同发展。未来公司进一步通过兼并重组区域公司来实现区域扩张和市场份额的提升。 交易安排中对利润补偿协议和发行股份解锁做了明确安排。根据《盈利预测补偿协议》，交易对方承诺淮交院公司自2014 年起，当年及截至2015 年、2016 年、2017 年、2018 年累计归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2731 万元、6009 万元、9778 万元、14113 万元、20325 万元，如未完成将对苏交科进行补偿，并且对发行股份解锁安排和承诺业绩实现进度进行有效挂钩。

　　盈利预测及投资评级。考虑此次收购尚需有关审批机关核准，我们暂时维持公司2014 年、2015 年、2016 年每股收益为0.99 元、1.22 元、1.50 元，当前股价对应PE 为19x、16x、13x，维持“推荐”评级。我们再次强调持续看好公司的理由在于：1、公司具有积极进取的管理层和灵活有效的经营机制；2、公司目前所处市场结构为典型的“大行业、小公司”格局，目前公司规模基数尚小，未来伴随着公司行业外延式扩张和跨领域延伸，公司的市占率和价值有望得到进一步提升。东北证券

　　恒星科技(002132)：全年盈利恢复源于下游汽车回暖

　　恒星科技发布2013年年报，报告期内公司实现营业收入17.49亿元，同比下降9.96%；营业成本17.47亿元，同比下降11.65%；实现归属于母公司净利润0.31亿元，同比增长54.11%；2013年实现EPS为0.06元。

　　4季度公司实现营业收入4.29亿元，同比下降14.04%；营业成本4.13亿元，同比下降13.29%；实现归属于母公司股东净利润0.20亿元，去年同期为0.12亿元，同比增长66.87%；4季度实现EPS0.04元，3季度EPS为0.01元。

　　事件评论

　　全年盈利恢复源于下游汽车回暖：作为传统加工类型企业，公司盈利恢复依赖经济的强劲复苏。2013年在宏观经济总量增速下移及经济结构转型导致建筑业景气度低的背景下，公司主要产品镀锌钢丝、预应力钢绞线价格或大幅下跌导致相应收入分别下降24.75%、28.35%。产销量方面，受制于建筑等下游低景气度，2013年公司销量同比下降3.78%。总体而言，量价齐跌最终导致公司2013年营业收入同比下降9.96%。

　　公司2013年盈利恢复主要源于汽车行业高景气带动公司主要产品钢帘线收入和毛利率同比有所改善：公司主要产品钢帘线收入同比增长3.70%、成本同比下降4.37%，最终带动毛利率同比回升6.99%，其中成本下降主要源于钢铁行业低迷之下线材价格跌幅较大。另外，资产减值损失同比减少0.15亿元也是今年业绩同比改善的重要因素。

　　4季度盈利改善源于资产减值转回：虽然4季度建筑业进入淡季，公司对应产品产销或有所下滑，不过汽车行业景气度较高支撑公司综合毛利率继续维持高位，同时在资产减值损失转回0.14亿元的情况下，公司4季度盈利环比改善较为明显。

　　期待下游需求的企稳带动业绩恢复：公司主要产品为钢帘线、钢绞线及超精细钢丝，下游需求的相对平稳与竞争格局的激烈是公司近几年业绩持续走弱的主要原因。公司根据市场格局已经主动调整原计划的1.5万吨超精细钢丝项目为年产3万吨钢帘线项目，战略上的主动调整为公司能够更好的发挥传统优势以适应激烈竞争的市场格局打下了坚实的基础。

　　预计公司2014、2015年EPS分别为0.07元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。长江证券

　　腾邦国际(300178)：收购厦门思赢，14年异地扩张有望提速

　　腾邦国际公告：公司全资子公司以现金人民币1160万元收购厦门超越未来航空服务有限公司持有的厦门思赢60%股权，股权转让款分期支付。自协议生效起10个工作日内，厦门腾邦将800万元股权转让款支付至目标公司，剩余360万元股权转让款的支付与2014年、2015年、2016年业绩目标挂钩。

　　评论：

　　收购厦门思赢60%股权，异地扩张再下一城，全国性业务骨干网络日益成形

　　3月17日晚，公司公告收购以现金人民币1160万元收购厦门超越未来航空服务有限公司持有的厦门思赢60%股权。此前，根据全景网3月17日的报道，公司总经理乔海在深交所？走进上市公司？活动中称，3月18号公司将召开收购厦门一家公司的新闻发布会。？这次的收购标的可不是‘小而美’的，它是福建省同行中的第一名。？乔总称。本次公告的收购标的即总经理乔海先生之前所说的福建省同行第一名。

