发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
周二具备布局潜力的10金股(3/29)

1、新华制药公告点评:试点电子处方流转国企改革可期

事件:3月26日晚,公司发布关于淄博市卫生和计划生育委员会京东善元(青岛)电子商务有限公司、淄博新华大药店连锁有限公司签署《“健康城市”战略合作协议》的公告。

试点电子处方流转,意义重大。本次签署的战略合作协议,试点“处方院外流转”,对于探索“医药分家”、“慢性病管理”等意义重大。依据协议,三方将建设“淄博市医疗处方流转信息平台”,有望将公立试点医院院内的处方以电子化的形式同步流转至院外的指定零售药房,市民可通过该电子处方内的信息向指定实体药房及电商平台购买到包括处方药在内的相关医药商品。本次试点,将对公司未来的发展产生积极影响。

国企改革值得期待。近日公司公告了非公开发行修改稿,我们预计公司的非公开发行有望快速推进。本次非公开发行有员工持股计划参与,有利于完善公司治理机构、调动员工的积极性和创造性,促进公司持续健康发展。影响公司发展的主要因素已基本消失,目前更是迎来了低价药提价、人民币贬值、低油价等有利的外部发展机遇,结合国企改革,我们认为公司未来发展有望注入新的活力,业绩增长也有望进入快车道。

维持“推荐”评级。不考虑非公开发行的影响,我们预计公司15-17年EPS分别为0.21元,0.25元和0.31元,对应2016年3月25日收盘价10.64元,市盈率分别是51、42、34倍。公司秉承大品种战略、业绩有望实现较快增长,公司治理发生较多积极变化、国企改革预期强烈,继续给予公司“推荐”的评级。

风险提示:油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻(国联证券 刘生平)

2、市北高新:销售大幅增长全力打造园区产业链

报告要点

事件描述

2015年度公司实现营业收入9.91亿元,同比大幅增长491.90%,净利润1.32亿元,同比增长439.69%;净利润率13.32%。EPS0.2元。

事件评论

新增项目释放大幅提升业绩。2015年公司营业收入同比增加491.90%,主要源于公司园区产业载体市北·新中新和云立方项目建成并投入运营导致,同时公司也加大了其它在售项目的招商和租售力度。同时,公司费用率大幅下滑23.36个百分点,一定程度上冲抵了毛利率下降14.95个百分点的影响,叠加营业税金及附加的下滑,公司2015年扣非净利润同比增加1678.99%。

深耕上海,聚焦产业园区建设。公司作为上海市北高新园区的主运营商,充分利用自身优势,通过竞拍和合作等多种方式,拿下多项地块,且公司2016年新开工和在建预计将超过50万平,后续或将持续增长,未来可售项目充足,为业绩提供强有力的保障。同时,借助上海打造全球科创中心的有利契机,公司将继续加码孵化器投入和对初创和创业企业的股权投资工作以及与国内外专业投资机构的合作机会,进一步完善产业园区载体服务的产业链条。

定增收购优质资产,整合园区资产。2015年10月21日,公司发布非公开发行股票预案,募集总额不超过27亿元。其中5.61亿元用于认购市北集团持有的欣云投资49%股权,其余资金扣除发行费用后,将以增资欣云投资的方式全部用于市北·壹中心项目(14-06地块)的开发及运营。该项目位于上海市中心城区,总建面20.96万平,毗邻产业园区和各大高校,交通便利,项目投资净利率为14.51%,有较大的升值空间。定增完成后,公司将持有欣云投资100%股权,有助于公司进一步打造创业创新服务平台,整合园区资产,推进园区发展,提升公司的盈利能力和综合竞争力。

产业社区值得期待。在上海积极打造科创中心以及闸北静安“撤二建一”的有利条件下,公司作为中环两翼产城融合发展集聚带的重要支撑,结合独有的产业园区载体服务的经营模式,未来发展值得期待。

投资评级:预计公司2016-2017年EPS分别0.19为和0.24元,对应PE分别为147、118倍,给予“买入”评级。

风险提示:项目建设滞后,产业投资回报低预期。(长江证券 蒲东君)



3、克明面业:4Q15净利符合预期 16年业绩高增长可期

投资要点

事项:

克明面业公布15年年报,15年实现营收18.9亿,同比增24%;归母净利1.08亿,同比增64%,最新摊每股收益0.96元,拟每10股转20股派现5元。4Q15营收6.6亿,同比增57%;归母净利0.32亿,同比增1689%。

平安观点:

4Q15净利符合此前预期及业绩预告。4Q15净利大增1689%,主要来源于收入增57%,销售及管理费用率分别下降3.6pct与6.9pct.

