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4G来袭国产手机业或迎革命性变革
6月底，电信和联通4G业务起航，预计将在7月底正式开售。与此同时 ， 运营商开始逐步停止3G手机厂商的补贴，而将重点调整到4G手机上。在此背景下，手机厂商将展开一场4G争夺战。而回顾中国的手机发展历史，随着制式的变化，几乎每隔五六年就会出现一次行业洗牌。随着4G业务的全面开启以及运营商补贴的重新调整，国产手机业或将迎来变局。
国产手机争食4G蛋糕
6月27日，工信部批准中国电信和中国联通分别在16个城市开展L T E混合组网试验。这意味着，电信和联通的4G业务上线在即。
工欲善其事，必先利其器。伴随着4G业务的启动，4G手机也迎来了迅猛增长。在6月底的中国电信天翼手机交易会上，中国电信下发了总量达6200万部的天翼智能手机采购确认书，创下历届交易会的新纪录，其中4G手机是绝对主角。
对此 ， 国产手机厂商充满期待。联想集团董事长兼C E O杨元庆认为，“中国4G市场2014下半年将呈现爆发式增长，4G智能手机份额将从一季度的6%，猛升到四季度的52%，4G对于联想手机蕴藏着巨大机遇。”
事实上，国产手机已在4G上打了一场漂亮的“翻身仗”。根据市场调查机构赛诺的5月统计数据显示 ， 在国内的4 G市场出货量上，酷派已经超越三星、苹果排到了第一的位置。
酷派之所以能够抢占第一，与其抢先布局4G有关。酷派是第一家推出千元4G手机的厂商，并且4G手机的门槛还不断降低，酷派预计年底4G手机的门槛将全面低于500元。而酷派的低价策略，获得了运营商的欢迎。
不过，目前一些互联网手机品牌的4G产品尚未发布。例如，小米、魅族、锤子等产品目前基本都是3G制式。据了解，小米和魅族最新的产品都将支持4G，而锤子4G手机也在酝酿中。这表明，和“中华酷联”为代表的大厂商积极发力4G相比，新兴厂商的动作还是略慢一筹。
4G激辩：机会还是挑战
按照小米C E O雷军的描述，如果站在风口上，是头猪都能飞起来。那么，4G手机是不是最新的风口呢？对此，业内还存在不同的看法。
对于手机厂商而言，4G最大的利好在于运营商的补贴。目前，运营商的补贴重点已经从3G向4G转移。例如，中国移动就明确提出停止对3G手机补贴。而随着电信和联通4G业务的开启，补贴也必然有所倾斜。
此外，随着电信行业7月份被纳入营改增试点，其利润率将会有较大影响，这也限制了运营商补贴高端手机的意愿。
在3G时代，运营商为了吸引客户，普遍补贴iphone等高端手机 ， 这给运营商造成了沉重的负担。市场研究公司A B IR esearch报告显示，运营商补贴三星手机平均为84%， 苹果和H T C分别为74%、80%，这意味着这三家手机品牌的前期成本的七八成是由运营商补贴的。
业界人士认为 ， 受营改增影响，为减少自身负担，运营商自然会减少甚至取消对3G高端机的补贴，而对中低端4G手机的补贴则会增加。
4G给国产手机厂商带来的另一大利好在于巨大的2 G用户基数。截至5月份，全国近12 .6亿移动用户中，只有三分之一是3G或4G用户。其他更多的2G用户，未来预计有不少人会跨越3G，直接升级到4G.
但发展4G也不全是好消息。有一些证据证明，4G手机或许很难获得3G手机那样的高速发展。
首先，目前4G网络建设并不广泛 ， 尽管中国移动在努力建设4G网络，但是电信和联通的4G网络建设却相对滞后，相应的覆盖人群也不如3G网络那么广泛，这从源头上限制了4G人群的总数量。
其次，4G和3G之间并没有重大差异。尽管运营商宣传4G网速很快 ， 但是对于很多用户来说 ，3G的网速其实已经够用。对最需要网速的视频而言，用户目前还是习惯w ifi下载，离线观看，而不是边走边看。所以，用户更换4G的意愿不会像3G那样强烈。
第三，中国智能手机市场已经逐渐饱和。工信部数据显示，2014年一季度，手机出货量下降四分之一，这是中国连续七个季度的增长以来首次下降，智能手机出货量也下降近十分之一。
国产手机路在何方
对于国产手机产业来说，近20年来，每隔几年都会有一次洗牌。2G手机时代，波导、夏新等大佬先后出局，后来快速崛起的“山寨机”，又吸引了不小的市场。3G时代，随着苹果iphone的发布，智能手机蔚然成风，国产手机逐渐形成了“中华酷联”的大格局。进入移动互联网时代后，又趁势杀出了魅族、小米、锤子、青橙和大可乐等“互联网手机”。如今，4G大幕已经拉开，国产手机又将迎来怎样的变局？
目前，手机市场的集中度在进一步提高。工信部数据显示，2014年一季度市场前十企业销量占比达到四分之三，而去年同期才刚过一半。市场的放缓和集中度的提高，对处于快速发展期的国产企业并不是个好消息。同时，2011年爱立信调查发现，中国城市用户智能手机的更换频率是2 9个月 . 到了2014年，用户平均15个月就会换新手机。这意味着，手机企业的崛起和衰落也会更快。
对此，酷派常务副总裁李旺认为，在未来三五年，手机业将迎来新一轮残酷洗牌，有不少厂商将被淘汰。
知名定制手机品牌青橙手机C E O王迅也表示，“4G无疑会给行业的手机厂商、渠道商、运营商一次再洗牌的机会，互联网时代的创新是会改变原有模式 ， 分销渠道、品牌运营，甚至运营商补贴模式都会发生变化。”
不少业内人士认为，对于现在的国产手机而言，过去的机海战术虽然能占领市场，但却没有多少利润。当市场九成以上利润被苹果和三星占领时，可能做好产品才更为关键。
王迅说，“在这样一个过度反应的市场里，我们如何把品牌做出价值，这是中国手机制造者应该思考的部分。”而中兴通讯终端事业部中国区C E O吴海也表示，中兴手机过去机型过多 ， 每年有上百款，现在在做减法，向精品手机、高端手机方向发展。
此外，4G的发展为更多的网络应用开拓了空间。如今，云应用已经逐渐成为手机的必备功能，也是吸引客户继续使用的法宝。但小米上千万用户信息的泄露，也让公众意识到服务安全的重要性 . 因而，预计未来手机的竞争将会向应用、安全转移，而商业模式的创新或许比产品创新更为重要。
【概念股解析】
朗玛信息(300288)：精耕利基市场，期待多平台协动
点评：
1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。
上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1)Phone 等新品着力推广导致销售费用大增；2)研发开支和薪酬上升推高管理费用；3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。
2、收购“蓝港”遇阻，不改“ 丝生意”兴隆的逻辑。
由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，蓝色光标(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年 丝群体，持续补足产品线，以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军，本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购，参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。
