市场底的关键在于经济底

　　降息对证券市场的中长期趋势影响并不大,因为历史经验表明,降息往往与熊市周期相伴随,上一次的降息周期是2000年至2004年,正好对应2001年至2005年的熊市周期;加息往往与牛市周期相伴,上一次的加息周期是2006年至2007年,对应的正是2006年至2007年的超级大牛市。盖因加息意味着经济增长,对应的自然是牛市;降息意味着经济减速,对应的自然是熊市。

　　真正的市场底部,应该出现在投资者情绪极度悲观、买卖股票意愿降至冰点的时候。回顾2005年上半年行情可以发现,1月和5月的日均换手率仅为0.77%和0.88%,而本轮调整以来各个月的日均换手率都未低于1%,本月（截至29日）日均换手率为1.23%。封闭式基金折价率也可作为一个参照,05年6月初大多数封基的折价率都在40%以上,而截至上周末,封基的折价率并未超过35%。

　　决定市场底的最关键因素还在于经济底,或者说是企业盈利增速何时见底。统计显示,企业盈利增速和a股市场涨跌有着非常密切的关系。2008年9月规模以上工业增加值同比增长11.40％,增速连续第6个月出现下降,显示未来企业的盈利能力有进一步下降的可能,而正在披露的上市公司三季报也在不断印证这一判断。此外,分行业看,农副食品加工、食品制造、饮料制造业2008年9月的工业增加值也均出现了增速下滑的势头,这显示盈利能力的衰弱已经从周期行业向消费类行业扩散。
　　缩量阳十字整固好再续

　　从全球角度看,美股周三虽涨跌不一或尾市出现跳水,但截至16时20分,亚太股市却形成全线大幅上扬之势,而欧洲市场普涨的局面则丝毫没有改变,美股盘前期指也强劲回升,就是说,全球市场包括商品期货在内近日继续上扬的可能便相当大。但值得注意的是,全球主要股指如美、英、法、德、日等目前都处于下行的20日均线处,而均线系统则依然空头排列,且短线狂飙后时常会伴有短期反复,两市近日保持相对强势的整固姿态因此也就更为有利。

　　从股指运行看,两市周四高开后虽进一步震荡走高,但大盘却连续三天在下午出现直线运行,而日线则收成上影线稍长的阳十字星,说明短线还存在一定的变数,日线组合也明显不同于“两阳夹一阴”的强攻组合。换言之,周线的下降缺口至今仍构成阻压,而均线空头下行局面则丝毫没有改变,且成交额进一步缩减,近日上行空间就会因此受限,强势整固或许将成为近日的现实选择。

　　量能决定反弹高度

　　毕竟市场在经过一波巨幅的调整后,市场人气的恢复需要一个漫长的过程,同时,在近期股指的震荡走稳中,权重股走势反复,投资者很难把握,非主流品种盘中股价波动很小,造成操作难度较大,没有了赚钱效应,因此难以有效吸引市场人气,短线市场可能呈反复震荡拉据状态,来修复指标和恢复人气。

　　整体来看,目前股指已反复震荡走稳,处在震荡修复指标的过程中,在近期股指盘中反弹中,市场量能迟迟难以有效放大,直接制约了股指反弹的高度。未来,在外围市场走稳的背景下,短线市场仍有反抽1802的可能,市场量能将直接决定反弹的高度,如果股指站稳此区域就此展开反弹,1800点的阶段性底部仍是成立的,否则要警惕久盘必跌,短线应密切关注量能和政策面的变化。