从审核制过渡到注册制，意味着市场上的股票供应在一段时间内将大量增长，在别的因素都不变的条件下，A股很可能因此先“下蹲”再“起跳”。12月6日，安信证券首席经济学家高善文在北京出席21世纪经济报道主办的2013年资本创新年会，并进行主题演讲《改革的星星之火》。
高善文指出，目前国内大部分机构，以及一些境外机构，都对中国2014年的资本市场走势比较乐观。乐观的背后主要有两个原因：
十八届三中全会的决定顺应了各方面希望加快和深化改革的呼吁，对未来十年的社会政治经济文化教育等大部分领域的改革都进行了具很强操作性的规划和部署，明确提出市场在资源配置中起决定性作用，这显然超出此前市场预期，鼓舞了各方面的信心；此外，发达国家的经济总体上继续改善，也为明年中国经济发展提供了良好的外部环境。
高善文认为，这些看法完全成立。他充分相信改革值得期待，经济也将逐步走好。但在一些具体的改革领域，对于改革可能需要付出的成本，大家的讨论似乎不太充分。因此他着重分析改革短期内可能带来的一些影响。
注册制改革：资本市场市值或将缩水一成
时至2013年岁末，关闸了一年IPO突然重启，随之而来的还有将逐步推进IPO注册制改革。
IPO审核制，指一个企业要在A股上市，需要中国证监会审核通过；IPO注册制则指企业上市，不需要行政审核，只要有投资人买，就可以上市。
IPO从审核制到注册制的改革，牵动众多。高善文认为，随着发行制度的市场化，长期以来A 股市场上由于IPO供应限制造成的溢价将逐步消失。
他指出，审批制的特点是，股票的供应受行政审批的控制，注册制下，股票供应是由企业自主决定；所以，从审核制过渡到注册制，意味着市场上的股票供应在一段时间内将大量增长，在别的因素都不变的条件下，A股很可能因此先“下蹲”再“起跳”，这也许会导致A股整体市值缩水10%或略多。
利率市场化：资本市场估值提升
高善文指出，无论是从三中全会决定全文，还是从这一段时间有关主管部门政策部署和安排来看，再加上一些技术条件的变化和竞争的加剧，利率市场化将加快推进。
目前，中国的利率被人为压在相对低的水平；利率市场化改革后，利率将由市场决定，那么会发生什么？
高善文分析，既然目前的存款利率被人为压低，那么，利率市场化改革首先会出现的，就是存款利率将上升。业内一般认为，理财产品市场保本型理财的利率和货币基金的利率，可作为市场利率的参照；按照这一逻辑，在目前的条件下，如果放开管制，存款市场上的利率水平甚至要到5%到6%的水平，实际情况也许不会这么高，但利率水平显著上升应该比较确定。
目前，中国的活期存款市场的利率不到1%，其占银行存款的比重相当大。如果这一利率上升到5%，不可能不对资本市场的估值造成影响。
其次，存款利率大幅上升后，商业银行将面临一个难题：存贷款利差大幅收窄，故银行出于自身利润的压力，可能被迫进入更高风险的领域发放信贷，以获得更高的贷款利率。这意味着银行整体资产负债表的潜在风险变得更大；再加上短期盈利能力的下降，由于银行板块占A股市值比重很高，这些变化必然会影响资本市场的表现。
此外，从其他经济体的经验来看，利率市场化改革的后期，很可能出现银行类机构的优胜劣汰和一定范围的金融危机，这对实体经济与股票市场都会带来影响。
高善文指出，在其他领域，要想收获改革的红利，一段时间内先付出一些改革的成本看起来也难以避免，毕竟世界上没有免费的午餐。因此，在大家对改革充满憧憬，对未来开始怀揣希望的时候，适当考虑一些短期的困难和风险，必然会使得改革的进程更加稳妥。
范剑平：GDP增速始终在8% 股市不如人意正常