3、新品陆续商业化，期待多平台协动。
上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone ，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone 独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。
4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。
有别于市场的观点：
受“微信”等概念的影响，当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇，而研报认为在信息化加速推进的时代，庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”，新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样，难以“以一概全”。针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。给予公司“增持”评级。(联讯证券)
硕贝德(300322)业绩符合预期，期待三季度反转
预计二季度收入同比增长30%，毛利率维持低位。(1)预计公司二季度单季收入1.1亿元，YoY30%，QoQ增长38%。收入增长得益于联想、TCL等客户订单上升，但中兴通讯订单不佳也对收入有一定拖累。(2)预计二季度单季毛利率22%，与一季度接近，仍维持在低位，原因是公司上半年与韩国大客户高端机型配套的产能投放增加成本，但认证周期较长导致批量出货时点延后。
销售、管理费用率稳定，募集资金贡献利息。(1)预计二季度销售、管理费用率与上年同期接近，分别为2.6%和13%。(2)财务费用率受募集资金利息贡献影响，预计为-1.0%。
预计韩国大客户高端机型放量将带动三季度业绩反转。(1)由于产能投放和订单的错配，公司上半年业绩不佳，新增产品的设备折旧和人员成本拉低整体毛利率水平。(2)预计三季度公司双色注塑、LDS等高端机型天线将开始对韩国客户大批量出货，拉动收入快速增长以及毛利率水平提升。
关注国内移动支付、无线充电市场发展。(1)公司作为中兴通讯重要天线供应商，较早的参与了移动支付NFC天线的研发与生产，进而进入无线充电领域。
(2)中国移动、中国电信等运营商在2013年初均表示了对移动支付业务发展的支持。国内主流终端厂商也在准备搭载无线充电功能的手机机型。(3)一旦国内移动支付或无线充电市场爆发，将极大的促进公司业绩增长并打开成长空间。
维持盈利预测，重申“买入”评级。考虑到公司三季度业绩预计将迎来拐点，以及移动支付、无线充电等市场的潜在空间，重申“买入”评级。 (申银万国)
万达信息(300168)：高增长符合预期，受益行业高景气
公司归属上市公司股东净利润增长49.17%，符合预期。
区域医疗信息化景气程度较高，未来空间广阔：目前国家17个试点城市的区域医疗信息化平台基本上都已经开始建设了，很多试点之外的城市也已经开始建设，目前处于建设的初期，增速较快，行业增速超过40%。卫生部在全国推进县级公立医院改革试点，第一批300多个县都已经启动了试点工作，第二批300多个县也即将启动，将会有将近700个县开展县级公立医院综合改革试点工作。预计将会有较多县级医疗信息平台的项目涌现，公司将显着受益。公司上海的区域医疗信息化领域耕耘多年，上海的区域医疗信息化平台的先进程度和覆盖范围都走在全国前列，预计总投资规模将超过10亿，具有良好的标杆效应，公司在该领域具有较强的竞争力。
十二五期间各地金保二期项目将陆续开工，公司在社保领域拥有领先的市场地位，是人社部重点推荐的厂商之一，将显着受益。
公司在智慧城市领域拥有较为全面的积累，在社保信息化、医疗信息化、机场管理、国土资源等领域都有成功的项目经验，与武汉、天津等城市都有合作，将充分受益智慧城市建设大潮
估值与投资建议。
维持“买入”评级。(湘财证券姜国平)
易华录(300212)：业绩持续高增长，BT项目有望结硕果
1。扣除非经常性损益后业绩增速超过50%。
公司2012年产生非经常性损益对归属上司公司股东净利润的影响在520万至570万之间，较之去年同期1448万元有大幅减少。扣除非经常性损益影响后利润增速为55.7%-69.5%，仍然维持高速增长。
2。城市智能交通行业景气度高，未来两年行业增速预计在30%以上。
由于18大召开的因素，2012年下半年城市智能交通行业招投标和建设受到一定影响，行业全年增速有所放缓。2013年开始影响因素消除，行业将持续受益于城镇化和智能城市建设，未来两年增速预计在30%以上，维持高景气度。
3。智能交通集中建设和BT模式成为行业趋势。
随着政府对提升城市交通管理能力的需求不断提高以及财政资金的缺乏，集中建设和BT模式已经逐渐成为行业趋势。继2011年千万级订单成为常态化之后，2012年亿元级别的订单也开始不断涌现。BT模式是最符合现阶段政府智能交通建设需求的方式，将成为行业发展的必然趋势。
4。公司承接大型BT项目相对行业竞争对手有明显优势。
公司母公司华录集团属于央企，在与政府高层领导对接方面具有天然优势，另外母公司资金实力雄厚，可以为公司BT项目做融资担保。前一阶段四部委在加强地方政府融资平台管理文件中明确指出限制政府用抵押国有资产的方式进行融资贷款，这使得行业内其他企业很难复制公司河北BT项目的建设模式。
5。河北项目若在上半年顺利签约将为公司集中贡献业绩。
公司在河北的大型BT项目中的公安项目未能如愿在2012年签约。我们判断1季度并非智能交通项目建设的旺季，若该项目合同能在今年1季度签署，则不会明显影响全年的实施进度，全年预计能确认收入7到8亿元。同时若交通项目能在2季度签约，全年预计能确认3到4个亿收入。
6。公司年内有望斩获新的大、中型BT项目。
根据政府建设智能交通项目的旺盛需求，我们预计公司年内有望获得新的大中型BT项目，其中公司前期准备工作较多的天津、内蒙、厦门、乐山等省市的机会较大，新的BT项目将为公司继河北项目之后提供持续的业绩保障。
7。盈利预测。
我们判断公司一般招投标业务受益于行业高景气度将保持年均30%以上增长，河北及的签订将为公司今明两年集中贡献业绩，潜在的新BT项目将成为公司后续业绩增长的保障。维持“强推”评级。(华创证券高宏博)
万达信息(300168)：高增长符合预期，受益行业高景气
公司归属上市公司股东净利润增长49.17%，符合预期。
区域医疗信息化景气程度较高，未来空间广阔：目前国家17个试点城市的区域医疗信息化平台基本上都已经开始建设了，很多试点之外的城市也已经开始建设，目前处于建设的初期，增速较快，行业增速超过40%。卫生部在全国推进县级公立医院改革试点，第一批300多个县都已经启动了试点工作，第二批300多个县也即将启动，将会有将近700个县开展县级公立医院综合改革试点工作。预计将会有较多县级医疗信息平台的项目涌现，公司将显着受益。公司上海的区域医疗信息化领域耕耘多年，上海的区域医疗信息化平台的先进程度和覆盖范围都走在全国前列，预计总投资规模将超过10亿，具有良好的标杆效应，公司在该领域具有较强的竞争力。
