1. 稀土永磁材料是当今科技发展的核心材料
??? 永磁材料，又称硬磁材料，是具有宽磁滞回线、高矫顽力、高剩磁，一经磁化即能保持恒定磁性的材料。在永磁材料中，可以分为：①合金永磁材料，包括稀土永磁材料、钐钴、铝镍钴；②铁氧体永磁材料。其中稀土永磁材料又可以被分为：第一代永磁体(1:5 型钐钴合金)、第二代永磁体(2:17 型钐钴合金)，以及第三代稀土永磁合金(钕铁硼合金)。由于科学技术更新替换的速度越来越快，永磁材料的应用领域随着性能的被提高而被不断扩大。
??? 2. 稀土永磁需求量或将增加
??? 随着《京都议定书》的生效，世界各国对环保意识日渐增加，加上我国正在加快脚步建设节约型社会，致使稀土永磁材料的需求将变得十分旺盛，根据中国稀土学会的预测，2015年世界稀土需求量将达到21万吨，平均年增幅将达到8%以上。而在稀土永磁材料中最值得关注的是钕铁硼磁性材料。由于钕铁硼优异的磁性能而被誉为“磁王”并被广泛用于新能源汽车、节能电梯、风力电机、变频空调、EPS、手机等领域，而且将面临更大机遇。
??? 2.1 新能源汽车行业
??? 由于全球低碳生活已经成为热门话题，低碳经济已经来临。哥本哈根会议上各国领导人曾就为了减少碳排放量争论不休。而交通运输是减少碳排放量的主要环节之一，这势必带动新能源汽车行业的发展以及小型轻量化汽车的爆发式增长。
??? 钕铁硼永磁材料是新能源汽车的主要功能性材料之一。新能源汽车可分为混合动力车(HEV)，和纯电力车(EV)。就HEV 而言，每辆车比传统汽车多用5 公斤左右的钕铁硼永磁材料；纯电力车使用的技术方案目前有两种。其一，是使用稀土永磁电机作为发动机，每辆需多用钕铁硼5-10 公斤；其二则是将轮子中装入电机，也称为轮子驱动。轮子驱动可分为两轮驱动和四轮启动。两轮驱动的情况下每辆车需多用钕铁硼10-20 公斤；若4 轮驱动，则需要钕铁硼20-40 公斤。谨慎起见，对HEV 以每辆3 公斤、EV 以每辆10 公斤为基数进行计算。根据中国汽车工业协会提供的数据显示，2011 年全球汽车销量约为8,000 万辆，按照估算后得出HEV大约占到市场份额的5%，所需钕铁硼永磁数量已达万吨左右。而且2010 年仅欧盟、日、美等国市场上共销售的88.96 万辆新能源汽车为例，其中HEV 为87.3 万辆，EV 为1.66 万辆，则当年对钕铁硼的需求量就达到了4,531 吨。预计到2020 年，全球HEV 产量预计累计达到 1,000 万辆，带来钕铁硼需求量5 万吨；纯电动汽车到2020 年全球范围超过600 万辆，钕铁硼需求量为6 万吨。因此，新能源汽车将拉动永磁材料的长期需求。
??? 目前我国尚处在新能源汽车的试验性和推广的阶段，随着我国《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》的落实，我国混合动力汽车行业将引来爆发式增长。
??? 2.2 风力电机
??? 在能源日趋紧张的时代,将风能转化为电能正受到各国政府的政策支持，风力发电目前在欧洲已经大规模实施,在我国尚处于起步阶段。目前主流风力发电机是的交流励磁双馈式异步风力发电机，其特点是需要增速齿轮箱，而且在运行过程中容易产生故障。而直驱式永磁风力发电机采取风机叶轮直接驱动发电机旋转，其特点是采取永磁励磁，无励磁绕组，转子上也没有集电环和电刷。因此，结构简单、运行可靠。不仅避免了运行中齿轮箱的故障和维护，而且由于高性能钕铁硼的使用能够使风力发电机的重量减轻，效率更高。特别是国家电监会下发了《风电场接入电力系统技术规定》，要求我国风电健康有序地规模化发展、确保大规模风电并网后电力系统的安全稳定与可靠供电。因此永磁直驱风力发电机是未来风力发电机组的发展趋势。
??? 目前全球范围内共有75 个国家有商业运营的风电装机，其中22 个国家的装机容量超过1GW。根据全球风能理事会公布的数据显示，2011 年全球风电产业新增风电装机容量达41,000 兆瓦、中国新增风电装机容量18,000 兆瓦；全球累计装机年增长21%、新增装机达到6%。截止2011 年，全球累计风电装机达到238,000 兆瓦。而且风力电机的市场规模将会以每年20-30%的速度增长，到2020 年预计风电装机总量将达到100 万兆瓦。目前1 兆瓦的机组使用钕铁硼大致在1 吨左右。随着风力发电行业的快速增长,钕铁硼在风力发电机组中的用量也将快速增加。
