创业板第一家公司：基本概况
行业类别｜输配电及控制设备制造业 ｜
├────┼───────────┬────┬───────────┤
｜证券类别｜创业板 ｜上市日期｜2009-10-30 ｜
├────┼───────────┼────┼───────────┤
｜法人代表｜于德翔 ｜总 经 理｜于德翔 ｜
├────┼───────────┼────┼───────────┤
｜公司董秘｜杜波 ｜独立董事｜吴建敏,王竹泉,李振生 ｜
├────┼───────────┼────┼───────────┤
｜联系电话｜(0532)88705220 ｜传 真｜(0532)88705330 ｜
├────┼───────────┴────┴───────────┤
｜公司网址｜www.qdtgood.com ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜电子信箱｜qdtgood@qdtgood.com ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜注册地址｜青岛市崂山区株洲路101号中韩工业园内 ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜办公地址｜青岛市崂山区株洲路101号中韩工业园内 ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜经营范围｜设计、制造220kV及以下的变配电一二次产品以及相关技术服务 ｜
｜ ｜。 ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜主营业务｜研发、生产和销售以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅的｜
｜ ｜成套变配电产品，能为铁路、电力、煤炭等各行业提供变配电产｜
｜ ｜品及相关技术服务。 ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜主要产品｜户外箱式变电站、户外箱式开关站和户内开关柜。
公司系由青岛特锐德电气有限公司整体变更设立的外商投资股份｜
｜ ｜有限公司。经青岛市对外贸易经济合作局《关于同意青岛特锐德｜
｜ ｜电气有限公司增资并整体改制为外商投资股份有限公司的批复》｜
｜ ｜(青外经贸资审字[2009]470号)批准，特锐德有限以截至2008年1｜
｜ ｜2月31日经审计的净资产10,433.58万元为基础，约按1:0.91的比｜
｜ ｜例折为股份9,500万股，整体变更为外商投资股份有限公司。公 ｜
｜ ｜司于2009年6月4日在青岛市工商行政管理局领取了注册号为3702｜
｜ ｜12400000317的企业法人营业执照，注册资本为9,500万元。公司｜
｜ ｜发起人为特锐德有限整体变更设立前的全体股东，包括青岛德锐｜
｜ ｜投资有限公司和德国籍自然人Helmut Bruno Rebstock先生。200｜
｜ ｜9年6月15日，青岛市崂山区科技风险投资有限公司和天津华夏瑞｜
｜ ｜特地产投资管理有限公司签署《青岛特锐德电气股份有限公司股｜
｜ ｜份认购协议》。其中崂山科技风投认购新增股份333万股，华夏 ｜
｜ ｜瑞特认购新增股份167万股。2009年6月24日，公司在青岛市工商｜
｜ ｜行政管理局完成工商变更登记手续，取得新的企业法人营业执照｜
【2.发行上市】
【发行上市】
┌──────────┬─────┬─────────┬──────┐
｜网上发行日期 ｜2009-09-25｜上市日期 ｜2009-10-30 ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行方式 ｜网下向询价｜每股面值(元) ｜1.00 ｜
｜ ｜对象配售和｜ ｜ ｜
｜ ｜网上定价发｜ ｜ ｜
｜ ｜行相结合 ｜ ｜ ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行量(万股) ｜3360.00 ｜每股发行价(元) ｜23.800 ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行费用(万元) ｜2039.70 ｜发行总市值(万元) ｜79968.00 ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜募集资金净额(万元) ｜77928.30 ｜上市首日开盘价(元)｜- ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜上市首日收盘价(元) ｜- ｜上市首日换手率(%) ｜- ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜上网定价中签率 ｜0.8114 ｜二级市场配售中签率｜- ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行当年净利润预测( ｜- ｜发行当年实际净利润｜- ｜