高端产品稳步增长,新品持续推进,华东地区领跑市场。公司2H15收入增34%,其中面粉收入1.8亿同比增337%,贡献大部分增量。高端产品稳步增长,2H15强力面、营养面增速达18%、14%;新品持续推进,华夏一面全年估计销量4千吨,儿童面超3千吨,占比持续提升;保鲜面3Q15已面市,进入湿面领域进行布局。分区域来看2H15华东地区增速50%领跑市场,主因在于销售力度提升、渠道持续下沉,销售网络更加密集。北方市场整体消费偏低端,且竞争对手众多,增速仍处低位。往16年看华东、华中区域渠道将持续精耕,北部市场也将逐步渗透,估计16年可实现营收22.1亿,同比增17%。

4Q15毛利率同比走低,16年盈利能力可能大幅提升。4Q15毛利率同比降2.7pct,应是受到低毛利率的面粉收入占比提升影响;销售费用率同比降3.6pct,费用投放有的放矢;管理费用率下降6.9pct,主因在于15年以完善工艺为主,整体研发投入下降。往16年看新产能将采用新工艺自动化程度提升;延津基地投产后自建面粉产能将用于挂面生产,可节省包装、运输拆袋费用,综合考虑估计16年毛利率将提升约2pct,叠加定增资金到位财务费用下降,估计净利率可达7.5%,盈利能力将大幅提升。

利润分配预案彰显公司信心,未来成长路径清晰明确。公司之前公告利润分配预案,拟每10股转20股派现5元,力度超预期。上市后首年高送转,向市场传递了未来业绩将保持高增长的积极信号。公司成长路径清晰,短期仍以扩大市场份额为主,长期看点在于以传统挂面主业为依托,向厨房食品与休闲食品两大方向发展,具有较强并购预期。

盈利预测与估值:维持16年盈利预测不变,预计摊后公司16-18年实现每股收益1.47、1.77、2.10元,同比分别增53%、20%、19%,最新收盘价对应PE为37、30、26倍。考虑到:(1)公司为挂面行业龙头,渠道与产品具有明显优势;(2)16年业绩可能大幅增长;(3)公司具有并购预期,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:公司销售进度不达预期与食品安全事件。(平安证券 张宇光 文献汤 玮亮 王俏怡)

4、九阳股份:业绩稳健增长多元化战略逐现成效

报告要点

事件描述

九阳股份今日披露其15年度财报:全年实现营收70.60亿元,同比增长18.79%,其中四季度实现20.44亿元,同比增长15.57%;实现归属母公司股东净利润6.20亿元,同比增长16.62%,其中四季度实现1.15亿元,同比增长21.52%;全年实现EPS0.81元,其中四季度实现0.15元;同时拟每10股派现金红利7元;此外公司发布非公开发行预案修订稿,增发底价下调为14.83元/股,募集资金下调为8亿元,同时取消营运资金补充项目。

事件评论

收入稳健增长,多元化战略渐显成效:公司主营延续稳健增长,其主因一方面在于传统豆浆机业务负增长趋势扭转并实现较好增长,另一方面则在于新品战略落地且多元化战略成效渐显,公司目前在厨房小家电方面已陆续推出馒头机、面条机及铁釜电饭煲等新品,全品类扩张成为支撑公司长期成长核心逻辑;此外在互联网营销模式带动下公司电商渠道快速扩张,有效推动传统产品稳步增长及新产品市场导入。