十二五期间各地金保二期项目将陆续开工，公司在社保领域拥有领先的市场地位，是人社部重点推荐的厂商之一，将显着受益。
公司在智慧城市领域拥有较为全面的积累，在社保信息化、医疗信息化、机场管理、国土资源等领域都有成功的项目经验，与武汉、天津等城市都有合作，将充分受益智慧城市建设大潮
估值与投资建议。
维持“买入”评级。(湘财证券姜国平)
迪威视讯(300167)：激光投影产业化大幕开启
公司控股子公司中视迪威激光显示技术有限公司于2013年3月5日与数码辰星科技发展(北京)有限公司签订战略合作协议，议定双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”产品，并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅，推动激光显示技术在电影市场的应用。点评：
强强联合，推动激光电影放映产业化。根据战略合作协议，中视迪威与数码辰星双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”，申请激光放映相关科研项目课题，并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅。具体合作分工：中视迪威负责放映机的改造开发和工程安装，数码辰星负责系统的集成设计和销售推广。销售模式：中视迪威授予数码辰星在中国大陆地区电影专业放映市场领域的独家销售权。
激光电影放映机优势明显，已到更新换代时。与传统电影放映机相比，激光电影放映机在使用寿命、运维成本、亮度、色域等方面都具有明显优势。目前限制激光投影机普及的价格因素已逐步解除：激光电影放映机与传统数字放映机的初置成本分别约70万和50万，若考虑传统放映机每年需要更换的灯泡成本，其综合运营成本已与激光放映机相当。激光电影放映机优势明显，且已突破价格瓶颈将进入普及推广阶段。
激光电影放映机产业成长空间巨大。随着公司与数码辰星合作的推进，激光电影放映机将进入加速推广阶段。预计2013-2015年我国激光电影投影机市场规模将达0.97亿元、3.89亿元、8.08亿元、17.31亿元和21.79亿元，而中视迪威因拥有先发优势 技术优势 成本优势，将占据优势份额。
未来催化剂。平安城市大项目拓展；激光显示渠道拓展落地。
维持“强烈推荐”投资评级。(广州证券王聪)
科华恒盛(002335)：聚焦智慧电能，打造智慧城市
公司已基本完成管理线、销售线、研发线的优雅转型。紧贴客户的技术服务和更加完善的产品链护航，在智慧城市建设给智能电网行业带来确定性市场的背景下，国内龙头智慧电能服务商科华恒盛将充分分享智慧城市带来的电源设备约160亿元的市场需求。
智慧城市建设正式启动，公司智能电能品牌抢占先机
智慧城市即物联网、云计算等信息技术支撑下的新型信息化城市，智慧城市的建设涉及工业、金融、通信、交通、电力、医疗等领域的智能化建设，“十二五”期间市场规模超过5000亿。智慧电能领导者科华恒盛将充分分享智慧城市建设带来的巨额市场，参与智能交通、智能政务、智能金融、智能电力、智能医疗、智能楼宇等领域。
公司苦修内功，蓄势待发迎来爆发式增长
截至2012年底，公司携ERP信息化管理系统完成了企业内部管理的优化和升级；在产品策略方面公司依托专业的技术团队和大量研发费用支持，完成了由单一电源产品制造商向包含高端UPS电源及配套、新能源、数据中心和智能电网的综合电能服务商的完美转型；公司以企业营销转型为指导，由销售型、产品型、传统型成功转变为服务型、方案型和前沿型，三级服务体系覆盖全国，面向海外市场。
维持“强烈推荐”。(广州证券姚玮)
卫士通(002268)：万亿网银支付催生信息安全龙头
通过依托大股东中国电子科技集团公司30所40年深厚的专业技术及人才资源积淀，卫士通已发展成为我国最具主导地位密码产品供应商和特定敏感行业用户市场最大的信息安全厂商。
在移动支付市场，随着第三方支付规范的实施和央行第二代支付系统“超级网银”正式上线运行，金融支付体系中电子支付市场也有望出现井喷式增长。
数据显示，今年上半年国内第三方电子支付市场规模已达4546亿元，同比增长89%，按照这一井喷式发展趋势，预计今年电子支付市场规模有望突破万亿。
万亿网银支付，信息安全乃是核心。电子支付未来能否顺利发展，如何保证支付手段的安全性最为重要。因此，移动支付市场的兴起将使得能提供信息安全解决方案的公司获得新的增长空间。卫士通作为互联网信息安全行业内具有资深行业经验、核心技术的公司，目前进入移动支付市场的步伐已经迈开。
国泰君安对公司进军移动支付市场，并成为中国银联认可的第三代移动支付试点单位给予正面评价，认为移动支付平台为公司业务发展扩展了更广阔的空间，公司因此涉足进入移动互联网行业，迈向了移动支付的新天地。
千亿铁路投资项目获批 四类上市公司投资机会显现
据悉，国家发改委近期接连核准了五条铁路建设项目，总投资共计1424.22亿元。
分析人士表示，发改委在这个时点集中批复多个铁路投资项目，是在向市场释放稳定预期信号，也为今年铁路建设投资打下良好开局。这将给A股以下四大细分领域带来新的投资机会。
一：铁路设备类上市公司，主要受益个股有：晋西车轴、北方创业、中国北车、中国南车、永贵电器等。
二：各类工程建设公司，目前主营业务范围中直接涉及相关工程建设的公司有：中铁二局、北方国际、腾达建设、中国铁建、中国中铁等。
三：运输、物流、储运等相关服务上市公司，主要包括铁龙物流、申通地铁、中储股份等。
四：建设配套企业，包括直接对铁路设施提升配套服务的上市公司，包括包钢股份、太原重工等。
此外，其他众多的钢铁、水泥、铁路信号仪器等类型股票也受益，相关龙头股包括：天山股份、青松建化、巢东股份、尖峰集团、辉煌科技、鼎汉技术、世纪瑞尔等。
从市场表现来看，铁路基建板块整体表现不佳，部分龙头股年内跌幅均超10%，跑输上证指数。但从估值角度来看，铁路基建类龙头上市公司估值优势明显，因此有望在国家铁路建设将提速的强预期影响下，迎来一波估值修复行情。具体来看，中国中铁、中国铁建两只个股已经破净，市净率分别为：0.59倍和0.62倍，隧道股份、中铁二局、深天健、中国北车、粤水电、太原重工、宏润建设、上海电气、国电南自、中国南车、晋西车轴和时代新材最新市净率也均在2倍以下。(证券日报)
3月18日，在2014中国联通合作伙伴大会上，中国联通正式公布了4G/3G一体化终端策略，同时，发布61款4GLTE、42M和创新型产品。根据规划，2014年中国联通LTE 42M定制终端销量将达到1亿台。
会上，中国联通市场营销部总经理熊昱介绍了4G终端定制策略和运营策略，4G时代联通将实施“移动宽带领先与一体化创新”战略。2013年底，中国联通已将全网升级至HSPA 42M网络。2014年，将全面实施4G和3G一体化终端策略，实现“移动宽带终端”目标。
发布会上，中国联通联合三星、联想、酷派、华为、金立、小米、诺基亚、HTC、中兴等24个终端厂商联合发布了61款终端产品，其中4G LTE终端25款(含2款MIFI和1款上网卡).