｜万元) ｜ ｜(万元) ｜ ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜每股摊薄市盈率 ｜52.7600 ｜每股加权市盈率 ｜- ｜
├──────────┼─────┴─────────┴──────┤
｜主承销商 ｜广发证券股份有限公司 ｜
├──────────┼──────────────────────┤
｜上市推荐人 ｜广发证券股份有限公司 ｜
└──────────┴──────────────────────┘
｜ ｜，注册资本变更为10,000万元。
股东分析：
┌───────┬─────────────────────────┐
｜控股股东 ｜青岛德锐投资有限公司(49.26%) ｜
├───────┼─────────────────────────┤
｜实际控制人 ｜于德翔(董事长、总经理)(持有控股股东比例：57.86%) ｜
├───────┼─────────────────────────┤
｜最终控制人 ｜ ｜
└───────┴─────────────────────────┘
【2.大股东增持、减持情况】
【3.股东变化】
截至日期：2009-10-26
───────────────┬─────┬────┬───────
股东名称 ｜持股数(万 ｜占总股本｜ 股份性质
｜ 股)｜ 比%｜
───────────────┼─────┼────┼───────
青岛德锐投资有限公司 ｜ 6650.00｜ 49.78｜ 境内法人股
Helmut Bruno Rebstock ｜ 2850.00｜ 21.33｜ 自然人
全国社会保障基金理事会转持三户｜ 333.00｜ 2.49｜ 国家股
天津华夏瑞特地产投资管理有限公｜ 167.00｜ 1.25｜ 境内法人股
司 ｜ ｜ ｜
中国南方电网公司企业年金计划- ｜ 9.01｜ 0.07｜其他、流通A股
中国工商银行 ｜ ｜ ｜
长江证券股份有限公司 ｜ 8.97｜ 0.07｜ 其他
中船重工财务有限责任公司 ｜ 8.96｜ 0.07｜ 其他
五矿集团财务有限责任公司 ｜ 8.96｜ 0.07｜ 其他
中国电力财务有限公司 ｜ 8.96｜ 0.07｜ 其他
华宸信托有限责任公司 ｜ 8.96｜ 0.07｜ 其他
───────────────┴─────┴────┴───────
备注：新股上市
【1.最新风险公告】
【2.招股说明书风险提示】
投资者在评价本次发行的股票时，除本招股意向书提供的其他资料外，应特别
认真地考虑下述各项风险因素。下述风险因素是根据重要性原则或可能影响投资决策
的程度大小排序，并不表示会依次发生。本公司存在的主要风险如下：
一、成长型创新企业的创业风险
公司是2004年成立的“年轻”企业，一直处于高速发展态势，2006年、2007
年、2008年、2009年1-6月发行人分别实现营业收入6,961.45万元、12,345.66万
元、27,097.84万元、17,802.85万元，分别比上年同期增长77.34%、119.49%、
134.30%。净利润分别为1,391.00万元、1,842.44万元、6,119.22万元、3,886.43
万元，分别比上年同期增长32.45%、232.12%、155.64%。
公司快速成长主要依赖于成立以来持续的系统解决方案的集成创新、产品创新
与生产工艺创新，但公司尚未经历完整的行业周期波动与企业成长周期，如企业规模
快速扩张过程中常会面临的管理、市场开拓、技术开发与人才瓶颈等。尽管公司核心
管理团队大多在其他企业担任过重要管理职务，但尚缺乏领导本公司应对行业低谷和
内部管理瓶颈的体验与心理磨练，因此公司的组织与管理模式及内部控制效力尚不稳
定，存在一定的创业风险。
二、行业客户的依赖风险
公司客户集中分布于铁路、电力与煤炭等行业，以铁路行业为主。公司近几年
的快速发展与铁路行业的大规模建设呈高度正相关。公司对铁路部门的销售收入由
2006年的3,482.93万元提高到2009年1-6月份的13,758.00万元，2008年、2009年
1-6月收入占比分别达到48.13%、78.36%，主要得益于近几年铁路建设投资大幅增