盈利能力小幅回落,分红比例维持高位:随着公司产品结构持续调整,毛利率较低的营养煲及西式小家电持续高增长致使公司整体毛利率有所下滑,此外公司加大新品研发及品牌推广力度导致销售费用投入加大及期间费用率同比有所提升,综合影响下公司全年归属净利率小幅下滑0.85pct至9.50%,但总体盈利依旧维持较好水平;此外,公司延续一贯以来的高分红政策,15年公司分红比例达86.4%,股息率超4%。

预案调整保障增发推进,布局产业基金开拓新增长点:公司发布调整后的非公开发行预案,拟募集不超过8亿元投向“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升与营销推广项目,公司致力于发展豆浆机之外的又一标志性产品,同时年前增资本来控股也展示公司在实现“品质生活小家电”定位方面新的尝试;此外公司前期投资创投基金,致力于通过资本市场运作打造其在互联网新兴领域投资能力,并在产业链内外寻找并购整合及外延扩张机会,以增强公司盈利能力并拓展业务新增长点。

维持公司“增持”评级:近年来公司多品类扩张战略成效已逐步显现,收入结构趋于优化,各块业务有序推进保障整体收入及利润稳健增长;随着定增方案调整,“铁釜”饭煲项目将加速推进,未来随着公司持续发力电商渠道及营销推广模式创新将推动其向国内“全品类料理小家电”龙头成功转型;我们预计公司16、17年EPS分别为0.92及1.02元,对应目前股价PE仅为18.92、16.97倍,维持公司“增持”评级。(长江证券 徐春)

5、五粮液:经营周期向上 16年业绩弹性高

五粮液酒销量小幅增长、中低档酒放量推动2015年营收增3%。以五粮液酒为主的高价位酒实现营收155亿,同比降1%,估计五粮液酒销量同比增3-5%,其中52度控量挺价,低度酒增速较快。估计五粮液酒均价同比小幅下降,源于:15年1-5月普五出厂价同比降16%,而15年8月提价效果延后体现;低度酒占比提升。五粮液15年价格回升幅度超预期,一批价均价同比涨4-5%,一方面高端酒强劲复苏,需求超预期,另一方面量价之间,公司更重视价。2015年公司产品总销量13.7万吨,同比增16%,主要来自于中低档酒放量,收入同比增10%。系列酒主要品种中,估计15年五粮春增长5-10%,五粮醇超过10%。

4Q15营收增10%来自于均价提升,净利增40%超预期。4Q15开始五粮液按照659元出货,同时4Q14有509元的配额酒,因此出厂价同比涨幅较大。4Q15末预收款环比增13亿,显示经销商打款积极性较高。4Q15净利率提升5pct,来自于:出货价上升,毛利率升2.5pct;销售费用率降2.8pct,估计有部分年末返利延后至16年确认。

需求、渠道、改革共推2016经营周期向上。1Q16高增长无忧。年报披露了2016年目标,力争营收增速不低于10%,利润总额增10%。我们判断2016年经营周期继续向上:高端酒需求稳步增长,茅台放量压力减轻;渠道体系继续复苏;国企改革效果在16年具体体现。糖酒会调研信息显示1Q16计划执行率高,考虑公司业绩释放动力足,1Q16高增长无忧,我们维持20-30%利润增长判断。

综合考虑产品提价、系列酒成本费用控制等因素,我们上调16年预测7%。预计16-17年EPS为1.94、2.13元,同比增19%、10%。五粮液外部需求和竞争环境改善,内部激励机制和治理结构完善,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:高端酒需求低于预期,茅台放量超预期。(平安证券 文献 汤玮亮)

6、中国国贸:业绩稳健未来增速可期

事件描述

2015年度公司实现营业收入22.71亿元,同比增长1.66%,净利润6.28亿元,同比增长16.98%;净利润率27.63%,同比上升3.62个百分点。EPS0.62元。其中第四季度单季实现营业收入6.16亿元,同比增长3.93%,净利润1.62亿元,同比增长50.79%;净利润率26.27%,同比上升8.17个百分点。EPS0.16元。

