近日，央行行长、银保监会主席、证监会主席、副总理等发声，均称中国股市估值处于历史较低水平。纵观中国A股过去18年的历史，似乎说的没错。目前衡量A股估值的价值系数在130附近，过去18年间，A股的价值系数中枢在200附近，130的估值的确是一个较低的位置。

截至到2018年10月28日，美国股市的价值系数也在130附近。美国股市的历史比较长，但130的估值，在过去美股100年的历史中，已经属于非常高的位置。仅在1929年的大萧条期间，以及2000年的互联网泡沫期间曾经超越过。1929年美股的价值系数接近300，之后的灾难（大萧条）有目共睹，并触发了第二次世界大战。2000年美股泡沫时，价值系数超过150，悲剧再次上演，纳斯达克跌的只剩下了渣渣。

所以，站在世界的角度观察，A股目前估值并不低！

有意思的是，A股目前的估值仍比2012-2013年时的底部高出20%以上，比2005年时的底部高出近50%，比1994-1995年时的底部高出60%以上，比1990年时的底部高出近80%，比美国股市过去100年历史中的最低点高出近300%！（见下图）

目前持仓：46%