　　结合公告中厦门思赢的经营范围(1、票务代理；2、企业商贸信息咨询；3、会务服务；4、代理与主营业务直接相关的人身意外伤害保险)，参考腾邦近两年对外扩张发展的战略重点，我们预计厦门思赢业务主要以企业商旅业务为主。

　　具体来看，近几年，考虑到OTA市场竞争过于激烈，而TMC市场企业渗透率尚不高(据PhoCusWright的调查，国内目前使用差旅管理公司专业服务的企业少于20%，其中私营和国企的使用比率则低于5%)，市场空间广阔(根据中国电子商务研究中心的统计数据，中国2013年商旅支出已经达到2000亿美元，同时，GlobalBusinessTravelAssociation预计，中国有望在2016年成为全球第一的商旅市场)，公司旨在以机票分销(B2B)为基础，以企业客户差旅管理(TMC)为重点，提供？商旅 金融？多产品综合服务，从而实现跨区域的发展。

　　为了实现这一目标，公司的规划是通过并购迅速做大TMC业务。根据《证券时报》3月18日的报道，公司董秘周小凤表示：？TMC的核心竞争力是服务网络的构建，公司并购的首要目的是构建全国性服务网络，希望客户来到全国主要的商务城市，都能够体验到腾邦国际一致性的服务。要想成为TMC的龙头，还必须整合一些地方性的小公司，利用它们在服务当地客户方面的特长。？与此同时，腾邦国际自主研发设计的全球客户管理系统和订单处理系统，可以向全球范围内的客户提供全年无休的差旅订购服务。并且，腾邦国际会定期向客户发布差旅数据分析报告，在强大的系统配合下，公司每年为客户降低15%至25%的差旅成本。

　　预计公司2014年异地扩张有望提速，并购体量可能加大，类型趋多元化

　　我们此前在2014年1月16日公司分析报告《腾邦国际-300144-？商旅 金融？模式看好，14年异地扩张有望提速》中提到，公司2012-2013年的收购扩张积累了充分的并购和整合经验，为接下来大跨步扩张奠定了基础。一是通过2012-2013年的整合，培养了一只专业化的收购扩张管控团队；二是在积极推进过程中，让市场上的票代公司认可了公司现有估值模型和对赌条款；三是公司在2013年积极与其他区域票代合作中，对对其出票规模和客户情况有所掌握，从而筛选和储备了一定的并购标的；四是2013年公司先后并购了天津、常熟、重庆、南京和西安等标的积累了经验。

　　从公司未来发展的目标来看，根据证券时报3月18日的报道，公司总裁乔海表示：？我们近阶段的目标是要完成机票细分市场的全国整合，提高市场占有率，今后几年公司肯定会快速发展。未来在机票分销领域，我们的市场占有率一定是两位数的，这一点董事会非常有信心。？与之相应的，上市公司目前市场份额为3.5%，换言之，未来还有较大提升空间。

　　2014年，考虑到公司目前加速扩张的条件已经具备，加之股权激励和2014年2月大非解禁强化其对外扩张的诉求，我们认为2014年公司有望大跨步扩张，以营造机票商旅全生态环境的思路进行并购，一方面不仅会考虑收购票务公司，还考虑收购技术类的公司(2013年并购上海兆驿取得良好的协同效应)，且未来部分收购标的的体量不排除会更大。

　　商旅金融与机票商旅的对外扩张夯实业绩支撑，建议可持续持有

　　预计公司13-15年EPS为0.74/0.98/1.20元，对应13-15年PE估值分别为52/39/32倍，估值相对合理，考虑到公司在限制性股权激励以及大非解禁(2014年2月解禁，大股东延期一年)背景下业绩确定性强，2014年并购扩张有望加速，且商旅金融与机票商旅业务相辅相成模式下，其中长期成长潜力仍值得期待，建议可继续持有。提示公众媒体报道的第三方支付可能遭遇政策趋严，从而给相关业务带来的发展不确定性风险，我们将密切跟踪。国信证券

　　模塑科技(000700)：保险杠规模化高端化双轮驱动医院业务将提升估值

　　公司业务横跨汽车、风能铸件、房地产等多个领域。其中汽车塑化装饰件营收占比达到87%。汽车塑化件中绝大部分为汽车保险杠。2013 年公司年销保险杠销售约200 万套，是国内保险杠等塑化件领域的龙头。目前主要配套通用、宝马、奔驰、现代、神龙等品牌， 前五大客户合计占比约四分之三。其中上海通用占比达三分之一， 为第一大客户。 关注2:全国化扩张带动规模化效应逐步显现。