事件评论

业绩表现较为平稳。2015年公司营业收入同比增长1.66%,净利润同比增长16.98%,净利润率同比增长3.62%,主要源于写字楼平均租金的增长和稳定、高水平的出租率以及财务、销售费用的降低。本期商城二期租金下降导致商城的收入同比有所减少;公寓和酒店收入的降低或受新建公寓的增多以及相应价格下滑的影响较大。本期公司毛利率同比增长3.34%,受益于公司写字楼的品牌和服务带来的高收益率。

资金充足,公司债券顺利发行。报告期末,公司的资产负债率为45%,而公司的货币资金/(短期借款+一年内到期长期负债)的比例高达1.09,偿债压力较小。公司于2015年11月27日成功发行14年公司债券第二期,发行总额为4亿元,期限3年,票面利率为3.88%,资金成本较低,这为公司后续的国贸三期B阶段项目的建设以及原国贸展厅和东写字楼的改建提供了一定的资金支持。

“国贸三期B”助力公司未来业绩增速。国贸三期B阶段是公司目前主要的建设项目,预计投资总额为47亿元。B阶段项目将推出服务式写字楼办公层新理念,预计将于2016年年底建成,建筑规模约为23.3万平方米,届时国贸中心将成为占地面积达17公顷,总建筑面积达110万平方米的超大型商务服务综合体。同时,为了充分利用区位优势,公司正将原国贸展厅和东写字楼改建成商城,部分将于2016-2017年间投入运营,商城店铺总数将会增加一倍。随着16年国贸三期B的建成以及国贸展厅与东写字楼的改建和运营,公司的经营规模将进一步扩大,17年的业绩有望实现高增长。

投资评级:公司目前的NAV估值为17.63元/股,对应当前股价折价15.61%。公司17年业绩增速有望大幅提升,预计2016、2017年EPS分别为0.64和0.98元/股,对应当前股价的PE分别为23.98和15.52倍,给予“增持”评级。

风险提示:项目建设不达预期,租金下滑。(长江证券 蒲东君)

7、贵州茅台2015年年报点评:预收账款剧增释放积极信号

业绩增速没有明显提升,但预收账款增长超预期。从2015年全年来看,公司营业收入增速较上年同期提升1.33个百分点;归属母公司股东净利润增速较上年同期下降0.41个百分点;销售毛利率和期间费用率较上年同期基本持平,分别为92.23%和14.64%,因此净利率也与上年同期基本持平,为50.38%。2015年的收入和净利润增速基本符合我们之前的预期。虽然业绩增速没有明显提升,但值得注意的是,2015年的预收账款82.62亿,较上年末提升459.76%,经营性现金流174.36亿,较上年同期增长38.02%,是公司动销良好、业绩增速提升预期的积极信号。

白酒走出低谷,高端酒更具发展潜力。供给方面,从我们跟踪的上市公司情况来看,经过近三年的调整,白酒的库存水平已经逐步稳定,尤其高端白酒的库存已经恢复到健康水平。白酒行业整体产量增速也基本稳定在5%左右的水平;需求方面,过去带来了白酒行业黄金十年的关键因素--固定资产投资,在国家稳投资的目标下增速回升预期加强,成为白酒消费增长的重要动力。同时,白酒行业的整合也将进一步利好行业内优势企业的发展。

政务向商务、大众消费顺利过渡,龙头地位益发稳固。2012年三公消费受到打击以后,高端白酒的需求量萎缩接近一半,公司产品飞天茅台的一批价从2012年初的1700元/瓶降低至2015年的820元/瓶。公司的应对政策是由政府消费积极转向商务、个人消费,并取得了不错的成绩。公司的渠道由2011年底的1900家增加到2015年底的2700家,销量从2万吨增加到5万吨,在高端白酒的市场份额由2011年的48%提升至67%,凭借着绝对的的品牌优势,龙头地位进一步凸显。

16年迎来良好开局,或有提价预期。由于产品价格的下降,渠道的盈利能力弱,公司15年四季度进行控量挺价。16年1-2月份茅台酒销量同比增速超过50%,收入增速超过45%。春节销售出现火爆,销售公司总经理在2016年经销商座谈会上表示下半年计划指标不超过8000吨。3月26日起五粮液出厂价格提升20元至579元,作为行业价格标杆的贵州茅台也有提价诉求,我们认为公司进行提价或产品结构优化是大概率事件。

