退潮时，才知谁在裸泳。

　　暴发于2007年的次贷危机，令华尔街一度闪闪发光的体面外衣开始褪色，那些位于金字塔尖的机构面临着破产之虞。与此同时，大量针对金融界欺诈行为的诉讼，正在增加。

　　美司法部近期宣布，从今年3月份开始打击对按揭诈骗以来，目前已有超过400个案件处于被起诉的状态，其中有60份起诉书已经在周三单独被列入了逮捕名单之中。华尔街那些欺诈行为将被指控，包括误报收入或资产，伪造文件，夸大的评价和失实的陈述。

　　说谎者贝尔斯登

　　美国东部时间6月19日，两位前贝尔斯登对冲基金经理人，52岁的拉尔夫·乔菲和46岁的马修·丹宁，被美国联邦调查局(fbi)逮捕。美国证券交易委员会（sec）在指控中称，上述两名经理人在对冲基金投资方面误导投资者，造成超过10亿美元损失。倘若罪名成立，二人可能因证券欺诈罪被判最高20年。

　　乔菲于2003年和2006年创立了“bear stearns high grade structured credit strategies fund”和bear stearns high grade structured credit strategies enhanced leverage fund。拉尔夫·乔菲担任两只对冲基金的高级投资经理，马修·丹宁任投资经理兼首席运营官。

　　sec表示，在大量的次级抵押贷款已经暴露于危险之中的时候，两位经理人已经知道信贷市场正陷入麻烦，然而仍然鼓励投资者继续留在他们的对冲基金里进行投资。

　　“次按市场，外观看起来相当完美，实际上状况糟透了。”丹宁在2007年4月给乔菲的信中表示，如果贝尔斯登内部报告是准确的，丹宁建议：“我认为我们应该关闭这些基金了”，“整个次按市场已经处于水深火热之中了。”

　　由于担心基金可能崩溃，乔菲去年3月就开始将自己在其中一只基金的600万美元投资中的200万美元转到贝尔斯登的另一只对冲基金。然而，乔菲从未将转移资金的事实告知投资者。二人甚至在去年4月还对贝尔斯登高层表示，“他们确信基金状况良好，并将继续获得成功。”

　　“乔菲和丹宁非但没有向投资者和贷款方说明基金的真实状况，从而有序缩小基金规模，相反还同时编造事实，妄图改变基金的惨淡前景，保全自己的收入和名誉。” 纽约地方检察官表示。

　　sec还指控二人隐瞒基金投资次贷相关资产的比例。月度报告曾声称，两只基金投资与次贷相关的资产比例为6%-8%，但基金破产后投资者发现，与次贷相关的资产比例高达60%。

　　上述两只对冲基金于2007年7月因巨额亏损倒闭，给投资者造成逾10亿美元的损失。这一事件标志着贝尔斯登困境的开始。今年3月贝尔斯登因流动性危机而被推到破产边缘，不得不出售给摩根大通。

　　机构争执

　　不仅仅是对投资人说谎，过于复杂的金融工具，以及退潮后的巨额损失，令金融机构在交割利益时开始推卸责任了。

　　随着证券价值不断缩水，在总价值高达63万亿美元的信用违约互换(cds)市场上，不同利益方之间的诉讼大量涌现。

　　瑞银(ubs)正同一家向其出售复杂抵押贷款证券保护的对冲基金争执不休。瑞银向paramax capital international提出要求，将某债务抵押债券(cdo)中13亿美元评级最高部分的保护出售给瑞银，该债券由瑞银承销的次级住宅抵押贷款组成。一般而言，通过在信用衍生品市场上充分对冲风险，银行可以将此风险敞口从资产负债表上抹去，而不必拨备资金。

　　而paramax则声称，自己永远不可能全部赔偿瑞银试图提供保险的13亿美元cdo的实际减值。它表示，从一开始，瑞银对冲就是在摆样子。2007年5月，在签订原始协议时，条款远低于市场比率。

　　paramax还宣称，瑞银曾告诉它，该行会采取“主观评估方法”，意味着瑞银不会计入任何可能引发paramax追加更多保证金的亏损。paramax还表示，瑞银向它保证过，如果需要“真正的”对冲，它可以撕毁协议。

　　现在，瑞银正以违反合同为理由将paramax送上法庭，试图强制使其全额支证券价值下跌带来的损失。反过来，paramax也在起诉瑞银存在不如实叙述的过失。主观评估加上可能不真实的对冲，导致事态超出了瑞银和paramax的控制范围。

　　“市场发生了很多事情，速度太快。销售商从没料到cdo市场会跌到地板之下。他们低估了自己的债务和风险敞口。现在，他们正努力摆脱债务，购买者则在尽力巩固自己的权力。”纽约reed smith律师事务所的安德烈亚o平卡斯表示。

　　案件还在增加

　　美国前司法部长bill leone日前表示，在华尔街因信用危机而被控的此类案件还会增加。

　　“这是毫无疑问的。”他说，在不理想的信用状况下，券商们仍将次级抵押贷款出售给人民。他们中的许多开始拖欠其贷款时，房屋市场的下跌以及“挑逗性”利率飙升，使他们越来越负担不起。

　　“因为这些抵押贷款很多被切片和包装起来，作为基金等金融产品可以购买和出售；大量的信贷违约演变成全球的信贷危机，也使全球投资者蒙受巨大损失，其中美国一些大型银行。崩溃的这两只资金只是次级危机的一小部分，但它仍然波及到了全球整个经济。”他表示。