??? 2.3 节能电梯
??? 随着城市的高速发展、国家建设城镇一体化的进程不断加快，高层建筑迅速增加，电梯成为了高层建筑运输服务的唯一机械化设备。传统的电梯是由变频调速电气拖动系统，一般使用交流异步电机。其缺点在于需要齿轮减速设备，成本高、效率低且结构复杂。因此，永磁同步电机受到市场的关注。永磁同步无齿轮曳引机的拖动装置不是用中间的减速器而是直接传递到曳引轮上的曳引机。永磁同步曳引机可以将曳引机和控制柜置于井道中，省去了独立机房。由此可以节约建筑成本，增加建筑面积，提升空间。
??? 而且，永磁同步无齿轮曳引机具有很高的节电性。现今，电梯的刚性需求量仍然庞大，但随着电能供需的矛盾凸显，节能电梯的需求将会逐日增加。一般电梯所消耗的电费已成为高楼大厦最大的开支之一。以酒店为例，星级酒店每年每平方米耗电量为150 度，其中将近一半用于电梯。根据中国电梯协会提供的数据显示，目前我国大约有电梯120 万台，其中节能电梯不足10%。在节能环保的大环境下，节能电梯在市场中所占的比例将会被不断的增大。预计到2014 年，我国节能电梯产量将占电梯总产量的85%左右，达到52 万台且仍将会以每年20%的速度继续增长。而每台节能电梯大约使用6 公斤左右的钕铁硼永磁材料。按此估算，到2014 年我国电梯行业需要高性能钕铁硼永磁材料达3,120 吨。
??? 因此，随着我国高层建筑密集化程度越来越高，电梯的需求也将会不断增加，而且国家对发展节约型社会、保护环境的意愿日益增加，发展永磁材料节能电梯是势在必行。
??? 2.4 变频空调
??? 目前市场上的空调分为两种，一种是定频空调，另一种是变频空调。定频空调的缺点在于由于供电频率不能改变导致压缩机转速基本不变，只能依靠反复启停压缩机的来调整室内温度，在此情况下容易消耗较多的电能；变频空调则是利用微控制器使压缩机运行的工作频率能够在一定的范围内变化，通过改变输入电压的频率来控制电机的转速，从而引起压缩机的输气量变化来改变制冷剂的循环流量，使空调器的制冷量或供热量发生变化后以达到调节环境温度的目的。因此相较于定频空调，变频空调具有高效、节能、环保的优点，在欧美市场上的已成为主流。
??? 目前，变频空调在日本市场上的占有率已达到90%，在欧洲、美国等西方发达国家或地区的市场占有率也达到75%以上。在我国，2008 年变频空调的销售额仅为209万台，占市场占有率的7%、2009 年的销售额为563 万台，市场占有率仅为15%，而截止2011 年，我国变频空调的市场占有率为38.68%。根据中国磁性材料与器件行业协会预测的数据显示，2008 年至2013 年，国内变频空调的普及率将从7%提升到50%，变频空调的销量从203 万台增长到2,330 万台，复合增长率49%。
??? 由于钕铁硼的磁性优于铁氧体，其节能环保效果更佳，更适合被使用于变频空调的压缩机，而且每台变频空调大概使用0.2 公斤钕铁硼永磁材料。因此，到2013年用于变频空调中的钕铁硼永磁材料将达到10,794 吨。钕铁硼永磁材料在变频空调的市场前景将十分乐观。
??? 2.5 EPS(汽车电动助力转向系统)
??? 在汽车发展的历史过程中，方向助力系统经历了4 个阶段：①机械转向系统；②液压助力转向系统；③电控液压助力转向系统；④电动助力转向系统。传统的机械转向系统已被淘汰。而液压助力转向系统则是发动机带动转向油泵，不管转向或者不转向都要消耗发动机部分动力。相比之下，电动助力转向系统只是在转向时才由电机提供助力，不转向时不消耗能量。据试验证明，较液压转向系统而言，电子助力转向系统在不转向时，电动助力转向可以降低燃油消耗2.5%；在转向时，可以降低5.5%。因此，使用电动转向系统的燃油消耗要比传统的转向系统低。
