早上好！全球金融市场迎来惊魂一周，从上周看美股道指累计跌幅超过10%，欧洲股市普遍下跌20%左右。不过，A股表现相对稳定，韧性十足，上证指数单周跌幅不到5%，最为抗跌，彰显了市场对中国经济继续保持高质量发展的良好预期。不过，在经历连续暴跌之后，上周五美股迎11年来单日最大涨幅，市场尾盘直线拉升，最终收涨逾9%，其中道琼斯指数拉涨近2000点，直接收复23000点关口。同时，上周五以A股为代表的做多力量开始向上发起反攻，创业板指盘中一度翻红。截至昨日收盘，A股三大指数上证综指、深证成指和创业板指整体下跌，下跌幅度分别达到1.23%、1%和0.75%。出现这样的走势和A股整体的市场吸引力有关，今年以来，以创业板指为代表的中国股市上涨12.93%，成为全球资本市场龙头标杆，避险属性十分出色。既是国内市场韧性增强的表现，也是有率先企稳的可能。毕竟，春节之后，全球市场可以说跟着A股的节奏，但A股反过来又受到全球市场的影响。所以，A股能否企稳，对于全球市场来说意义重大。国际疫情的变化仍会在短期内左右国际金融市场的走势，外围市场的震荡也注定会在A股市场留下或深或浅的烙印。这个时候，或许投资者需要具有更多的远见，也需要具有更多的定力。

今日财经要闻：一、美联储再次降息至0-0.25%区间 并推出7000亿美元量化宽松计划。二、新三板转板政策出台 “精选层IPO+转板”路径正式确定。三、随着国际油价遭遇连环杀，3月17日国内成品油或迎来900元/吨的下调幅度，这将是2013年推出新定价机制以来的最大跌幅，届时全国汽油零售价将普遍回归5元时代。不过，目前WTI、布伦特原油期货价格处于40美元/桶下方，国内油价调控是否会触发“地板价”而导致调价暂停、延迟或缩小幅度，仍存变数。四、北上资金也在过去的一周创出了历史最高的单周净流出纪录417.95亿元。排名第二的是近5年前的 2015年 7月的纪录，当时单周净流出 371.15亿元，远不及过去的这一周。五、自4月1日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

技术分析：3月13日17时许，中国人民银行（央行）发布公告称，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。为什么这样做呢？我们来仔细分析：上证指数在今年2月底3月初形成的两个头部，随着3月13日跌破了颈线位，而使得‘伪双头’概率大增。从过往的历史数据来看，这种‘左低右高’的伪双头，历史上在熊市或弱势中还没有被多头短时间打破的案例。因此，仅从技术层面上讲，3月6日的下跳缺口具有突破性质，令短期形势相当严峻，2685点前期低点，将面临大考。从这个角度讲，也就很好理解为何央行会在颈线位跌破后，连忙出台降准的救市举措了。所以，本周股市，政策与市场的博弈会非常精彩。短期调整能否结束，需要关注周末全球的消息面。国外市场只要适当稳住，国内这波调整结束的概率就比较大。除此以外，对于接下来的市场还是需要有一定的警惕度。全球市场此次下挫后，当前未见任何修复，整体力度很弱，所以接下来的恢复可能需要些时间。此前国内市场表现坚强韧性，但仍需防止外围市场大幅波动引发的情绪性聚焦风险。美股两度熔断前后，海外机构投资者形成了三大共识：新冠肺炎疫情只是短期冲击，全球经济复苏将推迟但仍会在下半年开启。中国经济虽然最先受到疫情影响，但看好中国政策刺激的空间和效果。在一个加速开放的经济大格局中，A股市场完全免受外围市场的影响已经变得不太可能。不过，就上周来说，A股市场已经展现了独特的韧性和抗跌性。或许可以说，上周A股市场的表现，已经配得上世界第二大经济体的股票市场的地位。这当然得益于国内抗疫工作的巨大进展，得益于系列政策措施的合宜得当适时适度，也得益于投资者看好市场前景的强烈信心。

综合分析：面对疫情的意外冲击，全球央行均不同程度采取宽松政策应对，降息和释放流动性。相对于美联储而言，中国货币政策空间大很多，利率处于较高水平，流动性投放工具也多，有很强的逆周期调控能力，稳定国内经济增长和防范金融风险。从全球资本市场的表现看，全球已进入危机应对模式，美股长达10年牛市大概率已结束。后续危机是否还会继续蔓延、不断发酵，则依赖于各国的政策应对和疫情防控效果。当下确实已站在危机关口，政策应对稍有不慎陷入危机的概率将会加大。投资者应适度调整相关资产的配置，待流动性出现缓解时，黄金、债券仍值得重点关注，A股的结构性行情需等待以更合适的价格来参与。

热点分析：5G作为支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施，不仅在助力疫情防控、复工复产等方面作用突出，更在稳投资、促消费、助升级、培植经济发展新动能等方面潜力巨大。预计到2025年我国5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元。未来5年工业企业开展网络化改造投资规模有望达到5000亿元。5G网络建设将带动产业链上下游以及各行业应用投资超过3.5万亿元。5G在拉动投资方面主要有网络建设初期的直接投资，垂直行业应用推动的企业内部网络化、信息化改造投资，产业链上下游以及各行业应用投资三个方面，基础网络建设涉及基站、核心网等系统设备研发，网络建设部署、运营维护、设计和优化等。网络化改造包括传统通信机房向数据中心的改造，新型云应用平台的部署等。个股可关注002519银河电子。

沙漠雄鹰（李德升）2020年3月16日凌晨 于深圳

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