加，2006-2008年我国完成铁路固定资产投资2,088亿元、2,521亿元、4,168亿元
(资料来源：铁道部2006-2008年《铁道统计公报》)，2009年铁路固定资产投资总规
模预计为7,007亿元。如果未来国家关于铁路投资政策发生不利调整，或面临铁路市
场的激烈竞争及不能有效开发其他行业市场，公司未来经营业绩将受到较大不利影
响。
三、市场竞争风险
由于箱式变电站是最近十几年才在我国发展起来的新产品，尽管该产品的生产
必须符合相关国家标准和行业标准，但是，该产品为个性化定制产品，各类用户的需
求差异较大，在市场招投标时各投标方对招标方的需求理解不同，形成了竞标时的技
术方案和价格差异较大，容易引发低价竞争。同时，作为高成长的新兴细分行业，尽
管存在一定的技术、资金、品牌、资质认证与客户壁垒，本公司具有市场竞争的先发
优势并定位于中高端市场，募投项目建成后还可以通过自行配套生产重要部件以进一
步降低成本。但是，如果国内外大型电力设备制造企业大举进入专业箱变市场，将加
剧公司的市场竞争。
四、应收账款过大导致的风险
公司2006年12月31日、2007年12月31日、2008年12月31日、2009年6月30日应
收账款净额分别为2,776.35万元、4,967.43万元、11,764.04万元、14,043.46万
元，分别占当期期末总资产的57.09%、52.29%、71.41%、50.15%，分别占当期营业
收入的39.88%、40.24%、43.41%、78.88%，应收账款周转率分别为3.24、2.97、
2.98、1.26。2009年6月30日账龄在1年以内的应收账款余额比例为89.69%，账龄结
构比较合理。主要客户为铁路、电力、煤炭系统的特大中型企业，资信良好，且公司
历史上未发生坏账损失，但随着公司应收账款数额的不断增加和客户结构的改变，如
账龄超过1年的应收账款过大，使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风
险或坏账风险。
五、核心技术失密的风险
公司自成立以来，一直专注于箱式变电站等成套电力设备的研发生产，且取得
高速成长，主要得益于公司持续的产品与技术创新，积累了丰富的专利技术、专有技
术和经验，使公司技术研发与生产工艺水平一直处于行业前列，并由此形成核心技术
团队。尽管公司制定了保密制度，采取了严密的技术保护措施，与技术人员签订了保
密协议，如果管理不善或核心技术人员流失，仍存在技术失密的风险。
六、关联交易风险
公司具有独立、完整的研发、生产、供应、销售体系，但与关联方TEC(北京)、
许继德理施尔存在关联采购，报告期内的关联采购情况如下：
单位：万元
关联交易 2009年1-6月 2008年度 2007年度 2006年度
金额 642.66 1,726.62 311.28 -
TEC(北京) 比例 5.16% 10.88% 3.55% -
金额 3,610.20 2,534.86 742.61 10.09
许继德理施尔 比例 28.96% 15.97% 8.48% 0.24%
注：比例是指公司向关联方采购占同期原材料采购总额的比例
公司董事HelmutBrunoRebstock先生持有本公司28.50%的股权，通过参与董事
会履行相关职责，不参与公司的日常生产经营管理，HelmutBrunoRebstock先生没
有向公司作不当利益安排的权利。尽管报告期内公司向TEC(北京)采购ISM断路器和
许继德理施尔采购SF6充气式环网柜均按市场价格执行，如果未来公司的关联交易不
能严格按照公允的价格执行，将会影响公司的正常经营活动，从而损害公司和股东的
利益。
许继德理施尔控股股东为许继电气股份有限公司（000400.sz），许继电气股份
有限公司的控股股东为许继集团，公司和许继集团在铁路市场上是竞争对手，但公司
应用在高速铁路上的产品除使用许继德理施尔的环网柜外，还使用施耐德的环网柜。
此外，ABB、西门子等公司也能提供相类似的产品。因此，公司管理层认为，许继集
团对许继德理施尔的控制关系及其与公司的市场竞争关系对公司不会产生重大不利影
响。
七、核心部件依赖第三方的风险
公司产品均为集成的成套设备，其核心技术为公司通过多年行业经验积淀形成
的系统解决方案、功能性能设计、箱体结构设计等集成技术、工艺处理技术等组成的
核心技术体系，这套核心技术体系均来源于公司的自主研发。公司产品的核心价值体
现在通过优化的结构设计，将相关元器件进行系统集成，形成一个成套供电设备，发
挥其变配电的系统功能，以满足客户的个性化、差异化需求。公司产品的核心部件如
断路器和环网柜为外购，尽管公司对每种产品的核心部件都拥有两家以上的供货商，
供货一直较为充足，但在未来的生产经营过程中仍存在核心部件供货不及时、质量得
不到保障的第三方依赖的风险。
