提要：随着指数连续下杀，以及基金仓位逐步调整到位，结构性机会将逐渐显现。8月份21.81%的持续暴跌使得市场得系统性风险得到集中释放，9月份如何把握反弹机会是当前操作的关键所在……




　　【决策元素点睛】
进入9月后，管理层对国庆节前维稳市场的压力开始显现，外管局表态外资无集体外流，8月PMI指数回升至54%，缓和市场恐慌性情绪。市场憧憬管理层在7、8月份快速收缩信贷后，随后可能重新温和释放流动性，基金最重仓的金融地产板块因此获得短期的心理支撑，带领大盘短期反弹。


　　【市场格局】
　　1、短期研判：周一早盘股指顺势低开，上证指数以2649.17点低开，在银行、钢铁等前期暴跌板块止跌企稳带动下有所反弹，收市报2683.72点，涨15.97点，成交量有所萎缩，只有1056亿元；深成指收报10614.3点，涨29.20点，成交555.2亿元。盘面观察，银行股率先反弹，601166兴业银行(题材，主力，敢死队)涨3.87%，600036招商银行(题材，主力，敢死队)涨2.35%，保险股601318中国平安(题材，主力，敢死队)涨4.13%，601628中国人寿(题材，主力，敢死队)涨4.3%，一批重组股涨幅在前，600760东安黑豹(题材，主力，敢死队)、600248延长化建(题材，主力，敢死队)、600781上海辅仁(题材，主力，敢死队)、600687刚泰控股(题材，主力，敢死队)、600051宁波联合(题材，主力，敢死队)涨停。但前期强势板块例如军工和农业股却出现明显补跌走势，例如600855航天长峰(题材，主力，敢死队)、600879火箭股份(题材，主力，敢死队)、600501航天晨光(题材，主力，敢死队)跌停。可见市场调整的节奏相当有序，先是基金重仓股暴跌，然后轮到小盘股补跌，而技术指标显示目前超跌情况严重，在8月暴跌21%后，9月能否出现新气象？展望未来的消息面和基本面，应该说9月反弹行情还是值得期待的。


　　2、中期研判：由于管理层的宏观调控政策阶段性存在摇摆的可能，即在“保增长”与“调结构”之前谋求动态的平衡。在市场历经连场暴跌，且流动性在一定阶段内快速收缩后，管理层可能会在特殊时期如国庆节前，相应释放一定的“保增长”信号。金融地产等支柱型产业，在普遍经受40%的阶段性暴跌后，存在一定的回稳机会。但在中期角度看，这些板块尽管存在反弹的要求，但未必是未来的主线。管理层鼓励发展的新兴能源、节能环保、科技网络等新兴产业群，尤其是细分子行业里面的龙头企业；以及业绩确定性大幅增长，且估值合理的部分非周期性二线蓝筹如农业、医药、食品、军工等，在调整充分后，有望在后市中，成为引领反弹的主热点。
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　　【热点前瞻与投资策略】
　　●热点前瞻：2009年以来一线城市的新房和二手房成交价格出现了明显上涨，二季度部分地区“地王”再现，主要是受到宏观政策和市场预期的影响，但从全国范围来看，多数城市的土地市场仍是从调整期的低谷缓慢回升，尽管政策微调带来短期成交量下降，但这种调整是健康和及时的。下半年，市场不会像2008年那样大幅度下降。但跟今年上半年相比，可能价和量会是一个比较平缓的走势。金九银十是一个比较重要的阶段，对很多开发商、消费者来说，那个时候也是最终产生比较明显结论的一个阶段，我们认为销量可能会有所上升。根据万隆成长投资顾问群统计，目前房地产行业的整体估值已经落入09年20倍，2010年15倍的空间，已经回到05年上半年宏观调控很猛烈的时期。当前较低的估值水平，主要是市场过于悲观预期所致。


　　●操作策略与仓位控制：基金重仓股多杀多的“囚徒效应”引发市场恐慌性抛售，但随着指数连续下杀，以及基金仓位逐步调整到位，结构性机会将逐渐显现。中线稳健型投资者在合理控制仓位的同时，适当关注新能源、节能环保、“核高基”等重大专项投资的运行节奏。对于进取型短线投资者，适当考虑根据盘面热点走势把握短线反弹机会。操作上可重点关注指标股的短期走势，如金融、地产、保险、券商等板块的表现。中小板部分细分行业龙头逐步发出调整结束的信号，也值得关注