16家终端厂商还分别与中国联通签订了2014年度销售目标，现场累计签约联通终端销量达到1.88亿台，终端合约销量达到6000万户。
今年我国4G投资将达1千亿元
工信部部长苗圩指出，目前4G资费过高，最终还要靠鼓励竞争，让运营商把资费降下来。全国人大代表、中国移动四川有限公司董事长、总经理简勤也表示，4G资费肯定低于3G，且会逐步下降。
苗圩在去年年底的全国工业和信息化工作会议上表示，2014年我国将大力培育信息消费，支持4G加快发展。2014年底前，4G商用城市将超过300个，用户超过3000万。同时，落实“三网融合”推广阶段实施方案，加快将业务双向进入扩大至全国，力争IPTV用户数突破3300万。
苗圩说，2014年通信业有望成为投资亮点，投资额有望超过3500亿元，其中4G投资达到1000亿元。
苗圩强调，2014年我国将进一步提升TD-LTE后续发展能力，提高多模手机终端芯片、仪表等产业链薄弱环节研发和产业化水平。
苗圩表示，我国将在2014年底前制订智慧城市建设标准，开展第二批信息消费试点市(县、区)建设和智慧城市试点，并推动完善有利于互联网信息服务业发展的政策环境，在交通、公共安全等重点领域开展物联网应用示范。
概念股：
国都证券认为，今年将是4G建网高峰，三大运营商合计将投入1000亿建设资金，各设备厂商业绩改善预期强烈，推荐：主设备商：中兴通讯(000063)、传输设备商：烽火通信(600498)以及工程服务：宜通世纪(300310)。年初至今互联网三巨头BAT纷纷布局O2O引发A股“触网”行情，拥有独特商业模式，先发优势明显且已形成较宽护城河的企业有望受益此轮主题机遇，推荐：星网锐捷(002396)、鹏博士(600804).
A股市场上，4G网络建设从下游到上游主要包含这么几个概念：站点勘测、工程服务、机房动力、无线站点配套、主设备、网络测试、室内优化覆盖、网络支撑及业务系统。
业内人士称，在4G建设阶段，按照时间顺序受益行业为：网络规划设计，涉及上市公司有富春通信、杰赛科技等；无线配套设备，涉及上市公司有大富科技、武汉凡谷等；主设备供应商有华为、中兴通讯；网络覆盖优化，包括三元达、三维通信、世纪鼎利等；传输设备包括烽火通信等。
大富科技终止收购华阳微电子剩余股份
大富科技(300134)公告，宣布终止此前公布的购买华阳微电子48%股权的重大事项。同时，公司还宣布董事会秘书温永鹏及证券事务代表廖巍因个人原因辞职。
公告显示，为促进重大资产重组事项，大富科技、中介机构以及相关各方就重组事项进行了积极的磋商和准备，但交易双方未能就交易价格达成一致意见。经审慎研究，公司决定终止筹划重大资产重组事项。
大富科技表示，本次重组终止后，公司仍将通过华阳微电子的控股股东地位，拟对华阳微电子进行资本市场培育，以实现华阳微电子价值最大化。据悉，大富科技曾于2011年收购了华阳微电子52%的股权。
历史资料显示，今年9月9日，大富科技公告了《现金及发行股份购买资产并募集配套资金预案》，拟现金及发行股份购买华阳微电子剩余48%股权，作价2.496亿元，增值率为927.13%。其中，7500万元对价以现金方式支付，其余1.75亿元以大富科技向滕玉杰定向发行股份的方式支付，发行价格为13.06元，发行数量不超1336.9万股。
此外，大富科技还同时宣布，公司董事会秘书温永鹏和证券事务代表廖巍因个人原因，申请辞职。公司董事会同时聘任林晓媚为公司董事会秘书，刘强为公司证券事务代表，协助董事会秘书工作。
三维通信：4G牌照发放，通信行业爆发在即
研究机构：浙商证券日期：2013年12月05日
工信部发放4G牌照，正式打响4G建设发令枪
工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照，其中，中移动，中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照，FDD-LTE进入试商用阶段，牌照则将在日后发放。工信部表示，本着“客观、及时、透明和非歧视”原则，按照《电信业务经营许可管理办法》，对企业申请进行审核，于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪，开启了4G产业周期的大幕。
4G的启动有利于行业业绩释放
2013年通信行业相关上市公司业绩都出现了不同程度的下滑或亏损。其主要原因有：1、运营商为备战4G建设有意压制2G和3G技术的投资，导致项目预算不足导致尾款回收困难以及新项目收入确认延后；2、为了在新一轮的4G建设中占据技术领先优势扩大份额，各大厂商纷纷投入巨资研发4G产品，导致费用支出巨大。我们认为，随着4G牌照的发放，运营商将有充足的无线CAPEX预算，并且由于三家运营商同时拿到LTE牌照，其中两家还要试点FDD-LTE网络，因此2014年无线通信行业收入将呈现暴增的态势，收入增长将是相关上市公司业绩释放的主要驱动因素。
无线网优覆盖具有后周期概念，维持“买入”评级
市场认为无线网优覆盖具有后周期性质，我们认为后周期性不会影响公司业绩在2014年实现规模盈利。由于中移动在2013年已经开始了20万个LTE基站的建设，相关的工程已经开始实施，只要中移动明确4G投资规模，项目的合同将很快落实。因此，公司2014年收入增长具有确定性。2013-2015年公司EPS为-0.26、0.20、0.45元，对应PE为-26、34和15倍。考虑到运营商未来对无线覆盖的投资将逐年增加，公司未来业绩将呈现较好的成长性，维持“买入”的投资评级。
宜通世纪：静候4G建设提速
研究机构：长江证券日期：2013年10月26日
事件描述
宜通世纪公布2013年三季报，报告期内公司实现营业收入4.64亿元，同比增长13.15%；实现归属于上市公司股东的净利润2835.5万元，同比下降45.31%，2013年上半年全面摊薄EPS为0.16元。
事件评论
网络建设步入加速期，营收逐季提升：公司三季度单季度营业收入环比增长了5.24%，同比2012年三季度则增长了31.4%，显示了进入三季度以来，运营商已经开始逐渐加速其网络部署进度。进入2013年四季度，伴随中国移动与中国电信4G网络建设的展开，其相关业务收入必将迎来快速增长，分析师对全年收入增长依然保持乐观。
