国京期货讯：香港统计局最新的零售数据显示，今年2月份，香港零售业销售额的临时估值为452亿港元，同比上升29.8%，连升12个月，创8年来最大涨幅。其中，在具体消费类别上，内地游客最喜欢购买的珠宝首饰、钟表以及名贵礼物的销售额今年头两个月的增幅是所有类别中最大的，达21%。
谈到珠宝首饰，港股市场上最受关注的应该是三家黄金珠宝股，周大福、六福以及周生生(17.16, -0.06, -0.35%)。
周大福昨日公布其2018年Q1的销售数据，其中香港澳门地区的同店销售增长17%，平均零售价也上涨了600港元。我在今年2月21日的时候已经写过关于周大福的文章《黄金涨，三家珠宝股怎么看？》，至今周大福已经涨了25%。
六福集团(32.65, -0.05, -0.15%)昨日也公布了其2018财年Q4的数据，六福的同店销售录得16%的良好升幅，超预期，香港以及澳门市场的黄金及珠宝首饰涨幅同为19%。
六福Q4的数据比起Q3的1%增长有了很大的改善，目前估值的话是17倍，对比同行业周大福的28倍要低很多，所以今天我们就来聊聊六福集团。
一、黄金走势的影响
六福集团是一家黄金珠宝商，相信大家对它都有一定的了解，所以在这里关于它的历史我就不多做介绍了，咱们直奔主题。
也正因为它是一家黄金珠宝企业，原材料当然离不开黄金，所以像六福集团这样的企业，无论是业绩还是股价走势都和黄金息息相关。
如果去买过黄金的人都知道，黄金的销售价格是按照当天的黄金价格加上手工费。也由于黄金的波动比较难以预测加频繁性，所以像六福这样的黄金珠宝企业，对于黄金的储备都会做一个提前，也就是对冲准备。
下图是六福的存货周转天数，国京期货发现在2009财年-2014财年，存货周转天数大概处于140天左右，从2015财年至今就比较高了，200-250天左右。也就是说，今天销售的黄金首饰，也许是200多天前的黄金所制作而成的。对于六福这样的黄金珠宝商，最好的肯定就是黄金下跌的时候囤了一堆货，上涨的时候销售出去。
再来看看黄金的价格走势，2008年全球性金融危机爆发之后，黄金作为避险货币首当其冲，一路上涨，一直到了2011年年底才开始止住。
下图是六福的营业收入以及增速情况，可以看到从2009财年（2008年3月1日-2009年3月31日）开始，六福的营收稳步向上。
但是营业收入的增幅对比其净利润的增速还是有点弱，比如来看看2010财年（2009年3月1日-2010年3月1日）同比增长将近一倍，这背后与2009年暴涨的黄金价格脱不了关系。
六福集团的业绩与黄金价格息息相关在于，黄金价格贵它卖得更贵，赚进来得钱也就更多，也因为这样，六福集团的股价走势其实跟黄金是十分相似的，2016年年初，黄金价格开始触底，虽然并没有2009年那样犀利的涨幅，但是也算是止住下跌了。所以我们可以看到，六福集团的股价走势也是从2016年年初开始向上涨了一波。
并且，六福集团公布的2018财年中报（2017年3月1日-2017年9月31日）的数据，我们可以看到这个净利润的增幅是十分可观的，有21.3%的增幅。所以，黄金的上涨，对于六福的净利润有着十分大的影响。
二、香港零售业的因素
另一方面，六福集团是立足于香港的黄金珠宝品牌，虽然在大陆开店数量也很多，但是主要收入还是来自于香港，2018财年，香港销售收入占比为68.5%。
所以，香港的零售市场是否景气对于六福有着十分重要的影响。
被誉为购物天堂的香港一直都是内地游客的购物胜地，毕竟离得比较近。也因为用的不是同一种货币，所以汇率的波动影响着内地游客是都要过去消费。
下图是近十年来，港币兑人民币的汇率走势，可以看到2010年开始，人民币持续走强，港元兑人民币汇率下跌，2013年的时候更是跌倒了低谷了，7.7：10。
汇率的一路下跌，推动着去香港的内地游客一路上涨，2013年是汇率的低部，同时也是内地访港旅客的巅峰。
2013年4月25日，黄金一天下跌20%，掀起了黄金抢购潮，各路大妈齐头并进，再加上人民币的走强，汇率优势，旅客的进攻，周大福以及六福2014财年（2013年3月1日-2014年3月31日）的营业收入达到巅峰时期，之后营业收入都一路下降，没能回到高峰，并且2017年也有小幅度的下滑。
下图是周大福以及六福的净利润走势图，仔细看，2017财年（2016年3月1日-2017年3月31日）净利润基本和去年持平，并没有营业收入那样又下滑。
所以，就算2017财年的营业对比2016财年有轻微的下滑，但是得益于黄金的上涨，净利润得到改善，六福和周大福的股价也跟着黄金价格走势涨了一波。
国京期货结语：
六福、周大福的业绩、股价走势与黄金的波动、香港零售业是否景气息息相关。目前，黄金的价格走势，如果拉长来看的话，处于一个比较平稳的阶段，虽然没有过往几年的猛烈上涨势头，但是也处于一个微微上涨的趋势。
目前的数据来看，访港人数一直在上升，而且零售销售数据转好，所以作为消费股的周大福、六福这样的企业不可以不关注。
周大福的估值已经去到28倍了，六福17倍的PE，这么一比，可以说很便宜了。
