沪综指上周连续上涨，A股成交额再创历史新高。目前已形成蓝筹大盘股冲关整固，中小盘跟风上涨的板块轮动格局，短期连涨后虽有技术调整压力，但新股申购资金回流对大盘形成支撑，限制了大盘调整的下行幅度，更多表现为强势整固。

中国刚刚又迈过了一个新的里程碑。由于日元大幅贬值以及中国股市出现一轮强劲反弹，中国股市总市值超越日本，成为全球市值第二大的股市，仅次于美国。今年以来上海股市累计上涨24%，自10月下旬投资者开始预期沪港通即将启动以来，则累计上涨14.5%。沪港通机制使得国际投资者首次能够直接购买上海股市的股票。在中国央行令人意外地宣布下调基准利率后，中国股市本周继续反弹。2010年，中国经济总量超日本，成为世界第二大经济体。本周，中国股市终于也追赶上来。

今年下半年以来，全球大宗商品价格深幅下跌，国内通胀水平降低至历史地位，通缩风险上升。与此相对的是，实体经济利率仍处于高位。逐步引导了美国QE的退出。同时，目前美国的通货膨胀水平处于较低水平， 不具备实行宽松货币政策的硬性条件。因此，未来的一年，美国实行偏紧货币政策是大概率事件，加息预期强烈。在此背景下，美元将继续走强。以美元为主要计价货币的大宗商品价格将难以反弹。

事实上，上证综指上周触及三年来最高水平，今年以来累计上涨了24%，并有望录得2008-09年金融危机以来的最大涨幅。股市成交量大涨，券商新增开户数也达到两年来的最高水平，这推动券商分类指数今年以来已经上涨了65%。随着投资者似乎开始习惯于中国经济增长的放缓，对中国步履蹒跚的国有实体的改革希望升温，看涨股市者卷土重来。

总而言之，当前政策趋向对市场形成正面驱动，近期中央经济工作会议召开在即，市场对政策预期再度升温。本周央行公开市场净投放显示出央行对流动性宽松较明显的支持。央行通过组合拳方式引导利率下行，令市场对后续进一步的降息产生连锁反应。而随着正回购的停做，未来货币政策在数量工具的想象空间亦被打开。