??抗通胀 当地主----北大荒

?蒜你狠，豆你玩，中草药大涨，糖狂飙，棉花暴涨，多国公司国内抢粮，国家粮库吃紧......种种迹象：农产品及粮价面临爆发式上涨可能，国家可以压抑一时；全球性货币泛滥，气候失常，水灾旱灾频仍，非洲饥荒再起，印巴俄罗斯粮食大幅减产，粮食紧缺的大趋势趋势已成，谁也压不住的。

????? 中国耕地将会越来越稀缺，北大荒资源禀赋优于全国平均，东北大米米质优异，米价理应向泰国香米和日本大米看齐，现价翻番甚至翻几番都不奇怪，消费升级就要吃优质的东北大米。北大荒是高粮价的中长期受益者，其所拥有的970万亩耕地是国内农业类上市公司中极为稀缺的土地资源。本轮农产品价格上涨将是长周期，北大荒土地资源价值面临系统性重估机会。

????? 北大荒共承包经营土地8***万公顷，其中耕地62.4万公顷，荒地24万公顷，土地使用权使用经营期限为50年自1998年11月29日至2048年11月28日。公司是一家以土地承包费为主要收入来源的资源型公司，公司土地承包费收入占到主营业务利润的90%以上，单位土地承包费复合增长率5.9%，土地承包收入增长主要来自单位土地承包费的增长。粮价上涨将是土地承包费大幅上涨的基础，粮价存在长期上涨动力决定土地承包费也长期看涨。

????? 公司与农户签定《农业生产承包协议》，期限通常为3 -5年不等，但土地承包费却是一年一调整，一般每年10-11月份公司会与职工代表沟通以确定来年承包费标准，而每年12月至次年4、5月份为签约期。收取的生产承包费与家庭农场所得基本上各占毛利润的一半左右，即产值的20%-25%。因此，承包费具体收取标准主要参照农民种植效益，在前一年承包费的基数上适当进行调整。一方面，水田租金较旱田高50元/亩（旱田、水田平均租金分别为100、150元/亩）

　　? 公司现有耕地面积约970万亩，另有360万亩的可耕荒地，受政策影响360万亩可耕荒地暂时还无法开垦，集团公司耕地注入也存在一定难度。公司出租耕地中水田约520万亩，主要种植水稻；旱田约450万亩，主要种植玉米和大豆。由于近年来稻谷收购价涨幅较小，导致公司职工种植旱田积极性已经高于种植水田，但公司表示并不会减少现有水田面积。考虑国际因素，目前国内粮食市场稻谷涨价潜力最大，因此未来水田单位承包费可能率先上涨。

?? 09年的土地承包费约为140元/亩。

?????? 土地价值本身并不是固化的，它随着耕地种植效益的提升而提升，目前，土地价值随粮价上涨而上涨已经成为一个世界性的大趋势。美国、巴西、阿根廷、保加利亚等国地价均加速上涨，基于中国人多地少的现实，中国耕地价格上涨动力将更为强劲，某券商认为北大荒土地资源价值提升空间十分广阔。在保守原则下，若按08年5600元/亩的耕地价格及560元/亩的荒地价格标准，可知北大荒土地使用权价格为552亿元，平均每股包含土地价值33.79元。

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?? 据说而国家指导价300-500元/亩（或300-500斤小麦），我了解的私家土地承包租金山东临沂达到900元/亩以上，河南在800元左右，辽宁约700元/亩，北大荒不同于南方的两季收成，但单季亩产更高，特别是东北大米价格应该优质优价，北大荒的土地租金合理价格应为，旱田500元/亩，水田700元/亩，也就是说地租有接近四倍的上涨空间。