??? 上周深沪A股市场在维稳政策的支撑下，总体呈现震荡反弹格局，其间的医药、创投、有色及周末的大盘银行股轮番推动表现，周五上海综指与3000点仅一步之差，收盘于附近。从市场惯性来看，A股下周初仍有继续冲高动作，但从市场层面来看，由于多重因素影响，下周将可能呈现出冲高、回补缺口再次形成回落高速的可能，对于板块品种的操作可采取短、平、快策略应对。从近期A股影响其冲高回落因素来看，主要集中在下述原因。

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一是宏观经济数据喜中有忧。研究发现8月份的CPI与PPI都呈现下降，消除了市场对通胀的担心，但从实际中国CPI构成及央企大面积疯狂几何式推高地价，拉升大中城市房价的角度来看，如果CPI中加上住房与教育成份，中国实际的CPI或已经超过10%了，因此从问题的本质来看，实际上中国CPI如果依据市场经济国家进行比重的加入，那么目前已经出现较大的通胀了，只是银行系统与住房体系密切相关，也关系到中国地产市场泡沫的破裂，没有加入影响居民消费价格指数过重的住房与教育变化，目前许多城市的房价已超过2007-2008年同期高点，如果统计计入其中，目前通胀水平进入恶性通胀的现实非常明显，因此宏观经济数据公布的参考意义并不大，需要投资者深入了解其背后市场化的数据变化。

　　二是从技术指标因素来看，形势不容乐观。从笔者最看重的量能指标来看，上海与深圳市场虽然连续反弹，但成交量却体现的是价升量平态势，近期上海市场始终围绕单日1500亿左右的成交，上周周四萎缩至1192亿元，周五增加但仍低于1500亿。这种量能要实现指数的突破将难以成行，虽然有指数基金推升股指，但量能的背离需要引起警惕。从两市近期市场上方堆积来看，由于深沪两市在上综指3000-3478点区域形成的接近流通市值100%的筹码(10万亿左筹码套牢)堆积，仅凭上海单日成交1500亿的成交，根本就难以逾越。从其它技术指标来看，反弹途中连出十字星本身就表明多头反弹的艰难，若非不时的政策利多因素刺激，恐怕早已结束进入调整了。上海综指短期指标如KDJ、WR%等均已进入高位区域，显示随时短期可能调整，而走势较强的深成指目前的日线KDJ中的J值已达111.45，而上海日线J值也达112.42，显示短期超买严重;从技术均线来看，两市的30日均线已下穿60日均线，配合市场量能总体呈现价升量平态势，在技术指标短期高启的情况下，预计市场冲高回落\再次调整的概率较大。

　　三是从新股恶炒的情况来看，历史上多产生较大的负面影响。周三、周四深沪A股市场高PE上市后形成估值风险的新股板块出现大面积大炒，周三6只新股出现涨停，周四上市的三只新股同样在高估值风险下高开后盘中大炒，周五信立泰\奥飞动漫等继续大炒,由于新股发行PE大多30-60倍之间，上市后形成60-100倍(久其软件680倍PE)左右的PE估值,因此此板块的大炒预示市场可能将在反弹过程中出现失血走势，历史上多次的新股恶炒之后，都伴随着后期出现了深幅度的调整,因此此次新股在高PE发行、高风险估值后的大炒后,将对市场形成较大的负面冲击。由于目前A股市场单日上海成交始终在1500亿左右难以放大，因此新股的恶炒将可能形成新的筹码堆积后的杀伤力，而导致权重股失血出现调整走势。

　　四是从权重股角度来看，再融资与流通盘大增将考验市场。经过连续反弹后,随着市场将进入四季度，一批大的权重股将面临流通盘急增的可能，前期中国银行流通盘从64亿股增加到目前1778亿(远大于香港H股589亿)的流通盘后，就表现疲弱;同样工商银行随着流通盘的不断扩大至3000亿后，其股价在目前上海单日1500亿的成效下,将难有起色,除非股指期货出台,但目前并无时间表，因此随着时间的推移，部分品种如中石油、建设银行等超级权重将由几十亿变身数千亿流通盘将直接影响市场，对于目前A股缩量反弹的格局下，其权重股面临流动性冲击将不可避免，这也可能导致A股冲高回落的影响因素。

　　五是从时间因素来看，假期效应将减交投。从此次假期效应来看，节后面临多重因素影响，比如创业板节后有可能随时推出，由于创业板作为多层资市场的体现，其会对A股市场形成如何冲击难以预料;另外，国际金融市场特别是美国市场目前的经济数据虽然有所好转，但美元的不稳定性、住房信贷违约率急增、国际投资机构开始看空市场等有可能导致国际金融市场动荡，这也是时间阶段内难以确定的。经过连续反弹自救后，市场投资者包括机构投资者都在寻找合适卖点减仓以备节后因素突变。可能肯定的是，随着节日时间因素的推进，市场交投将体现出明显的日益清淡应可预期，如果市场因时间因素而出现量能萎缩，那么A股随时结束反弹的可能性就不可避免。

　　总体来看，A股连续缩量反弹后将进入历史最大套牢区域，由于宏观经济数据中真实CPI可能较高、量能技术指标、新股恶炒效应负面、权重股反弹后面临较大扩容压力、时间因素显示的不确定性多因素出现，因此在下周初在技术反弹惯性冲高后，市场有可能在交投萎缩情况下，继续向下调整，操作上缺口上证3020-3039附近可逢高减仓，然后关注市场量能变化再地定夺，而短线投资者仍可适量低吸式运作，重点关注技术超跌，而业绩大增且动态PE较安全的中小盘品种，但仓位应有所控制。