???? 又整整九个月没写过博客了,漫长而又短暂的九个月,我们在等待,在煎熬!去年一季度末中央政府以惊人的信贷数目注入了经济体系,房价再创建国以来的新高,汽车销售放出天量,股市中的小型企业和垃圾股继续书编着市梦率神话,前年太平洋彼岸的那场金融海啸似乎就不曾影响过我们,这一切都归功于各行业振兴规划和超宽松的信贷环境。当有形的手干预经济时,原有的资产估值体系已经变得混乱,越专业越迷茫,所以九个月来我在观望,在思考,在等待。每年初都有展望全年的习惯,所以还是决定写点东西,不然脑子会生锈,朋友们也会淡忘我。


中国政府以惊人的胆识和魄力出台了系列经济刺激政策,将中国经济从硬着陆的边缘挽救回来。及时启动四万亿的基建投资和近十万亿的信贷扩张,并在关键时刻刺激了本来就过热的楼市,使各种资产价格迅速回升,国民财富总量并未因海啸而出现减少,庞大的财政投资和消费刺激政策,减缓了出口贸易突然休克对国内经济的冲击,总体上稳定了经济大局。但随着财政投资和消费刺激效果逐步淡化,经济体的自生自调的功能必须恢复,而在恢复过程正是救市政策逐渐退市的过程,股市必将随着这个过程出现较大波动变化,2010年恰恰是这个过程转换的关键时期,变幻莫测的国际国内经济环境,让专业的研究机构们抛出了很多相左的观点,老张的看法或独成一派,也或有雷同,但都仅代表一家之言,仅供朋友们参考。


一、2010年经济形势分析与预测


无论是中央政府还是地方政府,喜欢用GDP增长速度来衡量执政绩效,所以2010年宏观经济管理的主要目标仍然短期的年度“保增长”,附加“防通涨”,然后才是兼顾长远发展需要的“调结构”,在政府干预下,新一年中国经济运行将紧紧围绕这三个目标。


要让经济保持快速增长,出口预计不会大幅增长的情况下,继续加大财政投资,继而拉动民间投资,刺激消费仍是主要选择,所以年轻人比较关心的房价问题,可能仍然维持高位运行,期望大幅下跌并不现实,要合适价钱买房子可能要再多等一两年,汽车销售可能有所下降,因为近几年的贫富差距加剧,越来越多的穷人(收入跟不上生活成本增长,刚好解决温饱问题)看到中国的奢侈品越来越好卖,这是消费市场开始出现严重两极分化的一个开端,资产价格持续上涨和忽紧忽缩的经济环境是造成这种情况的最重要原因。


CPI指数在2009年底从负转正,没有任何人会质疑新的通涨时代即将到来,新的一年物价将从下游不断向上游传导,直至传导至最上游的资源产品,当政府发现通涨开始变得让人头痛的时候会采取回收流动性,甚至会一次性地将人民币对美圆直接升值3%左右,当然也许会故意延长基建项目期限,以减缓通涨压力,实际上当我正在写此文时,央行刚刚宣布提高存款准备金率0.50个点,适度宽松的货币政策将和即将来临的通涨发生冲突,因为人民币升值预期的原因,预防更多热钱涌入国内,央行可能会更倾向于继续提高存款准备金率,而尽量少次数加息,尽管如此,一旦通涨达到难于控制地步,2010年还是有机会陆续三至四次加息累计将达到一个百分点。通涨压力过大,很大可能会在年内采取一次性提高人民币汇率,不但可以舒缓国际舆论压力,还可通过增加进口商品抑制物价上涨,正因为如此,上半年将有更多热钱涌入境内。


