??? 国发2号在贵州百灵（002424）的玉上得以体现！
因为大盘拖着诸多股票大跌，而有着扶持特色产业、扶持中草药产业的强劲利好强支撑着美丽的贵州百灵（002424）横盘，? 于是本人认为只要大盘站稳，贵州百灵将率先起飞！！！
一是贵州百灵(002424)报答股民诚信。4月16日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以2011年末公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金2元(含税). 2011年净利润同比增长31.72%。2011年，公司实现营业收入 11.38亿元，同比增长31.80%，实现净利润2.42亿元，同比增长 27.65%，归属于母公司净利润2.08亿元，同比增长 31.72%，实现EPS为 0.44元。同时公司拟以 2011年末总股本为基数，向股东按每10 股派发股利2元（含税）。
二是贵州百灵(002424)是苗药OTC龙头。公司目前是全国最大的苗药研发、生产企业之一，主要产品为咳速停糖浆（及胶囊）、维 C银翘片、银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等。2009与 2010年的收入增长率分别为 20.94%和 17.60%；同期，利润增速达到了 39.07%和 41.67%，预计今年的营业收入和净利润增幅将分别为35.62%和 33.22%。 药材种植开辟新利润点。太子参受天气及虫害影响，亩产减至65kg/亩，但这并不影响药材种植对公司未来的利润贡献，预计此项收入将超过1亿元，贡献利润超过5000万。今年公司还将种植不超过1万亩的太子参，每亩成本会比上年低30%~40%。公司正在进行虎耳草、山银花等药材的种植，我们认为，公司有可能涉足更多的贵州道地中药材种植，并形成新的利润来源。收购助力打造亿元产品群。公司 2011 年公告收购了 5 家公司，共获得 8 个有专利的苗药产品以及多个有潜力的品种， 在公司成熟的营销网络下， 小儿氨酚烷胺颗粒、康妇灵等品种有望获得迅速成长，进入公司亿元产品群。预计公司 11 年、12 年实现每股收益为 0.45 元和 0.67 元，以 2 月 29日收盘价 15.81元计算，动态 PE分别为 35.13倍和 23.70倍。公司经营稳定，通过并购使产品线更加丰富，未来仍有整合并购预期，后续打造亿元产品群的目标有实现基础，太子参及其他药材种植为公司增加了新的利润点，明年业绩值得期待。我们看好公司未来的成长性，给予公司“未来六个月，跑赢大市”评级。
源证券分析：银丹心脑通与金感胶囊增速迅猛，市场占有率有较大增幅。预计银丹心脑通全年销售3亿元左右，增长率预计高达70%。随着公司覆盖医院数量的不断增加、产品影响力的扩大和产能瓶颈的解除，预计未来两年将依旧保持50%的高增长态势。依托公司在之前VC银翘片产品积累的OTC感冒咳嗽药品上的传统优势，金感胶囊全年销售预计过亿元，而产品的毛利率也基本保持稳定。 太子参销售收入略低于预期，全年7690万元。太子参今年价格稳中有降，同时受到干旱和病虫的影响导致亩产仅65kg，低于正常水平80kg/亩。由于今年气候特殊，预计未来太子参的价格将不会继续下降。太子参的销售增长使得公司中药材业务毛利率增长32.81%至51.74%。公司计划今年还将种植不超过1万亩的太子参，同时进行虎耳草、山银花等药材的种植， 在公司创造新的盈利点的同时，也为公司的中药材提供了可靠储备，未来可以规避中药材价格剧烈波动带来的风险。收购5家公司以及一家保健食品产品所有权，产品线进一步丰富。收购的公司有8个苗药品种，进一步巩固公司苗药龙头地位。而由于公司强大的OTC感冒品种的销售能力，小儿氨酚烷胺颗粒将有可能会成为下一个过亿元产品。 盈利预测。预测2012~2014年EPS 为0.59元、0.75、0.97元，同比增长32%，28%，和29%。对应PE25X、19X、15X。公司估值经过调整已具有优势，维持“买入”评级。
招商证券分析：11年净利润同比增长31.72%， 基本符合我们的预期。 2011年公司实现营业收入 11.38 亿元,同比增长 31.80%,实现归属于母公司净利润 2.08 亿元,同比增长 31.72%,实现 EPS 为 0.44元。整体毛利率55.3%，同比增 加1个pp，其中，中药材业务毛利率增长32.81%至51.74%，得益于太子参的销售增长。11年四季度单季的收入、净利增速为17.1%、6.7%，净利增速放缓。12年公司的目标任务是实现营业收入 15.5亿元（同比增长 37%）； 2012 年 1 季度业绩略低于预期：实现营业收入 2.94 亿元,同比增长 29.88%,实现归属于母公司净利润5805万元,同比增长15.22%,实现EPS 为0.12元。1季度业绩增速低于预期，我们分析主要原因有三：一是 11年 1季度业绩基数比较大。二是 12 年 1 季度的实际开工数较少，且回款压力较大。三是公司随着临床药品收入占比加大等因素，费用压力增加（11年 Q1的费用率较低，从 11年 Q2起费用率已经上升明显，11Q1营业费用率 14.5%、管理费用率4.9%， 12Q1营业费用率同比上升3个pp,管理费用率同比上升1个pp） 。预计消化掉 11年 1季度基数大等因素后，12年 2季度增速会逐步回升。公司在OTC和处方药领域仍将维持高速成长：11年银丹心脑通软胶囊预计突破 3亿，预计收入增速在 60%；金感胶囊增速 40%左右；咳速停糖浆及胶囊整体与去年持平，符合我们的预期。我们维持之前的判断：作为中国苗药龙头企业，未来几年公司的 OTC和处方药业务总体仍将维持 30%成长。 中药材种植和苗药整合正在稳步推进：中药材种植方面：10 年 12 月 17 日迄今，公司公告了合作种植 1万亩太子参（12年种植 7500 亩） 1万亩山银 花 281 亩虎耳草，开始了对贵州道地药材的深入挖掘之旅。太子参销售较为顺利， 11年收入7690万元： 11年大约有 369吨左右的太子参已售，实现收入 7690 万元。目前太子参统货市场价格仍处于相对高位（200-220 元/公斤），倘若天气不出现极端情况，太子参 12年的价格有下行趋势，但由于 11年公司的种苗已经开始自给，公司的太子参种植成本已经大幅下降，相对可以抵消太子参价格下降的风险。12 年公司种植太子参 7500亩 。 维持“强烈推荐-A”投资评级：调整盈利预测为 12~14 年收入同比增长 37%、35%、34%，净利润同比增长 29%、29%和 30%，实现 EPS 0.54 元、0.74元和 0.97 元。经过近几年的快速成长，公司业绩基数变大，预计公司未来将加强对其他现有苗药品种的市场推广，同时将初步介入保健饮料市场，12 年费用压力依然较大，但鉴于公司主营药品业务稳定高成长、中药材种植可复制性强、苗药整合带来的想象空间巨大，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。
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