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信托股：紧缩环境促进行业发展资本运作带来关注价值

机构观点：

??? 2009年以来银监会出台的一系列关于信托行业的规范，加强对信托公司净资本的管理，探讨信托公司异地设立分支机构，引导其实现长期稳定可持续的内涵式增长；同时，2011年紧缩的货币环境下，利率的上调相应带动信托产品收益率的提升，银行信贷的收紧，导致企业融资渠道收窄，大部分中小企业出现融资难的境况，为信托行业的业务扩展提供了机遇。　　

??? 2009年信托行业资产规模达到1.9万亿元，较之2004年的.0.15万亿元增加了12倍多，预计2010年全年可超过3万亿元，2015年信托资产规模可突破10万亿元，信托业盈利超过1000亿元；信托资产结构合理化，集合资金信托和主动管理型信托占比上升；行业风险可控，步入快速发展的轨道。 　　

? 　信贷紧缩和利率上升是信托公司业绩有望持续增长的驱动因素。虽然近期银监会发文要求严格清理银信类信托贷款，但目前这类信托比重已经较2010年有所下降，完全清理对净利润影响幅度在10％以内，随着信托结构的调整，预计2011年部分信托公司仍有望维持20％以上业绩增速。

市场表现分析：

??? 主题投资库“信托”主题中，经纬纺机成为近期领涨龙头，早盘大涨6.85%，创出历史新高。公司4月8日公告，公司预计2011年1-3月每股收益约0.20–0.23元，净利润约12400万元–13900万元（上年同期每股收益0.02元，净利润1179万元）。本期业绩较上年同期大幅增加的主要原因是公司主业较上年同期业绩增加，同时合并范围增加中融国际信托有限公司所致。

??? 此外，“信托”影子股中，陕国投（000563）、爱建股份（600643）近期均表现不俗，陕（000563）国投房地产业务的资产剥离已近尾声，证券投资信托业务的影响力逐步扩大，2007年以来一直在谋求增资扩股，省国资委、省金融办对此均给予大力支持，公司和相关方面在谋求推进增资扩股计划。与民生银行终止战略合作后，公司先后澄清了与复星实业、西部信托等公司战略合作的市场传闻。陕国投（000563）的DDX数据显示，中线资金布局迹象明显。

??? 爱建股份（600643）在4月1日涨停后展开上涨行情。此前媒体披露，“新价值成长一期”、“新价值4号”、“新价值2期”和“新价值1期”分别持有爱建股份1257.38万股、827.41万股、655.02万股和611.55万股，分列十大流通股东的第二、四、七、八位，皆为第四季度新进，如此大手笔买入，新价值对爱建股份的看好程度可见一斑。而新价值私募基金经理正是09年私募冠军罗伟广，看中的正是上海国际集团金融资产的强烈整合预期。爱建股份（600643）昨日公告，关于上海爱建股份有限公司本次向特定对象发行股份购买资产事宜，目前，根据《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的要求，公司与各中介机构、相关各方正在积极准备补充资料和说明。

??? 目前来看，三只信托影子股均依托资本运作，谋求进一步发展，且走势凌厉，有望形成板块效应，建议投资者继续跟踪关注。