　　公司风格一直较为稳健，扩张偏谨慎。公司虽然是保险杠领域的龙头，但是直到2005 年才在上海开设第一家分工厂。前期偏谨慎的风格也导致了公司在汽车行业大爆发的2009、2010 年反而增长乏力。但过去几年，公司已经在多地设厂，形成了江阴、上海、北京、烟台、沈阳、武汉六大成熟基地。其中北京、烟台、沈阳、武汉四大基地分别为当地的北汽、上汽通用东岳、华晨、神龙主机厂配套。保险杠本身具有体积大、难运输的特点，在多个主机厂周边实现就近配套后，将有效降低运输成本。而公司产能的扩张也将带来与主要客户间更紧密的配套关系以及明显的规模化效应，使得公司与主机厂更好的融合，实现共同成长和占比提升。

　　关注3:主动推进客户高端化将提升盈利水平。

　　公司不断在客户结构上做出调整，目前公司已经为宝马批量化供货，而来自北京奔驰的订单也在大幅增长。从目前趋势来看我们判断未来宝马奔驰的配套量占比将到达到公司的30%以上。高端车型的保险杠不仅单价较高，且毛利率比普通产品要高3-4 个百分点。公司将借力高端化趋势实现收入快于销量增长，盈利快于收入增长的双重提速。

　　关注4:涉足医院将提升估值。

　　公司通过子公司鸿意地产在无锡涉足医院产业。将开设明慈心血管病医院，医院以心血管病和高端养老业务为主。目前仍处于筹备阶段。预计10 月份将开始试营业，明年初有望正式营业。保守估计医院成熟后可实现每年1500 万左右的净利润。医院行业估值远高于汽车行业，公司估值水平有望获得提升。

　　结论：

　　综合来看，公司汽车塑化件主业正在经历全国化扩张带动的规模化效应和客户高端化带来的盈利水平提升， 而乘用车行业本身也仍有较为稳定的增长。当前公司估值处于汽车行业正常水平，具有一定的安全边际。而公司涉足医院领域则有望打开公司的估值空间。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.79 元、0.89 元和1.17 元，对应PE 分别为16X、14 和11X，首次给与“推荐”的投资评级。东兴证券

　　新兴铸管(000778)：行业低迷与费用增加

　　事件描述

　　今日新兴铸管发布 2013年年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入630.14亿元，同比增长7.42%；营业利润13.66亿元，同比减少1.35%；实现归属于母公司所有者净利润10.31亿元，同比减少18.53%；按最新股本计算，2013年实现EPS 为0.42元。据此推算，4季度公司归属母公司净利润5.69亿元，同比增长22.99%，按最新股本计算，4季度实现EPS0.23元，环比上升995%。

　　事件评论

　　行业低迷叠加费用高企，全年业绩同比下滑：公司全年收入同比增长7.42%，由于2013年钢价综合指数同比下跌7.67%，收入的增加主要源于产量上升所致：1、钢铁方面，新疆一期项目的陆续达产带动公司钢铁产能进一步提升；2、铸管产品在芜湖项目的带动下也有一定幅度的增长；3、不排除公司收入中贸易占比仍有提升的可能。

　　公司全年实现归属母公司所有者净利润同比下滑 18.53%：1、考虑到全年继续维持高位的矿石价格，成本端的高企是价格下降压力下导致公司毛利率下降进而拖累最终净利润的另一个主要原因；2、综合考虑借款及企业债增加、新疆一期工程转固以及铸管新疆办公设施投入等因素影响，导致公司费用相应有所上升，从前3季度来看，公司费用总额同比就上升达3.87亿元。

　　4季度业绩环比增加源于非经常性损益：从公告数据来看，4季度收入环比基本持平，因此预计主营变化不大，而营业利润环比大幅增加主要源于非经常性损益。公司于2013年12月14日发布公告，全资子公司新疆资源的控股子公司迎新工贸引进战略投资者，迎新工贸公司净资产在协商一致的情况下重新评估，增资扩股完成后迎新工贸不再作为新疆资源的控股子公司，不再进行并表，评估增值为公司带来一定幅度的净利润。

　　立足铸管与钢铁主业，积极拓展多元化转型：公司在铸管与钢铁主业的基础上，通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展，力求完善和延伸产业价值链，不断探索转型升级。

　　综合考虑公司过往业绩和我们对行业的判断，预计公司2013、2014年EPS 分别为0.42元和0.47元，维持“推荐”评级。长江证券