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基本面介绍


??? 深圳市艾比森光电股份有限公司,股票代码300389,于2014年8月1日在创业板上市,公司主要从事LED应用产品的研发、生产、销售和服务。


??? LED显示屏行业是一个很特别的行业,十年前这个行业的巨头都不在中国,发展速度也较为缓慢,2008年受到金融危机的影响更是陷入低谷期,近几年来,行业恢复了高速发展,全球市场需求不断扩大,时至今日,这个行业的世界中心已经转移到了中国深圳,艾比森正是位于深圳的LED行业的国际化龙头新贵。


??? 作为LED显示屏领域领先厂商,公司自2001年成立以来,始终专注于LED应用产品的研发、生产、销售和服务,致力于提供全方位、高品质的LED显示及照明产品解决方案。公司生产的LED全彩显示屏产品种类齐全,应用领域广泛,主要包括广告传媒屏、体育场馆屏、舞台背景屏、商场展示屏、市政工程屏、车载屏等。公司生产的主要产品LED全彩显示屏已畅销美国、英国、德国、日本、俄罗斯、沙特、印度、巴西、南非、澳大利亚等全球五大洲110多个国家和地区。近几年来,公司出口每年以很高的速度在增长,目前已经有美国公司、德国公司,并且在紧锣密鼓地筹建香港公司、巴西公司、墨西哥公司、迪拜公司、俄罗斯公司等等,公司正在快速地推进国际化步伐。


??? 由于之前的产能受限,公司募集资金正好可用于加大对于显示屏的投入,增加产能,解决目前产能有限的问题,从而打造新的利润增长点,进一步提升公司的盈利水平。
??? 核心技术优势方面,公司在在LED封装技术和应用产品具有一体化优势。公司是行业内少有的从LED应用产品的研发向上延伸至封装技术的企业,掌握涵盖显示屏专用LED封装器件至显示屏生产全过程的多项核心技术。通过多年的研发、生产积累,公司已掌握LED全彩显示屏器件封装过程中的固晶、焊线、封胶等核心工艺,突破了显示屏3D空间配光和出光光学通道设计等关键技术,大幅提高了封装器件的出光效率和一致性。
??? ?当前业绩方面,公司前三季度实现盈利1.1亿元,同比增长31.69%,每股收益1.65元。略低于上市时预期的35-45%的增长率。原因在于随着今年公司订单不断增加,深圳原有的生产场地已严重制约公司产能扩张,公司从8月份开始将显示屏生产线全部搬迁至惠州工业园,导致产能和交期受到一定影响,公司为此放弃了一些客户的订单,因此第三季度业绩受到一定程度的影响,而目前公司生产已全部恢复正常。四季度为公司销售旺季,公司有望恢复40%以上的利润增长率。
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技术面分析


??? 作为今年上市的次新股,公司股价在前期和其他次新股一样连续涨停价值回归,之后走出了一波30%的慢牛上涨行情。但自九月份以来,公司股价与整个次新股板块脱离了,整体呈现出横盘状态,且每天量能逐步缩小,两个月来零涨幅甚至略微下跌,大幅跑输了其他次新股以及甚至之前和它走势几乎一模一样的康跃科技等。


??? 有人说公司这么好的业绩为什么走势还不如其他股票。其实这些人没看到,今年以来的市场风格更注重于概念和题材的炒作,对一些业绩白马类公司,反而走势偏弱,这在次新股中也表现了出来,飞天诚信、迪瑞医疗和艾比森这类估值相对较低的股票反而整体较弱,而诸如腾信股份、花园生物、我武生物、全通教育等题材独特具备概念的高估值股票反而走势更为凌厉。这种情况不能说它就是市场的错误,而是市场阶段性的风格就是这样,我们就应该认清并顺势而为。洋河股份当时最初上市时也是这种景象,作为白马类股,在最初的五个月一直横盘,大幅跑输同期其他题材性新股,但五个月之后,随着市场风格的切换,洋河股份最终大大跑赢了其他个股。个人认为艾比森当前几个月的走势即和洋河股份当年十分类似。


??? 后市来看,随着年底的临近,该股的利好势必接踵而至,长期横盘的股价随时有可能启动向上,可以预期的利好主要包括:


??? (1)高比例送转股,公司股价现在每天成交稀少,同时公司股票高含权,是高比例送转预期十分强烈。


??? (2)四季度业绩大幅增长,随着圣诞节和元旦的临近,西方国家进入消费旺季,LED产品需求扩大,不是有人在互动平台上开玩笑夸张的说公司最近的订单正像暴风雨一样袭来吗?其实这也不完全是玩笑。作为基督徒,丁总绝不会放过圣诞节这种大好的赚钱机会,公司四季度的业绩可能存在超预期的情况。


?? (3)最近我国抛出的“中国版的马歇尔计划”对艾比森这种项目输出型的公司也将带来机会,海外工程项目中很多地方都会用到LED设备,而对于率先走出去的艾比森这类国际化公司将首先受益。此消息短期也会对股价上涨可带来心理支撑。


?? (4)随着腾信股份的股价超过茅台,同时年报的临近,后市市场热点有望转向高价高含权股上来,艾比森这种准百元股势必遭到机构的青睐。?


投资建议


??? 预期公司2014年、2015年EPS分别为2.20元(未全面摊薄)、2.45元,考虑到行业的景气度和业绩存在超预期的可能,以及股票作为创业板小盘股的优势,给于公司股价短/中/长期目标价分别为:100/120/160元。目前股价可考虑大胆增持。同时注意创业板的系统性风险和公司股权激励方案不佳的影响的风险。