八、产品毛利率下降的风险
公司具有领先的技术优势、产品质量与性能优势、品牌优势及市场先发优势，
产品主要销往中高端市场，具有较高的毛利水平。2006年、2007年、2008年、2009
年1-6月主营业务综合毛利率分别为31.07%、26.60%、35.73%、34.79%。如果公司
无法维持并加强技术创新能力及目前的核心竞争优势，或市场进入者增多和投标竞争
加剧，公司产品毛利率存在下降风险。
九、募集资金投资项目的实施风险
公司尽管已掌握实施募集资金投资项目的生产技术与工艺，已经完成了项目建
设用地的购置手续，完成了项目建设的环评和审批手续，并且加强了人才储备与培训
等工作，但在项目实施过程中仍可能存在项目管理能力不足、项目施工管理不善、项
目进度拖延等问题，从而影响项目的顺利实施，不能排除项目不能如期实施的风险。
十、产能扩大导致的产品销售风险
本次募集资金投资项目建成后，公司的设计产能将达到4,540标准台，相当于现
有设计产能的5倍。尽管公司已对募集资金投资项目的产品市场进行了充分的可行性
论证，并在市场开发、销售网络建设、人才储备与培训等方面做了一定的准备，计划
在进一步巩固发展铁路、电力、煤炭等主要市场的同时，积极进入其他行业市场。但
如果后期市场情况发生不可预见的变化，或者公司不能有效开拓新市场，将存在产能
扩大而导致的产品销售风险。
十一、实际控制人控制风险
于德翔先生持有德锐投资57.86%的股权，德锐投资目前持有本公司66.50%的股
份，于德翔先生为公司的实际控制人。本次发行不超过3,500万股股票后，德锐投资
仍持有本公司不低于49.26%的股份，于德翔先生仍为公司的实际控制人。股权的相
对集中削弱了中小股东对公司生产经营的影响力，未来于德翔先生可能利用其实际控
制人地位，通过其控制的德锐投资在股东大会上行使表决权，对本公司的发展战略、
生产经营、利润分配等决策产生重大影响，从而存在损害公司利益或做出对公司发展
不利决策的可能。
十二、税收优惠政策变动风险
作为中外合资企业和高新技术企业，公司享受"两免三减半"及高新技术企业所
得税优惠政策，2005年、2006年免征所得税，2007年、2008年、2009年实际执行的
所得税税率分别为7.5%、12.5%、12.5%。公司享受所得税优惠政策及对公司的影响
如下：
单位：万元
年度 利润总额 净利润 法定税率 优惠税率 所得税优惠 备注
2006年 1,372.70 1,391.00 24%/3% 0% 454.08 合资免税
2007年 1,968.13 1,842.44 24%/3% 7.5% 496.06 15%减半
2008年 7,029.22 6,119.22 25% 12.5% 974.78 25%减半
2009年1-6月 4,404.34 3,886.43 25% 12.5% 673.31 25%减半
合计 14,774.39 13,239.09 - - 2,598.23
注：外商投资企业企业所得税法定税率为24%，地方所得税法定税率为3%。
如果公司2009年12月31日前成功上市，外资股东持股比例将低于25%，公司将不
能继续享受合资企业“两免三减半”的税收优惠政策，执行高新技术企业15%优惠税
率；2010年，公司将按15%的优惠税率缴纳所得税，较2008年实际执行的税率高
2.5%；2011年，如果公司未能被再次认定为高新技术企业，则需按25%的税率缴纳所
得税，较2010年实际执行的税率高10%，将会对公司净利润造成一定影响。
十三、创业团队核心成员的流失风险
公司自成立以来之所以能够保持长期高速成长，主要依赖于公司拥有一支专业
化的核心创业团队。公司的高中层领导大部分都是专业技术出身，具有多年从业经
历,在专业技术和企业管理方面积累了丰富的经验，对公司产品技术创新和业务经营
发展起着关键作用。尽管公司在创业之初，就通过间接持股方式形成了高度稳定的核
心创业团队，并通过实施“知人善用、尊重培养、造就高素质团队”的人才培育战
略，造就了一批学有所长、务实进取的专业化人才队伍，但仍存在创业团队核心成员
的流失风险。
十四、非流动资产大量增加导致的利润下滑风险
报告期内公司非流动资产占总资产的比重较小，2006年、2007年、2008年分别
为5.80%、4.96%、4.09%；2009年6月30日，由于购买土地使用权，该比例上升到
21.97%。随着募集资金投资项目的建设，公司将新增固定资产约27,000万元，非流
动资产占总资产的比重将进一步上升，会大幅增加固定资产折旧和无形资产摊销，在
募投项目未能达产的情况下，存在利润下滑的风险。
意见与建议
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网
