近日重读《金融炼金术》，对照现状，模仿一下索罗斯的分析思路：
1、东南亚金融危机、或者其他危机当中，出现危机的国家（地区）表现为：经济衰退、本币贬值。然后“贷款集团”（这个称呼是索罗斯的发明，包括主要发达国家中央银行、国际货币基金组织等国际组织、欧美大型商业银行）来收拾烂摊子，一方面廉价收购当地资产，一方面压当地政府紧缩，降低消费、扩大出口来还债。
2、美国现在的情况与之何其相似，也是经济衰退、货币贬值，但是为什么没有到“崩盘”的地步，因为他是美国，世界上只有一个美国。“美国不败”是一个神话、也是一个无奈的现实。美国出了这么大麻烦，但是谁也不敢来踩一脚（对其他国家可没有这么客气），相反都要来救。中东的最大利益是油价，美国完蛋油价就完了，所以中东的主权基金要买花旗的股票；中国的出口要靠美国，所以中投要买大摩的股票。
3、但是能救得了吗？靠出口增长来取得贸易平衡是一个长期的过程，远水不解近渴。现在的问题是，美国这次金融杠杆用得太狠，窟窿太大。救了张三、李四又出事，整个一个“打地鼠”游戏。然后风险溢价从过低的极端向另一个极端猛蹿，违约率只有1%的市政债券拍卖的债券收益率到了8%点多。流动性这个东西是有主观意愿的，无论美联储怎么降息，钱就是不流动了。
4、原来还有各个国家买美国国债来补贴美国的消费者，现在大家也看明白了，美国国债的收益率根本不够汇率损失。于是还是直接买股票吧，以前美国政府不让出售的好股票现在终于有机会买了，这也说明大家对美国的企业还是有信心的。至于这种信心能否被证明是对的，就难说了。
5、次贷危机爆发以后，衍生品市场哀鸿遍野，可是股票市场反应没那么大。到底哪个市场是对的？现在，随着企业业绩炸弹一个个引爆，股市开始有反应了。现在发现，我原来对有效市场假说的研究有很大偏差，正如索罗斯和巴菲特所说，有效市场假说根本是扯。这个市场如果真的有效，谁还能从做空美元、做空股市、做多商品中赚钱？
6、回到美国经济。出口增长暂时无补于事；美国人的储蓄率极低；抵押品价值的崩溃又使得信贷萎缩（抵押品与贷款是一种反身性关系）。更主要的是，美国人大手大脚的消费习惯也在调整，调查显示，收到政府退税后，只有5%的美国人会挥霍，而用于储蓄和还款的比例大增，种种迹象表明，美国人花“未来钱”的能力和意愿都已经到头了。而美国政府的赤字再扩大也必然受到美元贬值的制约。明眼人都看得出来，用越不越毛的美元来借债，等于强钱。即使是美国，也不能明目张胆抢钱吧？
7、顺手简单分析一下中国经济。内部的失衡固然重要，但廉价美元的输入才是最容易引发危机的。根本不值钱的美元有得是，又堵不住，于是fdi大增，连港元的汇率都在升，路透的消息大摩在狂买中资股，下一次再冲击联系汇率，守得住守不住都是个问题。通货膨胀、资产价格膨胀，2008年说不定比2007年还热。
8、回到投资策略。我的基本判断：
美股静态估值低、但基本面太差，随着事态的发展，大家对美股盈利的预期会逐渐下降，所以股市是一波比一波低；
a股静态估值高，但随着美欧经济放缓，全球经济增量的更大份额将来自于中印等国。中国经济的基本要素（主要代表指标是人口红利和储蓄率）显示，这个经济体还有一定上涨空间，股市的基本面还不错。所以大跌之后，说不定还有新高呢；
最保险的就是港股的中资股了，估值即使不敢说便宜，也算合理，基本面又有保证，大跌主要是美资要赶回去救火，不计成本抽离资金。等到他们对美元、美国经济不抱幻想，资产的重新配置就开始了。所以，后面如果港股随美股再次暴跌，极有可能就是最后一跌，“执平货”的好机会就到了。
9、商品方面。油价居高不下，说明它的金融属性已经远远超过工业属性了。在未来的资产配置中，考虑到全
球通胀的形势，商品的表现不但强过美元，可能强过一些强势货币，甚至超过股市。黄金的金融属性本来就很强，表现上可能还要超过原油。出于避险需求，货币上可能买低息日元稳妥一些，而加元、澳元这样的商品货币，将来可能面临一次东南亚货币那样的大幅贬值。
10、我最看好的是巴西里亚尔和巴西etf。巴西这个国家过早融入世界经济体系，根本没来得及发展自己的工业体系，比较优势完全在农业种植业上，而且全是上游。可以说是2008年非常确定的超额收益来源。