盈利预测与投资评级。我们预计公司16-18年营业收入分别为347.82/377.39/413.24亿元,净利润分别为169/186.78/205.83亿元,EPS分别为13.45/14.87/16.39元。我们看好公司绝对的龙头地位、确定的增长前景,以及产品提价的预期,认为公司也是通胀背景下的最佳防御性品种,给予其16年20-22倍PE,6-12个月目标价269-295.9元,给予其“推荐”评级。

主要风险提示:经营不达预期;食品安全风险。(财富证券 刘雪晴)

8、奥拓电子:通过LED技术壁垒全面切入体育营销

事件:公司与福特宝签署了《中国足协中国之队LED服务商合作协议》,约定公司为中国足协中国之队系列赛事独家提供LED显示设备及其比赛期间的相关服务、为福特宝提供中国足协超级杯赛比赛用屏。有效期为2016年3月-2020年3月。

高端LED品牌商,国际顶级体育赛事技术提供商。公司主营业务为LED应用产品的研发、生产、销售及相应专业服务,研制的LED显示产品被多次应用于世界杯、欧洲杯等国际顶级体育赛事,在全球建立了高端、专业的品牌形象。公司有望利用国外的赛事服务经验,结合公司在设备、技术、服务上的优势,积极拓展国内市场,目前已经为2015深圳国际马拉松、重庆2016中国足协超级杯、海南2016中国青少年高尔夫未来之星明星赛等赛事提供服务。未来,公司将通过技术+服务进一步扩展国内体育赛事领域,有望成为国内体育赛事领导者。

46号文件加快发展体育产业,携手福特宝、中智华体推进体育产业战略。目前国内体育产业受到政策、消费升级等利好,行业展现出前所未有的爆发力,在整体规模及商业开发程度方面都有很大提升空间。公司与福特宝合作,切入足球LED领域,加速拓展国内体育市场。同时与中智华体合作,推进场馆改造,目前已参与上海交大体育馆改造等项目。未来将以设备租赁、体育场馆改造和运营为切入点,大力发展体育产业。

股权激励授予完成,彰显信心。公司限制性股票激励计划已于2月29日完成授予,激励对象包括董事、高管及核心骨干共168人,授予价格为5.20元/股。解锁考核目标为2016-2018年净利润分别不低于4000/4300/4600万元,彰显管理层信心。

盈利预测和估值。公司的LED订单与赛事举办频率密切相关,2015年由于赛事举办较少,订单需求不足,导致公司收入与净利出现较大比例的下滑。今年将举办四年一届的欧洲杯和奥运会,并且随着国内体育产业的加速发展,公司在赛事LED技术服务领域的优势地位将逐步显现。预计今年业绩反转,15-17年净利润分别为2100/4100/4400万元,EPS分别为0.09/0.19/0.20元。16年体育行业平均估值为88倍,鉴于公司有外延并购预期和通过LED切入体育领域的入口,给予16年80XPE,给予增持评级。

风险提示。LED项目订单减少、体育产业布局不达预期等。(东吴证券 马浩博 庄沁)

9、新宙邦年报点评:16年业绩将受益于海斯福并表与电解液量价齐升

报告关键要素:2015年,公司业绩低于预期。公司电容器化学品业绩受累于需求下滑和竞争加剧,锂电池化学品销量增长以及海斯福并表致公司营收增长,且公司产品结构进一步丰富。预计16年公司电容器化学品业绩略增,锂电池化学品业绩将受益于量价齐升,医药中间体业绩将增长。预测公司2016-17年全面摊后EPS分别为1.03元与1.32元,按03月21日47.26元收盘价计算,对应的PE分别为46.05倍与35.81倍。目前估值相对行业水平较为合理,维持“增持”投资评级。

事件:

新宙邦(300037)公布2015年年报及16年一季度业绩预告。2015年,公司实现营业收入9.34亿元,同比增长23.45%;实现营业利润1.50亿元,同比下降4.66%;实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,同比下降3.83%,基本每股收益0.72元,利润分配预案为每10股派息3.0元(含税)。公司预计16年一季度归属于上市股东的净利润为5084-5326万元,同比大幅增长320-340%。

点评:

电解液销量增长及海斯福并表致公司营收增长。2015年,公司营收9.34亿元,同比增长23.45%,净利润1.28亿元,同比下降3.83%,营收增长主要是锂电池化学品销量增长和海斯福下半年开始并表。15年公司资产减值损失411万元,同比增长514%,其中坏账损失340万元;投资净收益438万元,同比下滑38.09%,主要是银行理财产品投资收益下降;营业外收入729万元,同比增长100.20%,其中政府补助598万元。另外,公司预计16年一季度归属于上市股东的净利润为5084-5326万元,同比大幅增长320-340%,增长一方面是锂电池化学品受益于新能源汽车市场的迅猛增长出现供不应求局面,其销售订单大幅增长,同时一季度子公司海斯福并表所致。

需求不足与价格下行致电容器化学品业绩下滑预计16年略增。公司电容器化学品包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液。14年以来,公司电容器化学品业绩持续下滑,2015年实现营收3.76亿元,同比下降10.63%,营收占比由14年的55.58%下降致15年的40.24%,业绩下滑主要是全球经济不景气致行业需求下降,且行业竞争加剧致产品价格下降。

预计16年公司电容器化学品业绩略增。2016年,智能终端销量增速趋缓,传统液态电容器市场增长空间有限;而工业、汽车电子、云端服务器、基站、智能充电桩等电容器市场需求有望实现缓慢增长。同时,公司产品中的铝箔用添加剂、电解液功能改善剂、新型高压电容器溶质方面的应用将有所提高,高压大容量电容器将有一定增长,但随着石油价格维持在较低位置及竞争加剧,产品价格也随之下降。总体而言,预计公司16年电容器业绩有望略增。

量增致锂电池化学品业绩增长预计16年将受益于量价齐升。2014年以来,公司锂电池化学品营收持续增长,15年实现收入3.80亿元,同比增长25.17%,且近年来营收占比持续提升,15年占比为40.68%,锂电池化学品业绩增长主要是销量增长所致。15年锂电池电解液行业竞争进一步加剧,公司注重技术创新和持续深化大客户战略,如公司“锂离子动力电池电解液关键材料的研发和产业化”项目获得2015年广东省战略性新兴产业区域集聚发展试点项目资金扶持,开发并进入了国内外知名的动力电池客户供应体系,并荣获天津力神“优秀供应商”与索尼“最优秀合作伙伴奖”荣誉。

预计16年公司锂电池化学品业绩将持续增长,增长逻辑在于量价齐升。中长期而言,锂电池增量主要在于新能源汽车和分布式储能,2016年我国新能源汽车产量37.9万辆,同比大幅增长351%,预计16年将延续高增长趋势,保守预计全年新能源汽车产量将超过50万辆,新能源汽车高增长将有效带动锂电池电解液需求。同时,电解液价格也有望提升,电解液成本构成中,电解质六氟磷酸锂占比在40%左右,而15年下半年以来,碳酸锂价格大幅增长和六氟磷酸锂供需失衡致六氟磷酸锂产品价格大幅提升,预计16年六氟磷酸锂价格总体将维持在较高水平,为此我们预计电解液产品价格提升将是大概率事件。公司锂电池化学品具备一定技术、客户和规模优势,且在动力电池领域已具备先发优势,预计16年锂电池化学品业绩将受益于量价齐升。

海斯福业务并表丰富公司产品体系预计16年医药中间体业绩将增长。2015年4月,公司收购海斯福100%股权项目获证监会通过,并于15年5月20日完成股权变更,15年海斯福医药中间体实现收入1.38亿元,在公司营收中占比14.77%,海斯福并表进一步丰富了公司产品结构。就氟化工行业而言,15年受国内外宏观经济影响,全球范围内含氟市场需求显著下降,且国内新增产能不断释放,国内氟化工行业整体产能过剩,且价格竞争日趋激烈。目前,国内氟化工行业已步入结构调整关键期,而鼓励发展精深加工的高性能含氟化学品、含氟医药、含氟农药、高性能含氟材料市场前景较为乐观,为海斯福公司差异化竞争的产品带来机会,预计16年业绩将增长。