毛利率承压，盈利低于预期：公司2013年前三季度盈利能力相较于半年报进一步下滑，略低于市场预期，盈利情况短期承受了一定的压力。可以看到，公司盈利能力下滑的主要原因在于毛利率水平的下降。2013年前三季度，公司总体毛利率水平达到了26.41%，同比2012年下降8.94个百分点。分析师认为，公司毛利率下滑的主要原因在于：1、行业竞争加剧，相关运营商以及设备商降低了服务外包价格，对公司造成了影响；2、公司加强了服务 产品的业务布局，向全国各个区域进行扩张，加大了人员储备以及市场拓展力度。展望未来，分析师长期依然看好公司在全国各区域的扩张，其优秀的竞争能力将促使公司获得更为持续的发展。
基站建设进入高峰期，公司业绩将加速改善：运营商已经公布的数据来看，由于受到招标节奏的影响，三大运营商上半年的资本开支完成进度均有所减缓。分析师看到，伴随中国移动在2013年三季度完成LTE的招标工作，其基站建设已经逐渐展开，公司三季度收入环比提升无疑侧面佐证了这一趋势。分析师认为，伴随四季度基站建设进入高峰期，公司业绩将迎来加速改善期。
投资建议：公司拥有丰富的网络工程建设、优化以及运维经验，其主要客户的资质优秀，并且正积极进行全国区域的业务布局，其未来发展空间逐渐打开。分析师看好公司在LTE时代的发展，预计公司2013-2015年EPS分别是0.55元，0.72元以及0.83元，维持公司“推荐”评级。
世纪鼎利：4G牌照发放，公司有望重现昔日辉煌
研究机构：浙商证券日期：2013年12月05日
工信部发放4G牌照，正式打响4G建设发令枪
工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照，其中，中移动，中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照，FDD-LTE进入试商用阶段，牌照则将在日后发放。工信部表示，本着“客观、及时、透明和非歧视”原则，按照《电信业务经营许可管理办法》，对企业申请进行审核，于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪，开启了4G产业周期的大幕。
运营商对仪表需求将超3G，公司路测仪表需求有望爆发
公司传统路测仪表业务具有很强的周期性，同时也是公司业绩的主要驱动因素。公司业绩在过去的两年里出现较大下滑主要是由于运营商网络建设进入后期，对传统路测仪表的需求降低所致。此次运营商实际上获得了5张LTE牌照(TD-LTE3张，未来将发2张FDD-LTE)，而路测仪表通常按模块数销售，并且LTE基站数的增加也会同向增加网优队伍的数量，因此我们认为运营商对传统路测仪表的需求数量预计将远超3G。虽然产品单价相对于3G会有较大幅度的下降，我们仍然认为公司传统仪表将在明年出现100%以上增速，从而驱动业绩回升。
预计运营商2014年初将进行仪表的集中采购，维持“增持”评级
按照行业惯例，运营商将在近期上报CAPEX投资规模，相应的配套资金也会落实。相比于2013年运营商各个省公司预算不足的情况，2014年公司业绩有望迎来新的高峰。预计2013-2015年EPS分别为-0.25、0.07和0.17元，对应PE为-49、172和74倍。考虑到公司未来利用现金进行外延式扩张的预期，目前股价已具有相当的投资价值，维持“增持”的投资评级。
中兴通讯：设备终端齐头并进，市场份额稳中有升
研究机构：天风证券撰写日期：2013-11-01
事件：公司9月23日发布2013三季报，2013年1-9月的营业收入为546.59亿元，同比下降10%；归属上市公司股东净利润5.52亿元，同比增长132.44%，每股收益0.16元。其中第三季度单季营收170.83亿元，同比降幅为5.58%，归属上市公司股东净利润2.51亿元，各项重要财务指标好于预期。
点评：
业绩符合预期，各项财报数据则好于预期。
毛利率水平的恢复：公司前三季度的毛利水平恢复到28.71%，主要是海外低毛利项目和宽带接入产品结算的收入占比下降。同时第三季度单季的毛利率达到31.32%，接近公司2011年前30%以上的均衡毛利率水平。2013上半年公司业绩受运营商资本开支速度低于正常年份影响，预计未来3-6个月内滞后的国内运营商4G网络主设备招标收入的集中确认，将使三季度的毛利率水平可以维持并有继续恢复的空间。经营性现金流的改善：公司第三季度经营性现金净流入3.6亿，较12年大幅提升，继续前两个季度的经营性现金流改善的趋势。虽然前三季度毛利率上升和净利润同比增长，4G的招标滞后导致公司主营仍为亏损，但今年国内三大运营商的资本开支规划中1/3的设备占比约1200亿的规模，加上棱镜门事件后信息设备的国产化趋势；公司现有的市场占有率将会持续稳固和扩大，对公司的经营业绩恢复性增长非常有利。期间费用的控制成效显著：公司期间费用总额同比下降9.39%，其中，三季度单季销售费用24.76亿、管理费用4.79亿、研发费用15.09亿，相比较去年第三季度均有下降。而财务费用4.08亿，较12年三季度1.15亿有大幅增加是由于兑汇损失影响较大。综合来看，对三季度利润影响较大的因素正在逐步减弱，故公司后续利润持续恢复是大概率事件。
行业维持高度景气，公司受益明显。
通信行业受到4G建设实质启动的提振，行业将维持高度景气。在网络建设中，公司占据有利局势的几点关键：1、技术储备全面，产品性价比较高。2、在信息安全问题日益受到各方关注的国际形势下，已经迅速占据国内4G市场份额并有能力实现对原有的3G网络关键设备形成替代。3、从运营商的角度来说，公司作为促进良性竞争，降低建网成本，以及平衡华为在国内市场份额的重要参与者；今年招标的成绩非常理想。4、2011年的海外项目对公司的产品和品牌在海外市场有相当良好的示范和宣传作用。现在多数海外运营商面对网络数据剧增导致的现网扩容升级问题，公司业绩有希望籍以此增厚。
公司品牌战略打响，终端将提供更大业绩增长空间。