12月23日，国家信息中心首席经济学家兼经济预测部主任范剑平表示，2014年中国股市不会有大牛市，中国的潜在增长率在8%，但中国企业业绩并不好，这与政府收税费过多因而国富企业穷的模式有关，业绩不好当然股价表现不好。
范剑平指出，现在无风险利率太高，银行理财6%，信托8-10%，怪不得股市没有增量资金。我们不得不问，谁能承受这么高的融资成本？主要是房地产商及地方政府融资平台。这两家现在看上去都扛得住，都说房地产有抵押，抵押率在5折。其实这两家资产安全性都建立在房价上涨预期基础上，万一房价跌，谁也不安全。央行3000亿资金未解饥渴 7天回购利率攀升至8.9%。央行上周连续三日3000亿资金投放并未让短期资金面得到有效缓解，银行间质押式回购市场利率和shibor均现普涨，11:30,7天回购利率达到8.9221%。业内预计此次“钱紧”将不会重演6月的极端状况，看来只能指望政府12月份突击花钱来增加“活钱”了！
近期各大券商纷纷表示明年A股市场将迎来一轮大牛市，但范剑平表示，2014年中国股市不会有大牛市！由于科技储备不足，难以推动科技升级引领的中国经济升级。美国才是新兴经济体，道琼斯指数说明了一切，道琼斯指数收复了金融危机的失地，并屡创新高。相比之下，我国在传统产业产能过剩的泥潭中没有找到上岸的路，难当新兴经济体之称。改革无牛市，阵痛先到，短空长多。
范剑平还指出，股市的基本面不是指GDP等，而是指宏观经济形势下上市公司的业绩，美国的经济潜在增长率只有3%，企业在实际经济达到潜在增长率水平附近时，业绩可以很好，好业绩支撑好股价。中国的潜在增长率在8%，但中国企业业绩并不好，这与政府收税费过多因而国富企业穷的模式有关，中国企业业绩不好当然股价表现不好。中美之间不能直接比较GDP增速，要与各自的潜在增长率比较，美国三季度GDP4.1%，大大超出3%的潜在增长率，股市有惊喜。中国始终在8%潜在增长率以下，股市不如人意是正常的。（证券时报网）
2014军工股或迎大年 中长期具备投资价值2013年12月02日 08:10钟志敏三中全会之后，有关军工产业方面的利好政策频出。多家券商表示，军工企业不再是“主题投资”，预计未来进一步细化的政策和配套措施将跟进。在基本面改善、资本证券化加速、利好政策频出的背景下，2014年有望成为军工行业股价表现的“大年”。
军工股热力四射
近期，在相关概念股中，军工板块表现最为抢眼，大幅跑赢指数。统计显示，从11月13日至27日，中信国防军工板块累计上涨22.14%。同期，上证综指上涨4.11%，深证成指上涨3.13%，中小板指上涨4.81%，创业板指上涨8.38%。航天长峰、航天通信等重点公司涨幅超过50%。
上周末航天军工板块又迎来了国防部划设东海防空识别区这一重磅消息。26日上午，我国第一艘航空母舰辽宁舰从青岛某军港解缆起航。在海军导弹驱逐舰沈阳舰、石家庄舰和导弹护卫舰烟台舰、潍坊舰的伴随下赶赴南海，并将在南海附近海域开展科研试验和军事训练活动。这是辽宁舰入列后，首次组织跨海区的长时间航行训练，属正常安排。
27日，A股市场，受嫦娥三号或12月发射消息推动，银河投资、轴研科技、蓝星新材、海格通信等涨停，航天电子、中国卫星、龙溪股份、大冶特钢、中海达等涨幅居前。
中长期具备投资价值
多家券商表示，预计未来进一步细化的政策和配套措施将跟进。在基本面改善、资本证券化加速、利好政策频出的背景下，2014年有望成为军工行业股价表现的“大年”。
平安证券认为，从整体看，在未来宏观经济走向不甚明朗的情况下，央企背景的军工类资产经营面临的不确定性很低，属于确定的成长股。过去7年累计约有180亿元的资产注入到A股军工上市公司中，这其中有90%左右的资产为军工业务相关资产。资产注入为其带来了业绩活力，也为上市公司股价带来高弹性。未来3-5年科研体制改革将是包括航空、航天、兵器、电子在内的军工企业改革的重要内容。