??? 由于EPS 具有很多优点，国内外厂商纷纷致力于该技术的研发，EPS 技术已逐步趋于成熟，很多汽车开始配备EPS 系统。目前为止，EPS 应用在排量为1.3L-1.6L 的各类轻型轿车上居多，并逐步向微型车、中型车发展。在全球汽车行业中，EPS 系统的市场占有率为10%，并每年以9%-10%的速度快速发展，年增长量达到150 万套以上。在我国，EPS 市场已初具规模。根据中国磁性材料与器件行业协会预计，到2014 年，我国EPS 在汽车上的使用率将达到75%，约为1,149 万套。由于高性能钕铁硼永磁材料是生产EPS 的核心零部件。且估算每个电子助力转向系统所需0.25 公斤钕铁硼，仅我国EPS 市场在2014 年对钕铁硼的需求就将达到2,873 吨左右。未来EPS 代替传统液压助力转向系统是一种趋势，因此永磁材料在EPS 市场上的需求将会逐年增加。
??? 2.6 手机
??? 高性能钕铁硼是手机制造的原材料之一，其主要应用于手机的自动变焦马达上。据工信部的资料显示，目前中国是世界上最大的手机生产国，世界许多知名品牌在中国均有生产工厂或代工工厂。2010 年中国的手机产量约为9.98 亿部，2011 年的产量约为14 亿部，约占世界产量的60%以上。按每部手机需使用0.0025 公斤永磁材料计算，2011 年使用在手机上的永磁材料达到3,500 吨。随着智能手机更新换代的加快、3G 网络推广、4G 网络的即将推出，我国手机产量将继续保持增长态势。
??? 3. 政策法规出台，南北区域将分别整合
??? 由于世界范围内稀土资源工业总储量为1 亿吨，我国占世界储量的36%，即为3,600 万吨左右；2011 年全球钕铁硼永磁材料的产量为8-10 万吨，而我国产量就达到7-8 万吨，其他国家的产量合计只有1-2 万吨。因此，我国是永磁材料生产大国，其中稀土产量、出口量、消费量均位列世界第一。换句话说，全球每年10 吨左右的稀土消费是主要依靠我国供应的。
??? 事实上，中国每年都对稀土的开采设定限制指标，但前几年并没有很好的执行。原因在于长久以来，稀土市场在格局上一直存在着诸多问题，例如生产较分散、私采与滥挖等。在这样的情况下，使得整个市场都在不健康的状态下发展。另一方面，在发达国家眼里被视作国家战略资源并加以保护措施的稀土，以美国为例，2011 年美国的稀土储量为1,300 万吨左右，但产量却只有零。而稀土资源在中国却是被用作换取外汇的工具。因此在经济利益的驱使下，2005-2009 年这5 年间，中国稀土产量连续超过10 万吨，其中2008 年稀土产量更是高达12.48 万吨。出口量上涨的同时也导致我国稀土过度开采，基础储量出现明显的下滑。
??? 各国稀土储量与产量比表
??? 国家????????? 储量?????????? 占世界储???? 产量?????????? 占世界产
?????????????? (单位：万吨)???? ?量比例??? (单位：万吨)???? ?量比例
??? 中国?????????? 3,600?????????? 36%??????? 12????????????? 97%
??? 俄罗斯???????? 1,900?????????? 19%???????? 0??????????????? 0
??? 美国?????????? 1,300?????????? 13%???????? 0??????????????? 0
??? 澳大利亚???????? 540??????????? 5%???????? 0??????????????? 0
??? 印度???????????? 310??????????? 3%????? 0.27?????????????? 2%
??? 其他?????????? 2,350???????? 23.5%????? 0.14?????????????? 1%
??? 2011 年全国稀土矿开采总量指标为9.38 万吨，较2010 年只增长了5%，其中轻稀土8.04 万吨，中重稀土1.34 万吨。进入2012 年后，我国稀土开采总量控制指标是首次采取分批次下达的方式进行分配的，其目的是以保护稀土资源为初衷，加大力度控制稀土开采的总量，稳定稀土价格。
??? 各地方稀土开采规定表
??? 时间????????? 地区??? 文件内容
