早上好！最近3周指数不断创新低、强势股补跌，A股已经进入至暗时刻，中美落地后暂时平稳，国内货币政策渐微调，短期望迎来反弹窗口期。截止上周五收盘，上证指数已出现周K线连续7阴，这也是6年来的第一次，非常罕见。周K线7连阴意味着非常严重的超跌，短线也就有强烈的超跌反弹要求。当然反弹的过程可能还会受到消息面的困扰。2016年1月底上证综指2638点以来定性为大圆弧底，右侧等去杠杆高峰过去。同时，世界杯也进入尾声，可能意味着本轮行情的杀跌也将进入尾声。心态与操作上要尽量保持稳定，把握住市场节奏，不可“买在天花板 、卖在地板上”，避免快速下跌时的恐慌性卖出导致账面亏损变为实际亏损。站在中期圆弧底磨底角度，消费白马仍是很好的配置品种，短期反弹窗口期科技类成长股是更好的弹性品种。
市场回顾： 回顾上周的行情基本上是在多头的微弱抵抗中不断下跌。周一跌破2800点，周二创出2722点低点，随后多头展开抵抗，并且逆转收出带长下影线的小阳线。而周三和周四继续跌势不改，到了周五，2700点整数关也在盘中被跌破。随后，上周第二次出现V型反转，最终收复2700点。中美贸易摩擦主要影响了市场的心理因素。从上周五市场表现可以看出，早盘明显下挫，但临近午盘时却出现了反弹，市场情绪趋于缓和，类似于利空出尽的表现。在此之前市场表现非常脆弱，主要是对贸易摩擦存在担忧，而上周五结果确定后，投资人反而比较放松，有“靴子落地”的感觉。目前市场仍处在反弹下跌而非反转的行情中。短线来看存在超跌的情况，市场随时可能继续反弹，但反弹点位还不确定，现在还不能确定见底。机构也在关注监管层政策力度、中美贸易摩擦的情况等。从中线看，底部还要继续观察与等待。超大单与大单的动向显示，资金现在出现了一定分歧，且空方相对占优势。
技术分析：A股前四次熊市大底，对应的时间点分别是2005年6月6日沪指998点、2008年10月28日沪指1664点、2013年6月25日沪指1849点、2016年1月27日沪指2638点。从累计跌幅看，沪指998点前的下跌始于2001年6月15日的2245点，经历了下跌、盘整、下跌，累计跌幅56%，历时4年。沪指1664点前的下跌始于2007年10月19日6124点，一路下跌1年，累计跌幅73%。沪指1849点前的下跌始于2009年8月4日3487点，经历了盘整、下跌、盘整，一直到2014年7月才逐步上涨最终进入下一轮牛市，前后历时近5年，累计跌幅47%。本次自2015年5月沪指5178点下跌至2638点，最大跌幅49%，尔后触底反弹至3587点后回调，至今历时逾3年时间。沪指998点、1664点、1849点、2638点市盈率分别为18倍、14倍、12倍、17倍，市净率分别为1.6倍、2.1倍、1.5倍、1.8倍。截至7月6日，全部A股平均市盈率（整体法）14.59倍，市净率1.45倍。其中，沪市A股平均市盈率13.61倍，市净率1.21倍；深市平均市盈率23倍，市净率2.18倍；深市主板市盈率16倍，市净率1.7倍；中小板市盈率28倍，市净率2.6倍；创业板市盈率38倍，市净率3.2倍。当前A股市场已经大力度地反映了贸易保护主义的冲击，反映了去杠杆的货币政策导向对资产价格泡沫压抑作用，可以讲，反映了大多部的冲击力量因子。这是好事，因为这些冲击，让A股指数进入到三四年来的低点区域，估值进入到历史低位区域，市盈率中位也击穿了30倍市盈率，是A股所罕见。这不仅仅会进一步抚平市场参与者的恐慌情绪，而且还意味着A股具备了构筑中短期底部的可能性。经过一轮暴跌后，从技术上和估值上看，风险已经被释放得非常充分，估值底、政策底与市场底出现了叠加的区域，近期会进入交汇期，总体来看投资者对市场不必过分悲观，不会出现非常大的风险。投资者还要继续关注后市动态，如果贸易摩擦暂时不加码，本周反弹行情有望延续，反弹空间短线压力依然是10天线，目前在2800附近，不算大。后面主要压力在20天线和30天线，目前在2886-2956，这里是反弹的主要目标位。反弹后还会有一次回落，以构筑大的底部形态，创业板下周主要压力在1586－1636，消息面及政策面依然是制约本周走势的重要因素。
综合分析：上周A股继续下挫至阶段新低，但北上资金逆势加仓，累计净买入近56亿元，在今年以来单周净买入力度居前。其中，沪股通成为主力加仓通道，金融、家电股板块成交活跃，中国平安、海螺水泥净买入金额居前。北上资金对创业板态度急剧遇冷，不仅停止了6月份内持续增持创业板节奏，还迅速撤离，最新平均持股比例已降至0.4%以下，沪市主板则成为唯一获资金大幅流入板块。行情震荡背景下，金融股和家电股龙头获外资青睐。从成交活跃股情况来看，周内中国平安累计获北上资金净买入20亿元，其中仅7月3日单日就获净买入10亿元，创下今年以来次新高，而在6月中国平安全月获净买入约26亿元。另外，招商银行、工商银行、建设银行等银行股周内获净买入，而平安银行被净卖出；家电股中，美的集团累计获北上资金净买入近6亿元，格力电器周内也获净买入2.4亿元。
热点展望：业绩仍是涨跌幅的核心，风格只是表象，每年领涨市场的行业其均具备业绩稳定增长或提速的特色。管理层加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，促进我国产业迈向全球价值链中高端。看好有真正核心技术的科技创新公司，芯片、5G 和人工智能值得关注。消费升级与科技创新是不可分割的，只有科技创新才能实现消费升级。
沙漠雄鹰（李德升）2018年7月9日凌晨 于深圳
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