公司已经意识到13年是加速B2B向B2C的营销转型的关键一年：除投入1亿元加强国内公开渠道建设；数亿元与NBA联盟达成三年战略合作部署的验收；产品结构调整向中高端及利润丰厚的方向转移。报告期内公司品牌与行销费用显著增长，积极开拓的4G以及海外终端市场为公司提供了长期增长的空间，终端将提供更大的业绩增长空间。
盈利预测及投资建议：预计公司2013至2015年EPS分别为0.52、0.93、1.16元，目前股价为15.36元，对应PE分别为29.5、16.52、13.2倍。考虑到通讯行业趋势以及政策的倾向性带来的利好，公司目前业务布局全面，且经营管理水平提高，未来有能力实现网络设备 终端 系统集成的拓展增长，我们给予“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧，汇率波动，运营商投资延迟。
天源迪科：it支撑 移动互联 行业市场，一体两翼志存高远
研究机构：招商证券日期：2013-11-28
天源迪科作为国内领先的电信IT支撑系统服务商，延承“一体两翼”的发展路径向移动互联网和行业市场转型。传统业务稳健增长，三年翻倍，未来将受益4G、虚拟运营商建设及大数据平台部署，融合通信产品布局企业级移动互联网，同时发力行业市场实现CT向ICT转型。成长路径清晰，预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元，目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍，被明显低估，维持 “强烈推荐-A”投资评级，给予14年30倍PE，目标价15.9元。
一体两翼布局助力公司向移动互联网和行业市场转型。未来延承“一体两翼”的发展路径。一体：主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署；两翼：布局企业级移动互联网，通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局，另发力行业市场，从CT向ICT融合转型，成为智慧城市建设主流解决方案提供商，通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。
主营稳健增长，助力企业再造。天源迪科经营风格务实稳健，上市之后连续保持25-30%复合增速，三年完成企业再造。客户拓展，深根电信、发力联通、开拓移动，且通过外延扩张进军行业市场，未来将充分享受信息消费带来的市场成长。核心高管持股，骨干员工股权激励有效实施，员工与企业利益共存，有效推动公司长足发展。
市场低估，未来存在很大的投资价值。传统业务受益4G将确保业绩增速，若顺利进入中国移动，业绩增速会更高。虚拟运营商、大数据平台、移动互联网作为公司新业务布局，将带来公司估值提升，此为我们中长期看好公司的主要因素。今年业绩将保持25-30%的增长，业绩有保障，股价下行风险小。
维持“强烈推荐-A”，目标价15.9元。我们通过横向对比4G、移动互联网、大数据等新兴成长性行业的估值，13年PE下限分别为30倍、50倍、30倍，公司目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍，被明显低估。维持对天源迪科的“强烈推荐-A”投资评级，预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元，给予14年30倍PE，目标价15.9元。
风险因素：运营商结算风险、小非减持风险、人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。
科大讯飞：盈利质量显著提高，行业应用全面启动
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司
业绩符合预期。2013年，公司实现营业收入12.54亿元，同比增长59.92%；归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长52.95%，EPS0.64元，符合预期。公司预告一季度净利润同比增长30%-50%。
盈利质量显著提高，标志语音应用全面启动。2013年，公司的营业利润同比增长81.3%，超过收入和净利润增速。各项主营业务中，语音支撑软件和行业应用产品的收入增速分别为68.07%和72.75%，标志着语音应用全面启动。
教育业务增势迅猛，2014年着力打造互联网教育平台。2013年，公司加快了教育的战略实施力度，语音评测与教学业务的收入增速达到95.15%。此外，还与人民教育出版社、北京师范大学、外研社等达成战略合作。今年公司将藉此引入优质教学内容资源，面向全国教育用户开放服务，打造国内一流的互联网教育平台。
智能语音技术应用领域不断扩展，公司将试水软硬一体化产品。未来，智能语音交互技术的应用领域将扩展至智能眼镜、智能手表等可穿戴设备。此外，各种终端设备将逐步把语音作为标准配置，例如基于语音识别和语义理解的智能玩具等，基于声纹技术的身份认证产品、支付确认产品等。基于行业应用的范围不断扩展，今年初，公司单独成立了硬件事业部，将加大语音交互硬件的研发力度，重点关注可穿戴设备和医疗健康领域。
与中移动的合作或将成为超预期因素。2013年，公司与中移动的合作显然是最低于市场预期的，电信语音增值业务收入增速仅为23.84%。目前市场对双方合作的预期已经降至了冰点，因此任何进展或将成为超预期因素。据我们了解，在中移动力推动的4G战略中，公司将扮演重要的角色，预计2014年会有实质进展。
投资建议：智能语音技术的全面普及应用已经启动，公司是行业启动的最大受益者，账面上的17亿现金则为其外延并购提供了很大的空间。预计2014-2015年EPS分别为1.33、2.17元，“买入-A”评级，目标价70元。
风险提示：与中移动合作不达预期的风险。
美盛文化：并购再下一城 ，全产业链布局指日可待
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司
投资建议
