周四两市继续呈现反弹的格局，沪指一根中阳收复5天线、10天线、年线和20天线，盘面上银行、券商、保险、煤炭等板块涨幅居前，环保工程、地热能、水泥建材等板块跌幅靠前。随着两市探底回升收出典型的双针探底的技术形态，市场情绪面大为缓和，终于短线今日迎来结构性反弹机会。但是，从量能来看，市场整体买盘力量仍显不足（今日沪市仅仅2019亿元），且跌停板数量持续居高不下也反映出市场局部恐慌仍未完全退去，更何况金融去杠杆这一监管利空始终悬在A股头顶之上，所以超跌后的反弹更多会以结构性分化的形式来呈现，大家切勿过分乐观，市场面临一个重新探底并且再度寻找支撑的问题。这种探底与寻找支撑，并不仅仅着眼于指数停留在某个位置，而是市场的交易重心能否稳定，个股是否能摆脱非理性的暴跌，以及投资者的信心能否恢复。

周四上证综指开3055.34点，低开8.74点，银行、宁夏、特钢板块领涨，股指高开上涨，截止全天收盘，沪指报3107点，成交2019亿。盘面上，两市涨少跌多，银行、园区开发、钢铁、特钢等板块涨幅居前，环保工程、氟化工、新股与次新股、采掘服务等板块跌幅居前。技术分析：今日两市展开了低开探底回升的格局，权重板块集体走强，上证50指数持续走高，大涨逾2%，盘中创2016年1月以来新高。沪指全天沪指报收一根中阳K线，收复5天线、10天线、年线和20天线，MACD金叉第8根红柱，KDJ指标向上金叉。但是，本周结束之后，也就是6月上旬，官方PMI等一系列经济数据公布与半年度结账效应，加上美联储加息的不确定性等等，都将对市场构成较大的负面冲击。更何况，1月份的3044点阶段底部破位后，下跌空间已然打开，寄望市场出现大幅上扬不太现实。综合分析：近期市场连续调整，破净股票越来越多，从历史经验来看，破净股票增多往往是市场的阶段底部的标志，但什么时候走出底部有较大的不确定性，二者没有绝对的联系。而且对于破净股，投资者需要区别对待，不仅仅要看净资产，投资者还应更多的考量上市公司的盈利能力。国库现金招标利率连续上行，证监会首提全面禁止通道业务，金融去杠杆继续加码，风险偏好难有好转下，指数反弹或有限。

投资建议：从大环境看,市场对监管加强、流动性担忧并没有解除,避险保守情绪下市场越是不稳定,投资者越是追捧白马蓝筹类标的,市场现存压力很明显,如果没有较好的经济数据或增量资金打破僵局,短期内难见回升。消费升级背景下,随着行业集中度与龙头企业市场占有率提高,绩优蓝筹有着明显的溢价可能,A股持续弱势调整下,投资者要更加注重个股的业绩确定性。在金融去杠杆的下行压力下,低估值绩优白马股的投资价值做进一步凸显。大盘风格转换下,银行股因整体估值便宜,安全边际高,获得市场资金的持续青睐,委外受限对银行业绩产生的影响不大,监管对市场资金的影响要大于对银行股的影响。市场资金出于避险需求,低估值、业绩稳健的银行标的会是首选。

沙漠雄鹰（李德升）2017年5月25日下午15：05 于深圳