二十年来过分依赖出口贸易来维持经济增长模式经过欧美金融海啸验证后,对于国内经济是有相当风险的,而依赖资产价格不断上涨导致以房地产为主的固定资产投资来维持经济增长的巨大风险,日本已成前车之鉴。中国经济要成为世界经济的火车头,崛起的新动力究竟在哪里?促进产业创新升级,鼓励生产技术进步,真正支持中小企业发展,可能是未来中国经济发展的一个重点。事实上,创业板在金融海啸后推出,让创业财富效应激励社会进行制度创新、管理创新和技术创新,是一个很好举措,但某些风投机构却正在钻制度缺陷的空子,诚信风险可能会让很多不能长足发展的小型公司上市后几年走向频临破产的边缘,创业板公司长线风险与机会并存。中国的科学技术创新还要仅防过度地追求新型创新,这种将一种或多种成熟技术集成的花巧性创新,只会让创新成为一种概念和泡沫,而失去了某些产业在国际上竞争力,所以基础科学研究才是产业升级的核心。中国的经济结构调整主要体现在三元经济结构性调整、区域经济战略调整和产业结构调整,这些调整将贯穿未来十年,时刻影响着资本市场的资金流向,投资者只有战略把握住这些战略调整,才能真正把握住致胜机会,分享中国经济崛起的硕果。


二、2010年股市运行分析与预测


“股市是国民经济的晴雨表”,此话在中国一直受争议。趋势投资者会在乎它的有效性,价值投资投机者则会利用实体经济趋势去发现股市中的行业与企业的盈利机会,本文恰恰是与价值投资的人们交流的引子,希望能起到抛砖引玉的作用。


尽管2010年是中国经济运行态势很受争议的一年,但我们不能否认中国资产价格虚高有泡沫的事实,楼市的虚高有房价收入比与租售比等指标可鉴泡沫程度,爆发性的城市化需求与国际化带来的货币问题是主要的原因,客观趋势将使城市房价在未来10年内保持上涨趋势,尽管中间会有一定的幅度的调整,2010年下半年或许是房价短期趋势的一个拐点。但股市异于楼市的是,股票的变现能力属性注定犯错纠错机制交替造成剧烈的波动,岁末年初许多机构对未来一年的股市进行了预测,大致都认为上半年将维持牛市状态,全年呈N或倒V型,依据来自政府经济政策执行,及大众消费滞后于经济刺激政策,预计今年上市公司整体业绩增长20%。当然老张并不否认所有的可能性,尽管不喜欢去预测大盘走势与点位,但为了体现本文之价值所在,只能标新立异地预测:大盘未来一年半将呈现下降三角形震荡,预计四五月份见到第一个指数高点3600-3800点,十一月份将见到2800点甚至更低,明年三四月反弹至3300点,年中再跌至2800点甚至更低。


其实无论指数什么形状运行,难现单边市,保持一定幅度震荡必将成为事实,所以还是坚信过去老张喜欢强调的一句话“机会是跌出来的”,行业与企业选择主线来自新年宏观经济管理基调“保增长,防通胀,调结构”及事件性:


1、持续加息:银行将受益于息差扩大,有一点特别强调的是银行间的竞争随着商业银行普遍股份制和信息化投入,同质化竞争将越来越严重,过去我们认为某些银行的竞争优势已经不再重要,估值才是选股重点。


2、物价上涨:受价格传导机制影响,中间产业盈利水平已近中期顶峰,上游产业盈利水平有望在新一轮通胀中加强,所以关注某些资源股。


3、人民币汇率:未来一年半内人民币汇率有望重新升值,因为要维持出口竞争优势的原因,此后升值可能以间断性地调整汇率,航空业与造纸业将获得交易性机会。


4、创业板经过充分挤泡沫后在未来一年两年将出现超级牛股;上海世博会将给指定消费品牌带来很大的国际推广机会。


5、消费类公司如经过充分下跌后将迎来长线介入机会。


6、市场制度改革如B股获得股改,纯B股还有翻番机会。


7、如全球性发生严重通胀,各国普遍加息的情况下,国债市场将获得良好买入避险机会。


8、农产品再生周期短,商品期货市场有做空机会。


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其实以钱生钱机会多多,无论经济怎样运行,考究的是一个人的智慧,它综合了思维方式、眼光、胆识和韧劲。老张全文观点仅供参考,欢迎朋友留言交流,再次提示:投资有风险,入市需谨慎。最后祝朋友们新年快乐,心想事成,并敬请关注后续投资机会分享。