盈利能力略降预计16年将提升。2015年,公司销售毛利率为35.45%,较14年的36.03%回落0.58个百分点,而季度毛利率自15年一季度以来总体持续大幅提升,15年一季度为28.78%,为近年来的低点,而第三季度提升至39.36%,创近年来的新高。具体至分项产品:电容器化学品毛利率为36.09%,同比大幅回落3.33个百分点;锂离子电池化学品为31.54%,同比回落0.79个百分点;医药中间体毛利率为45.40%。公司长期注重研发投入,15年研发投入7269万元,同比大幅增长108%,在营收中的占比提升至7.78%,2015年度公司取得国内外发明专利授权12项(其中1项在国外申请);申请且已受理的发明专利50项(其中申请12项PCT国际专利申请)。截至2015年底,公司申请且已受理的发明专利共有145项(其中12项在国外申请,25项PCT国际专利申请),取得国内外发明专利授权29项,申请国内外注册商标45个。总体而言,公司注重技术创新与研发投入,15年锂电池电解液产品价格有望提升,且医药中间体产品具备较高附加值,预计16年公司盈利能力有望提升。

三项费用率持续提升预计16年有望企稳。2010年以来,公司三项费用率总体持续提升。2015年,公司三费合计支出1.74亿元,同比大幅增长50.18%,对应三项费用率为18.58%,较14年的15.27%提升了3.31个百分点。具体至分项费用:销售费用为4035万元,同比增长29.16%;管理费用支出1.46亿元,同比大幅增长50.92%,主要是研发支出大幅增加;财务费用为-1321万元,而14年为-1269万元,其中利息收入829万元,汇兑损益为-694万元。16年公司业绩将持续增长,预计全年三项费用率将总体企稳。

维持公司“增持”投资评级。预测公司2016年、2017年全面摊后EPS分别为1.03元与1.32元,按03月21日47.26元收盘价计算,对应的PE分别为46.05倍与35.81倍。目前估值相对行业水平合理,维持“增持”投资评级。

风险提示:经济景气波动风险;行业竞争加剧;新能源汽车推广不及预期。(中原证券 牟国洪)

10、佳都科技:安防轨交高速增长人脸识别加速起飞

轨道交通业务高速增长,面向全国跨越发展。公司是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、视频综合监控系统等四大核心技术产品的服务提供商。公司在广州轨道交通领域具有绝对优势的市场地位,并先后中标成都、青岛、天津、长沙、武汉等地项目,进军全国市场。2015年收入3.86亿元,同比增长185%,预计公司轨交业务未来将保持50%以上增速。

深入布局智能安防,打造智慧城市综合解决方案。在智能安防领域,公司是全亚洲规模最大的平安城市示范项目承建企业,近年来产品收入和利润保持高速增长。2016年2月公司增资新华时代,布局安防社区网格化,进一步完善从行业到社区的立体化的智慧城市解决方案。2015年收入8.64亿元,同比增长24%,随着人脸识别技术的推广应用,预计未来三年公司安防收入将保持30%以上增速。

人脸识别业务占据极佳入口,增资云从科技加快产业化步伐。公司轨道交通、安防业务为人脸识别应用提供了极佳入口。公司自2014年即开始与中山大学联合研发人脸识别技术,2015年4月公司增资全球顶尖人脸识别公司云从科技,人脸识别产业化进程将显著加速。

业绩增长符合预期,公司进入快速发展通道。2015年公司实现营业收入26.67亿元,同比增长17.77%,实现归母净利润1.70亿元,同比增长48.36%。同时,公司通过了以资本公积10转增16的方案。

公司2015年业绩符合预期,经过前期的探索和尝试,公司业务发展方向逐渐清晰,进入了高速发展的通道。


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