?

　　评级：充分反映实值（fully valued）

　　在考虑到一笔1240万元的特殊盈利、并结清了橡胶期货的亏损后，GMG全球2011财年第二季度的核心净利达1420万元，年比上扬50％，略低于预期的金额。

　　2011年第二季度，GMG全球的销售量季对季上扬4.3％至4万7409公吨。不过，这不如管理层的预期，主要原因在于种植地区连续降雨，而且非洲科特迪瓦（Ivory Coast）的港口也被关闭。这些事件造成集团盈利减少600万元。

　　GMG环球去年底收购泰国一家天然胶加工商TBH，但TBH的产量复苏缓慢，加上分销的成本升高，估计GMG全球2011财年至2013财年的每股盈利将下滑0.4％至1％。

　　由于没有对集团的盈利预估做出重大的调整，保持对该股的目标价，即每股22分。虽然仍然看好GMG全球的种植、加工工厂，以及收购策略，但以现在的股价水平，该股的下行空间约有17％，因此把该股的评级下调至“充分反映实值”。

　　GMG全球股价昨日没有变动，报0.265元。

　　（星展唯高达）