市场不好不代表不发新股了。证监会近日在回答“投资者关注热点50问”中明确了三项工作重点，其中一项是“不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，引导社会储蓄转化为有效投资”。这也许意味着，新股发行速度并不会放缓。尽管一季度境内IPO数量、市盈率等同比大幅下降，但过会率提升了不少。同时，近期新股继续高速发行。业内人士认为，4月中旬以来，新股首日表现基本是涨多跌少，上市后表现分化，投资者仍需注意风险。
“三高”使得A股“牛短熊长”
证监会阐述三项工作重点称：一是“打黑”，“提高市场诚信水平、坚决打击内幕交易”；二是促进融资；三是支持创新。
“实体经济是基础，资本市场作为优化资源配置的重要平台，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。”证监会表示，“投资和融资、服务和回报、风险和收益是无法分割的整体。”同时，支持科技创新和文化进步，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持。
有分析人士认为，这意味着未来新股发行速度不会放缓，监管层的意图是抑制“三高”而非抑制新股发行。而证监会也再次强调要抑制“三高”，认为这是“牛短熊长”的原因，并坦言“这种世所罕见的高价发行现象的形成原因非常复杂”。
从发行监管的角度看，证监会要求“不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。”
新股保持高速发行
从数据上看，证监会并无放缓新股发行的迹象。
近期IPO市场维持高速发行的节奏。继连续两周新股七连发后，本周发行新股升至8只。除周二外天天有新股发行，其中，周三的中国汽研发行总数为1.92亿股，是一个多月以来发行总量最大的，周四的百隆东方发行总数也达到1.5亿股。据统计，5月发行新股25只，较4月的16只增加56.25%；5月发行数量也从4月的9 .115亿股升至12.873亿股。
5月IPO融资额也有所提升。据清科数据库统计，5月共有20家中国企业在境内外市场完成IPO，合计融资约21.71亿美元，平均每家企业融资1.09亿美元。与4月相比，上市数量上升5.3%，虽然融资金额下降39.2%，但如果对比剔除海通证券后的4月中国企业IPO融资总额18.92亿美元，5月IPO融资额有所回升。
具体来看，完成IPO的20家中国企业中，8家登陆深圳创业板，融资约6 .22亿美元，融资额占比28.7%；6家挂牌深圳中小板，合计融资7 .81亿美元，融资额占比36.0%；5家在上交所上市，这也是今年以来上交所上市家数最多的月份；另有中国轨道交通在香港创业板上市，融资0.26亿美元。
更有百余家企业在排队等着“输血”。据统计，目前IPO审核通过尚未发行的公司多达110家。
尽管今年一季度境内IPO上市企业数量、融资总规模、新股发行价格及市盈率都较2011年同期大幅下降，但过会率上升。从最新数据来看，据统计，今年头 5个月，共有154家企业首发上会，除去3家取消审核、1家暂缓表决外，有23家企业未通过审核，通过率为85.06%，去年同期为80.29%。
逐月来看，审核通过率情况为：1月90%、2月90.91%、3月80%、4月77.42%、5月86.54%。
IPO还是要“审”
“IPO不审行不行？”证监会主席郭树清此前惊天一问，曾引起市场轩然大波。
证监会此次给出了明确答复———还是要审。证监会表示，应该进行合规性审查，发行人、中介机构和投资主体均应归位尽责：“实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。在那些实行注册制的市场，有些审查得比我国要严得多、细得多。”
近期，证监会将重点从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制。
华泰证券研究员程艳表示，IPO新政意图控制发行价和抑制新股炒作，加上目前二级市场系统性风险犹在，建议投资者依然要谨慎对待新股。
昨日挂牌的3只创业板新股表现不佳，海达股份仅微涨0.66%；华灿光电和德威新材则双双破发，分别下跌0.40%、2.18%。（南方都市报 谢晓婷)