??? 2012年2月1日? 广西??? 广西有色金属集团崇左稀土开发有限公司100 吨，广西有色金属集团稀土开发有
????????????????????????? 限公司500 吨，广西有色金属集团梧州稀土开发有限公司500吨，共1100吨。
??? 2012年2月6日? 内蒙古? 2012 年第一批稀土氧化物(REO)开采总量控制指标轻稀土为25000 吨，全部分配
????????????????????????? 给包头市包钢集团公司。并要求各部门要采取有效措施，按照《保护性开采的特
????????????????????????? 定矿种勘查开采管理暂行规定》(国土资发[2009]165号)的各项要求，进一步
????????????????????????? 加强稀土矿开采总量控制工作。
??? 2012年2月???? 广东??? 2012年第一批稀土矿开采企业及控制指标，合计共1100吨。具体的分配情况是：
????????????????????????? 大埔县新诚基工贸有限公司五丰稀土矿300 吨，平远县华企稀土实业有限公司仁
????????????????????????? 居稀土矿300吨，平远县华企稀土实业有限公司 黄畲稀土矿300吨，河源市华达
????????????????????????? 集团东源古云矿产开采有限公司古云稀土矿200吨，合计共1100吨。
??? 2012年??????? 福建??? 离子型稀土氧化物(REO)开采总量控制指标为1000 吨。具体的分配情况是：
????????????????????????? 长汀县杨梅坑稀土矿250吨、连城县黄坊稀土矿10吨、连城县文坊稀土矿20吨、
????????????????????????? 上杭县加庄稀土矿10吨、三明中山稀土矿10吨、厦门钨业股份有限公司700吨。
??? 2012年??????? 湖南??? 第一批指标按照2011年全年下达指标的50%确定，轻稀土1000吨，分配江华县稀
????????????????????????? 土矿。
??? 2012年4月1日? 云南??? 稀土氧化物(REO)开采总量控制指标(第一批)(预留40吨)分配如下：云南
????????????????????????? 奥斯迪龙矿业产业开发有限公司水桥稀土矿，60 吨；陇川云龙稀土开发有限公
????????????????????????? 司龙安稀土矿，0 吨。
??? 另一方面，目前中国稀土大致分为北方稀土和南方稀土。其中，北方稀土是以包头轻质稀土为主，而南方则多是生产中重型稀土。在国家提出对稀土行业整合的情况下，提出从地理上以南北区域划分并分别整合组建大型稀土集团公司，将会便于更好的对行业进行整合。目前行业内从地域分布来划分的龙头企业：北包钢，南广晨。
??? 可以看到如果依托龙头企业组建稀土大企业集团，将会提高稀土行业集中度，增强控制力，掌握定价权，对行业的发展将起到决定性作用。而且目前伴随着《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的通知发布，行业整顿的序幕已经拉开，一批环保要求不达标、规模不达标、违规开采的企业将被淘汰出行业，或无法获得开采配额。此外，2012 年5 月或将出台的稀土专用发票的对整个行业的重新洗牌将起到关键的作用。通过政府的干预，虽然未来稀土的供应量将受到控制，但行业集中度将会被提高，并旨在保障大企业在行业中的利益，行业将会在健康发展的同时将带动大公司的业绩出现增长。而且从长远的角度来看，随着稀土行业相关政策的出台和完善，稀土价格将逐步趋于稳定并难以再现暴涨暴跌的行情，并会带动整个行业将朝规范化发展。
??? 4. 重点公司分析
??? 4.1 包钢稀土(600111)
??? 公司是目前我国稀土工业规模最大的生产厂家，拥有3 家分公司、1 家全资子公司、11 家绝对控股子公司，以及10 家参控子公司。公司所开发利用的白云鄂博稀土资源是全球范围内稀土储量最丰富的地区。其主营业务包括：稀土深加工产品；稀土新材料生产、销售；稀土高科技应用的产品开发、生产、以及出口。近年来，由于国家相关规定的出台，使公司在参与行业联合重组同时，有机会不断延伸产业链。在对现有资源进行控制的同时，也在带动其他地区进行稀土行业的整合。
