周五市场呈现V形反转行情，美股三大股市再度收跌，外围市场不容乐观，A股今日开盘后继续下探，沪指盘中一度跌至2536.67点，刷新近4年来新低。两市三大股指再创阶段新低后快速反弹，银行等权重股拉升，酿酒、医药等白马股走强，沪深股指纷纷反弹。钢铁板块升温，水泥、煤炭板块同样涨幅靠前。全天成交量开始缩小（沪市全天成交1428亿元）。整体来看，本周A股的大幅下挫则是内部和外部因素共同作用的结果，由于A股一向容易放大情绪面的影响，外围市场恐慌情绪的蔓延是市场急跌的一个触发因素。但回归本源，仍然是市场本身缺乏信心的表现。这源于在中美贸 易战不断恶化的背景下，经济下行压力加大，而微观企业生存环境以及融资难问题均未出现改善迹象。加速下行会让投资者恐慌不已，但对于市场底部的快速催生是有帮助的，股指跌破熔断底后，大盘重心进一步下移，短线大家关注流动性充沛的超跌品种。

周五财经要闻：一、国新办周一就央企前三季度经济运行情况举行发布会。二、海关总署：四大因素支撑当前外贸快速增长。三、人民银行12日公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展公开市场操作。由于无逆回购到期，人民银行实现零投放零回笼。四、海关总署发布的最新数据显示，2018年9月我国出口钢材595.0万吨，环比增长1.3%，同比增长15.8%；1至9月我国累计出口钢材5308.3万吨，同比下降10.7%。五、前海：即将出台多项扶持政策支持创新创业。

周五市场再创阶段新低后快速拉升，在银行、保险等板块带动下，分时V形反弹，上证指数报2606.91点，上涨0.91%；深证成指报7558.28点，上涨0.45%；创业板指报1268.41点，上涨0.52%。盘面上，黄金、银行反弹，电信运营、环保、石油、电子信息、通讯、贸易继续下挫；概念股方面，ST概念、天然气、股权转让、油气设服等跌幅居前。技术分析：今日两市股指小幅低开，震荡后快速走低，10:50时见全日低点后快速回升至中午收盘；午后股指惯性走高，之后横向整理至终盘，目前短期均线呈现空头排列，日线MACD快慢线死叉向下，在此关键位置上市场选择向下突破，是远超市场预期的，尽管大盘下跌趋势明显，但预计短期会迎来小幅反抽。下周大盘指数能否稳定，必须关注权重股何时企稳，并且短期内如此之大的跳空缺口难以快速修复，当前悲观情绪尚未充分释放，在情绪惯性的影响下弱势的修复仍需时间，投资者在当下应当保持谨慎，尽量选择安全边际高、防御属性强的投资标的来降低风险。中长线来看，当前A股市场的相关数值虽然未达到历史可比底部区域时的水平，但也已经呈现明显的底部特征，沪指创出2536点阶段性低点与2005年6月“998点”底部、2008年10月“1664点”底部、2013年6月“1849点”底部、2016年1月“2638点”底部前一个月、三个月以及六个月的市场特征进行对比，可以看到：（1）从上证综指日均跌幅来看，市场底部形成前最后一个月的上证综指日均跌幅在0.5%至1.5%之间，且相比底部形成前三个月、形成前六个月跌幅明显放大；A股市场最近一个月的日均跌幅为0.35%，比此前几轮市场底部的跌幅略小，但日均跌幅亦相较此前三个月、六个月明显放大。（2）从下跌个股占比来看，之前几轮底部区域形成前最后一个月下跌个股占比基本超过70%，且较此前三个月、六个月明显放大；A股市场最近一个月的下跌个股占比为60%，低于历史底部区域时的水平，但亦较此前三个月、六个月明显放大；（3）从日均成交与换手情况来看，目前的“地量”特征与历史底部区域的水平较为接近。综合分析：本周是国庆节后第一个交易周，市场走出了大跌的行情，五个交易日有两天都是大幅下跌，11日在外围市场集中杀跌的恶略环境下，A股被拖累再次杀跌，并一口气击穿2638熔断底和2600点整数关口。不过，消息面利好在不断释放，市场依然存在结构性行情，国内资金约束由失衡回归平衡的过程也将较为漫长，四季度整体将在内外两个均衡寻求再平衡的过程中度过。

热点展望：四季度市场有望出现转机。在结构性松信用和宽财政的作用下，社融和基建数据有望在四季度企稳甚至出现反弹。建议以银行为主的高股息标的作为底仓，把握军工等科创股的政策窗口期。此外，消费股的杀跌空间已经有限，需要静待长期配置机会的到来。

沙漠雄鹰（李德升）2018年10月12日 下午15：05 于深圳

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