? 股票名称：科华恒盛；??? 股票代码：002335；??? 行业：电器业

??? 公司主业：从事于不间断电源（UPS）系列产品以及配套产品的设计、生产、销售和服务。

???? 一：国内UPS领军企业：科华恒盛成立于1999年，主要业务为不间断电源（UPS）系列产品以及配套产品的设计、生产、销售和服务。公司拥有完整的信息设备用UPS产品系列，全部通过信息产业部泰尔认证中心认证，另外公司通过三年的自主研发，开发出能够适应工业环境的工业动力用UPS产品，成为目前唯一在工业动力用UPS领域实现产业化生产的国内企业。

下图为2009年公司各项业务的营收和毛利占比：

??? 二：UPS行业竞争充分，高端UPS拼的是服务和设计方案而不是价格：

??? 1：UPS涉及众多技术领域，需要长时间技术积累：UPS电源产品的生产需要较高的技术水平，主要包括先进功率转换技术、数字控制技术、高频化技术、脉宽调制技术、有源功率因数校正和谐波抑制技术、效率优化技术、电磁兼容技术、冗余并机技术、智能充放电技术、网络技术、驱动技术和新工艺技术等，需要较长时间的技术积累才能进入该领域。

下图为UPS、通信电源、直流操作电源的比较：

??? 目前在UPS电源行业产品、技术日趋同质化的情况下，UPS电源行业应当寻找新的增长点，为用户创造新的价值。特别是在信息时代，对电源技术、对设备系统设计提出了更高的要求，在节能、节材、可靠、安全以及环保等各方面都面临新的考验。

??? 2：UPS行业竞争充分，市场逐渐向寡头垄断格局发展：UPS在我国已经发展了有二十余年，此行业已经竞争非常充分，国内生产UPS的厂商仅2000家。不过这些公司大多数销售规模均比较小，缺乏与国际品牌竞争的实力。UPS电源市场未来的竞争格局将会是主流产品市场将逐渐由少数企业控制。在此过程中，劣势企业将被淘汰或者兼并，市场逐渐向寡头垄断方向发展。

下图为按营业收入分UPS产商数量：

??? 近年来，市场对UPS电源的要求越来越高，不但要求UPS电源的硬件产品质量，而且要求厂商能为用户提供电源系统的全方位解决方案、工程施工建议及完善的售后服务保障。由于各个厂商所提供的零部件、产品设计及技术并不相同，集中监控和各类设备监控软件具有难以兼容的特性，再加上后续服务的考虑，用户往往倾向于在一个系统内采购同一厂商的产品。这样，具有完整产品线的的UPS厂商在竞争中会更有优势。

??? 3：后期服务和设计方案是核心竞争力，客户对价格并不敏感：UPS用户涉及行业面广，不同用户应用环境和具体需求都不尽相同，用户希望购置的是完全适合实际需求的产品和服务，而且关心设备投资的短期、长期回报率及投资风险。此外，UPS系统自身的重要性也使用户对后期的维护更为重视。高端UPS的价格对于客户来说并不敏感，而客户更看重UPS的设计方案和后期服务，这方面科华恒盛拥有其他竞争者没有的优势。下图为科华恒盛提供的服务项目：

国外竞争者的服务网点只布局在一线城市，二、三线城市的网点很少；而国内竞争者由于经营时间短以及资金压力，在服务网点上和科华恒盛也有比较大的差距。

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??? 三：产业升级和进口替代驱动公司UPS业务快速增长：

??? 1：公司产品逐渐向中大功率UPS发展：UPS按照应用领域和负载特性分，可分为信息设备用UPS和工业动力用UPS。信息设备用UPS主要应用于信息产业、金融行业、通信系统、国防安全、航空航天、交通系统等领域，作为计算机信息系统、通讯系统、数据网络等的重要外设，可有效保证计算机等信息设备供电电压和频率的稳定，防止信息数据的丢失以及电网质量问题如瞬时停电、波动等对用户造成的危害。而工业动力用UPS主要应用于电力、石油化工、汽车、半导体加工、钢铁、有色金属、煤炭、机械加工、玻璃、建筑、医药、食品、军事等工业领域，是所有自动化工业系统设备、远方执行系统设备、高压断路器的分合闸、继电保护、自动装臵、信号装臵等的交、直流不间断电源设备。

下图为UPS电源按功率分类：

??? 公司UPS产品定位于中大功率UPS，此类产品的营收占比逐年提升，2007年中大功率的营收占比为43.75%，2009年已经达到58.21%，预计这一比例将为未来三年里提升至70%左右。

??? 2：信息化建设不断深入推动信息设备用UPS市场平稳增长：随着中国信息产业的快速增长，UPS电源作为信息设备的保护装臵，在各行业中的应用也越来越普遍，成为IT周边不可缺少的设备。目前信息设备用UPS电源系统设备市场正处在一个稳步上升的时期，传统市场如金融、电信等行业需求保持稳定增长，3G 网络建设、银行保险行业的信息化建设需求为UPS产品带来巨大的市场机会；一些以往占市场比重不大的需求如办公自动化建设和企业信息化建设等对UPS的需求呈现出快速增长的势头，有力拉动 UPS市场增长。

下图为中大功率UPS市场规模预测：

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??? 3：UPS存在较大的进口替代空间：公司成立至今，中大功率UPS销售额连续多年位列本土品牌第一，根据赛迪顾问的统计，2008年公司在全部UPS销售额排名中排名第四，在本土品牌中排名第一；在全部大功率UPS产品销售额中排名第三，在本土品牌中排名第一。公司在中大功率UPS市场份额达到10%左右，是中国本土厂商中最大的高端UPS电源提供商。

下图为2008年科华恒盛UPS市场份额9.6%，排名第四：

下图为2008年科华恒盛大功率（>10KVA）UPS市场份额11.2%，排名第三：

??? 4：产业升级推动工业动力用UPS需求：随着中国工业信息化、自动化、智能化进程的推进，中国工业动力用UPS市场开始起步。同国外工业动力用UPS的发展相比，中国工业动力用UPS仅处于萌芽期，工业动力用UPS远未达到普及阶段。

下图为工业动力用中大功率UPS市场规模预测：

下图为工业动力用UPS市场下游行业分布：

??? 四：海外业务营收占比不断增加，含金量不小：

??? 1：2010年中期，海外营收增速53%，占比提升至24%：2010年1-6月份，公司实现海外业务营收5642万元，同比增长53.09%，占营收比重也提高至24%。在海外业务中不乏有技术含量且市场前景看好的新产品，如医用UPS、高频三相UPS、电梯节能设备、太阳能逆变器等。随着公司产品在国外的认同度不断提高，这些新产品的市场潜力不容小视。

??? 2：收购海外专利，布局中小风机：科华恒盛公告称下属子公司漳州耐欧立斯向香港耐欧立斯公司引进“水平轴线风力发电机”全套成熟技术和NHEOLIS商标使用权。香港耐欧立斯是法国NHEOLISSAS公司在香港的全资子公司，享有多项专利，法国NHEOLIS SAS已将“水平轴线风力发电机”专有技术及其 NHEOLIS商标授权予香港耐欧立斯，并特许独家授权予漳州耐欧立斯在其许可期限和地域范围内使用“水平轴线风力发电机”全套成熟技术和“NHEOLIS”商标。漳州耐欧立斯生产的“合同产品”（指“中小型风力发电机及变流器控制系统等系列化产品”）既可在中国销售，也可以销售到欧美地区。水平轴线风力发电机将为公司海外业务带来新的盈利增长点。