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不停发新股将给中国股市带来深刻变革
新股发行失败常态化离我们有多远？价值投资理念深入人心还需等多久？
这些看上去似乎遥不可及的目标，现在终于因为监管部门的一个回答而变得可以预期。
不久前，针对网友有关“股市低迷，新股发行、增资扩容的脚步并未停缓，为什么不能暂停新股发行，提振股市信心”的提问，中国证监会投资者保护局有关负责人给出了这样的回答：市场指数高低不是行政监管的范畴，停发新股则是典型的行政管制，监管部门不能根据指数高低来调整发行节奏，否则就是走“回头路”，不符合市场化改革的方向。
监管部门的回答，以及目前近700家企业排队等待IPO的“豪华”阵容，多少有点令充满期待、等待政策“救市” 的投资者感到意外和沮丧。长期以来，股市指数的高低，一直是影响新股发行节奏的重要因素；而调控新股发行节奏，也一直被管理层视为“救市”的法宝之一。如今，面对低迷的市场和投资者的呼声，管理层却不为所动，“一意孤行”地坚持市场化方向，甚至取消了机构投资者网下配售股三个月的限售期，通过新股上市全流通加速筹码供给，这究竟是为什么？
央行行长周小川在第37届国际证监会组织年会上的一段表述，或许已经为这个问题寻找到了答案。周小川说，“中国资本市场存在‘父爱式管制’，要加大改革力度。政府的主要责任是做好投资者教育，让其自行积累知识并逐步承担风险。”显然，“市场指数高低不是行政监管的范畴，停发新股则是典型的行政管制”的态度，已经表明了监管部门远离“父爱式管制”的坚定决心。或许从现在开始，监管部门将真正回归监管本位，回归到将监管工作重点放在制定和执行游戏规则、打击违法违规行为、保护投资者权益上，而市场的事则交由市场机制自己负责。
“市场的事交由市场机制负责”，对市场各方意味着什么？
对于监管部门而言，从此新股发行或将只看供求、不再看大盘“脸色”。但对于那些市场参与者而言，大量新股在“不停发”中源源不断地涌向市场，股票进入全流通时代，将使得风险投资等投资机构者再也难以像从前一样，只须按发审委标准选择投资标的就能赚大钱，它们现在必须自己学会找好企业——那些未来会受到二级市场投资者欢迎的企业；券商也难以再像从前那样，依靠给拟上市企业过度包装，提高发行报价，来获得承销费，它们必须不仅对上市企业客户负责，更要对投资者特别是二级市场投资者负责，学会如何做投资银行家，学会如何将真正的好企业推荐上市，学会如何定价才能确保新股发行出去，选择申购怎样的新股上市首日才能赚钱；发行企业也难以再像从前一样，不管行业前景多么不妙，业绩多么糟糕，只要各路中介机构一路相助，妙手妆扮，就能以超高发行价超募资金，大肆圈钱，今后上市的企业必须是那些主业强、业绩靓、行业好、能给投资者带来长期回报的优质公司；投资者也同样难以再像从前一样，打新必赚，他们必须学会看企业的财务报表，知道分辨公司的优劣好坏，有选择地申购新股，并对自己的投资负责。
能让市场参与者的行为发生如此变化，全仗着新股的“不停发”、全流通以及因此而来的新股发行失败常态化：由于新股海量供应，大量新股入市，使得在打新资金没有明显增加的情况下，IPO发行价将不断走低，越来越多的企业将会在未来“过得了发审委的会，却过不了市场的关”，以至最终不得不宣布发行失败。也只有新股发行失败常态化，才能倒逼市场参与各方矫正自己的行为：风险投资和创业投资者在选择企业上不敢掉以轻心；券商等中介机构不再热衷对企业实施包装，甚至为了承销费而操纵发行报价；想上市的企业也将三思而行；而投资者则在新股必赚的神话破灭、市场估值中心下移后，不得不重新树立价值投资的理念。
接轨成熟市场，离不开投资者投资理念的接轨。而增加新股供给，增加新股发行失败的几率，增加中国股市能容纳更多大型机构投资者的体量，让更多大型机构以自己的长期投资行为引导市场，为投资者树立标杆，最终将会引发市场的深层变革：券商的行为改变了，发行人的质量提高了，价值投资的理念树立并深入人心了，中国股市也就走向成熟了。尽管这是一个艰难而曲折的过程，尽管发行失败常态化时代尚未到来，但“不停发新股”这种坚定的市场化态度，只要坚持下去，中国股市的深刻变革必将会到来。
?本文用菊子曰发布