中信证券建议，股民参与军工股中长期投资应把握三条主线：一是符合中国军队装备发展方向(海军、空军)，在高端军用装备领域具有核心竞争力的公司，如航空动力、中航电子、哈飞股份、洪都航空和中国重工等；二是符合军民结合的发展路线，并在相关领域具有较强(潜在)竞争力的公司，如中国卫星、中航光电、哈飞股份、海格通信等；三是随各大军工集团资产证券化推进有望获得集团优质资产的公司，如中航电子、航天电子、四创电子等。
中金公司认为，展望2014年，三大子领域有望获更快增长：一是海军装备，在目前4个主要领域(海军、航空、航天、兵器)中增速最快；二是直升机，需求增长迅速，目前以军事、准军事、政府性质需求为主，但通用航空市场有望启动；三是北斗导航，二代一期卫星部署完成后开始启动，未来5年300亿元市场规模，2014-2015年有望成加速增长期。
业内人士表示，未来军工行业将迎来并购重组等市场机会，从军工行业的发展趋势看，改制重组将带来主题投资机会。继中国重工重组开创注入军工重大装备总装资产先河之后，推动军工科研院所改制的扶持政策也将出台，军工资产证券化即将掀起前所未有的波澜。从国家政策、产业发展趋势、军工资产证券化等三个层面来看，军工行业已经具备中长期投资价值。
嫦娥三号今“奔月” 13只概念股或一飞冲天
嫦娥三号12月2日“奔月”，浩瀚太空将再次见证“中国创造”的力量。据悉，嫦娥三号将在六个方面实现历史性的突破：首次实现我国航天器在地外天体软着陆，中国是继美苏之后第3个实施月球软着陆的国家；首次实现我国航天器在地外天体巡视探测；首次实现对月面探测器的遥操作；首次研制我国大型深空站，初步建成覆盖行星际的深空测控通信网；首次在月面开展多种形式的科学探测；首次研制建设一系列高水平特种试验设施，创新形成了一系列先进试验方法。
对此，分析人士指出，嫦娥三号12月2日“奔月”，A股市场上的相关概念股有望集体暴涨。除了关注轴研科技、银河投资等前期大涨的龙头股外，还可关注在市场仍未表现的概念股，例如太钢不锈。
统计显示，目前有5家上市公司明确表示供货嫦娥三号，轴研科技、银河投资、东方钽业、太钢不锈、奥普光电均是在投资互动平台上明确表示为嫦娥三号供货。
除此之外，中核科技(核电池由中核集团研发，其为上市公司中核科技的大股东)、航天机电(董秘透露公司参与承担了“月球车”研制、生产的相关工作)、航天电子、航空动力、龙溪股份、北斗星通、蓝星新材、华工科技等8只个股亦是“嫦娥”概念股。
从市场表现来看，轴研科技(57.21%)、奥普光电(40.69%)、银河投资(38.43%)、航天电子(34.37%)、航空动力(28.72%)、蓝星新材(17.03%)、东方钽业(14.30%)、北斗星通(12.79%)、中核科技(12.40%)、华工科技(11.42%)、航天机电(9.93%)、太钢不锈(6.18%)等“嫦娥”概念股11月份累计实现上涨。其中，太钢不锈11月份的累计涨幅仅6.18%，上周五每股报2.75元，公司于11月28日在深交所互动易上证实，公司产品有用于嫦娥三号。
从资金流向来看，航天电子(55680.83万元)、航空动力(38715.12万元)、轴研科技(11977.33万元)、银河投资(10822.07万元)、龙溪股份(10791.62万元)、东方钽业(5273.89万元)、北斗星通(1491.63万元)、蓝星新材(1006.32万元)、太钢不锈(940.43万元)、奥普光电(865.91万元)、华工科技(293.83万元)等“嫦娥”概念股11月份累计实现资金净流入。 （证券日报）
