早上好，今天是24节气中的小满。近期A股走势持续疲弱，在场内资金持续流出背景下，投资者情绪普遍低落。4月经济数据偏低，受基数影响较大。加上1季度数据整体来分析，整体企稳的概率还是较大。后续重点观察的变量依然是社融和房地产数据。虽有企稳，但接下来经济依旧处于相对低位，总量上企业盈利弹性有限。不过，这也意味着逆周期政策不会轻易退出，这对权益资产而言，还是相对比较友好的宏观环境。随着外部环境不确定性的增加，国内政策的相应调整仍可期待；与此同时，5月的流动性较4月也有所好转，中期来看不宜对A股走势过度悲观。

今日财经要闻：一、美国宣布对华 为禁令推迟90天实施。二、美东时间周一，欧美股市普跌，受科技股大跌拖累，纳指跌逾1%。美股芯片股集体下挫。三、管理层发布深化改革加强食品安全工作意见。四、银保监会同意中国人保近30亿股划转社保基金。五、第十一届中部博览会于5月18-20日在江西省南昌市举办。电子信息产业发展论坛在博览会期间召开。六、农业银行推出城市基础设施专项信贷产品。六、近期A股持续调整，浇灭了许多投资者的做多热情，但未入场的投资者仍有“念想”。中国结算近日公布的4月份新增投资者数据显示，深沪两市的投资者数量仍在持续上升，但新增投资者入市步伐有所放缓。4月份，深沪两市新增投资者为153.11万，同比增长58.02%，但相比3月环比下滑24.38%。

市场回顾：周一两市各大指数整体表现弱势，早盘在创业板指的率先反弹下，市场情绪有所回暖，资金也小幅活跃。但是午后多方持续性欠佳，指数陆续走弱。最终三大股指集体下跌，不过跌幅都在1%以内，其中沪指形成缩量的、带下影线的阴十字星。两市合计成交不足5000亿元，仍有逾百只个股跌停。截至收盘，上证综指收报2870.60点，下跌11.70点，跌幅0.41%，成交额1992.11亿元；深证成指收报8916.11点,下跌84.08点，跌幅0.93%，成交额2635.32亿元；创业板指收报1469.31点，下跌9.44点，跌幅0.64%，成交额781.25亿元。北向资金净流出超20亿。

技术分析：A股三大股指早盘低开低走，不过一小时后开始展开反弹，午后继续维持震荡格局。截至收盘，沪指下跌0.41%收于2870点，深成指和创业板指则分别下跌了0.93%和0.64%。沪指昨日又一次下跌至2838点后展开反弹，而这一位置正是2月25日向上跳空缺口的上沿，在5月10日的下跌中，沪指也是在这一位置获得支撑进而展开反弹，可见这一缺口具备较强的支撑。当然，由于昨日获得支撑后未见增量资金进场，所以市场有再次向下寻找缺口下沿支撑的可能，而缺口下沿位置为2804点，由于该点位又处于半年线和整数关口附近，所以预计将形成更为有力的支撑。昨日三大股指除沪指外，均创出本轮调整新低，并且市场持续缩量运行，下跌速度明显趋缓。多数机构分析师预计股指进入阶段性底部筑底可能性较大，不过沪指的缩量阴十字星，不排除是短期变盘的一个信号。不过今年二季度中后段是多事之秋，通胀高点临近、外部也不太平，因此当前市场仍处于震荡、夯实期，三季度是战略反攻更好的时间窗口，短期A股震荡仍是主基调，战略反攻仍需等待。指数出现的二次探底行情并非小概率事件，但综合指数走势力度和长期的支撑结构，使上证综指接下来的二次探底行情，调整幅度将小于4月下旬以来的主跌段行情，指数整固或将以结构性调整的形式为主。但由于市场在中期内仍存在着较大的不确定性因素，对不确定性的消化或需要较长时间，因此，指数底部确认将是一个多波段反复夯实的过程，在目前市场估值底部下，股指继续回调空间有限。底部区间震荡时间拉长，中长期在经济增速企稳、结构优化及制度改革红利驱动下，A股结构性牛市仍可期，为二次布局质优价低公司提供机会。综合分析：外部冲击或对市场构成短期扰动，但不会逆转回暖的趋势。一方面，决定股市中长期走势的核心因素仍是企业的盈利指标，而A股各行业一季度利润增速已普遍改善，上市公司业绩拐点大概率已出现。另一方面，经过四月下旬以来的调整，当前市场估值水平已重新回到具有吸引力的区间。

热点展望：在外部不确定因素没有出现新的改变前，市场将维持弱势特征，特别是创业板指昨日已回补2月25日的跳空缺口，沪深主板指数短期仍存在去回补此缺口可能。不过，投资者不应该把目光局限在短期指数的涨跌之上了。人工智能、工业互联网、大数据中心是未来中国经济转型发展的一个亮点，聚焦景气、立足中长期是穿越波动的主要办法，将重点关注金融、消费、光伏、农业、半导体等行业的机会。

沙漠雄鹰（李德升）2019年5月21日 凌晨 于深圳

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