公司上市以来积极完善布局动漫全产业链，现已从中游传统生产制造，完美转身上游原创动漫开发、下游终端销售，公司能力、魄力、决心可见一斑。公司未来将继续向大文化产业链上下游不断延伸，依赖优秀的技术优势和上市平台优势，结合上海迪士尼乐园开业契机，公司有望享受动漫行业飞速发展带来的历史机遇。我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.92元、1.41元，对应PE分别为42.4X、27.8X，考虑到公司市值较小、未来可能有多重催化剂，首次给予“强烈推荐”的投资评级。 要点
上游收购缔顺科技，丰富IP资源：公司于去年7月、今年3月两次收购缔顺科技股权分别至51%、85.82%，彰显公司进军游戏和动漫产业的决心和态度，进一步增持有利于公司整合资源、降低管理成本。国务院近日出台政策，标志着文化与相关产业的融合发展已经成为国家战略，公司的跨界延伸，符合国家产业政策，有望抓住动漫游戏等文化产业飞速发展的历史机遇。
中游代工生产稳定增长，迪士尼催化增量：公司募投项目产能已部分投产，剩余部分预计今年底投产，新增产能为原有产能的两倍，随着产能放量，传统主营业务有望得到20%左右的稳定增长。上海迪士尼乐园预计于明年下半年开业，对于公司来说必然是新的催化增量。
下游收购荷兰子公司，自建平台完善销售渠道：公司于去年10月收购荷兰子销售公司85%股权，开始尝试布局下游销售渠道，有利于公司进一步开发欧洲市场，加强自身设计能力与国际市场敏感能力，提升产品议价能力，完善对全球市场的产业布局。此外，公司今年自建垂直销售平台“悠窝窝”，有利于公司开拓和培育动漫服饰市场需求，形成规模化的专业销售渠道，扩大公司品牌影响力，进一步获取产业链下游环节利润。
全产业链布局趋于完善，大动漫王国逐渐成形：动漫行业完整的产业链条为原创动漫作品--动漫制作和发行--衍生品运营销售，动漫作品版权收入一般难以覆盖投入成本，盈利主要来自于衍生品的销售。公司未来将以动画、游戏、网站等核心IP资源为基础，支援服饰、饰物等衍生品运营销售，以产业链后端的销售盈利反哺产业链前段的创作投入，形成产业链无缝连接的闭环，造就自给自足的优良生态环境。
目前市值较小，空间仍然巨大：公司发展路径与同样是从生产制造起家、上市后积极向动漫产业链扩张的奥飞动漫、星辉车模较为类似，估值方法可以参考可比公司市值、市盈率情况。公司目前市值较小，市值总市值仅有37亿、流通市值仅有12亿，从市值的角度考虑，空间仍然巨大。
风险提示：产业链延伸进度不达预期，迪士尼对销售促进不达预期。
盛运股份：并购促进垃圾发电跨越式发展
类别：公司研究机构：爱建证券有限责任公司
公司主营业务转型，效益初现，2013年业绩快报营业总收入增长39.69%为11.86亿元，归属于上市公司股东的净利润增长104.27%，基本每股收益0.64元。公司原业务是做“输送”机械，后由脱硫除尘设备“跨界”环保，从去年开始垃圾发电业务开始发力。
公司的输送业务，我们并不乐观，预计该业务将降速，14年10%增速，明年持平；公司的尾气净化业务我们预计明后年增速在15%；我们认为公司未来发展重点在固废处理的垃圾焚烧业务。
环保各细分行业中，固废在海外成熟市场占据半壁江山，但由于不像水、大气污染那么显性，国内重视的程度还不够。目前全国垃圾“围城”现象越演越烈，虽然填埋还是目前处置的主流方式，但垃圾焚烧市场“十二五”期间将快速发展。行业重资产属性造成天然区域垄断，海外环保龙头公司WM、RSG等都是固废处理企业，且都通过大规模并购赢得跨区域发展空间。
公司目前的资本运作能力正在提升，有未来成为行业龙头企业的迹象。从收购新疆煤矿机械开始，到公司布局干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备项目，可以说公司资本运作逐步深化；公司收购中科通用使公司进入固废处理发展最迅速的垃圾发电领域核心阵营，此次并购对于盛运股份取得垃圾发电的全面技术、获得项目储备、增加未来潜在合作者等都有重大意义。
另外，公司投资丰汇租赁有限公司2013年实现投资收益9000 万元。由于固废处理行业的重资产属性，对于资金的需求量很大。而对于盛运股份的客户而言，同样存在资金饥渴，盛运股份并购丰汇租赁45%的股权，不仅促进公司产品销售，签订的对赌协议锁定了每年最低的盈利，为公司的业绩提供了“现金牛”保障鉴于公司在垃圾发电业务方面的前景，我们给予公司“推荐”的投资评级。公司2013-2015年营业收入为11.86亿、17.11亿元和24.38亿元，每股收益分别是0.639元、1.020元、1.629元。我们认为公司垃圾发电业务由于处在成长期，2014年合理PE为35倍，对应的合理股价则为35.71元，经过前期调整，目前估值有优势，首次覆盖并给予“推荐”的投资评级。
风险提示：资金链风险；垃圾供给量风险；传统业务下滑超预期风险。
登海种业：成长性依旧，业绩无忧，建议配置
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司
近日我们走访了公司。尽管行业库存压力大，但公司的价格体系平稳，主导品种的推广面积仍维持着较快的增长，中短期业绩无忧，并且登海618及道吉子公司的发力使得年内业绩有望超预期。长期看，绿色通道的开启，公司的研发及资金优势将得到更为充分的发挥，销售扩张有望提速。因此，相对当前接近历史低位的估值水平，公司的投资价值凸显，建议积极配置。
投资要点：
中短期看，14年业绩无忧。
(1)行业库存压力虽大，但公司品种的价格体系良好。13-14销售季行业的库存压力巨大，以非独家经营品种或者小品种为最。以郑单958为例，当前售价约25元/袋(4400粒)，同比下降35%以上。相对之下，公司的品种价格体系维护良好，登海605、先玉335等品种的价格平稳，甚至略有提升，如部分地区登海605的零售价格提升2元/袋至60元/袋，预计结算价格亦小幅上升。我们认为，价格体系平稳显示公司的品种的竞争力突出，推广面积将持续上升； (2)一季报增速预计在40%以上，全年增速在25%左右。根据调研情况，我们预计13-14销售季登海605的推广面积约1000万亩( 30%)，良玉系列推广面积约850万亩( 40%)，先玉335的推广面积约2400万亩( 10%)。基于品种的价格及毛利率水平平稳，并且费用增加有限的判断，我们预计14年1季度公司的利润增速将有望超越收入增速，达40%以上。从全年看，我们预计母公司及登海良玉子公司的高增长仍可持续，登海先锋收入增速有望维持在10%左右，则全年业绩增速仍可达25%左右；
