?2013年10月23日星期三综述——创业板见顶后的思考

1、
此次调整还是属于结构性的，即创业板指数过去一年时间上涨速度过快，需要有一个缓冲的过程，将围绕历史高位进行一个大型V形颈线的构造，时间至少应该是以月计。经过数月整理之后，明年初或稍晚一些时间，将会再次转入上涨趋势。以新产业、新制度为核心的成长故事，接下来，还会有很多补涨机会，但整体已渐渐步入收尾期。

2、
创业板、中小板进入宽幅震荡期的时候，市场热点重心会再次转移至价值型品种。前段时间，一批价值型公司有望重新被市场所关注。这几个月，市场完全被成长故事所吸引了，甚至忘记了还有“业绩”这个支撑股价的核心因素，市场对那些真正赚钱的公司视而不见，两极分化已达极点。

3、
过去五年（2008－2013）间，以成长股投资为核心推动中小板、创业板牛市，接下来，有望以价值投资为主线推动牛市第二季。

4、
中大市值股的机会，至少在股价弹性肯定不如创业板和中小板，大方向上，也是围绕内需、出口或投资有关，包括金融创新、健康服务以及消费、高端制造。其中，并购重组是一个最有效的桥梁。

5、
以金融服务业为例。在目前全面盈利且资产质量没有进一步恶化的前提下，以市净率来衡量估值是有效的。16家上市银行的市净率均值1.03倍。19家上市券商，平均市净率2.4倍，有9家低于2倍。金融服务业也已进入并购时代。

6、
在创新的时代，如果不创新，这个产业就有可能被淘汰。像健康服务产业，按国家产业发展规划，2020年要达8万亿的产业规模。但这样巨大的产业，对全球所有企业家来说都是有吸引力，但谁会在这中间成为赢家，当然，靠的是创新技术和创新经营模式。特别是信息技术飞速发展的时代（被称为第三次工业革命），对于医药、医疗器械都面临一次创新突破。所以，我觉得，选择医疗服务类企业的时候，我们需要把创新放在首位。有人提出用“市研率”（市值/研发投入）来判断成长股价值，是有一定道理的。

7、
创新，与我们的生活息息相关。实际上，理解创新的价值，我们并不需要概念多美妙，关键一点，就是是否得到消费者认同和应用。4G、移动互联网支持下的新一代信息技术，所产生的新技术、新应用，让我们眼花，但有了真实的工作生活体验就不一样。像腾讯初期，大家都不清楚QQ的商业价值有多，但使用它的人越来越多就是其价值，现在的微信也是如此。还有，就是一年前开始爆发的触摸屏技术，接下来，还有现在的穿戴设备、智慧家电（语音接入）等，机会可能就在我们身边，可以直接体验。

结论：对已展开的调整需要冷静应对。重回业绩，关注创新。创新与我们的生活息息相关。你我都在或会使用的创新，一定是前景远大的。