早上好，昨日虽然指数跌了，但上涨个股数量明显多于下跌个股数量，说明权重指标股调整更多，小盘股迎来喘息机会。回头看2021年以来，沪指先后突破3500点和3600点，创出2015年12月29日以来阶段新高，沪深300指数刷新2008年1月以来新高，A股成交额连续9日破万亿元。在大盘频创阶段新高之际，多数个股却越来越“凋”，股民赚了指数不赚钱。值得注意的是，机构投资者拥有强大的专业、信息及资金优势，并具有组合投资、分散风险的能力，机构投资者长期投资的平均收益率远高于散户。近几年来，A股结构性行情愈演愈烈，主流资金向优质龙头聚集，散户投资者出现了连年亏损现象。相较于追涨杀跌的散户，机构投资者更注重价值投资，这有利于提升A股的稳定性。散户最容易出现羊群效应，涨的时候容易引发泡沫；跌的时候容易诱发崩盘，而机构的长期价值投资理念，会使A股的波动收敛，更有利于形成慢牛格局。回头看今年A股整体的涨跌和成交情况可以发现，“结构性”牛市主要由大市值龙头频创新高推动。在大市值龙头股的“虹吸效应”下，多数中小市值股票陷入调整。究其原因，注册制下IPO常态化，资金流向“二八分化”加剧。股市增量资金中机构资金占“压倒性权重”，新增资金源源流入“抱团”重仓股，将A股市场结构性行情演绎到极致。近期机构抱团出现松动迹象，中小投资者不宜盲目追涨。

今日重点财经：1、我国外贸进出口连续7个月实现正增长，2020年进出口总额、出口总额双双创新高，国际市场份额亦创历史最好纪录，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。据海关统计，2020年我国货物贸易进出口总值32.16万亿元人民币，同比增长1.9%。其中，出口17.93万亿元，增长4%；进口14.23万亿元，下降0.7%；贸易顺差3.7万亿元，增加27.4%。2、中国2020年12月（以人民币计）出口同比增10.9%，进口降0.2%，贸易顺差5168.1亿元；全年出口增长4%，进口下降0.7%，贸易顺差3.7万亿元。（以美元计）12月出口同比增18.1%，进口增6.5%，均超预期，贸易顺差781.7亿美元。3、商务部正会同交通运输等部门，增加海运运力，稳定市场运价，千方百计畅通国际物流；同时，针对企业面临的其他共性问题和突出困难，完善贸易政策工具箱，稳主体、稳预期、稳规模。4、海关总署表示，2021年世界经济有望复苏，带动贸易增长，国内经济恢复平稳增长，给外贸发展提供有力支撑，我国外贸进出口规模有望保持增长。5、周四美股三大指数高开低走集体收跌，纳斯达克指数跌0.12%，道琼斯指数跌0.22%，标普500指数跌0.38%。

市场回顾：昨日两市股指早盘探底回升，午后再度回落走低，沪指跌约1%，深成指跌约2%，创业板指跌幅超1%，科创50指数大涨近3%。截至收盘，上证指数收于3565.90点，下跌0.91%，深证成指收于15070.13点，下跌1.92%，创业板指收于3089.18点，下跌1.31%。两市成交额超1.12万亿元，连续9个交易日突破万亿。北向资金昨日净买入51.07亿元。数据显示，昨日沪深两市所有交易个股涨跌比为2496：1517，市场总体赚钱效应为62.20%。换句话说，昨日指数杀跌，实际盘面并不差，两市有2496只个股上涨，1517只个股下跌，上涨个股比下跌个股数量多出了近1000家。

技术分析：昨日三大指数普跌，沪指更是跌回3600点下方，但中小型股票相对表现比较活跃，昨日两市一共有89只个股涨停，跌停个股有43只。这些个股涨停数量相比以往增加不少，说明市场依然有明显的赚钱效应，这主要是因为高位资金溢出之后带来的机会所致。不管牛市熊市,全部个股的股票涨幅和股票大盘对比会展现标准正态分布，如果以个股数量投资的正态分布做假设，那大多数散户昨日可能是赚钱的。虽然不能说风格切换完全成功，但是前期超跌的优质龙头预计存在技术修复的机会。短期可能还会有一些调整，但幅度不会太大，毕竟之前抱团的是核心资产，不论是白酒，还是汽车、锂电池、光伏等。机构赚得太多了，会让出一定的筹码，但应该不会太多。短线来看，受金融股及白马蓝筹股调整影响，大盘短期上涨势头减弱，预计近期以震荡整理为主。白马蓝筹很可能进入阶段性调整，对市场人气极为不利，而其他板块热点持续性与操作性不强，市场将会进入热点退潮周期，操作上控制仓位，等待回调机会。综合分析：注册制下A股生态正发生巨变，市场增量资金不断向优质龙头聚集，创新低个股跌跌不休，资金向优质个股集中是注册制导向下的必然结果，A股核心资产和知名品牌企业有限，这些品牌公司未来业绩确定性最高，成了外资、公募等机构加仓的热门标的，大多数绩差小市值公司正越来越被边缘化。机构股票池标的大多雷同，新发主题基金建仓标的重叠，助推了白马龙头股泡沫。同时，在注册制下，IPO数量大增，A股市场生态正发生巨变：一方面，A股市场去散户化；另一方面，机构投资者队伍不断壮大。纵观全球资本市场发展历程，成熟资本市场都经历了从“散户市”走向“机构市”。

热点分析：科创50指数昨日走势与三大指数完全不同，逆市大涨，涨幅超2%。一直以来，科创板表现弱势，这与去年七月份后科技股走强有很大的关联，而近段时间食品饮料、白酒等板块高潮迭起，如今这些个股股价居高，资金开始转向科创板的意图明显，这或许意味着接下来科技股将成为市场中多头的主要方向。一方面军工、新能源汽车以及白酒为代表的大消费均出现幅度较大调整，其中，龙头不乏出现跌停的走势；另外，以“601军 团”为主的建筑基建等板块龙头叠加超跌反弹逻辑从而闪耀整个市场。由于前期主线板块均是市值比较大的龙头股，其调整的时候对指数的拖累作用比较明显，因此，昨日不管指数还是上述板块的个股均呈现明显的普跌走势。短期看，前期主线板块的风险释放预计将会持续到下周初左右，但这并不意味着这些板块的机会就此结束。而其中的强势龙头股后期大概率还是会有明显的修复机会。

沙漠雄鹰（李德升）2021年1月15日 凌晨 于深圳

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