?公司在3Q11报亏令人感到意外,因为我们之前认为其盈利应该不会低于在1H09金融危机期间创下的最低位。这其实是公司14年来首次报亏。我们之前低估了起伏不定的宏观经济状况对全球商品贸易造成的影响。我们认为导致公司蒙亏的主因并非棉花和碳交易,而是异常风险令贸易活动减少,加上交易量大幅增长,目前的营商环境令公司所有业务的3Q11毛利率大大减低。然而,我们维持买入,因为其股价在它报亏之后过度调整,而它应该会在4Q11再度录得盈利。-瑞银投资