??? 目前氧化钕和相关产品占据公司主营收入的80%左右，而且由于稀土钕铁硼被作为电动汽车、风力电机、节能空调等不可或缺的磁性材料，是公司下游最主要的客户；外加上目前尚没有钕铁硼的完全替代品，这也让稀土价格上涨的同时也将会支撑公司的业绩继续上涨。因此预计公司2012 年至2013 年的净利润分别为62.69亿元、74.56 亿元、91.41 亿元；相对应的EPS 为3.68，4.75，5.37。
??? 4.2 中科三环(000970)
??? 公司是国内稀土钕铁硼的龙头企业，其钕铁硼永磁材料的生产规模位居中国第一、世界第二。公司的产品主要以高端钕铁硼永磁材料为主，占其主营业务的70%-80%左右，而且70%的产品是外销至欧美市场。目前公司业绩出现大幅度增长的原因在于公司订单较往年有大幅度的增加。由于风电、节能电梯以及环保空调等领域的需求增速保持20%以上，而且市场对新能源汽车的需求也将会出现爆发式的增长，势必将带动这些行业对钕铁硼永磁材料的需求。
??? 虽然2012 年受经济不景气的影响，很多行业的业绩增速放缓或出现亏损，但由于公司主要生产中高端产品，产品需求受市场影响较小，而且公司目前订单量充足，未来业绩仍将处在一个高速增长期。
??? 按公司业绩报告显示，2011 年公司各类磁体产品的销售收入增加，其中募投项目硬盘驱动器用磁体销售收入较去年同期增加126%、汽车用磁体销售收入较去年同期增加102%；同时，公司对产品结构进行了调整，加大了高端磁体产品的研发和生产，新产品的增加使公司毛利率提升。因此预计公司2012 年至2014 年的净利润分别为12.01 亿元、17.73 亿元、24.35 亿元；相对应的EPS 为1.96，2.89，3.54。
??? 4.3 广晨有色(600259)
??? 公司是由原先广东广晟集团借壳ST 聚酯而来，2009 年1 月19 日恢复上市后，公司将主营业务从原先的化纤类变更为矿产开发。目前公司主要以钨精矿和稀土采选、冶炼、制造为主。
??? 公司位于广东，是南方稀土的主产区，而且由于2011 年稀土价格出现了一波疯狂的上涨，为公司带来了相当丰厚的利润。尤其吸引市场眼球的是因为南方的离子型稀土矿富含中重稀土，具有易开采、高价值等特点，销售价格也要比轻稀土产品要高，因此为公司的利润打下了坚实的基础。
??? 另一方面，公司是广东省内唯一合法的稀土采矿权人，同时公司还拥有2 张稀土采矿证中。目前公司稀土矿石权益保有储量约为600 万吨，稀土氧化物产能1200吨。随着对稀土需求的增加，公司的业绩也将会有更好的表现。预计公司2012年至2014 年的净利润分别为1.41 亿元、1.99 亿元、2.41 亿元；相对应的EPS 为0.49，0.67，1.11。
??? 4.4 宁波韵升(600366)
??? 公司的主营业务分别为：1.钕铁硼业务；2.电机业务。其中，公司于1996 年开始涉足钕铁硼业务。截止2011 年，钕铁硼的营业收入占到总营业收入的7 成以上。目前，公司在烧结钕铁硼方面的产能大约为5,000 吨左右；粘结钕铁硼产能大约为250 吨左右。目前公司的总成本中，稀土原材料占到60%左右。根据公司公布的年报显示，由于2011 年稀土价格出现疯狂上涨，致使公司毛利率达到42.63%。其中，稀土钕铁硼业务的毛利同比增长375%。
??? 从未来发展来看，日前印发的《新能源汽车十二五规划》中明确提到争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50 万辆，到2020 年超500万辆。这使得公司的业绩在钕铁硼业务的推动下有望再获提升。预计公司2012年至2014 年的净利润分别为11.46 亿元、14.12 亿元、19.61 亿元；相对应的EPS为1.37，1.67，2.05。
??? 5. 风险提示
??? 由于经济增长速度放缓将会带来下游需求减少，而且由于原材料价格不稳定可能导致部分企业上半年的业绩表现不佳。在这样的情况下，2012 年部分企业的盈利增速将会放缓。?