14年业绩存超预期的可能，重点关注登海618、道吉子公司。(1)登海618是本销售季刚开始推广的品种，特点是早熟、脱水快(适合机械化收获，是未来的趋势)、抗倒伏、耐密植。草根调研的情况显示，农户对早熟及脱水快品种尤为喜爱，去年试种良好，因此本销售季初次推广面积已达100万亩以上，若14年种植的大田表现良好，则14-15销售季有望持续快速放量；(2)道吉子公司的合作股东具有多年的行业经验，渠道资源丰富，未来将独家推广登海662、701、6702三个品种。从本销售季看，初步推广面积已有100万亩左右，团队的销售能力可见一斑，因此14-15销售季的表现值得期待；
长期看，成长性依然巨大。
(1)现有品种推广潜力仍大。除了先玉335进入成熟期以外，公司的其它品种均处于成长期或者导入期，这为公司未来2~3年业绩增长提供了良好的支撑。首先，由于脱水快、稳产等特点依然突出，先玉335未来2~3年预计推广面积仍可保持平稳；其次，登海605的广适性比市场预期强，潜在推广面积可能为1700~2000万亩。此前登海661、662由于抗病性表现不佳导致市场对超试系列品种的抗病性存在一定的疑虑，但过去两年登海605的品种表现稳定，推广面积持续扩大，显示抗病性表现好于市场预期，预计14年的省审区域将进一步扩大；最后，登海618及良玉系列尚处于成长初期或者导入期，高增长将持续；(2)品种储备丰富。作为玉米种子龙头，公司具有最丰富的种质资源，而登海605的大范围推广亦标志着超试系列品种逐步走向成熟，在抗病性与高产之间取得更好的平衡与突破，登海618则代表着更领先一步的育种方向(早熟、高产稳产、抗倒伏、脱水快等)。走访中我们亦了解到选育品种中尚有种植表现比618更为优秀的品种，同时公司当前的育种重点在于利用绿色通道政策以尽快地完成多品种的审定工作，以便抢先布局各区域市场；(3)营销服务的提升空间大。作为传统的育种企业，过往公司的重心更倾向于研发，营销创新能力并不突出。我们认为，随着13年管理层的改革完成以及管理层对营销的重视程度加深，公司的营销服务将进一步完善，随之带来的销量提升值得关注。在经销商走访中我们也了解到，公司对渠道的费用支持相比别的企业相对较少，目前更多是利用品种优势在营销，若未来公司能加大费用投入，则销量增长有望提速；
绿色通道意义重大，特别地，道吉模式有望复制。绿色通道政策的开通除了有利于公司充分发挥研发优势、资金优势以外，更多的品种储备将有利于公司的复制道吉模式，引进更多的能人加盟。在经销商走访中我们发现，部分经营出色的经销商在经销区域的市占率较高以后，在限定区域经销指定品种的政策阻碍了他们进一步发展的意图，部分经销商甚至有买断品种自己经营的打算。因此，若公司拥有更为丰富的品种，则可继续复制道吉子公司的模式，通过与行业能人合作，占据更为优秀的渠道资源，实现持续扩张；
从估值看，吸引力突出。从历史上看，公司对应当年EPS最低的估值水平为21倍，而公司目前股价对应2014年EPS仅为23倍，接近历史低位；从公司的成长空间看，作为玉米种子行业的龙头，同时考虑到登海618有望成为公司的又一大品种，而登海605及良玉系列仍处于高速增长期，中短期业绩无忧，加之绿色通道开启，公司的研发优势、资金优势将有望得到更为充分的发挥，公司的长期成长空间仍然巨大；
维持“强烈推荐”，建议积极配置。我们预计14-15年公司的EPS分别为1.23/1.54元，给予公司对应14年EPS 30倍的估值，维持短期目标价37.5元；
风险提示：行业库存压力大，主导品种先玉335及登海605的推广低于预期； 营销费用超预期；天气因素导致登海605表现不佳。
首航节能：望成国内最大余热发电EMC公司，推进高端能源装备和清洁能源服务商战略转型
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司
报告摘要：
收购新疆西拓，公司进入压气站余热发电EMC 领域，进一步拓展公司清洁能源综合服务业务。新疆西拓是目前国内最早进入西气东输管道沿线压气站余热发电EMC 领域的公司，也是国内最大的、技术最成熟的压气站余热发电公司。资产收购在给公司带来盈利提升的同时，也为公司清洁能能源综合服务商的战略转型奠定基础。
新疆西拓资源稀缺、盈利能力强，相当于再造首航节能，未来随着压气站余热资源的进一步增加，盈利将数倍增长。新疆西拓在不考虑后续通过对中石油只供电或者申请分布式发电后电价提升的情况下，满产一年的盈利可以达到1.51亿，相当于再造首航节能。压气站余热发电资源稀缺，优先进入的企业将具备较大的先入优势，北京力拓15个电站、途径海外5国的12个电站将有望优先获得以及按照中石油的规划，2016年总的可释放的可用于余热发电的压气站资源有望达到1200-1800MW，这些资源后续陆续推进奖支撑公司未来盈利数倍增长。此外，新疆西拓客户资源与光热利用以及MED 技术结合将有望推动公司光热稠油开采业务的进展，全球稠油开采市场超过100亿美元。
三极发展推动公司战略转型，公司未来将立足于高端能源装备和清洁能源服务供应商战略定位。向电站总包服务商转型将使市场空间数十倍增长，广东东北电力设计工程公司收购对这一转型形成强支撑；向光热发电、海水淡化等新兴产业的高端装备、总包以及运营服务转型，光热发电数万亿市场空间以及海水淡化数千亿市场空间将支撑公司营收的快速放大；通过投资、并购完善公司高端装备和清洁能源服务供应商平台。这些战略布局的推进，中、短期内将支撑公司市值达到200-300亿区间。
公司盈利预测及投资评级。5年耕耘确立电站空冷龙头地位；团队引进、并购确立了光热发电和海水淡化龙头地位；这次收购新疆西拓压气站余热发电资源，公司预期将在短时间内确立余热发电EMC 市场第一的地位，公司具备明显的快速做大涉足业务的基因。综合估算公司2014-2015年EPS分别为1.33、2.00(摊薄)元，对应的PE 分别为20.1倍、13.4倍。继续给予公司“强烈推荐”评级，对应的目标价50-60元。
